Международные валютные отношения в системе мирохозяйственных связей

Тема 1. ВАЛЮТА КАК КЛЮЧЕВАЯ КАТЕГОРИЯ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ

1. Международные валютные отношения в системе мирохозяйственных связей

2. Понятие валюты, ее функции и виды

3. Конвертируемость валют

4. Международная ликвидность и официальные международные (золотовалютные) резервы

Ключевые понятия

Валюта

Национальная валюта

Иностранная валюта

Функции валюты

Резервная валюта

Сильная (твердая) валюта

Слабая (мягкая) валюта

Евровалюта

Частично конвертируемая валюта

Замкнутая валюта

Валютные ограничения

Международная ликвидность

Свободно конвертируемая валюта

Официальные международные резервы.

Функции официальных резервов

Критерии достаточности международных резервов

Международные валютные отношения в системе мирохозяйственных связей

Международные валютные отношения (МВО) –это денежные отношения, обслуживающие экономические связи между различными странами: международную торговлю товарами услугами, трансграничное движение капитала, трудовую миграцию населения.

ОсобенностьМВО состоит в том, что они являются частью (особым сегментом) системы международных финансовых отношений, и в то же время обслуживает все другие их виды. Поэтому МВО нередко называют ключевым звеном мировой финансовой архитектуры.

Механизм функционирования МВО включает:

Ø рыночный механизм (мировой, региональные и национальные валютные рынки);

Ø механизм межгосударственного и государственного регулирования МВО (мировая, региональные и национальные валютные системы)

Состояние валютного рынка, краткосрочные колебания и долгосрочная динамика валютных курсов оказывают существенное влияние на экономику каждой отдельно взятой станы, эффективность ее внешнеэкономических связей, а также на финансовые результаты и экономическую эффективность отдельных фирм.

Формы организации МВО постоянно развиваются, появляются новые инструменты на валютных рынках, усиливается взаимозависимость национальных валютных рынков, которые постепенно «втягиваются» в глобальный мировой валютный рынок. В то же время система МВО периодически переживает кризисные потрясения на национальном. региональном и мировом уровнях. Реакцией на валютные кризисы становится постепенная замена существующих форм организации валютных отношений или ее полная трансформация.

1. Понятие валюты, ее функции и виды

Валюта –это любая денежная единица, котораяобслуживает международные экономических отношения.

Валюта не является каким-то новым явлением в денежной сфере, это особый способ функционирования денег, участвующих в мировом экономическом обороте.

В настоящее время денежные единицы практически всех стран имеют характерные признаки валюты. При этом при формировании национальных валютных систем возникает необходимость законодательного разграничения понятий национальная и иностранная валюта.

Национальная валюта– законное платежное средство на территории определенного государства, являющееся основой денежной системы страны. Например, в РФ национальной валютой является российский рубль, что закреплено законом N 173-ФЗ "О валютном регулировании и валютном контроле"

Иностранная валюта – платежные средства, эмитируемое центральными банками других стран и являющиеся основой их денежных систем.

Основными функциями валюты являются:

Ø функция интернациональной меры стоимости;

Ø функция международного средства обращения и платежа;

Ø функция накопления резервов международной ликвидности.

Выполнение указанных функций придает любой денежной единице статус валюты. В то же время характер участия денежных единиц различных стран в выполнении названных функций определяет «качество» валюты, ее роль в мировой экономике.

В функции меры стоимости валюта служит для соизмерения стоимости (ценности) товаров, услуг и активов, обращающихся на международных рынках. Часть валют, например, доллар США, выполняют эту функцию непосредственно, выступая как валюта цены международных контрактов. Другие участвуют в ее реализации опосредованно, через определение обменного курса к другим валютам.

В функции средства обращения и платежа валюты обеспечивают платежи и расчеты по международным операциям. Различие в качестве валют выражается здесь в том, то часть валют непосредственно используются как валюта платежа по контрактам, а другие валюты выполняют эту функцию косвенно, посредством обмена на валюту платежа.

В функции накопления резервов международной ликвидности валюта обеспечивает платежеспособность страны и ее резидентов в международных экономических сделках.

Понятие международная ликвидность имеет двоякое значение.

С одной стороны, международная ликвидность понимается как способность страны и ее резидентов своевременно выполнять свои обязательства перед зарубежными партнерами по текущим платежам и расчетам в приемлемой для них валюте.

С другой стороны, международная ликвидность– это запас средств платежей и расчетов, представленный в иностранных валютах, пользующихся доверием участников международных сделок.

Для обеспечения международной ликвидности национальной экономики органы денежно-кредитного регулирования (как правило, Центральные банки стран), создают официальные золотовалютные резервы.

Валюты, в которых центральные банки других государств накапливают и хранят валютные резервы называются резервными валютами.

В современной Мировой валютной системе в качестве резервных используются преимущественно доллар США, евро, фунт стерлингов, японская йена.

Статус резервной валюты дает определенные преимущества стране-эмитенту:

Ø возможность осуществлять внешние платежи в национальной валюте;

Ø снижая издержек и рисков внешнеэкономических операций;

Ø укрепление позиций на мировых рынках.

Но в то же время страна резервной валюты имеет и определенные обязательства:

Ø необходимость поддержания стабильности национальной денежной единицы;

Ø отказ от валютных и торговых ограничений;

Ø согласование внутренней и внешней экономической политики.

Резервная валюта должна пользоваться доверием не только внутри страны, но и на мировых рынках. Поэтому в качестве резервных могут выступать только свободно используемые валюты.

Свободно используемая валюта по определению МВФ – это валюта, которая широко используется для платежей по международным операциям и является предметом активной торговли на основных валютных рынках.

По классификации МВФ свободно используемыми до 2015 г. были признаны доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов. С 1 октября 2016 года в состав свободно используемых валют включен китайский юань

Качество валюты определяется так же ее устойчивостью. С этой точки зрения различают сильную (твердую) и слабую (мягкую) валюту.

Сильная валюта характеризуется относительно устойчивым курсом, низкой волатильностью, т.е. небольшим размахом колебаний, вызываемых конъюнктурными факторами.

Слабая валюта, напротив, характеризуется неустойчивым курсом, чувствительным к влиянию различных краткосрочных факторов, а также подверженностью длительным периодам обесценения.

Во второй половине ХХ века появилась новая характеристика валют – «евровалюта».

Евровалюта–это валюта, которая размещена на счетах в зарубежных банках и используется ими для кредитных операций за пределами страны происхождения.

Первоначально к евродолларам относились доллары, принадлежавшие иностранцам и депонированные за пределами СШАв европейских банках. В настоящее время приставку «евро» приобрели и другие свободно используемые валюты, размещаемые не только в европейских, но и в азиатских, австралийских и других банках. В результате сформировался международный евровалютный рынок ссудного капитала.

Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под юрисдикции центрального банка-эмитента. Например, операции с евродолларами не подлежат регламентации со стороны США

2. Конвертируемость валют

Конвертируемость валюты − это ее способность обмениваться на другие валюты. Свойство конвертируемости является определяющим условием превращения национальных денежных единиц в валюту. Однако этим свойством денежные единицы различных стран обладают в разной мере.

По степени конвертируемости различают валюты:

ü свободно конвертируемые валюты;

ü частично конвертируемые;

ü замкнутые.

Свободно конвертируемая валюта – это валюта, которую резиденты и нерезиденты могут свободно обменивать на другие валюты без каких-либо ограничений.

Частично конвертируемая валюта − национальная валюта стран, в которых применяются валютные ограничения по каким-либо видам операций. Такая валюта, как правило, обменивается лишь на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.

Замкнутая валюта – валюта, которая функционирует в пределах одной страны и не обменивается на другие.

Таким образом, непосредственным признаком степени конвертируемости является наличие и уровень ограничений на обмен валюты на иностранную.

Валютные ограничения — законодательное или административное запрещение, лимитирование или регламентация операций с валютой и валютными ценностями.

В мировой практике валютные ограничения используются с целью уравновешивания платежных балансов, поддержания курса национальных валют и концентрации валютных ресурсов в руках государства.

Виды валютных ограничение весьма разнообразны. К ним, например, относятся:

ü требование продажи всей (или части) валютной выручки на внутреннем валютном рынке;

ü запрет на ввоз или вывоз валютных ценностей без специального разрешения;

ü ограничения прав физических лиц владеть и распоряжаться средствами в иностранной валюте, переводить за границу личные доходы и осуществлять платежи в иностранной валюте со счетов в иностранных банках;

ü ограничения на обмен валюты в связи с переводом капитала за границу или репатриацией прибыли от иностранных инвестиций в стране.

Большинство стран мира прибегают к тем или иным валютным ограничениям. Поэтому свободно конвертируемых валют в настоящее время немного.

Снятие валютных ограничений само по себе не может превратить валюту в свободно конвертируемую, так как для этого она еще должна также активно торговаться на мировом валютном рынке, непосредственно использоваться в качестве валюты платежа по международным сделкам. Все это обеспечивается объективными экономическими условиями, такими как конкурентоспособность национальной экономики, ее место в мировом хозяйстве, устойчивость и развитость финансовой системы страны и т.п. Поэтому обычно введение конвертируемости валюты и превращение ее в свободно конвертируемую занимает достаточно длительный период времени. Например, для восстановления конвертируемости европейских валют поле второй мировой войны потребовалось 10 лет, а японская йена стала конвертируемой только через 15 лет.

В отношении российского рубля большинство законодательных ограничений в настоящее время отменены, но объективные экономические условия свободной конвертируемости пока не созданы. Поэтому рубль остается частично конвертируемой валютой, несмотря на либерализацию валютного законодательства в последнее десятилетие.

Режим конвертируемости может быть различным для разных субъектов и по различным международным операциям. Полная конвертируемость включает:

ü по субъектам: внутреннюю (для резидентов) и внешнюю (для нерезидентов) конвертируемость;

ü по объектам: конвертируемость по текущим операциям (экспорт, импорт, односторонние переводы) и конвертируемость по операциям с капиталом и финансовыми инструментами.

Для обеспечения свободной конвертируемости по всем указанным режимам должны отсутствовать валютные ограничения. Однако в настоящее время большинство стран имеет ограничения по операциям с капиталом и финансовыми инструментами, так как регулирует трансграничное движение капитала.

3. Международная ликвидность и официальные международные резервы.

Международные резервы (резервные активы)представляют собой высоколиквидные иностранные активы и монетарное золото, доступные и подконтрольные органам денежно-кредитного регулирования – в РФ это Банк России и Правительство Российской Федерации.

Функции (назначение) официальных международных резервов:

ü обеспечение международной ликвидности страны;

ü удовлетворение потребности в финансировании платежного баланса;

ü поддержание устойчивости национальной валюты и доверия к ней;

ü поддержание кредитоспособности страны при иностранных заимствованиях.

Международные резервы РФ включаютвалютные активыЦентрального Банка и монетарное золото.

К валютным резервным активам относятся:

ü наличная иностранная валюта;

ü депозиты со сроком погашения до 1 года включительно в иностранных центральных банках, в Банке международных расчетов (БМР) и кредитных организациях-нерезидентах;

ü высоко ликвидные долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами;

ü кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО, и прочие финансовые требования Центрального банка к нерезидентам со сроком погашения до 1 года включительно.

Кроме того, в составе валютных резервов учитываются специальные права заимствования (СДР) и резервная позиция страны в МВФ

Специальные права заимствования (СДР) представляют собой международную денежную единицу, которая создана и эмитируется Международным валютным фондом (МВФ) для пополнения резервов государств-членов МВФ. СДР распределяются между странами пропорционально их квоте (доле) в капитале МВФ и находятся на счете страны в Фондеа. Имея СДР, страна в любой момент может обменять их на необходимую для международных платежей валюту.

Резервная позиция в МВФпредставляет собой часть взноса страны в капитал МВФ. выраженную в иностранной валюте (валютной составляющая взноса каждой страны в капитал МВФ составляет 25%). На эту сумму страна имеет право получить кредит от МВФ для покрытия дефицита платежного баланса немедленно и без дополнительных условий.

В настоящее время по объему международных резервов Россия находится в первой десятке стран мира, занимая 7 место. * Первое место занимает Китай, международные резервы которого на 1.01.2016 г. составляли 3406,4 млрд. долл.

* Объем и состав международных резервов РФ и их валютная и географическая структуру представлены в презентации.

Важной характеристикой международных резервов является их достаточность, которая определяется тем, что объем резервов должен обеспечить возможность выполнения присущих официальным резервам функций. Достаточный уровень резервов, кроме того, позволяет поддерживать доверие к национальной валюте, снижает опасность спекулятивных атак на национальную валюту, является основой для обеспечения внешних заимствований и поддержания кредитного рейтинга страны.

В настоящее время разработаны и применяются на практике ряд критериев оценки достаточности международных резервов:

1) Финансирование трехмесячного импорта − количественно определяется как трехкратная величина среднемесячного импорта товаров и услуг, за предыдущие 12 месяцев.

2) Критерий Гвидотти – определяется как сумма платежей по внешнему долгу страны (включая процентные платежи) в предстоящие 12 месяцев.

3) Критерий Редди – количественно равен сумме трехмесячного импорта и платежей по внешнему долгу в предстоящие 12 месяцев.

Данные о соотношении фактической величины международных резервов РФ и значений указанных критериев представлены в таблице 1. По всем названным критериям уровень международных резервов РФ является достаточным.

Таблица 1 − Показатели достаточности международных резервов РФ

(млрд. долл.)

Дата	Фактическая величина международных резервов РФ	Величина международных резервов, достаточная для финансирования
трехмесячного импорта	Платежей по внешнему долгу за 12 месяцев (критерий Гвидотти)	Совокупности платежей по импорту и внешнему долгу (критерий Редди)
01.7.2016	392,8	66,1	137,9	204,0

Целью Банка России в управлении валютными активами является достижение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности.

Требование сохранности резервов предполагает установление жестких требований к кредитным рейтингам банков и ценных бумаг, в которых размещаются резервы, а также к структуре валютных резервов, их диверсификации (т.е. размещению в разных валютах).

Ликвидность международных резервов обеспечивается преобладанием краткосрочных депозитов и ценных бумаг в портфеле иностранных активов Центрального банка.

Доходность размещения резервов не является главным приоритетом политики управления международными резервами, так как менее рискованные активы являются, как правило, и менее доходными. Но вместе с тем, для оценки эффективности управления портфелями резервных активов в каждой из валют Центральный банк формирует нормативные (эталонные) портфели, определяя целевой уровень доходности, и контролирует таким образом фактически получаемую дохолжность.