Основные положения проведения анализа финансового состояния предприятия

Анализ финансово-экономического состояния предприятия начинается с изучения бухгалтерского баланса, его структуры, состава и динамики.

Бухгалтерский баланс – это информация о финансовом положении хозяйствующей единицы на определенный момент времени, отражающая стоимость имущества предприятия и стоимость источников финансирования. По форме баланс представляет собой два ряда чисел, итоги которых равны между собой, поэтому важнейшим внешним признаком правильного бухгалтерского баланса является соблюдение принципа равновесия сторон.

В рыночной экономике бухгалтерский баланс – основной источник информации, с помощью которого широкий круг пользователей может:

§ ознакомиться с имущественным состоянием хозяйствующего субъекта;

§ определить состоятельность предприятия: сумеет ли организация выполнить свои обязательства перед третьими лицами – акционерами, инвесторами, кредиторами, покупателями и др.;

§ определить конечный финансовый результат работы предприятия и др.

Под активами обычно понимают имущество (ресурсы предприятия), в которое инвестированы деньги. Статьи актива располагают в зависимости от степени ликвидности (подвижности) имущества, т.е. от того, насколько быстро данный вид актива может приобрести денежную форму. Разделы актива баланса также строятся в порядке возрастания ликвидности.

1) Внеоборотные активы (иммобилизованные средства):

§ нематериальные активы (патенты, авторские права, лицензии, торговые марки и другие ценные, но не овеществленные активы, контролируемые предприятием);

§ основные средства (имущество, здания, оборудование, земля, т.е. материальные активы с относительно долгим сроком полезной службы);

§ капиталовложения (незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения и др.).

2) Оборотные активы (мобильные средства);

§ запасы товарно-материальных ценностей и затраты (совокупность статей, которые характеризуют имущество):

а) хранящееся для реализации;

б) находящееся в процессе производства для реализации;

в) постоянно расходующееся на производство продукции);

§ дебиторская задолженность;

§ краткосрочные финансовые вложения (капиталовложения в ценные бумаги, инвестиции и др.);

§ денежные средства.

Оборотные активы более ликвидны, чем внеоборотные. Это обусловлено тем, что внеоборотные активы представляют ту часть имущества предприятия, которая не предназначена для продажи, а постоянно используется для производства, хранения и транспортировки продукции. Оборотные активы участвуют в постоянном цикле превращения их в денежные средства. В свою очередь, их также можно разделить на степени ликвидности: наиболее ликвидные оборотные активы – денежные средства, ценные бумаги, далее по степени убывающей ликвидности следует дебиторская задолженность, запасы и затраты.

Пассив бухгалтерского баланса – это источники финансирования активов, т.е. обязательства за полученные ценности или требования на полученные предприятием ресурсы (активы).

Для аналитических исследований и оценки структуры пассива все обязательства группируются по следующим признакам:

1) Юридической принадлежности:

§ обязательства перед собственниками предприятия (собственный капитал);

§ обязательства перед третьими лицами - кредиторами, банками (заемный капитал);

2) Срочности возврата обязательств:

§ средства длительного пользования;

§ средства краткосрочного пользования.

Следует отметить, что обязательства перед собственниками составляют практически постоянную часть пассива баланса, не подлежащую погашению во время деятельности организации. Обязательства перед третьими лицами имеют разные сроки возврата: менее одного года – краткосрочные, более одного года – долгосрочные.

При проведении анализа баланса необходимо учитывать следующее:

§ финансовая информация, заложенная в бухгалтерский баланс, носит исторический характер, т.е. показывает положение предприятия на момент составления отчетности;

§ в условиях инфляции происходит необъективное отражение во временном интервале результатов хозяйственной деятельности;

§ финансовая отчетность несет информацию лишь на начало и конец отчетного периода, и поэтому невозможно достоверно оценить изменения, происходящие в течение этого периода.

Еще один важный аспект анализа структуры баланса – это определение взаимосвязей между активом и пассивом баланса, так как в процессе производственной деятельности идет постоянная трансформация отдельных элементов актива и пассива баланса. Каждая группа пассива функционально связана с определенной частью актива баланса.

Инвестированный капитал покрывает имущественный комплекс предприятия, что предопределяет функциональную направленность его активов и пассивов:

Во-первых, приобретение основного имущества осуществляется в основном за счет собственного капитала, что служит основной финансовой устойчивости предприятия.

Во-вторых, часть акционерного капитала предприятие объективно стремится использовать в качестве собственных оборотных средств, что гарантирует формирование и поддержание их на минимально допустимом уровне.

В-третьих, за счет привлечения заемного капитала на долгосрочной основе («длинные деньги») предприятие финансирует капитальные вложения в реконструкцию, модернизацию, техническое перевооружение.

В-четвертых, пополнение запасов товарно-материальных ценностей предприятия осуществляет за счет краткосрочных заимствований («короткие деньги») в форме кредитов и займов, предоставляемых коммерческими банками.

В-пятых, дебиторские задолженности, выполняющие функцию коммерческого кредитования потребителей отгруженной, неоплаченной продукции, корреспондирует с кредиторскими задолженностями предприятия поставщикам и подрядчикам, бюджету и внебюджетному фондам, прочим кредиторам.

Для аналитических исследований и качественной оценки динамики финансово-экономического состояния предприятия рекомендуется объединить статьи баланса в отдельные специфические группы. Цель – создание аналитического баланса, который используется для определения важных характеристик финансового состояния предприятия и расчета ряда основных финансовых коэффициентов.

Анализ финансового состояния начинают с изучения состава и структуры имущества предприятия по данным баланса.

Анализ актива баланса дает возможность установить основные показатели, характеризующие производственно-хозяйственную деятельность предприятия:

§ стоимость имущества предприятия, общий итог баланса;

§ иммобилизованные активы, итог I раздела баланса;

§ стоимость оборотных средств, итог II раздела баланса.

С помощью горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа можно получить наиболее общее представление от имевших место качественных изменениях в структуре актива, а также динамике этих изменений.

Под структурой понимается процентное соотношение отдельных групп имущества внутри этих групп.

Анализ динамики состава и структуры имущества дает возможность установить размер абсолютного и относительного прироста или уменьшения всего имущества предприятия и отдельных его видов. Прирост (уменьшение) актива свидетельствует о расширении (сужении) деятельности предприятия.

Показатели структурной динамики отражают долю участия каждого вида имущества в общем изменении совокупных активов. Их анализ позволяет сделать вывод о том, в какие активы вложены вновь привлеченные финансовые ресурсы или какие активы уменьшились за счет оттока финансовых ресурсов.

Для общей оценки имущественного потенциала фирмы проводится анализ динамики состава и структуры обязательств (пассива) баланса, изучая изменения в составе источников его образования, устанавливают причины увеличения или уменьшения имущества предприятия.

Поступление, приобретение, создание имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств (капитала), характеристика соотношения которых раскрывает существо финансового положения предприятия. Так, увеличение доли заемных средств с одной стороны, свидетельствует об усилении финансовой неустойчивости предприятия и повышение степени его финансовых рисков, а с другой - об активном перераспределении (в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых обязательств) доходов от кредиторов к предприятию-должнику.

Анализируя финансовую отчетность фирмы, следует руководствоваться признаками «хорошего» баланса предприятия, что позволит сделать ряд предварительных выводов:

1) Валюта баланса, характеризующая денежный и производительный капитал предприятия, должна иметь повышающую тенденцию. Выполнение этого условия свидетельствует о достижении предприятием роста имущественного потенциала предприятия, который обеспечивает увеличение его финансовых результатов.

2) Чтобы обеспечивается рост физических объемов и финансовых результатов, темпы роста текущих активов должны обгонять темпы роста внеоборотных активов.

3) Доля собственного капитала должна доминировать в структуре валюты баланса, причем темпы роста собственного капитала должны обгонять темпы роста привлеченного (заемного) капитала. Поддерживается финансовая независимость предприятия, когда коэффициент автономии не снижается ниже 0,5 (50%)

4) Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть равновеликими. Стабилизируется текущая финансовая потребность предприятия (ТФП).

5) Доля чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств) в текущих активах предприятия не должна снижаться менее десяти процентов, т.к. объем финансирования за счет собственных оборотных средств уменьшает зависимость предприятия от краткосрочных займов и кредитов.

6) В балансе должные отсутствовать статьи «Непокрытые убытки», что обеспечивает прибыльную, рентабельную работу предприятия.

7) Чтобы обеспечить рациональную схему финансирования реальных активов (основных и оборотных средств) предприятия, не менее половины чистой прибыли должно отвлекаться на реинвестиции в реальные активы предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия в динамике позволяет проследить изменения различных показателей и при необходимости принять необходимые меры. Одним из основных элементов является анализ финансовой устойчивости предприятия.

В условиях рынка хозяйственная деятельность фирмы осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния вопросам рационального использования оборотных средств уделяется основное внимание.

Наличие у фирмы собственных оборотных средств обязательное условие платёжеспособности и финансовой устойчивости. Основным источником собственных оборотных средств является прибыль.

Не всякое увеличение собственных оборотных средств является благоприятным для предприятия. Если рост собственного оборотного капитала одновременно сопровождается увеличением дебиторской задолженности, растут остатки готовой продукции, увеличиваются залежалые запасы, то предприятие вынуждено финансировать такое отвлечение средств за счёт прибыли. Получается, что прибыль не выполняет свои главные функции – не направляется на развитие производства.

Таким образом, необходимым условием в работе предприятия является определение его финансовой устойчивости, так как она во многом определяется структурой капитала, т.е. долей собственного и заёмного капитала в общем капитале. Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие.

На практике существуют разные приёмы оценки финансового состояния фирмы, для чего применяют различные группы коэффициентов. В финансовом менеджменте наиболее важными признаются следующие группы финансовых коэффициентов:

· Коэффициенты ликвидности.

· Коэффициенты деловой активности.

· Коэффициенты рентабельности.

· Коэффициенты платежеспособности или структуры капитала.

· Коэффициенты рыночной активности.

Коэффициенты ликвидности позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными для финансового менеджмента являются следующие:

• коэффициент общей (текущей) ликвидности;

• коэффициент срочной ликвидности;

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• чистый оборотный капитал.

Коэффициент общей ликвидностипоказывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику. Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент срочной ликвидности,раскрывающий отноше­ние наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 — 0,8. Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова. Если денежные средства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы лишь после их реализации, что предполагает не только наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств.

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные обязательства. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В России его оптимальный уро­вень считается равным 0,2 — 0,25.

Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала. Он придает большую финансовую независимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обесценения или потерь оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости материально-производственных запасов и дебиторской задолженности, условий предоставления кредитов предприятию, от отраслевой специфики и хозяйственной конъюнктуры.

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость перехода их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

В финансовом менеджменте наиболее часто используются сле­дующие показатели:

· Коэффициент оборачиваемости активов — характеризует эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их привлечения, т.е. показывает, сколько раз за год (или другой отчетный период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражая особенности производственного процесса.

При сопоставлении данного коэффициента для разных ком­паний или для одной компании за разные годы необходимо проверить, обеспечено ли единообразие в оценке среднегодовой стоимости активов.

· Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – показывает сколько раз в среднем дебиторская задолженность (или только счета покупателей) превращалась в денежные средства в течение отчетного периода. Несмотря на то, что для анализа данного коэффициента не существует другой базы сравнения, кроме среднеотраслевых коэффициентов, этот показатель полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторской задолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческого кредитования, которыми предприятие пользуется у других компаний, с теми условиями кредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

· Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - показывает, сколько компании требуется оборо­тов для оплаты выставленных ей счетов.

Коэффициенты оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности можно также рассчитать в днях. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для оплаты соответственно дебиторской либо кре­диторской задолженности.

· Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасовотражает скорость реализации этих запасов. В ходе анализа этого показателя необходимо учитывать влияние оценки материально-производственных запасов, особенно при сравнении деятельности данного предприятия с конкурентами.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости запасов, тем меньше средств находятся в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, тем более ликвидна структура оборотных средств и тем устойчивее финансовое положение предприятия (при прочих равных условиях). Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии значительной задолженности в пассивах компании. В этом случае давление кредиторов может раньше, чем можно будет что-либо предпринять с этими запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Следует отметить, что в некоторых случаях увеличение обора­чиваемости запасов отражает негативные явления в деятельности компании, например, в случае повышения объема реализации за счет реализации товаров с минимальной прибылью или вообще без прибыли.

· Длительность операционного цикла показывает сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукции предприятия, другими словами, в течение какого периода денежные средства связаны в материально-производственных запасах.

· Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача).Повышение фондоотдачи, помимо увеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счет относительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их более высокого технического уровня. Разумеется, ее величи­на сильно колеблется в зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне вложений в эти виды активов.

· Коэффициент оборачиваемости собственного капитала характеризует различные аспекты деятельности. С коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность, с финансовой — скорость оборота вложенного капитала, с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он слишком высок, это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за кото­рым кредиторы начинают больше участвовать в деле, чем собственники компании. Низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой, более подходящий в сложившихся условиях источник доходов.

· Коэффициент рентабельности реализации рассчитывают двумя способами:из расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по чистой прибыли.

· Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками компании.

· Коэффициент собственностихарактеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

· Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования и является обратным коэффициенту собственности.

· Коэффициент финансовой зависимости характеризует степень зависимости фирмы от внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству предприятия. Высокий уровень коэффи­циента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной экономики не должен превышать единицу. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников финансирования.

· Коэффициент защищенности кредиторов (покрытия кредита) говорит о степени защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам.

Следующим, не маловажным анализом деятельности фирмы, позволяющим дать оценку его состояния является операционный анализ. Он показывает взаимосвязь между издержками, объемом продаж и прибылью.

Поскольку операционный анализ требует разделения издержек на переменные и постоянные, при аналитических расчетах необходимо отделять одни издержки от других с помощью промежуточного финансового результата деятельности предприятия. Эту величину принято называть величиной покрытия или маржинальной прибылью, т.е. результатом от реализации после возмещения переменных затрат, суммой покрытия или «вкладом» («Contribution margin»). Одной из главных целей менеджмента является максимизация величины покрытия, поскольку именно она является источником покрытия постоянных издержек и формирования прибыли.

Операционный анализ часто называют также анализом безубыточности, поскольку он позволяет вычислить такую сумму или количество продаж, при которой приход равен расходу. Бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли. Продажи ниже точки безубыточности влекут за собой убытки; продажи выше точки безубыточности приносят прибыль. Точка безубыточности— это тот рубеж, который предприятию необходимо перешагнуть, чтобы выжить. Поэтому точку безубыточности многие экономисты склонны называть бесприбыльный оборот. Чем выше бесприбыльный оборот, тем труднее его перешагнуть. С низким бесприбыльным оборотом легче пережить падение спроса на продукцию или услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации.

Идеальные условия для бизнеса — сочетание низких постоянных издержек с высокой величиной покрытия. Операционный анализ ищет наиболее выгодную комбинацию переменных и постоянных издержек, цены и физического объема реализации. Иногда решение заключается в наращивании маржинальной прибыли за счет снижения цены и роста количества продаваемых товаров, иногда — в увеличении постоянных издержек (на рекламу, например) и опять же в увеличении количества продаж. Возможны и другие пути, но все они сводятся к поиску компромисса между переменными и постоянными издержками.

Как далеко планируемая выручка от реализации «убегает» от бесприбыльного оборота, показывает запас надежности. Чем больше запас надежности, тем устойчивее работает предприятие.