Оценка бюджетной и финансовой эффективности инвестиционных проектов.
Принятие инвестиц.решения для организации является сложной задачей, для реализации которой одним из общих критериев явл.ценность организации и возможность её повышения. Причём ценность организации включает:
1.рост её дохода
2.снижение производств. и фин.риска
3.повышение эффективности работы.
Оц.инв проектов вкл. 2 аспекта:
1. финансовый
2. экономический
Фин.аспект: анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации
Эк.аспект: акцент делается на способность инвестиц.проекта сохранить покапательн.ценность вложенных средств и обеспечить достаточн.темп их прироста.
I Оценка финансовой состоятельности инв.проекта
При проведении этой оц.сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды и получают представление о потоках денежн.средств. К ожид.затратам относят: Р на приобр.оборуд., эксплуатационн.Р и др.издержки, связанные с инвестированием.
Выгоды от инв.вкл.снижение издержек производства, дополнительные доходы, экономию на налогах, ден.ср.от продажи активов, подлежащих замене, предполагаемую ликвидац.стоимость нов.А в конце срока их службы.
Фин.состоятельность оценивается по отчёту о ДДС, в котором ден.потоки приводятся по видам деятельности. В динамике этот отчёт предст.соб.фактич.сост.счёта организации, реализующей проект и показ.сальдо на начало и конец расчётн.периода.
Условия успеха инв.проекта служит положит.значение общего сальдо ден.потока.
II Оц.эк.эффективности инв.проектов.
Методы, которые исп-ся при оц.делятся на 2 гр.: простые (традиционные) и сложные (дисконтн.,динамич.)(более часто исп-ся).
К простым методам относ-ся 2 показателя: срок окупаемости инв. И простая норма прибыли.
Срок окупаемости
С помощью этого метода рассчит-ся период, в течение которого весь объём генерируемых проектом ден.ср., куда входит сумма прибыли и амортизация направляются на возврат первоначально инвестированного капитала. Используется две формулы расчёта:
1. когда сумма поступающих ден.ср.постоянна в течение всего жизненного цикла проекта. Амортизац отчисления не явл-ся оттоком ден.ср. (так как с выручкой возвращ-ся для воспроизводства)
прибыль+амортизац.отчисления=const
Токупаемости=кап.вложения,затраты/(прибыль+ао)
2. когда за каждый выбранный шаг расчёта (например,год) сумма поступающих ден.ср.(прибыль+ао) непостоянна (в результате, например, изменения ежегодной величины прибыли, так как ао постоянны в основном(линейный способ)).
Формула постепенного погашения затрат до момента, когда эта сумма из отриц.в положит.: -К(минус, так как это затраты) + (пр+ао)>= 0
Может быть, что это выражение =0, то есть срок в полных годах
>0, то есть можно найти кол-во месяцев к полным годам
экономически оправданный срок М = 12*((К-(пр+ао)n-1)/(пр+ао)n)
Достоинства метода:
1. прост в применении
2. в расчёт срока окупаемости принимается экономически оправданный срок использ.инв.проекта(например, руководство, ориентируясь на окупаемость инв.на аналогичном предприятии, определяет некий срок, в качестве которого он хочет видеть срок окупаемости, эк.обоснованный срок должен быть<фактичес.рассчётного)
3. нет необходимости использовать дисконтирование, что позволяет увязать ден.потоки с данными бух.учёта
4. этот метод явл.приблизительной мерой риска, когда неопределённой может быть только продолжительность существования проекта.
Недостатки метода:
1. не учитывает доходы, которые получит организация после завершения эк.оправд.срока окупаемости
2. не учитывает фактор времени, то есть в расчёте исполь-ся несопоставимые показатели
3. субъективность подхода к определению эк.обосн.срока окупаемости.
Этот метод исп-ся, когда есть много проектов и необходимо убрать проекты, длительные для реализации, потому что чем дольше срок окупаемости, тем больше риск невозврата вложенной суммы.
Как самостоятельный метод не используется, так как можно отбраковать сложные проекты, но с большим сроком окупаемости(но, большая прибыль за больший срок окупаемости или чуть меньше прибыли за меньший срок – выбирает сам инвестор).
Метод простой нормы прибыли
Этот пок-ль аналогичен показателю рентабельности капитала, однако осн.отличие состоит в том, что простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли и ао за один период времени (год) к общему объёму инвестиционных затрат.
СУТЬ этого показателя в оценке того, какая часть инв.затрат возмещается в течение одного интервала планирования и в этом случае при сравнении расчётной величины нормы прибыли с мин. Или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инвестиции, а также о том, следует ли продлевать проведение анализа инв.проекта.
ROI (ср. норма прибыли) = (пр+ао)/общая сумма кап.влож. – позволяет оценить прибыльность 1го года и сопоставить с нормой на соответствие.
Ещё можно посчитать норму прибыли на капитал по всему сроку жизни проекта. В этом случае сущность метода состоит в определённом соотношении между доходом от реализации проекта и вложенным капиталом.
Существует 2 формулы расчёта:
1. Исходит из общей суммы первоначального вложенного капитала:
Нпк = (((пр+ао)/Т)/К)*100%
2. Используется в случае определения ср.размера вложенного капитала в течение всего срока службы инв. Проекта. В этом случае учитывается сокращение кап.вложений в осн.фонды до их остаточной стоимости.
Не все затраты используются в течение срока службы проекта, то есть на данн.проект необходимо отнести только те затраты, которые будут хар-ся только данным проектом.
Нпк = (((пр+ао)/Т)/((К+Кост)/2))*100%, Кост=К первонач-износ
Недостатком этого методаявл. То, что он не учитывает временной стоимости денег. Этот параметр сравнивается со ср.нормой рентабельности, сложившейся на этом предприятии и в этом случае выбираются проекты с нормой прибыли более ср.рентабельности.
НО! Необходимо решить и вопрос о целесообразности проекта!
Для принятия окончательного решения о целесообразности принятия инв. Поекта проводят группировку кап.вложений в зависимости от их целей и направленности и обусловленной этими различиями ожидаемой нормы прибыли на капитал.
1ая группа: Вынужденные капиталовложения могут осущ-ся:
1. с целью защиты окруж.среды
2. повыш. надёжности оборудования
3. улучш. техники безопасности на производстве
В этом случае требования к норма прибыли на капитал отсутствуют, так как такие кап.влож. могут быть не только добровольными, но и обязятельными.
2ая группа: Сохранение позиций на рынке: кап.влож., напраленные на сохранение созданной репутации и завоевание новых рынков. Сюда относятся затраты: на рекламу, подготовку кадров, повышение качества и надёжности продукции. НОРМА ПРИБЫЛИ ДО 6%.
3я группа: Обновление ОПФ особенно оборудования с целью рационализации производства.
Направл. На обеспечение эффективности производства, повышение его технич. уровня, сокращ. Затрат на ремонт. НОРМА ПРИБЫЛИ ДО 12%
4я группа: Снижение издержек производства: направл. На повышение прибыльности и рост рентабельности продукции. НОРМА ПРИБЫЛИ НЕ МЕНЕЕ 15%.
5я группа: Увеличение дохода путём расширения выпуска и увеличения мощностей. НОРМА ПРИБЫЛИ до 20%.
6я группа: Рисковые кап.вложения: сюда относятся фин.вложения, влож. В разработку принципиально новой продукции. НОРМА ПРИБЫЛИ до 25%.
То есть с учётом цели требуемой нормы прибыли на капитал м.б. различными. Каждое предприятие разрабатывает эту шкалу самостоятельно.
Сложные методы ( западная методика оц.эк эффективности).
Для получения верной оценки инв привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением ден.средств, необходимо определить, насколько будущ. Поступления оправдывают сегодняшние затраты. Это проводится путём приведения всех величин по проекту в сегодняшн масштаб цен (то есть использ-ся дисконтирование).
ПОКАЗАТЕЛИ ЭТОЙ МЕТОДИКИ.
1. Чистая приведённая стоимость (чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость) – значение чистого потока ден.ср. за время жизни проекта, приведённая в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени.
2.
3. NPV >0 проект эффективен;
4. NPV<0 не эффективен, следует отвергнуть;
5. NPV= проект достигает точки безубыточности.
Абс.значение NPV характеризует прибыль (убыток), который приносит проект инвестору в ходе его реализации, если у организации есть несколько проектов, то можно использовать критерий максимальн. NPV (чем больше, тем лучше). НО! Хоть NPV характеризует прибыль, выбирать один проект из нескольких проектов нельзя.
Достоинство показателя в том, что NPV обладает свойством АДДИТИВНОСТИ, то есть если организация реализует несколько проектов, то по п-лю NPV можно определить общую рентабельность.
2.Рентабельность инвестиций. Рентабельность – это отношение какого либо вида прибыли какому либо виду финансовых ресурсов. Показывает на эффективность.
Позволяет выбрать один проект из нескольких, отличающихся инвестиционными затратами и сроками реализации. Он представляет собой отношение приведенного денежного потока к инвестиционным расходам.
PI = Прибыль до уплаты налогов*(1–Ставка налога на прибыль)/Инвестированный капитал*100%
Если PI >1 то проект эффективен, PI = 1 проект достигает точки безубыточности, PI < 1 проект не эффективен.