Сеньораж и инфляционный налог

При анализе такого явления, как инфляция, следует отме­тить ту роль, которую играет в развитии инфляционных процес­сов увеличение бюджетного дефицита. Как правило, в странах, накопивших большой бюджетный дефицит, наблюдаются высо­кие темпы инфляции. Это в первую очередь связано с инфляци­онным способом покрытия бюджетного дефицита как одним из вариантов его урегулирования. Несмотря на критику этого спо­соба покрытия бюджетного дефицита со стороны многих эконо­мистов, он остается весьма распространенным в практике эко­номической политики. С его помощью государство получает своеобразный доход, называемый сеньоражем.

Сеньораж (senioroge, SE) обычно определяют как доход, получаемый госу­дарством в результате печатания денег.

Название «сеньораж» происходит от слова «сеньор»: в эпоху Средневековья в европейских странах феодалы-сеньоры имели право чеканить монету на той территории, которая им принад­лежала.

Как известно, издержки печатания денег ничтожно малы по сравнению со стоимостью товаров и услуг, которые можно при­обрести на выпущенные банкноты. Таким образом, в руках госу­дарства оказывается рычаг пополнения доходной части бюдже­та, который в случае необходимости можно использовать доста­точно легко.

Сеньораж — доход государства. Логично возникает вопрос: кто оплачивает сеньораж? Он оплачивается населением, по­скольку оно вследствие инфляции, делающей население беднее, может приобретать меньше товаров и услуг. Таким образом, на­селение платит инфляционный налог (inflation tax, IT), ставка ко­торого равна темпу инфляции. Инфляционный налог рассчиты­вается по формуле

IT = С π + D (π - i),

где С — наличные деньги в обращении;

π — темп инфляции;

D — деньги на депозитах;

i — номинальная ставка процента по депозитам.

Например, наличность составляет 1000 у.е., депозиты — 3000 у.е., темп инфляции — 10%, номинальная ставка процента по депозитам — 12%. Тогда инфляционный налог равен

IT = 1000 у.е. х 0,1 + 3000 у.е. (0,1 - 0,12) = 100 у.е. - 60 у.е. = 40 у.е.

Таким образом, та часть средств, которая хранится в налич­ном виде, обесценивается в результате инфляции в полном объе­ме. Те же средства, которые находятся на депозитах, обесцени­ваются не так быстро, так как уплачиваемый процент может час­тично или полностью компенсировать инфляционные потери.

При определенных условиях (в ситуации умеренной инфля­ции) сеньораж равен инфляционному налогу: SE = IT.

Могут ли сеньораж и инфляционный налог не совпадать?

Может ли инфляционный налог быть больше сеньоража? Да, например, в условиях галопирующей и гиперинфляции, когда ин­фляционные тенденции развиваются быстрее темпов увеличения денежной массы за счет роста скорости обращения денег.

Может ли сеньораж быть больше инфляционного налога? Да, может в условиях дефляции. Однако можно привести и более ин­тересный пример, связанный с валютными изменениями.

Рассмотрим ситуацию, в которой для простоты примем усло­вие, что инфляция равна нулю. Если при этом в стране растет спрос на национальную валюту и все экономические агенты на­чинают избавляться от иностранной валюты, государство имеет возможность получать сеньораж, обменивая национальные де­нежные единицы на иностранные. Кто в этом случае платит ин­фляционный налог? Все те страны, чья валюта обесценивается по отношению к валюте рассматриваемой страны.

Таким образом, есть ситуации, когда сеньораж и инфляци­онный налог могут не совпадать.

15.3. Инфляция и безработица: кривая Филлипса

Один из наиболее известных способов исследования инфля­ции с помощью анализа роста заработной платы предложил анг­лийский экономист О. Филлипс. Он изучил статистические дан­ные, касающиеся денежной зарплаты и безработицы в Велико­британии более чем за сто лет, и обнаружил между ними четко прослеживаемую связь, которую описал в своей работе «Соотно­шение между безработицей и степенью изменения денежной за­работной платы в Великобритании, 1862—1957», опубликован­ной в 1958 г. В этой работе было показано, что заработная плата имеет тенденцию к росту тогда, когда безработица относительно низка, и наоборот, заработная плата имеет тенденцию к сниже­нию, когда безработица высокая. Это происходит в силу того, что в условиях высокой безработицы работники менее активно требуют повышения заработной платы, а наниматели менее охот­но идут на уступки, в то время как в условиях низкой безработицы активность работников выше, а наниматели в большей степени склонны уступать их требованиям.

Полученные выводы были представлены графически (рис. 15.3). Кривая, которая получила название кривой Филлип­са, отражает альтернативу между инфляцией и безработицей.

На графике видно, что понижение уровня безработицы от U₀ до U₁ приводит к росту уровня цен от Р₀ до Р₁

Следует отметить, что кривая Филлипса — это зеркальное отражение кривой совокупного предложения. По вертикальной оси и для построения кривой Филлипса, и для построения кри­вой совокупного предложения откладывают уровень цен, по го­ризонтальной же оси для построения кривой Филлипса — безра­ботицу, а для построения кривой предложения — обратный по­казатель — занятость.

Экономическая альтернатива инфляции и безработицы под­тверждалась на практике до начала 1970-х гг. Однако затем нача­лось одновременное сосуществование инфляции и безработи­цы — отрицательное явление, получившее название стагфляции: одновременные стагнация в производстве и инфляция в денеж­ной сфере. По сути дела, стагфляция — это другое название уже рассмотренной в данной главе инфляции предложения, или ин­фляции издержек. Явление стагфляции графически можно про­иллюстрировать двояко: либо правосторонним смещением кри­вой Филлипса (рис. 15.4, а), либо левосторонним смещением кривой совокупного предложения (рис. 15.4 а, б).

Перечислим основные причины стагфляции в США в начале 1970-х гг.:

♦ повышение странами ОПЕК цен на нефть;

♦ понижение курса доллара, т.е. рост стоимости импорта;

♦ либерализация цен после 1974 г.;

♦ дефицит в сельскохозяйственной области;

♦ нарастание инфляции и, как следствие, — инфляционных ожиданий.

Аналогичные причины могут вызывать стагфляцию в других странах, провоцируя рост цен и падение темпов роста произ­водства.

Учитывая возможность проявления стагфляции, можно по­ставить под сомнение «непогрешимость» кривой Филлипса. Дей­ствительно ли существует обратная связь между инфляцией и без­работицей?

При ответе на этот вопрос следует учитывать, о каком перио­де времени идет речь — краткосрочном или долгосрочном.

В краткосрочном периоде кривая Филлипса отражает те за­кономерности, которые были рассмотрены, т.е. на ней может быть верно проиллюстрирована альтернатива между инфляцией и безработицей.

Так, если правительство ставит задачу сократить безработи­цу, эта задача может быть решена в краткосрочном периоде, но за счет осуществления стимулирующей политики, в том числе кредитно-денежной политики, т.е. за счет инфляции (рис. 15.5) происходит перемещение из точки А1 в точку В1.

Однако в долгосрочном периоде действует следующая це­почка событий, заставляющих иначе посмотреть на кривую Филлипса:

♦ после того как цены выросли в результате инфляции, рабо­чие начинают осознавать, что их реальные доходы падают;

♦ рабочие требуют увеличить заработную плату и продол­жают выдвигать эти требования до тех пор, пока номи­нальная заработная плата не достигнет такого уровня, что реальная заработная плата восстановится до исходного уровня;

♦ как только реальная заработная плата вернется к своему доинфляционному уровню, наниматели, для которых за­работная плата — это издержки, сокращают наем до ис­ходного уровня (перемещение из точки В₁ в точку A₂); происходит переход на новую краткосрочную кривую Филлипса;

♦ теперь правительство, стремясь все-таки понизить уровень безработицы, опять проводит стимулирующую политику, и вся ситуация вновь повторяется.

Итак, безработица всегда возвращается к исходному уровню, обозначенному на графике U_n, т.е. к естественному уровню без­работицы. А кривая Филлипса в долгосрочном периоде приоб­ретает вертикальный характер подобно тому, как и кривая сово­купного предложения в долгосрочном периоде становится вер­тикальной линией.

Описывая, как происходит возврат безработицы к исходному уровню, мы тем самым описали теорию адаптивных ожиданий, согласно которой люди способны, приняв во внимание проис­шедшие события, попытаться каким-то образом приспособиться к ним. Так, испытав на себе последствия инфляции, они начи­нают адаптироваться — требуют роста заработной платы.

В результате в долгосрочном периоде отсутствует альтерна­тива между инфляцией и безработицей, а все попытки прави­тельства понизить безработицу приводят лишь к «скольжению» кривой Филлипса вверх.

Есть более радикальный подход, который описывают сто­ронники теории рациональных ожиданий (ТРО): согласно этой теории работники способны не просто адаптироваться к насту­пившим событиям, но и предугадывать их на основе своего про­шлого и настоящего опыта и делать правильные выводы. Они за­ранее страхуются, т.е. осуществляют какие-либо действия, кото­рые помогут им преодолеть неблагоприятные последствия проводимых правительством мероприятий.

В уже рассмотренном случае работники не будут ждать, когда вырастут цены, а сразу, как только правительство объявит о борьбе с безработицей, осознают, что будет инфляция, тут же проиндексируют себе заработную плату, причем в полной мере, а наниматели не станут увеличивать число принимаемых на ра­боту лиц, поскольку они также осознают все происходящие со­бытия.

Графически это изображается так (см. рис. 15.5): из точки А₁ перемещение происходит сразу в точку A₂, а затем из точки A₂ в точку A₃. Экономически это означает, что политика правительст­ва из-за рациональных ожиданий экономических субъектов ока­зывается абсолютно неэффективной. Сторонники теории рацио­нальных ожиданий полагают, что правительство должно ограни­читься выработкой «правил игры» для экономических субъектов. Что касается целенаправленных мероприятий, правительство мо­жет осуществлять только один вид экономической политики — «политику сюрпризов».

Следует отметить, что и сторонники теории адаптивных ожиданий, и сторонники теории рациональных ожиданий в сво­их построениях исходят не просто из предпосылки о том, что экономические субъекты рациональны, но считают, что они мо­гут в полной мере реализовывать свои рациональные ожидания.

Гипотеза естественного уровня безработицы (гипотеза М. Фридмена) развивается в русле классической школы. Кейнсианцы противопоставляют ей свою концепцию гистерезиса, кото­рую мы рассматривали в гл. 14.

Гистерезис безработицы был характерен для экономики Ве­ликобритании в 1980-е гг. Борьба с инфляцией в период правле­ния М. Тэтчер повысила показатель безработицы с 4 до 11%, од­нако в последовавшие за этим годы безработица не вернулась к своему исходному уровню.

Тем не менее, несмотря на такие противоречивые мнения от­носительно естественного уровня и кривой Филлипса, эта кри­вая широко используется в теоретических построениях и в прак­тической сфере.

Последствия инфляции

Перечислить все последствия инфляции достаточно сложно, поэтому попытаемся рассмотреть лишь наиболее общие из них.

♦ Инфляция порождает инфляционный налог, бремя которого несет все население страны. В результате оплаты этого на­лога сокращаются реальные сбережения, падает платеже­способный спрос, снижаются стимулы к труду.

♦ В условиях прогрессивной налоговой системы и открытой инфляции действует так называемый эффект инфляцион­ного налогообложения.

Эффект инфляционного налогообложения — получение государством полнительного дохода за счет перехода налогоплательщиков из одной лотовой группы в другую (подпадающую под более высокую налого ставку) в результате индексации.

Чтобы пояснить действие эффекта инфляционного налогообло­жения, приведем следующий пример. Предположим, что в стране действует прогрессивная система налогообложения. При этом все до­ходы от 10 до 15 тыс. у.е. облагаются — по ставке 10%, доходы от 15 до 20 тыс. у.е. по ставке 15%, а доходы от 20 тыс. у.е. — 20%. Есть три налогоплательщика с доходами 12, 16 и 25 тыс. у.е. соответственно. Тогда суммарный налог, который они уплачивают, равен

12 тыс. у.е. х 0,1 + 16 тыс. у.е. х 0,15 + 25 тыс. у.е х 0,2 = 1,2 тыс. у.е. + 2,4 тыс. у.е. + 5 тыс. у.е. = 8,6 тыс. у.е.

Если уровень цен вырос в 2 раза, и все население получило 100-процентную индексацию, номинальные доходы налогоплатель­щиков станут соответственно 24, 32 и 50 тыс. у.е., а суммарный на­лог, который они заплатят, станет равен:

(24 + 32 + 50) х 0,2 = 21,2.

Пример показывает, что уровень цен вырос в 2 раза, а уплачивае­мый суммарный налог повысился приблизительно в 2,5 раза.

В нашем примере налогоплательщики получили 100-про- центную компенсацию. Однако вполне может сложиться ситуа­ция, когда при частичной компенсации (т.е. при падении реаль­ных доходов!) налогоплательщик формально переходит в группу, подпадающую под более высокую налоговую ставку, так как его номинальный доход вырос до уровня следующей налоговой группы.

♦ В условиях инфляции действует известный эффект Танзи—Оливеры.

Эффект Танзи—Оливеры заключается в обесценивании налоговых посту­плений в бюджет в условиях высокой инфляции, если между декларирова­нием и уплатой налогов проходит определенное время, в течение которого реальные поступления обесцениваются.

Чтобы преодолеть действие эффекта Танзи—Оливеры или хотя бы сгладить его, государство применяет индексацию нало­говой шкалы, авансовые платежи или учащает налоговые плате­жи в бюджет.

♦ В условиях инфляции растет неопределенность при при­нятии инвестиционных решений. Поскольку рост из­держек вследствие высокой инфляции предсказать труд­но, экономические агенты начинают активно предпочи­тать спекуляцию реальному инвестированию, что отри­цательно отражается на всей национальной экономике.

♦ Инфляция усиливает социальную дифференциацию: при росте цен на товары первой необходимости, составляю­щие основную долю в потреблении бедных слоев населе­ния, резко сокращаются возможности потребления и бы­стрее обесцениваются их реальные доходы.

♦ Инфляция увеличивает трансакционные издержки, свя­занные с постоянной необходимостью пересмотра цен: приходится печатать новые каталоги, ценники и т.п., что связано как с дополнительными бухгалтерскими из­держками, так и с дополнительными затратами сил и времени. Чтобы снизить подобные издержки, переходят на жетоны, карточки, цены устанавливают в условных единицах.

♦ Падает значение цены как информационного сигнала: цены под воздействием инфляционных процессов и ин­фляционных ожиданий населения перестают отражать реальные потребности в том или ином благе: люди запаса­ются впрок, хотя на самом деле их реальные текущие по­требности гораздо ниже.

♦ Высокая инфляция ведет к обострению социально-поли­тической обстановки, поскольку обесценение доходов населения вызывает совершенно очевидное недовольство и противодействие, в том числе в форме социальных вы­ступлений.

Поскольку инфляция на протяжении всего XX в. является одной из основных макроэкономических проблем в развитых странах, актуальной становится проблема осуществления госу­дарством антиинфляционной политики.