Особенности инвестирования в паевой инвестиционный фонд

Тимонова Ю.Р.

Аннотация

В статье проанализированы альтернативные варианты инвестирования на рынке ценных бумаг, в том числе, особенности осуществления инвестиций в паевой инвестиционный фонд.

Ключевые слова

Инвестиции, рынок ценных бумаг, ПИФ, риски, экономическая безопасность.

На сегодняшний день осуществление инвестиций с помощью различных инструментов рынка ценных бумаг является одним из эффективных способов приумножения капитала. Каждый из видов инвестирования сопровождается своими рисками, поэтому инвестор должен анализировать возможные угрозы во взаимосвязи со своими целями. Кроме того, общий рыночный риск, на который инвестор не может повлиять, увеличивает волатильность котировок и повышает фактор неопределенности при вложении средств. Соответственно, чтобы самостоятельное инвестирование оказалось прибыльным, необходимо изучить много специальной литературы, приобрести опыт в работе с фондовым рынком. Однако, даже в этом случае, вероятность потери капитала не сможет быть сведена к нулю. Для минимизации рисков следует изучать природу их возникновения, выявлять их отдельные виды и степень влияния. В случае отсутствия возможности осуществления самостоятельных инвестиций можно прибегнуть к услугам профессионалов рынка и инвестировать в паевые инвестиционные фонды (ПИФы) через управляющую компанию.

Согласно Федеральному закону от 29.11.2001 № 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах» под Инвестиционным фондом понимается обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Управляющая компания привлекает средства инвесторов, заключая с ними договоры доверительного управления, а также обеспечивает работу с другими организациями, обслуживающими ПИФ, такими как: спец. депозитарий, аудитор, агенты и оценщики. ПИФ формирует портфель ценных бумаг, доли в котором управляющая компания предлагает приобрести инвесторам. Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев.

При инвестировании на фондовом рынке актуализируется задача обеспечения собственной экономической безопасности. Для этого инвестор должен анализировать возможные варианты развития ситуации на рынке, оценивать угрозы при вложении средств в определенные виды ценных бумаг. Подробно принципы анализа угроз экономической безопасности с точки зрения хозяйствующих субъектов, позволяющие выявить и угрозы для отдельного инвестора, отражены в работах исследователей [2, 3, 4, 5, 6]. При инвестировании в ПИФы задача обеспечения экономической безопасности не уходит на второй план, поскольку выбор фонда, куда направляются средства, является ключевым этапом, позволяющим в итоге получить прибыль от вложений.

На Российском рынке действуют более 350 различных фондов, которые показывают различные результаты своей деятельности. Сегодня начинающему инвестору сложно выбрать подходящий вариант из всего многообразия. С целью классификации по различным критериям, в том числе, эффективности деятельности, разрабатываются различные рейтинги, которые демонстрируют профессионализм управляющих компаний.

Одним из популярных является рейтинг доходности (табл. 1), который ранжирует фонды в зависимости от полученной доходности на протяжении определенного периода времени. Инвестировать денежные средства следует в фонды, которые показывают стабильную доходность на протяжении длительного времени.

Таблица 1. – Рейтинг ПИФов по доходности с 29.03.2013 по 31.03.2016 (По данным http://pif.investfunds.ru)

Как следует из таблицы 1, фонд «Райффайзен-США» принес 156,5% инвесторам за три года, что в несколько раз обогнало инфляцию в России и сделало это ПИФ лидером на российском рынке. Ниже расположились «Фонд Еврооблигаций» и «ВТБ-Фонд Еврооблигаций», показывающие доходность в 130,46% и 130,13%, соответственно. Фонд занявший 10 место в списке самых доходных принес инвесторам 100,2%, что является хорошим показателем, ведь денежные средства пайщиков не только были защищены от инфляции, но и принесли доход.

Поскольку не всегда возможно определить ПИФ, который принесет прибыль, инвестору следует рассмотреть вариант самостоятельного формирования собственного диверсифицированного портфеля ценных бумаг, исходя из личных предпочтений. Для формирования собственного инвестиционного портфеля необходимо иметь определенные знания и навыки, которые позволят сформировать эффективный портфель. Основополагающей теорией, которую должен знать любой инвестор, связывающий свою деятельность с рынком ценных бумаг, является теория портфельного инвестирования экономиста Гарри Марковица, которая была удостоена в 1990 году Нобелевской премии по экономике «за работы по теории финансовой экономики». Принципам данной теории некоторые исследователи находят применение и в других областях экономики [1].

В основу данной теории заложены два противоречивых требования инвестора:

1.Получить максимальную доходность при заданном уровне риска;

2.Получить минимальный риск при заданном уровне доходности.

Данные задачи решаются с помощью подхода Гарри Марковица к исследованию эффектов риска распределения инвестиций, корреляции и диверсификации ожидаемых инвестиционных доходов, которые можно оцениваются, в том числе, следующими формулами:

Математическое ожидание дохода по i-й ценной бумаге (m_i) рассчитывается следующим образом:

, (1)

где R_i – возможный доход по i-й ценной бумаге, руб.;

P_ij – вероятность получение дохода;

n – количество ценных бумаг.

Любой портфель ценных бумаг характеризуется двумя величинами:

· ожидаемой доходностью:

, (2)

где X_i – доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;

m_i – ожидаемая доходность i-й ценной бумаги, %;

m_p – ожидаемая доходность портфеля, %;

· мерой риска – среднеквадратическим отклонением доходности от ожидаемого значения:

, (3)

где s_p – мера риска портфеля;

s_ij – ковариация между доходностями i-й и j-й ценных бумаг;

X_i и X_j – доли общего вложения, приходящиеся на i-ю и j-ю ценные бумаги;

n – число ценных бумаг портфеля.

Показателем, характеризующим относительный уровень риска финансового актива, является стандартное отклонение его доходности от ожидаемой (средней за период):

= (4)

Так же учитываются степень взаимодействия между бумагами, входящими в портфель, которые отражают ковариация и корреляция:

(5)

(6)

В теории Гарри Марковица учитывается также эмоциональный фактор при выборе определенных ценных бумаг в портфель. Данный фактор отражает отношение инвестора к риску и доходности и степень, в которой он готов рисковать, чтобы получить желаемую доходность. Выделяется три типа инвестора: консервативный, умеренный и агрессивный.

На основе рассмотренной теории, а также методики преподавания и методических указаний к выполнению курсовой работы по дисциплине «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» доцента МИИТа Кочневой Людмилы Фёдоровны на текущий момент был сформирован портфель, оценены его базовые характеристики и произведены пересмотр и корректировка портфеля с точки зрения его эффективности и доходности с помощью модуля Excel «Поиск решения». В ряде работ Л.Ф. Кочневой подробнее рассматриваются принципы инвестирования на рынке ценных бумаг [7, 8].

По результатам анализа и оценки были сформированы 15 инвестиционных портфелей (см. табл. 2) из бумаг: АО «Газпром», АО «Сбербанк», АО «Ростелеком», АО «Аэрофлот». Доли бумаг в портфелях кроме первого формировались модулем «Поиск решения» с условием минимизации риска, ограничения размера доли каждой бумаги: 10%≤ доля ≤90%, а также устанавливаемого размера доходности.

Таблица 2. – Сводная таблица результатов оценки инвестиционных портфелей

Все портфели, сформированные с помощью модуля Excel «Поиск решения», обеспечили рост доходности, а также и рост риска. Во всех портфелях доходность выросла больше, чем риск. В данном случае стоит выбрать 15-й портфель, поскольку он обеспечивает доходность на 37,87% выше, чем при равнодолевом портфеле. При этом, риск данного портфеля возрастает на 37,17%, что в совокупности подойдет умеренному, так как темп роста риска и доходности примерно равны. В портфелях с 3 по 13 доходность растет более высокими темпами, чем риск, следовательно, данные портфели подойдут не только умеренным, но и консервативным инвесторам.

Таким образом, самостоятельно составление портфеля требует определённой предварительной работы, изучения рынка и методик составления портфеля. При самостоятельном формировании портфеля лучше предпочесть долгосрочное инвестирование. Альтернативой самостоятельному инвестированию являются вложения в ПИФы, так как составлять и управлять портфелем будут профессионалы. Однако в данном случае следует изучить рынок инвестиционных фондов и обоснованно выбрать такой ПИФ, который в перспективе обеспечит достойное преумножение капитала инвестора.

Список использованной литературы

1. Коришева, О.В. Новая методика избегания риска для обеспечения экономической безопасности оператора грузов на железнодорожном транспорте [Текст] / О.В. Коришева // Транспортное дело России. – 2013. – № 1. – С. 52-55.

2. Коришева, О.В. Основные угрозы экономической безопасности на уровне транспортной компании [Текст] /О.В. Коришева // Образование. Наука. Научные кадры. – 2013. – № 2. – С. 88-90.

3. Коришева, О.В. Элементы системы управления экономической устойчивостью грузовых железнодорожных транспортных компаний [Текст] / О.В. Коришева // Транспортное дело России. – 2014. – № 1. – С. 218-221.

4. Коришева, О.В. Методический подход к оценке экономической устойчивости грузовых транспортных компаний [Текст] /О.В. Коришева // Транспортное дело России. – 2014. – № 2. – С. 53-57.

5. Коришева, О.В., Кожевников Р.А. Обоснование значения экономической устойчивости грузовых транспортных компаний для обеспечения эффективного функционирования железнодорожной отрасли [Текст] / О.В. Коришева, Р.А. Кожевников // Транспортное дело России. – 2014. – № 2. – С. 5-7.

6. Коришева О.В. Анализ трансформации рынка конечных грузовых железнодорожных услуг и разработка элементов и факторов экономической устойчивости транспортных компаний в сфере грузовых железнодорожных перевозок / О.В. Коришева // Транспортное дело России. – 2014. – № 3. – С. 58-62.

7. Чупринов, Д.В., Кожевников, А., Кочнева, Л.Ф. Рынок ценных бумаг как инструмент корпоративного управления [Текст] / Д.В. Чупринов, А. Кожевников, Л.Ф. Кочнева // Железнодорожный транспорт. – 2004. – № 9. – С. 26.

8. Кочнева, Л.Ф., Яковлева, М.Н. Инвестиционный портфель страховой компании [Текст] / Л.Ф. Кочнева, М.Н. Яковлева // Мир транспорта. – 2003. – Т.1. № 3 (3). – С. 74-78.

УДК 93/94