IX. Экономический риск и неопределенность. 87. Классификация и управление рисками

87. Классификация и управление рисками

Предпринимателям, инвесторам, спекулянтам в экономической деятельности постоянно приходится принимать решения, связанные с определенным риском (англ. risk).

Среди основных форм рисков, с которыми приходится сталкиваться предпринимателю:

· предпринимательский риск (англ. enterprises risk) – представляет собой риск, связанный с предпринимательской деятельностью в той или иной сфере экономики;

· отраслевой риск (англ. brunch risk) – риск, вызываемый колебаниями деловой активности, а также нововведениями в определенной сфере хозяйства;

· операционный риск (англ. operational risk) - риск, вызываемый небрежностью, некомпетенцией, недостатками в системах и процедурах управления, организации и контроля предпринимательской деятельности;

· несистематический риск (англ. non-systematic risk) – риск, возникающий спонтанно; может быть уменьшен за счет диверсификации деятельности;

· кредитный риск (англ. credit risk) – риск, вызываемый возможность невозвращения кредитов;

· инвестиционный риск (англ. investment risk) - риск возможной потери или обесценивания капиталовложений;

· валютный риск (англ. currency risk) – риск, вызываемый возможностью потерь от непредвиденного изменения курсов валют.

Управление рисками, или риск-менеджмент (англ. risk management) представляет собой разновидность управленческой деятельности, направленную на снижение вероятности возникновения неблагоприятных ситуаций в процессе предпринимательской деятельности.

Теория управления рисками базируется на работах швейцарского математика Д. Бернулли (Daniel Bernoulli, 1700-1882), английского ученого сэра Ф. Гальтона (Francis Galton; 1822-1911), американских экономистов Ф. Найта (Frank Knight; 1885-1972) и Г. Марковица (Harry Max Markowitz; 1927-).

Среди механизмов способствующих уменьшению неопределенности (трансформацию в измеримый риск) Ф. Найт выделяет:

· Страхование;

· Сбор информации о деловой конъюнктуре;

· Приобретение подробных инструкций, предназначенных для непосредственного руководства целенаправленным поведением (продажу подобного рода инструкций осуществляется юристами, проповедниками, преподавателями, всевозможными экспертами и консультантами);

· Распределение неопределенности между различными альтернативами.

88. Измерение экономического риска

Предпринимателям, инвесторам, спекулянтам в экономической деятельности постоянно приходится принимать решения, связанные с определенным риском. Дать математическую характеристику степени риска можно воспользовавшись рядом показателей теории вероятностей, таких как «вероятное значение», «ожидаемое значение», «дисперсия», «квадратное отклонение».

Вероятность события представляет собой долевую или процентную возможность события в будущем. Например, вероятность какого-либо события А в будущем 60% или 0,6; события В 40% или 0,4.

Вероятное значение – это возможный результат вероятного события. Например, если приобрести акцию, то значение ее цены при вероятности события в 70 % будет равняться 50 руб.

Ожидаемое значение – это средневзвешенное всех возможных результатов, где вероятное значение используется в качестве частоты соответствующего значения. Ожидаемое значение, если возможны два результата, рассчитывается по формуле:

Е(х) = π₁·Х₁ + π₂·Х₂,

где Е(х) – ожидаемое значение,

π – вероятность,

Х – вероятное значение.

Дисперсия равна средневзвешенному из квадратов отклонений реальных результатов от ожидаемых значений. Дисперсия вычисляется следующим образом:

σ² = |π1·(Х₁ - Е(х)) + π₂ · (Х₂ - Е(х))|,

где σ² – дисперсия.

Стандартное отклонение σ вычисляется как квадратный корень из дисперсии.

Показатели дисперсии и стандартного отклонения фактически иллюстрируют риск с которым сталкивается экономический субъект в процессе принятия решений.

Например, для потенциального инвестора существует возможность приобретения акций фирм «Альфа» и «Бета». Вероятность того, что акции «Альфы» принесут дивиденд в 10 рублей равна 0,6, а дивиденд 20 рублей – 0,4. Для фирмы «Бета» вероятность дивиденда в 12 рублей равна 0,2; в 14,5 рублей – 0,8.

Ожидаемое значение определяется следующим образом:

Е(х)альфа = 10·0,6 + 20·0,4=14;

Е(х)бета = 12·0,2 + 14,5·0,8=14.

Таким образом, ожидаемое значение дивидендов, на которые может рассчитывать инвестор, в обеих случаях является равным. Однако рискованность данных вариантов размещения капитала существенно различается:

σ²альфа = |0,6·(10-14)+0,4·(20-14)|=2,4+2,4 =4,8;

σ²бета = |0,2·(12-14)+0,8·(14,5-14)|=0,4+0,4 =0,8.

Можно сделать вывод, что рискованность инвестирования средств на приобретение акций фирмы «Альфа» намного выше, чем при инвестировании денег в фирму «Бета».

89. Отношение к риску экономических субъектов

Разные люди характеризуются различной склонностью к рискованным экономическим операциям. Охарактеризовать подобную склонность можно, проследив зависимость между доходом, получаемым субъектом от экономической деятельности, и полезностью, приносимой ему этим доходом.

Если одинаковые приросты дохода (TR) приносят индивиду все меньшую дополнительную полезность(U), то можно сделать вывод, что данный индивид отличается нерасположенностью к риску (см. рис. 75).

Рис. 75. Иллюстрация нерасположенности индивида к риску

Если одинаковые приросты дохода приносят индивиду равную дополнительную полезность, то можно сделать вывод, что данный индивид отличается безразличностью к риску (см. рис. 76).

Рис. 76. Иллюстрация безразличности индивида к риску

Если одинаковые приросты дохода приносят индивиду возрастающую дополнительную полезность, то можно сделать вывод, что данный индивид отличается расположенностью к риску (см. рис. 77).

Рис. 77. Иллюстрация расположенности индивида к риску

90. Способы снижения риска

Основными способами снижения риска в экономической деятельности являются: диверсификация; страхование; приобретение полезной экономической информации.

Диверсификация в данном контексте означает распределение риска между несколькими альтернативными вариантами, например:

· производство нескольких не родственных между собой товаров;

· реализация различных продуктов и услуг;

· приобретение ценных бумаг разных компаний.

Приведем условный пример, иллюстрирующий процесс диверсификации. Предположим, что вероятность того, что лето будет солнечным или дождливым одинакова и равна 50%. Продавец может, соответственно, заняться реализацией солнцезащитных очков или зонтиков. Если установится солнечная погода то доход от продажи очков составит 12 000 рублей, если дождливая – 6000. Таким образом, вероятное значение дохода торговца очками составит:

Е(х)= 0,5·12000+0,5·6000=9000 (руб.).

Степень риска продавца очков будет равняться:

σ 2 (в квадрате) = |0,5·(12000-9000)+0,5·(6000-9000)|=3000.

Если погода будет дождливой, то доход торговца зонтиками составит 18 000, если солнечной –4000. Соответственно, вероятный доход составит:

Е(х)= 0,5·18000+0,5·4000=11000 (руб.).

Степень риска продавца зонтов составит:

σ² = |0,5·(18000-11000)+0,5·(4000-11000)|=7000.

Теперь предположим, что один из продавцов решил прибегнуть к диверсификации и разделить свои усилия между продажей очков и зонтов. Теперь в случае солнечной погоды он заработает 6000 от продажи очков и 2000 от продажи зонтиков – всего 8000 рублей, в случае дождливого лета он получит 12 тысяч (3000+9000). Вероятное значение дохода в случае диверсификации равно:

Е(х)= 0,5·8000+0,5·12000=10000 (руб.).

Степень риска продавца очков и зонтов составит:

σ² = |0,5·(8000-10000)+0,5·(12000-10000)|=2000.

Таким образом, степень риска продавца, прибегнувшего к диверсификации продаж меньше, чем если бы он занимался реализацией или одного или другого товара.

Снижение риска при помощи страхования можно проиллюстрировать при помощи следующего примера: предположим некто владеет автомобилем стоимостью 5000 долл. Существуе вероятность равная 20% попасть на этой машине в аварию и получить повреждения на сумму 1000 долл. Таким образом, ожидаемое значение стоимости автомобиля составляет:

Е(х)= 0,2·4000+0,8·5000=4800 (долл.).

Риск владельца автомобиля вычисляется уже привычным способом:

σ² = |0,2·(4000-4800)+0,8·(5000-4800)|=320.

Владелец автомобиля может приобрести страховку на сумму 200 долл. В этом варианте и в случае аварии и без нее автомобиль стоит 4800 долл., т.е. ожидаемое значение равно:

Е(х)= 0,2·4800+0,8·4800=4800 (долл.).

Риска же при этом вообще нет никакого:

σ² = |0,2·(4800-4800)+0,8·(4800-4800)|=0.

Полезность приобретения информации в условиях рискованной деятельности можно продемонстрировать при помощи следующего примера. Предположим, что существует вероятность 50% того, что дивиденд от покупки акций фирмы «Гамма» составит 20000 руб., и 50% вероятности, что на этих акциях можно заработать 40000 руб. Таким образом, ожидаемая прибыль составит:

Е(х)= 0,5·20000+0,5·40000=30000 (руб.).

Для акций фирмы «Дельта» тоже возможны два исхода с вероятностью 50%: 10000 руб. и 60000 руб. Отсюда, ожидаемая прибыль равняется:

Е(х)= 0,5·10000+0,5·60000=35000 (руб.).

При этом невозможно, чтобы стоимость акций обеих фирм одновременно приняла минимальное значение.

В данном случае, выбирая между приобретением акций этих двух компаний можно заметить, что в условиях определенной информации, т.е. если бы инвестор точно знал какую прибыль принесут их акции его ожидаемая прибыль равнялась бы:

Е(х)= 0,5·40000+0,5·60000=50000 (руб.).

Ценность информации вычисляется как разность между максимальной ожидаемой прибылью (или в данном случае дивидендом) в условиях ситуации с определенной информацией и максимальной ожидаемой прибылью при неопределенности, т.е.:

50000-35000=15000 (руб.).

Таким образом, необходимо заплатить 15000 руб. за точную информацию о состоянии дел на данном рынке.