В этом году инфляция может оказаться рекордно низкой за всю историю России — на уровне 7%. Но вместе с ней падают и темпы роста экономики

По итогам августа индекс потребительских цен снизился в сравнении с июлем на 0,2%, сообщил Росстат: за последние 13 лет это всего третий случай дефляции (в августе 2003 г. и в августе 2005 г.). С начала года инфляция составила 4,7%, откатившись на уровень ниже майского (4,8% за январь — май; за январь — июнь и январь — июль — 5%). В годовом сравнении индекс снизился до 8,2% против 9% в июле. За январь — август 2010 г. инфляция составила 5,4%, в том числе в августе — 0,6%, за год — 8,8%.

По данным Росстата, исторически на долю сентября — декабря в индексе потребительских цен по итогам года приходится порядка четверти прироста (за исключением периодов продовольственных шоков, как, например, в 2007 и 2010 гг.), т. е., если не произойдет каких-либо потрясений, к концу 2011 г. рост цен может составить менее 6,5%. По словам замминистра экономики Андрея Клепача, пока инфляция так и движется — ближе к нижней границе прогноза Минэкономразвития в 6,5%, а верхняя недавно снижена до 7%. При дефляции в сентябре, которая вполне вероятна, росте цен в октябре на 0,4% и в ноябре — декабре по 0,5% инфляция по итогам года может составить вообще 6%, не исключает Наталия Орлова из Альфа-банка.

Более быстрому сезонному снижению цен способствует сравнительная база прошлого года — в августе 2010 г. из-за аномалий погоды начался разгон цен на продовольствие. Так, крупы и бобовые в августе этого года подешевели на 2,2% к июлю, а в августе 2010 г. подорожали на 12,8%; фрукты и овощи в августе 2010 г. подешевели лишь на 1,4%, а в сравнении с августом-2009 цены на них тогда выросли на 13,1%, в августе же 2011 г. плодоовощная продукция подешевела на 16% к июлю и на 7,9% к августу-2010. Но непродовольственные товары дорожают гораздо быстрее, чем в прошлом году, и темп ускорился (0,5% против 0,3% в июле и 0,4% в августе-2010; см. врез). Базовая инфляция (не входят плодоовощная продукция, регулируемые тарифы и бензин) не снижается — 0,4% в августе, как и месяцем ранее, хотя в августе впервые с февраля ее темпы оказались ниже, чем в том же периоде 2010 г.

Текущие данные показывают две разнонаправленные тенденции, но замедление цен на продовольствие пока перевешивает ускорение цен на непродовольственные товары, резюмирует Максим Петроневич из Центра развития ВШЭ. По итогам года инфляция может замедлиться до 7,5% и даже ниже, продолжает он, если оправдаются прогнозы урожая. Минсельхоз ожидает рекордного урожая зерна, Союзроссахар — свекловичного сахара, «Совэкон» — подсолнечника; благоприятны прогнозы по урожаю гречихи, картофеля и т. д. Соотношение цен на овощи к цене на мясо после прошлогоднего пика снизилось до средних значений последних 10 лет, говорит Петроневич: «Не исключено, что рекордный рост цен [на сельхозпродукцию] сменится их рекордным снижением». Однако фактор хорошего урожая однократный, вряд ли по урожаю следующий год будет на столько же лучше нынешнего, на сколько нынешний — прошлого, указывает Петроневич, тогда как инфляционный фон остается высоким. Главное, чтобы ЦБ не стал разогревать экономику, снижая ставки, беспокоится он. В случае ухудшения мировой ситуации ЦБ придется увеличивать объемы ликвидности, тогда инфляция превысит 7,5%, пишет Владимир Пантюшкин из Barclays.

Пока же кроме урожая «повезло с оттоком» — ЦБ оказался в очень комфортной ситуации, радуется за регулятора Орлова. Денежная масса с декабря по август выросла всего на 4,2%, с учетом валютной составляющей — лишь на 2,8% (по июль), в годовом сравнении темпы роста замедляются. Бюджет в профиците и есть вероятность, что будет исполнен без дефицита, продолжает Орлова. Но при инфляции в 7% темпы роста экономики во втором полугодии будут ниже, чем в первом, если исключить сельское хозяйство, тогда как при 8%-ной инфляции они остались бы примерно на том же уровне, говорит Александр Морозов из HSBC. В промышленности продолжается замедление выпуска при одновременном торможении цен, то же самое в августе впервые произошло в секторе услуг, продолжает он: «Похоже, надежды, что высокие цены на нефть выльются в более быстрый рост услуг, не оправдываются». Получается, низкая инфляция тормозит экономику. «Вытащили голову — хвост увяз», — шутит Морозов. Низкая инфляция — одна из причин, по которой из страны уходят деньги, говорит Орлова: «Нет условий для инвестиционной активности, низкий спрос выталкивает капитал». Сейчас потенциал роста российского ВВП на уровне 3%, считает Морозов, для более высоких темпов при сохранении низкой инфляции нужна другая структура экономики, а для нее — более благоприятный инвестиционный климат.

КВАША Максим, СИГАЛ Евгений. Новые рекорды[12]

Если верить Росстату, в последние месяцы рост цен в стране практически остановился. По итогам 2011 года потребительская инфляция может оказаться рекордно низкой — около 7%. Это все еще слишком много, чтобы у нас появился полноценный долгосрочный кредит. Ни эксперты, ни власти не ждут приемлемых для развитой страны 2-3% раньше, чем через 10-20 лет.

Четвертый месяц подряд, судя по данным Росстата, потребительские цены не растут, а даже чуть-чуть падают. В годовом исчислении за это время темпы роста инфляции сократились с 9,5% до 7,2% в год (см. график 1). Ниже они были лишь летом 2010-го, но недолго: засуха, пожары и неурожай привели к росту цен на продовольствие.

"Инфляция в 2011 году составит около 7%, что лучший результат в современной России",— сказала глава Минэкономики Эльвира Набиуллина на инвестиционном форуме "Россия зовет". Предыдущий рекорд фиксировался в 2009 и 2010 году — 8,8%.

А по прогнозу первого заместителя председателя ЦБ Алексея Улюкаева, еженедельные темпы инфляции в октябре составят 0,1%, в ноябре и декабре — 0,2%. Некоторое ускорение связано с происшедшим "частичным ослаблением валютного курса". Это позволит "с запасом уложиться в заявленные 7% инфляции". Оперативные данные Росстата свидетельствуют о том, что Улюкаев даже недостаточно оптимистичен: в начале октября инфляция была нулевой. К тому же на валютном рынке снижение рубля опять сменилось укреплением, а значит, этот фактор может и не сыграть в полной мере.

Похоже, что удается одержать маленькую победу в войне с инфляцией, которую Россия ведет уже 20 лет. В начале 90-х, когда годовые темпы инфляции составляли несколько сотен и даже тысячу процентов в год, а полученные утром деньги уже к вечеру частично обесценивались, экономисты иногда спорили, что называть гиперинфляцией, а что — галопирующей инфляцией. Эти споры, к счастью, ушли в историю, но снизить рост цен ниже уровня примерно 10% долго не удавалось.

Точно так же из года в год не удавалось и выполнить правительственный прогноз — его приходилось многократно корректировать. Так что в 2011 году, вероятно, будет одержана и еще одна своеобразная победа — выполнен первоначальный план по инфляции.

Урожайный год

Победы могло бы и не быть. По данным ЦБ, темпы роста денежной массы М2 все еще выше 20%, это теоретически может создавать предпосылки для куда более высоких темпов инфляции. Впрочем, темп роста агрегата М2 ощутимо замедляется (см. график 2): ЦБ все же всерьез относится к своей работе.

Помогло и несчастье — гигантский отток частного капитала (около $50 млрд. с начала года). Это замедлило рост денежного предложения, рост цен на российские активы и спасло российскую экономику от возвращения на докризисную траекторию перегрева.

Определенный вклад внесла и дорогая нефть. Благодаря высоким ценам на нее рубль всю первую половину года укреплялся, что сдерживало рост цен на импорт. Недавнее же ослабление еще не успело отразиться на росте цен и к тому же уже частично отыграно.

Повезло российским властям и с низкими темпами экономического роста. Относительно высокая безработица и вялая ситуация на рынке труда привели к стагнации реальных доходов и зарплат. А значит, ослабло и давление на цены со стороны спроса.

В этом году инфляция может оказаться рекордно низкой за всю историю России — на уровне 7%. Но вместе с ней падают и темпы роста экономики - student2.ru

Еще один существенный фактор — как бы это ни было странно читать в обзорах экспертных центров и инвестиционных банков — хорошая погода и высокий урожай. "В начале финансового кризиса в 2008-2009 годах многие товары стали дефицитны на мировом рынке, и цены на продовольствие пошли вверх, что в значительной степени отразилось на России,— напомнил ведущий эксперт ЦМАКП Игорь Поляков.— В 2010 году рост цен на продовольствие усугубил крайне неудачный урожай. Но в текущем году урожай хороший, цены пошли вниз".

Заметим, что если обратиться к подробным данным Росстата, то окажется, что инфляция могла бы быть и значительно ниже. За первые девять месяцев года рост цен составил 4,7%, при этом продукты подорожали лишь на 1%, потребительские товары — примерно на 4%, зато услуги ЖКХ и топливо — примерно на 11%, алкоголь, табак и транспорт — на 8%. Иными словами, главный вклад в относительно высокую инфляцию внесли регулируемые (в той или иной степени) цены, а главный вклад в снижение — рыночные.

Власти, кстати, отдают себе отчет в том, что именно они — главные виновники высокой инфляции. В связи с этим любопытно решение властей о перенесении повышения части регулируемых тарифов и акцизов с 1 января на 1 июля 2012 года. Несмотря на явно предвыборный характер этого нестандартного для России хода, у него есть и экономический смысл. Таким образом впервые в российской истории, возможно, получится частично избавиться от традиционного скачка инфляции в январе-феврале.

Полностью, скорее всего, не получится: "отыграет" другая традиционная российская проблема — "бюджетный навес", так принято называть практику, когда непропорционально высокая доля бюджетных расходов спешно исполняется в конце года.

И все же — было это в голове у чиновников или нет — может получиться снижение инфляционных ожиданий у населения и предприятий, что само по себе можно рассматривать как антиинфляционную меру. Заодно и протестировать: применимы ли результаты работ экономистов Томаса Сарджента и Кристофера Симса, нобелевских лауреатов 2011 года, к российским реалиям. Среди их заслуг — анализ и описание того, как ожидания формируют будущую реальность.

Такая разная инфляция

Реальность, впрочем, в том, что касается экономических индикаторов, штука относительная. Например, в нынешних 7% многие сомневаются, и сомневаются не только обыватели, но и депутаты Госдумы (см. вынос). Им стоит напомнить, что показатель инфляции, как и большая часть других данных статведомства, это некая абстракция.

Росстат рассчитывает его как рост цен на корзину определенных товаров, где, например, продовольствие занимает сейчас 30,7%, а, положим, образование — лишь 1,7%. То есть если у вас большая часть доходов уходит на еду, то для вас инфляция не проблема (зато, судя по структуре потребления, проблема — бедность). А если подрастают дети или питаться вы предпочитаете не дома, а в ресторане, то ваша личная инфляция много выше.

Или вот, например, проблема из недавнего прошлого. До 2008 года, пока на протяжении нескольких лет рост доходов (в номинальном выражении) составлял 25-30% в год, мало кто был готов поверить в инфляцию в 10-15%, личный потребительский опыт говорил, что она много выше, а статистика лжет. Напрасно: просто происходило переключение на более дорогие товары и услуги, вместо оптового рынка — фирменные магазины, вместо турецких штанов — итальянские. Менялась и структура личной потребительской корзины, в частности в пользу товаров, которые дорожали быстрее, включая, к примеру, недвижимость.

Ну и, конечно, не стоит забывать о том, что у инфляции не один показатель, а довольно много: не только индекс потребительских цен, но и промышленных, по разным отраслям и группам товаров, с учетом сезонности и без. Все они используются экономистами для описания разных проблем, но ни один из них они в абсолют не возводят.

Снижать нельзя оставить

На вышеупомянутом форуме нынешний премьер Владимир Путин подчеркнул, что "правительство и в дальнейшем продолжит снижать инфляцию, так как это очень важно для инвесторов и граждан России". Кандидат экономических наук Путин, скорее всего, знает ответ на вопрос: "Почему?" А может, как и многие другие, за двадцать лет борьбы подзабыл, а антиинфляционную мантру произносит по привычке. Потому что иначе вряд ли согласился бы с ростом расходов бюджета и не допустил бы увольнения цербера фискальной дисциплины — экс-главы Минфина Алексея Кудрина.

Часть аргументов "за" — из учебника. Инфляция — дополнительный налог. И особенно тяжел он для самых бедных, у богатых больше возможностей защитить свои сбережения и уровень потребления от роста цен.

Чем выше инфляция, тем сложнее инвестировать. Слишком трудно, если вообще возможно, оценить окупаемость инвестиций. Кредиты на длительный срок (а как без них построить, к примеру, большой завод?) становятся как минимум проблемой. Причем и для банка, и для заемщика. Первому крайне трудно оценить свои риски, у второго возникает проблема — номинальные процентные платежи слишком высоки. Это легко понять любому, кто задумывался об ипотечном кредите: в первые годы приходится платить почти исключительно проценты (само "тело" кредита выплачивается в основном в последние годы).

Еще одна проблема: высокую инфляцию почти всегда трудно предсказать, отсюда — дополнительные риски и более высокий уровень реальной процентной ставки (номинальная минус инфляция). Это еще одно препятствие для бизнеса, особенно нового, еще один канал перераспределения ресурсов от потребителя к финансовому сектору.

Увы, за двадцать лет мы так привыкли к инфляционному непотребству, что многие готовы с ним мириться, а то и оправдывать. "Что касается предпринимательской активности, то можно и при 7-процентной инфляции открывать бизнес. В этом отношении нет большой разницы — 7% инфляция или 10%",— утверждает гендиректор завода имени Попова, член генсовета "Деловой России" Иван Поляков. Он уверен, что "нынешний уровень инфляции не может быть угрозой для экспансии российских компаний на зарубежные рынки", а "модернизации предприятий и переоснащения основных фондов нет из-за отсутствия внятно сформулированной промышленной политики".

А бывший председатель совета директоров Deutsche Securities, кандидат экономических наук Михаил Мошиашвили говорит, что "разговоры про инфляцию как сдерживающий фактор экономического роста и модернизации экономики похожи на заклинания".

Впрочем, и они, и другие собеседники "Денег" указывают на другие риски и препятствия для бизнеса, другие побудительные мотивы. "Если в уравнении нет государства, то в бизнес дальше трех лет никто не смотрит,— говорит Мошиашвили.— Можно смотреть на пять лет, если это в рамках какого-то частно-государственного партнерства, которое подразумевает поддержку государства со стороны ВЭБа или каких-либо других институтов. То есть только если государство берет часть рисков на себя".

Еще один аргумент против борьбы с инфляцией: якобы 7% — практически естественный уровень. "Наша экономика нефтяная, коррупционная и неэффективная. А каждый из этих параметров добавляет к нормальному уровню инфляции минимум 1-2%,— говорит Мошиашвили.— 7-процентная инфляция — это нулевой уровень инфляции для российской экономики при неизменности ее структуры. И достижение 7% говорит о том, что катастрофически упал промышленный и производственный спрос, а экономике грозит стагнация".

"Для России в ближайшее время приемлемый уровень инфляции — 5-6%, для Европы, конечно, этот показатель несколько ниже — 2-3%",— сказал начальник отдела доверительного управления Абсолют-банка Иван Фоменко.

Впрочем, правительственные экономисты говорят, что ждать европейских стандартов инфляции осталось не так уж и долго. Согласно прогнозам Минэкономики, уже к 2015 году Россию ждет инфляция в 5,1%, к 2020-му — в 3,4%, а к 2030-му — в 2,5% годовых. Жаль, что в Белом доме пока не умеют предсказывать погоду на такой срок.

А.7.3. Инфляция в ЕС

Оверченко М., Алексеев А. Кризисная инфляция[13]

Уровень инфляции в годовом исчислении в еврозоне впервые более чем за два года превысил целевой показатель Европейского центробанка (ЕЦБ). Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише пообещал принять меры.

По данным Евростата, потребительские цены в декабре выросли на 0,6% к ноябрю, инфляция в сравнении с тем же периодом 2009 г. увеличилась с 1,9 до 2,2%. Это самый высокий показатель с октября 2008 г. (3,2%).

В ноябре и октябре 12-месячный показатель составлял 1,9% и не превышал установленного ЕЦБ целевого ориентира в 2%. После пикового показателя в октябре 2008 г. инфляция снизилась до 2,1%, а затем опустилась ниже 2%.

Одним из основных факторов ускорения инфляции стал рост цен на энергоносители — 11% в годовом исчислении, наивысший уровень с сентября 2008 г. В годовом исчислении также рекордно росли цены на продовольствие — 1,8% (наивысший показатель с февраля 2009 г.), на алкоголь и табак — 3,6% (рекорд с прошлого июня), транспорт подорожал на 5,2% (с прошлого мая), жилищные расходы увеличились на 3,8% (с ноября 2008 г.).

В Германии, которая в 2010 г. показала рекордные темпы роста экономики за 20 лет (3,6%), инфляция составила в декабре 1,9% в годовом исчислении (1,6% в ноябре) — это максимум с октября 2008 г. За месяц цены в Германии выросли на 1,2%, это самый быстрый рост с декабря 2002 г., сообщила Служба федеральной статистики.

Инфляция может остаться на уровне 2,2-2,3% до весны, после чего за счет цен на энергоносители пойдет вниз, опустившись ниже 2%, пишет экономист BNP Paribas Эойн О'Каллаген. ЕЦБ, возможно, планирует в 2011 г. поднять целевой ориентир выше 2%, сказал The Wall Street Journal экономист Royal Bank of Scotland Ник Мэтьюз.

В четверг президент ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что регулятор никогда не исключал возможности повышения процентной ставки (сейчас — 1%), а его действия по борьбе с инфляцией «не связаны» с мерами по поддержке европейской банковской системы. Инфляция может еще ускориться в ближайшие месяцы, сказал Трише. Он надеется, что уровень инфляции опустится ниже 2% к концу 2011 г., но есть риск, что она может ускориться. Ускорение инфляции может оказаться длительным процессом, цитирует FT экономиста по Европе Barclays Capital Джулиана Кэллоу.

Рынок процентных деривативов отреагировал на заявление Трише изменением ожиданий относительно сроков повышения ставки: теперь участники рынка считают, что это может произойти в конце 2011 г. (до этого повышения ожидали не ранее 2012 г.). Главный экономист Commerzbank Йорг Кремер не считает, что инфляция подскочит, как в 2008 г., когда она достигла 4%, так как «еврозона в самом глубоком кризисе со времен создания».

Юдаева Ксения. Макро: Куда делась инфляция[14]

Инфляция после резкого роста в конце прошлого года в последние месяцы резко пошла вниз. В августе наблюдалась дефляция, и многие аналитики уже прогнозируют, что цель Минэкономразвития и ЦБ — 6,5-7% инфляции — может быть к концу года не просто выполнена, а перевыполнена. Даже если к концу этого года подобного не случится, очевидно, что в следующем году инфляция будет продолжать падать. Основной индикатор динамики инфляции — годовые темпы роста объема денежной массы М2 — продолжает снижаться и по сравнению с периодом годовой давности снизился уже более чем в 1,5 раза (с 36 до 22%). За семь месяцев с начала года прирост денежной массы составил немногим более 4%, т. е. годовое снижение денежной массы к концу года может быть очень значительным. Что происходит?

Прежде чем ответить на этот вопрос, надо посмотреть на модель формирования денежной массы и инфляции в России. Российский ЦБ начиная с кризиса 1998 г. и практически до настоящего времени полноценным центральным банком в классическом смысле этого слова с точки зрения использования инструментов денежной политики не является. Российский ЦБ ближе к так называемым валютным комитетам, поддерживающим фиксированный курс валюты и печатающим деньги в зависимости от притока или оттока валюты из страны. В последние годы эта модель усложнилась: сначала ЦБ стал выпускать облигации для стерилизации притока валюты, потом разработал более широкий набор инструментов рефинансирования. Но в целом это именно так — то, что происходит на валютном рынке, является основным фактором формирования спроса и предложения денег, а процентная политика ЦБ играет во многом второстепенную роль.

Учитывая это, давайте разберемся с природой российской инфляции. В 2000-е гг. происходил быстрый рост цен на нефть, а затем и большой приток капитала в Россию. Это фундаментальные факторы, способствующие удорожанию валюты страны, в данном случае рубля. Если валютный курс плавающий, то удорожание происходит за счет повышения номинального курса. Если курс фиксированный или управляемый с целью торможения удорожания, то последнее происходит за счет ускорения инфляции в стране по сравнению со странами-партнерами. Таким образом, инфляция начала и середины нулевых в основном объяснялась подъемом реального курса рубля, вызванным фундаментальными причинами. И этим она кардинально отличалась по своей природе от инфляции начала 1990-х гг., которая в основном была вызвана печатанием денег.

Сейчас картина на сырьевых и финансовых рынках в корне изменилась по сравнению с началом и серединой нулевых. Цены на сырье, особенно на нефть, высокие, но скорее они будут постоянными или несколько снизятся, чем продолжат многолетнюю тенденцию к росту. При этом сальдо текущих операций, выросшее в I квартале за счет скачка нефтяных цен, во втором существенно снизилось. Одновременно уже год как прекратился приток капитала и начался его отток. То есть оба фактора, которые в начале — середине 2000-х работали на удорожание реального курса, работают на его стабилизацию или постепенное удешевление. Центральный банк снизил свои интервенции, поэтому удешевление проходит за счет курса и не сопровождается снижением денежной массы. Однако последняя практически и не растет. Поэтому инфляция замедляется. Если бы ЦБ пытался контролировать курс и продавать резервы, инфляция могла бы снижаться еще быстрее, а денежная масса бы падала.

В целом ситуация выглядит так, что если в Россию не пойдет приток капитала, то при стабильных, хотя и высоких ценах на нефть у нее действительно появится шанс довольно резко и существенно снизить инфляцию. Реальные процентные ставки (а с большой вероятностью и номинальные) в этом случае вырастут, и это будет фактором стабилизации ситуации с оттоком капитала. Несколько стабилизировать ситуацию смогут и внешние займы правительства, если они будут.

А что если их не будет? Насколько устойчивой сможет быть сложившаяся модель денежной политики? Те, кто занимается денежной политикой, знают, что период золотого стандарта был столь успешен для мировой экономики в том числе и потому, что это был период открытия большого количества золотых месторождений, т. е. период, когда предложение денег в общем-то случайным образом росло приблизительно тем же темпом, что и экономика. Если бы этого не было, дефляция, связанная с тем, что цены должны были компенсировать превышение темпов роста выпуска над темпами добычи золота, тормозила бы рост. Нечто подобное может сейчас случиться и в России, если приток капитала не восстановится. Поэтому после стабилизации инфляции ЦБ хочешь не хочешь надо будет переходить на новую модель формирования денежной политики — за счет рефинансирования и операций на открытом рынке, а не за счет валютных операций. Если при этом будет сохраняться бюджетный дефицит (что очень вероятно) и финансироваться он будет за счет заимствований в рублях на внутреннем рынке (что возможно, если захотеть), то в России одновременно будет формироваться и нормальный рынок государственного долга, и классическая, описанная в учебниках денежная политика ЦБ.

А.7.4. Инфляция в Китае

Котов Андрей. Власти КНР не могут справиться с ростом цен[15]

Китайские власти не могут охладить экономику, несмотря на полугодовые усилия по ужесточению монетарной политики. ВВП страны в первом квартале вырос на 9,7%, практически не снизившись по сравнению с предыдущим триместром. Инфляция в марте ускорилась до максимального с июля 2008 года уровня. Следующим средством по борьбе с ростом цен должно стать более активное укрепление юаня.

В четвертом квартале прошлого года экономика КНР прибавила 9,8%, и аналитики ждали, что усилия китайских властей замедлят ее рост в первом квартале до 9,4%. Однако ВВП практически не сбавил темпы роста. «Это не то замедление, на которое рассчитывало большинство», — отметил в своем отчете экономист Capital Economics Марк Уилльямс. Одновременно стало известно, что рост цен в марте ускорился до 5,4% по сравнению с 4,9% в феврале.

Вышедшая статистика засвидетельствовала, что пока попытки властей стабилизировать экономику не приносят ощутимого успеха. С октября прошлого года Пекин четыре раза увеличил ставку рефинансирования и провел шесть повышений нормы банковских резервов. Таким образом, власти пытались сократить поступление в экономику средств после того, как коммерческие банки страны для стимулирования роста экономики выдали кредиты на сумму 17,5 трлн юаней (2,7 трлн долл.) в 2009—2010 годах.

Госсовет КНР на прошлой неделе заявил, что главная озабоченность властей связана с ростом цен на недвижимость и инфляцией. «Мы используем все возможные средства, чтобы стабилизировать цены, наш главный экономический приоритет в этом году, равно как и наиболее сложную задачу», — заявил премьер Госсовета КНР Вэнь Цзябао.

Главная проблема в том, что рост цен подогревается в первую очередь продовольственной инфляцией, которая в марте ускорилась до 12% по сравнению с 11% в феврале. С учетом того что на продукты питания китайские домохозяйства тратят в среднем треть своих доходов, бесконтрольный рост цен на еду становится серьезным риском для социальной стабильности. «Инфляция, без сомнения, выступает главным краткосрочным риском. Цены на продовольствие продолжали расти несколько недель после китайского Нового года, что крайне необычно», — сказал РБК daily Марк Уилльямс.

Эксперты полагают, что вышедшая в пятницу статистика станет дополнительным аргументом за дальнейшее ужесточение монетарной политики. Вчера Народный банк Китая увеличил норму резервирования на 0,5 п.п. — с 21 апреля для крупнейших банков страны она составит 20,5%. «Учитывая высокие инфляционные ожидания и дезориентирующий уровень цен, правительству необходимо поторопиться со своими планами по ужесточению (политики)», — отметил в своем отчете экономист IHS Global Insight Алистер Торнтон. Аналитики ждут дальнейшего увеличения ставки рефинансирования и требований к резервам.

Власти уже намекнули на то, как они будут расширять свой арсенал средств в борьбе с инфляцией. Они намерены задействовать в этих целях более активное укрепление национальной валюты. Госсовет планирует «и дальше улучшать механизм обменного курса юаня и повышать гибкость обменного курса юаня, чтобы устранить инфляционные монетарные условия», подчеркнул Вэнь Цзябао.

Калачихина Ю. Китай столкнулся с максимальной за 34 месяца инфляцией[16]

Центральный банк Китая повысил норму банковского резервирования до рекордных 21,5%. Девятое повышение нормы с октября прошлого года последовало за публикацией статистики, согласно которой инфляция ускорилась в мае до 5,5% – максимума за 34 месяца. Власти решили продолжать ужесточение монетарной политики, несмотря на сигналы о замедлении экономического роста.

«Инфляционное давление остается высоким», – сказал на пресс-конференции представитель Национального статистического бюро КНР. Борьба с ростом цен стала приоритетом для Китая. Центробанк страны с октября 2010 года увеличивал нормы резервирования в восемь раз, а процентные ставки — в четыре раза. При этом эксперты предрекают очередное повышение ставок уже в конце июня – начале июля. «Думаю, что повышение нормы резервирования призвано в основном обуздать инфляцию... Это решение скорее всего отсрочит следующее увеличение процентной ставки до конца этого месяца или до начала следующего», – цитирует Reuters аналитика Bohai Securities Ду Чжэнчжэня.

Инфляцию связывают с ростом цен на продукты питания, ускоряющимся в последнее время из-за сильной засухи в традиционных сельскохозяйственных регионах. Некоторые экономисты также говорят, что инфляция – это результат действий властей по стимулированию экономики в период глобального финансового кризиса. Ранее правительство КНР объявило, что намерено сдержать рост потребительских цен на уровне 4%, однако эксперты сомневаются, что власти смогут выполнить обещание.

При этом китайская экономика продолжает замедляться, что в целом соответствует замыслу правительства. Последние пять лет экономика страны в среднем прибавляла по 11% (в 2010 году — 10,3%), что обернулось чрезмерной ориентацией на экспорт, прогрессирующим разрывом между успешными приморскими провинциями и отсталыми внутренними регионами. Однако в первом квартале темпы роста замедлились до 9,7%, что соответствует мировому тренду снижения активности, обусловленному долговым кризисом в Европе, плохой статистикой из США и последствиями мартовских землетрясения и цунами в Японии.

Промышленное производство в мае в Поднебесной выросло на 13,3% – минимальный темп роста с ноября. Розничные продажи за май выросли на 16,9% по сравнению с маем 2010 года, в то же время инвестиции в основные фонды с января по май прибавили 25,8% в годовом исчислении. Рост денежной массы замедлился до 30-месячного уровня, при этом банки планируют совершить меньше займов, чем ожидалось.

Калачихина Юлия. Китай принесет рост в жертву инфляции[17]

Китай столкнулся в мае с максимальным ростом цен почти за три года. Инфляция в прошлом месяце достигла 5,5%. Власти отреагировали новым повышением нормы резервирования для банков. Они решили продолжать ужесточение монетарной политики, несмотря на сигналы о замедлении экономического роста в стране.

«Инфляционное давление остается высоким», — прокомментировал рост цен до максимума 34 месяцев представитель Национального статистического бюро КНР Шен Лайюнь. По последним данным, в городах цены выросли на 5,3% в годовом исчислении, а в сельских районах — на 6%. Основной прирост обеспечили цены на продукты питания, которые взлетели на 11,7%. Для сравнения, непродовольственные товары подорожали лишь на 2,9%.

Как отмечают ряд аналитиков, на данном этапе угроза инфляционного давления еще не столь очевидна. Однако тревогу вызывает увеличение доли продуктов питания в китайской потребительской корзине: еда составляет как минимум 30% индекса потребительских цен (CPI). Дальнейшее же увеличение цен на продукты наиболее сильно ударит по бедным слоям населения, которые тратят значительную часть заработка на еду, а следовательно, наиболее уязвимы к росту цен.

В марте власти страны объявили, что темпы роста ВВП больше не будут главным индикатором экономической политики и в следующие пять лет упор будет сделан на поддержание социальной стабильности и борьбу с инфляцией, которая не должна превысить 4%. Последние пять лет экономика страны в среднем прибавляла по 11% (в 2010 году — 10,3%), что обернулось чрезмерной ориентацией на экспорт, прогрессирующим разрывом между успешными приморскими провинциями и отсталыми внутренними регионами.

«Китай понимает, что если инфляция продолжит расти, то рано или поздно она все равно замедлит экономику. Поэтому государство пытается максимизировать потенциальный рост путем минимизации инфляции», — пояснил РБК daily эксперт Chatham House Керри Браун. В этих целях Народный банк Китая спустя несколько часов после публикации статданных повысил норму банковского резервирования до рекордных 21,5%. С октября 2010 года центробанк увеличивал нормы резервирования в общей сложности восемь раз, а процентные ставки — в четыре раза. Новое повышение ставок произойдет уже в конце июня — начале июля, считают эксперты.

Ужесточение монетарной политики приносит свои плоды. В последнее время появились признаки охлаждения экономики КНР. Например, в первом квартале темпы роста замедлились до 9,7%, Это также соответствует мировому тренду снижения активности, обусловленному долговым кризисом в Европе, плохой статистикой из США и последствиями мартовских землетрясения и цунами в Японии.

«Повысив норму резервирования, Народный банк Китая сигнализировал, что намерен продолжить ужесточение монетарной политики в ответ на рост цен», — считает главный экономист Capital Economics Марк Уильямс. По его словам, власти начали с нормы резервирования, а не со ставки рефинансирования, чтобы послать рынкам ясный сигнал, что, хотя рост цен и остается их главной заботой, в то же время они осознают риски слишком сильного закручивания гаек.

Кравченко Е. В Китае зарегистрирована самая высокая за три года инфляция[18]

Правительству Китая пока не удается сдержать инфляцию. Попытки остудить экономику страны — одна из главных угроз для глобального роста, солидарны эксперты: если Пекин переусердствует, мировой экономике грозит резкое торможение

Инфляция в Китае ускорилась в июле с 6,4 до 6,5% в годовом выражении — это самые высокие темпы за последние три года. Правительственный ориентир на 2011 г. — 4% — давно преодолен (в прошлом году — 3,2%).

Инфляцию подстегнул рост мировых цен на сырье, отмечают эксперты Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР): за последний год расходы Китая на импорт нефти выросли на 1,5% ВВП, средние цены на импортную продукцию увеличились на 16% в I квартале.

Еще в прошлом году председатель госсовета КНР Вэнь Цзябао объявил борьбу с инфляцией одной из приоритетных задач правительства. В разгоне цен китайские чиновники обвиняли США с их слишком мягкой денежно-кредитной политикой, из-за которой развивающиеся рынки перегреваются. Народный банк Китая одним из первых начал ужесточать свою политику: с прошлого октября базовая процентная ставка поднималась уже пять раз (всего на 116 базисных пунктов) и сейчас составляет 3,5%, нормы резервирования для банков увеличились на 3,5 пункта до 21%.

А в марте Пекин провозгласил курс на снижение темпов роста экономики. Правительственный ориентир на ближайшую пятилетку — 7% в год. Только неопределенность на финансовых рынках заставила Народный банк взять временную паузу.

Жесткие меры по борьбе с инфляцией помогут притормозить экономику, считают эксперты ОЭСР. Темпы роста промышленного производства снизились в июле до 14 с 15,1% в июне, сообщило вчера национальное статистическое бюро. Китайские компании уже понижают прогнозы (см. врез). Данные по производству, инвестициям и продажам говорят о том, что мягкое замедление китайской экономики началось, пишет экономист Bank of America Лу Тин. Замедление глобальной экономики ударит по экспорту и потреблению в КНР, описывают риски аналитики Credit Suisse. Из-за ухудшения ситуации на мировых рынках торговля КНР может спикировать в ближайшие месяцы, предупреждает Яао Вэй из Societe Gererale.

В I квартале этого года ВВП Китая вырос на 8,7% в годовом исчислении против 10,3% в 2010 г. Это самые низкие темпы с 2008 г., констатируют эксперты ОЭСР, главные факторы — замедление внутреннего спроса и ужесточение кредитной политики правительства. При оптимистичном сценарии китайская экономика может расти темпами в 9% в 2011-2012 гг., прогнозирует ОЭСР. Но если правительство продолжит излишне стимулировать строительство и наращивать госинвестиции (по официальным планам зарплаты должны расти на 15% в год, а в 2011 г. должно быть построено 10 млн новых домов) или будет слишком активно бороться с инфляцией, дисбалансы вырастут и экономике КНР будет грозить жесткое приземление, предупреждают в Economist Intelligence Unit.

Замедление Китая — серьезный риск для мировой экономики, опасаются эксперты ОЭСР. Спрос Китая является определяющим для траектории глобальных рынков сырья, в первую очередь — нефти, отмечает Гэйл Берри из Barclays Capital: «Любое ухудшение состояния китайской экономики меняет фундаментальные факторы спроса и предложения в мировой экономике». Торможение второй по величине экономики станет убийственным для мирового хозяйства, считает Алистэр Торнтон из IHS Global Insight. Даже если темпы роста резко не упадут, Китаю не удастся стать генератором глобального роста и вытянуть из кризиса США и Европу, пессимистичен профессор Гарвардского университета Кеннетт Рогофф (цитата по Bloomberg).

[1] Ведомости. 05.10.2010. С. 3 (вторник).

[2] Ведомости. 11.11.2010. С. 3 (четверг).

[3] Ведомости. 15.12.2010 (среда).

[4] Ведомости. 10.02.2011 (четверг).

[5]РБК daily. 24.02.2011 (четверг).

[6] Ведомости. 28.02.2011 (понедельник).

[7] Ведомости. 11.03.2011 (пятница).

[8] Коммерсант. 14.04.2011 (четверг).

[9] Ведомости. 22.04.2011 (пятница).

[10] Ведомости. 05.05.2011 (четверг).

[11] Ведомости. 06.09.2011. № 166(2932). Вторник.

[12] Коммерсант-Деньги. №41(848). 17.10.2011.