Управление официальными золотовалютными

Резервами. Структура международных

Резервных активов

Управление золотовалютными резервами (ЗВР) является важнейшим инструментом регулирования валютного курса и обеспечения своевременных внешнеэкономических расчетов. В качестве критериев достаточности ЗВР используются: трехмесячное покрытие импорта товаров и услуг, полнота обеспеченности денежной базы, соотношение с внешним долгом страны.

Золотовалютные резервы государства следует рассматривать как страховой запас, предотвращающий национальную экономику от разного рода макроэкономических рисков.

Управление государственными золотовалютными резервами является важнейшим элементом валютной политики, проводимой правительством и центральным банком любого государства. Управление золотовалютными резервами состоит из трех основных элементов (формирование, размещение и использование) и направлено на обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности.

Основными каналами формирования золотовалютных резервов Национального банка являются: покупка валютных ценностей, доходы от управления золотовалютными резервами, привлечение внешних займов и аккумулирование части валютных доходов государства. Также на уровень резервов оказывают влияние изменения курсов иностранных валют и стоимости монетарного золота, драгоценных металлов и камней, из которых складываются золотовалютные резервы.

Как правило, в странах со стабильной и конкурентной экономикой основным источником золотовалютных резервов является положительное сальдо текущего счета платежного баланса, прежде всего, по товарам и услугам. Что касается стран с транзитивной экономикой, то существенная роль в увеличении резервов принадлежит счету капитала и финансовому счету. При этом наиболее предпочтительными источниками представляются прямые иностранные инвестиции и долгосрочные кредиты. Для Республики Беларусь, имеющей на протяжении ряда лет отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса, основными источниками пополнения золотовалютных резервов являются внешние займы и продажа госсобственности иностранным инвесторам.

Размещение золотовалютных резервов производится Национальным банком на основе принципов ликвидности, сохранности и доходности. Задача обеспечения сохранности и ликвидности валютных резервов является первостепенной по отношению к задаче достижения максимальной доходности.

В основе ликвидности ЗВР лежит их группировка в соответствующие портфели с учетом поставленных задач и выбранных параметров. В качестве базовых выделяют два основных типа данных портфелей: операционный и инвестиционный. Первый создается из высоколиквидных финансовых инструментов и ориентирован на удовлетворение краткосрочных валютных потребностей центрального банка. Инвестиционный портфель формируется преимущественно из средне- и долгосрочных инструментов рынка капитала и предназначен для извлечения дохода. Выделяется также в качестве отдельного типа доверительный портфель, включающий часть резервов центрального банка, которые переданы банкам-нерезидентам в доверительное управление. В то же время данный тип может относиться и к инвестиционному портфелю. Вышеперечисленные группы ЗВР регламентируются и контролируются с точки зрения соотношения отдельных частей и их соответствия текущему состоянию экономики.

В качестве основных подходов и методов по обеспечению сохранности ЗВР могут использоваться: диверсификация по составу и по видам валют (учитывая доминирование свободно конвертируемых валют), драгоценных металлов и камней, контрагентам центрального банка; учет требований и ограничений в части рейтинговой оценки кредитоспособности зарубежных банков, установленных для них лимитов, условий залогового обеспечения; установление требований к ценным бумагам на предмет их надежности; частичное страхование резервов.

Таким образом, для обеспечения сохранности ЗВР применяется их диверсификация как по видам резервируемых валют и драгоценных металлов и камней, так и по направлениям размещения соответствующих активов. При этом большая часть резервов размещается на различных счетах в высоконадежных иностранных банках.

ЗВР используются преимущественно для решения следующих задач:

- защиты и обеспечения устойчивости национальной валюты путем проведения интервенций для поддержания ее курса;

- осуществления платежей в иностранной валюте по обслуживанию и погашению внешнего государственного долга;

- финансирования дефицита платежного баланса и критического импорта;

- осуществления международных макроэкономических расчетов страны;

- соблюдения обязательств по соглашениям с международными финансовыми организациями;

- поддержания уверенности в способности государства исполнять свои обязательства.

Структура международных резервных активов рассматривается в двух определениях: национальном и в соответствии с методологией МВФ.

К международным резервным активам Республики Беларусь по методологии МВФ относятся высоколиквидные иностранные активы, состоящие из монетарного золота, специальных прав заимствования Республики Беларусь у МВФ, резервной позиции Республики Беларусь в МВФ и резервных активов в свободно-конвертируемых валютах. Данные ЗВР могут быть оперативно использованы для проведения интервенций на валютных рынках в целях стабилизации курса национальной валюты, финансирования Правительством Республики Беларусь импорта товаров и услуг, расчетов по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга и других целей.

К монетарному золоту относится золото, находящееся в государственном хранилище ценностей Министерства финансов Республики Беларусь и в центральном хранилище Национального банка, а также в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей, размещенное на металлических счетах (в том числе депозитных) в банках-нерезидентах. Стоимость монетарного золота оценивается по рыночной цене.

Специальные права заимствования представляют собой международные резервные активы, распределяемые МВФ между государствами-членами МВФ пропорционально квоте этих стран.

Резервная позиция Республики Беларусь в МВФ состоит из средств, размещенных Правительством Республики Беларусь на счете общих ресурсов МВФ, которые при необходимости могут быть использованы Правительством Республики Беларусь.

Валютные резервысостоят из высоколиквидных иностранных активов в свободно конвертируемой валюте и включают:

- наличную иностранную валюту и прочие средства платежа;

- остатки средств на корреспондентских счетах и депозиты в банках-нерезидентах;

- ликвидные ценные бумаги;

- активы, переданные в доверительное управление;

- прочие требования к нерезидентам.