Структура рынка ценных бумаг. Первичные и вторичные рынки
4. Другие виды бирж (товарная биржа, валютная биржа)
1. Капитал в форме ценных бумаг
С появлением ценных бумаг (акций, облигаций и др.) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в фондовых активах, т.е. в ценных бумагах.
Появление данной разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Данный процесс начал активно развиваться во второй половине XIX в. Таким образом, фондовый рынок исторически начал развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.
Итак, ценная бумага (титул собственности), которая сохраняет за ее владельцем право собственности за отданный взаймы капитал, определяет взаимоотношения между эмитентом, выпустившим этот
документ, и ее владельцем, кроме того, дает последнему право на увеличение капитала за счет процента или дивиденда.
Появившись в форме ценных бумаг, капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращая практически до нуля. Не зависимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, то есть способностью легко быть превращенной в наличные деньги.
Движение ценных бумаг осуществляется на фондовом рынке.
Основная функция фондового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.
Другая функция - информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания капиталов.
В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и региональной экономики, поскольку фондовый рынок стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребителями рынка.
2. Виды ценных бумаг
Наиболее распространенными видами ценных бумаг являются акции и облигации. Акция- ценная бумага, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества и дает ее владельцу право:
- на получение определенного дохода, который называется дивидендом;
- голоса при решении дел общества;
- на получение части имущества корпорации при ее ликвидации;
- на контроль за производственно-финансовым состоянием фирмы;
- на преимущественное приобретение новых выпусков акций данной корпорации.
Стоимость проданных акций, как правило, не погашается корпорацией, вновь превратить их в деньги можно лишь путем продажи вне корпорации. Акция обращается до тех пор, пока существует корпорация, а потому она не имеет срока давности. В разных странах в обращении находятся различные виды акций, но наиболее распространенные категории - это обыкновенные и привилегированные акции. Дивиденды на обыкновенные акции колеблются в зависимости от финансовых результатов деятельности корпорации. Привилегированные акции дают право на получение фиксированного процента, вначале дивиденды выплачиваются на привилегированные акции, а оставшаяся к распределению сумма прибыли выдается владельцам остальных видов акций. При этом Совет директоров корпорации может принять решение и вообще в текущем году не выдавать дивиденды на обыкновенные акции. Вместе с тем привилегированные акции не дают права голоса при решении дел акционерного общества.
Возникновение акций связано с переходом от индивидуальной к ассоциированной форме частной собственности. Как было сказано, необходимость в собственности такого рода возникла в связи с увеличением масштабов и стоимости производства, ибо средств одного предпринимателя не хватало для реализации крупных проектов. Вместе с тем акционерная форма организации предприятия позволяет инвестору с большей смелостью вкладывать свои капиталы. Как было сказано выше, она позволяет также избежать изъятия средств из корпорации, если какой-либо совладелец пожелает вдруг вернуть себе деньги. В этом случае его акции будут реализованы на фондовом рынке, а реальный капитал корпорации не будет затронут, и сам производственный процесс не нарушится. Это огромное преимущество акционерной формы собственности.
В связи с возрождением акционерной формы собственности в России часто подчеркивается мысль, что владение акциями должно пробудить у человека «чувство хозяина». Однако как показывает практика западных стран, простое приобретение ценных бумаг не всегда превращает вкладчика в лицо крайне заинтересованное в развитии этой корпорации. Подобное предположение является в определенной степени верным преимущественно в отношении тех людей, которые владеют акциями предприятия, где они работают. В противном случае их интерес сводится к стремлению получить максимальный дивиденд. Поэтому само по себе владение акциями далеко не обязательное условие для появления у человека «чувства хозяина» предприятия.
Возрождение акций в России поставило на повестку дня и такой вопрос, как возникновение эксплуатации при приобретении их лицами, не работающими на данном акционерном предприятии. Однако подобное положение представляет собой еще не до конца изжитую дань идеологическим догмам, а не трезвый экономический взгляд на рыночную экономику во всем ее сложном многообразии.
Следующая наиболее важная форма ценных бумаг - облигации. Они дают право их владельцу ежегодно получать фиксированный доход, но не предоставляет права голоса при решении вопросов функционирования выпустившему облигации эмитенту.
Облигации выпускаются на ограниченный период времени. Стоимость их полностью погашается по истечении этого срока. Облигации могут выпускать: государство, города, фирмы, фонды, банки и т.д. Доход по облигациям выплачивается чаще всего ежеквартально в виде процентов к номинальной стоимости облигации.
Облигации выпускаются именные и на предъявителя. Выпускаются и конвертируемые облигации, которые дают право владельцам обменять их на акции той или иной компании. При выпуске некоторых облигационных займов может оговариваться право их досрочного погашения (т.е. выкупа) со стороны эмитента.
Классическая облигация представляет собой ценную бумагу с фиксированным процентом. Однако существуют облигации без выплаты процентов. Инвестор получает доход за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.
3. Структура рынка ценных бумаг. Первичный и вторичный рынки
Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок и вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных их собственников. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать ценные бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их другим инвесторам. Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Функционирование механизма для немедленной перепродажи ценных бумаг усиливает к ним доверие со стороны инвесторов, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах инвестирования производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг, и итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия не получили бы необходимой финансовой поддержки.
Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа - это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений.
Биржа выполняет следующие основные функции:
1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.
2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.
3. Служит местом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).
4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики. Важную роль в этом плане играют фондовые биржевые индексы, которые определяют общую оценку состояния рынка ценных бумаг, так как фиксируют изменение курсов акций, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.
Фондовая биржа может быть организована как акционерное общество, или как учреждение, созданное государством. В первом случае она находится в собственности акционеров, во втором, - государства. Ее деятельность основывается на Уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав членов, условия их приема и увольнения и т.д. Во главе биржи стоит биржевой комитет (Совет управляющих).
Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только солидным корпорациям, то внебиржевой - практически любой компании. Необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду ценных бумаг.
4. Другие виды бирж (товарная биржа, валютная биржа)
Товарная биржа – это разновидность торгового оптового рынка без предварительного осмотра покупателем образцов и заранее установленных минимальных партий товаров.
Целью биржи – создать механизм управления свободной конкуренции и с ее помощью с учетом изменения спроса и предложения выявить реальные рыночные цены. Торговая биржа – наиболее развитая форма регулярно функционирующего оптового рынка массовых заменителей товаров (земля, уголь, металл, нефть и т.д.), продающихся по стандарту.
Помимо проведения обычной торговли с фактическими поставщиками товаров на товарных биржах широко распространено заключение соглашений при так называемых фьючерсных сделках. Такие сделки предполагают уплату денежной суммы за товар по цене, установленной в контакте, через определенный срок после заключения сделки.
Товарные биржи могут быть открытыми или закрытыми. В торгах на закрытых биржах могут принимать участие только брокеры – биржевые посредники, выступающие между покупателем и продавцом, а в торгах на открытых биржах – также посетители.
Валютные биржи - это элемент инфраструктуры валютного рынка, деятельность которой состоит в предоставлении услуг по организации и проведению торгов, в ходе которых участники заключают сделки с иностранной валютой.
Валютная биржа — это место, где осуществляется свободная купля-продажа национальных валют, исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Этому типу биржи присущи все элементы классической биржевой торговли. Котировки на бирже зависят от покупательной способности обмениваемых валют, которая, в свою очередь, определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютной бирже основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней.
Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на валютной бирже, являются доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и английский фунт стерлингов (GBP). Каждой валютной паре соответствуют свои требования.
Валютная биржа работает 24 часа в сутки 5 дней в неделю (за исключением национальных праздников), поскольку в каждом часовом поясе существуют институты, покупающие и продающие валюту в течение своего рабочего дня. Валютная биржа открывается в 00.00 (GMT) в понедельник и закрывается в 00.00 в субботу. Такой непрерывный режим работы, делает валютный рынок особенно привлекательным для инвестиций и проведения спекулятивных операций.
Еще одним важным отличием валютного рынка является самое большое кредитное плечо.
Основная задача биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валюты в условиях справедливой и законной торговли.
По российскому законодательству валютные биржи — это юридические лица, созданные в соответствии с законодательством Российской Федерации, одним из видов деятельности которых является организация биржевых торгов иностранной валютой в порядке и на условиях, которые установлены Центральным банком Российской Федерации.