Управление активами паевого инвестиционного фонда.

Главная цель деятельности паевых инвестиционных фондов – прирост стоимости имущества (активов), переданное в доверительное управление.

Состав имущества паевых инвестиционных фондов различается в зависимости от категории фонда.

Рассмотрим более подробно категории паевых инвестиционных фондов и активы, входящие в их состав.

1. Паевые инвестиционные фонды для неквалифицированных инвесторов.

1.1. Фонды рыночных финансовых инструментов.

Данная категория фондов представляет собой ранее существовавшие категории фондов ценных бумаг (фонд акций, фонд облигаций) и фонда денежного рынка.

В состав имущества фонда рыночных финансовых инструментов могут входить:

- активы, допущенные к организованным торгам на биржах Российской Федерации, и иностранных биржах, включенных в соответствующий список, являющихся членами активы, допущенные к организованным торгам (или в отношении которых биржей принято решение о включении в котировальные списки) на биржах Российской Федерации и биржах, расположенных в иностранных государствах, являющихся членами Евразийского экономического союза (ЕАЭС), Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Европейского союза, Китая, Индии, Бразилии, Южно-Африканской Республики (66 бирж) [5];

- инвестиционные паи открытых паевых инвестиционных фондов;

- денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и во вкладах (депозитах) в российских кредитных организациях и иностранных юридических лицах, признанных банками по законодательству иностранных государств, на территории которых они зарегистрированы, депозитные сертификаты российских кредитных организаций и иностранных банков иностранных государств, государственные ценные бумаги Российской Федерации и иностранных государств, требования к кредитной организации выплатить денежный эквивалент драгоценных металлов по текущему курсу;

- права требования из договоров, заключенных для целей доверительного управления в отношении указанных активов;

- иные активы, включаемые в состав активов инвестиционного фонда в связи с оплатой расходов, связанных с доверительным управлением имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд.

1.2. Фонды недвижимости

Фонды недвижимости составляют вторую категорию фондов для неквалифицированных инвесторов. Эта категория объединила ранее существовавшие категории фондов недвижимости и рентных фондов.

В состав активов таких фондов может входить следующее недвижимое имущество:

- нежилые помещения в многоквартирном доме, в том числе находящиеся в общей собственности с определением доли управляющей компании инвестиционного фонда в праве собственности;

- нежилые здания, введенные в эксплуатацию, в том числе находящиеся в общей собственности с определением доли управляющей компании инвестиционного фонда в праве собственности;

- помещения в нежилых зданиях, в том числе находящиеся в общей собственности с определением доли управляющей компании инвестиционного фонда в праве собственности;

- единые недвижимые комплексы, в случае если в их состав входит только недвижимое имущество, разрешенное для включения в состав активов фондов для неквалифицированных инвесторов, относящихся к категории фондов недвижимости, в соответствии с настоящим пунктом;

- сооружения инженерной инфраструктуры, предназначенные исключительно для обслуживания и (или) эксплуатации недвижимого имущества, составляющего фонд или приобретаемого в состав активов фонда на основании заключенного договора;

- земельные участки, на которых расположено недвижимое имущество, составляющее фонд, в том числе находящиеся в общей собственности с определением доли управляющей компании инвестиционного фонда в праве собственности;

- права аренды земельного участка, на котором расположено недвижимое имущество, составляющее фонд;

- имущественные права из договоров участия в долевом строительстве жилых и многоквартирных домов, заключенных в соответствии с Федеральным законом от 30 декабря 2004 года N 214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости.

Активы могут входить в имущество фонда недвижимости только при соблюдении следующих условий:

- за предыдущий календарный год средняя доля фактически сданной полезной площади должна составлять не менее 40 процентов;

- оценщик фонда (оценочная организация) должен обладать специальной компетенцией – проведение оценки недвижимости в течение последних 10 лет и выручка за последний календарный год от оценки недвижимости не менее 100 миллионов

Кроме того, минимальная сумма инвестирования в такой фонд составляет не менее 300000 рублей.

2. Паевые инвестиционные фонды для квалифицированных инвесторов.

2.1. Фонды финансовых инструментов.

Фонды финансовых инструментов по сравнению с подобными фондами для неквалифицированных инвесторов (Фонды рыночных финансовых инструментов) обладают большими возможностями для инвестирования.

В состав активов фонда может входить следующее имущество:

- активы, допущенные к организованным торгам (или в отношении которых биржей принято решение о включении в котировальные списки) на биржах Российской Федерации и биржах, расположенных в иностранных государствах и включенных в перечень иностранных бирж [5];

- ценные бумаги, являющиеся ценными бумагами в соответствии с законодательством Российской Федерации или в соответствии с личным законом лица, обязанного по ценным бумагам;

- производные финансовые инструменты при условии, что изменение их стоимости зависит от изменения стоимости активов, которые могут входить в состав инвестиционного фонда (в том числе изменения значения индекса, рассчитываемого исходя из стоимости активов, которые могут входить в состав данного инвестиционного фонда), от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют;

- денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и во вкладах (депозитах) в российских кредитных организациях и иностранных банках любых иностранных государств, депозитные сертификаты иностранных банков любых иностранных государств, требования к кредитной организации выплатить денежный эквивалент драгоценных металлов по текущему курсу;

- права требования из договоров, заключенных для целей доверительного управления в отношении указанных активов;

- иные активы, включаемые в состав активов инвестиционного фонда в связи с оплатой расходов, связанных с доверительным управлением имуществом, составляющим инвестиционный фонд.

Ограничения по структуре активов для данных категорий фондов отсутствуют.

2.2. Фонды недвижимости

Фонды недвижимости для квалифицированных инвесторов не сильно отличаются по составу активов от фонда недвижимости для неквалифицированных инвесторов.

В состав активов фондов могут входить:

- недвижимое имущество, в том числе находящееся в общей собственности с определением доли управляющей компании инвестиционного фонда в праве собственности;

- имущественные права на недвижимое имущество, в том числе права аренды недвижимого имущества, права из договоров, на основании которых осуществляется строительство (создание) объектов недвижимого имущества на выделенном в установленном порядке для целей строительства (создания) указанного объекта недвижимости земельном участке, который (право аренды которого) составляет активы инвестиционного фонда, права из договоров участия в долевом строительстве объектов недвижимого имущества, заключенных в соответствии с Федеральным законом от 30 декабря 2004 года N 214-ФЗ;

- имущественные права, связанные с возникновением права собственности на объект недвижимости (его часть) после завершения его строительства (создания);

- имущественные права из договоров, на основании которых осуществляется реконструкция объектов недвижимости, составляющих активы инвестиционного фонда;

- проектная документация для строительства или реконструкции объекта недвижимости;

- производные финансовые инструменты, изменение стоимости которых зависит от величины процентных ставок, уровня инфляции, курсов валют;

- денежные средства в рублях и в иностранной валюте на счетах и во вкладах (депозитах) в российских кредитных организациях и иностранных банках любых иностранных государств, депозитные сертификаты российских кредитных организаций и иностранных банков любых иностранных государств, государственные ценные бумаги Российской Федерации и любых иностранных государств, требования к кредитной организации выплатить денежный эквивалент драгоценных металлов по текущему курсу;

- права требования из договоров, заключенных для целей доверительного управления в отношении указанных активов (за исключением прав требования, возникающих из договоров займа);

- иные активы, включаемые в состав активов инвестиционного фонда в связи с оплатой расходов, связанных с доверительным управлением имуществом, составляющим инвестиционный фонд.

2.3. Комбинированный фонд.

В состав активов инвестиционных фондов, относящихся к категории комбинированных фондов, могут входить любые активы, за исключением наличных денежных средств, то есть любые активы, способные принести доход, при условии возможно закрепления прав на эти активы за управляющей компанией как доверительного управляющего [4].

Управляющая компания осуществляет расчёт стоимости имущества фонда на основании данных о рыночной стоимости активов, которые входят в состав имущества фонда, а также стоимости чистых активов (СЧА) и расчётной стоимости инвестиционного пая этого фонда.

Доход учредителя управления складывается из прироста стоимости пая. Пай представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую долю владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд. Пай даёт право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и получение денежной компенсации при прекращении деятельности фонда.

Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паёв, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом. Учредитель управления вносит в фонд определённую денежную сумму, деление которой определяет количество паёв учредителя управления.

Доход учредителя управления зависит от двух важных показателей.

Первый показатель – расчётная стоимость инвестиционного пая. По расчётной стоимости пая управляющая компания выдаёт и погашает паи. Расчётная стоимость паёв со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость активов в составе имущества фонда. Второй показатель – стоимость чистых активов фонда (СЧА), который характеризует величину фонда.

Стоимость чистых активов (СЧА) определяется как разница между стоимостью всех активов паевого инвестиционного фонда, и величиной всех обязательств, подлежащих исполнению за счет указанных активов на момент определения стоимости чистых активов.

Расчётная стоимость инвестиционного пая определяется как отношение стоимости чистых активов (СЧА) к общему количеству инвестиционных паёв фонда.

Расчёт стоимости чистых активов и инвестиционного пая одновременно осуществляют и управляющая компания и специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда. Это необходимо для точности подсчёта, таким образом, специализированный депозитарий контролирует управляющую компанию.

Расчётная стоимость инвестиционного пая открытого паевого инвестиционного фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчётная стоимость инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда определяется управляющей компанией ежемесячно, а также на последний день каждого интервала приёма заявлений учредителей управления на совершение операций с паями. Расчётная стоимость инвестиционного пая закрытого паевого инвестиционного фонда определяется ежемесячно на последний рабочий день календарного месяца.

Кроме того расчётная стоимость инвестиционного пая независимо от типа фонда определяется:

- на дату завершения (окончания) формирования паевого инвестиционного фонда;

- в случае приостановления выдачи, погашения и обмена инвестиционных паев на дату возобновления их выдачи, погашения и обмена;

- на последний рабочий день срока приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, за исключением случая, когда в правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом указано, что инвестиционные паи предназначены для квалифицированных инвесторов;

- на дату составления списка владельцев инвестиционных паев в случае частичного погашения инвестиционных паев без заявления требований владельцев инвестиционных паев об их погашении;

- в случае прекращения паевого инвестиционного фонда – на дату возникновения основания его прекращения. [6]

Стоимость чистых активов фонда изменяется под воздействием двух факторов – в зависимости от того как пайщики вносят и забирают деньги из фонда, и от того, как меняется рыночная стоимость активов, входящих в состав имущества фонда. Расчётная стоимость инвестиционного пая зависит только от изменения рыночной стоимости активов, входящих в состав фонда [10, с. 95].

В рамках управления активами паевых инвестиционных фондов существуют три стратегии управления:

- Агрессивная стратегия;

- Умеренная стратегия;

- Консервативная стратегия.

Агрессивная стратегия управления активами направлена на получение максимальной прибыли при высоком уровне риска. Как правило, имущество фонда при агрессивной стратегии состоит из акций. Имущество паевого инвестиционного фонда вкладывается в наиболее ликвидные акции крупных и средних компаний. В случаях нестабильной ситуации на финансовом рынке управляющая компания имеет право уменьшать долю акций в составе активов паевого инвестиционного фонда, путём увеличения доли корпоративных облигаций. Общая доля корпоративных облигаций не должна превышать 30%.

Умеренная стратегия управления активами направлена на получение долгосрочного дохода, превышающий уровень инфляции при умеренном уровне риска. Имущество паевого инвестиционного фонда инвестируется в активы с фиксированной доходностью – субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом, и высоколиквидные акции российских организаций. Стратегия инвестирования заключается в объединении преимуществ инвестирования в акции для максимизации дохода и облигации для снижения риска. В зависимости от ситуации на финансовом рынке управляющая компания может сокращать долю акций, увеличивая долю активов с финансовой доходностью.

Консервативная стратегия управления активами паевого инвестиционного фонда направлена на получение дохода, который выше уровня банковского депозита при минимальном уровне риска. Имущество фонда инвестируется в активы с фиксированной доходностью – субфедеральные, муниципальные и корпоративные облигации. Для повышения доходности, при благоприятных перспективах рынка акций, до 20% активов могут составлять наиболее ликвидные акции российских организаций [11].

Таким образом, в данном разделе изучено понятие активов паевых инвестиционных фондов, состав активов в зависимости от категории фонда, а также изучены стратегии управления активами паевого инвестиционного фонда.