Равновесие открытой экономики. Модель IS–LM–FE

Анализ равновесия открытой экономики (ОЭ) является более сложной задачей по сравнению с моделированием закрытой экономической системы. Один из методологических подходов к исследованию равновесия ОЭ представлен моделью IS–LM–FE, в которой, кроме известных уже линий IS и LM (см. главу, посвященную описанию модели IS–LM), фигурирует линия FE (рис.10.1). Линия IS отражает равновесие в реальном секторе, линия LM – в денежном, а линия FE – во внешнем (равновесие платежного баланса).

Факторы, определяющие положение линии IS (рис.10.1), здесь в целом аналогичны тем, которые рассматривались в главе, посвященной модели IS–LM. Положение этой линии определяется условием: «утечки» равны «инъекциям». Однако если в условиях закрытой экономики первые равны сбережениям, а вторые инвестициям, в условиях ОЭ относительно большую значимость приобретают переменные, отражающие внешнеэкономические потоки:

S+IM=I+X, (10.5)

где S – сбережения;

IM – импорт;

I – инвестиции;

X – экспорт.

Линия IS в условиях открытой экономики, по крайней мере, в краткосрочном плане круче (т.е. ближе к вертикальной линии), чем для закрытой, т.к. при изменении дохода сумма импорта меняется быстрей, чем объем выпуска. Следовательно, если сумма инвестиций увеличивается быстрей (медленней) по сравнению с суммой сбережений, рост (снижение) конечного спроса может компенсироваться увеличением (сокращением) импорта, не вызывая столь же значительных изменений в уровне выпуска, как в условиях закрытой экономики.

Линия LM отражает равновесие на денежном рынке, и в целом основное условие, определяющее ее положение, аналогично тому, которое принимается при построении модели IS–LM. Оно заключается в том, что спрос на деньги равен их предложению. Хотя поведение данной линии характеризуется некоторой спецификой, оно в большей степени зависит от действующего режима валютного курса.

Линия FE отражает равновесие платежного баланса. По существу она описывается уже рассмотренной нами формулой (10.2), которую в функциональном виде можно представить следующим образом:

EX (Y,RE)=CAB (i), (10.6)

где EX – сальдо счета текущих операций ПБ;

CАB – сальдо капитального счета ПБ;

i – процентная ставка (остальные обозначения те же).

В содержательном плане линия FE отражает то, что дефицит текущего счета возрастает по мере роста уровня дохода (горизонтальная ось Y на рис.10.1), и он должен покрываться притоком финансовых средства из-за рубежа, который растет при увеличении нормы процента (вертикальная ось i). Положение данной линии во многом определяется государственной политикой в области регулирования капитальных потоков. Если государство полностью запрещает ввоз и вывоз капитала, жестко «фиксируя» его величину, линия FE вертикальна, и, наоборот, при абсолютной мобильности капитала она превращается в горизонтальную прямую.

В действительности линия FE имеет некоторый отрицательный наклон (рис.10.1), т.к. даже если государство не устанавливает никаких прямых ограничений на движение капитала, все равно существуют трансакционные издержки[79], проблемы, связанные с асимметрией информации и другие барьеры, препятствующие свободному движению международных заемных фондов и инвестиций. В общем случае отрицательный (а не положительный) угол наклона линии FE обусловлен тем, что по мере роста дохода увеличивается спрос на импорт[80], который должен финансироваться за счет притока иностранного капитала, что возможно при условии повышения нормы процента (об этом речь шла в параграфе 10.1).

Основными факторами, определяющими «высоту» линии FE, являются конкурентоспособность экономики[81] и ее инвестиционная привлекательность. Чем выше конкурентоспособность или привлекательность экономики для иностранных инвесторов, тем ниже положение данной линии. Кроме того, в этом же направлении на нее влияет понижение нормы процента на международном финансовом рынке. Низкая норма процента за рубежом приводит к увеличению чистого притока иностранного капитала в страну. Если другие факторы неизменны, равновесие платежного баланса может сохраниться при условии, что внутренняя норма процента снизится (т.е. линия FE сдвинется вниз).

На рис.10.1 все линии пересекаются в одной точке. Это идеальное состояние, к которому тяготеет открытая экономика под влиянием рыночных сил, определяющих состояние макрорынков и их взаимодействие. Для того чтобы понять существо этого процесса, отметим два обстоятельства. Во-первых, область выше и левее линии FE соответствует завышенному (относительно равновесного) валютному курсу, при котором экспорт относительно неконкурентоспособен[82]. Область ниже и левее FE соответствует заниженному валютному курсу, при котором чистый экспорт возрастает. Во-вторых, практический механизм достижения равновесия зависит от действующего в данной экономике режима валютного курса.

Различают два крайних валютных режима: фиксированный и плавающий валютный курс. В первом случае обменный курс национальной денежной единицы устанавливается на неизменном уровне по отношению к определенной мировой валюте, причем центральный банк гарантирует свободный обмен валюты по данному фиксированному курсу. Во втором случае валютный курс формируется, исходя из соотношения спроса и предложения на валютном рынке, и может свободно изменяться[83].

Если валютный курс фиксирован, но платежный баланс дефицитен (т.е. дефицит текущего счета превышает чистый приток капитала), это означает, что линии IS и LM пересекаются ниже линии FE. В этом случае возникает давление на курс валюты в сторону снижения. Но центральный банк поддерживает его на неизменном уровне, сокращая денежное предложение, поэтому линия LM сдвигается влево. Увеличивается внутренняя норма процента, возрастает приток капитала из-за рубежа, точка равновесия достигает линии FE. В случае же плавающего валютного курса он снижается, растет чистый экспорт и уровень ВВП, линия IS сдвигается вправо.

Из анализа модели IS–LM–FE можно сделать следующие предварительные выводы о вероятных результатах тех или иных мер государственного регулирования открытой экономики:

· денежно-кредитная политика (ДКП), в первую очередь, влияет на положение линии LM. Смягчение ДКП ведет к ее смещению вправо, что чревато возникновением дефицита платежного баланса (рис.10.1), и требует снижения валютного курса и (или) повышения нормы процента для восстановления равновесия. В случае ужесточения ДКП возникает обратная ситуация;

· налогово-бюджетная политика (НБП), в первую очередь, влияет на положение линии IS. Смягчение НБП приводит к росту процентных ставок (рис.10.1) и увеличению притока капитала в страну из-за рубежа. Для восстановления равновесия необходимо укрепление валютного курса и (или) снижение нормы процента, и наоборот;

· валютная политика, в первую очередь, влияет на положение линии FE. Снижение реального валютного курса ведет к смещению линии FE вправо и вниз. Для восстановления равновесия необходимо ужесточить НБП и (или) смягчить ДКП, и наоборот.

Таким образом, точка равновесия открытой экономики зависит не только от таких факторов, как соотношение спроса на деньги и их предложения (линия LM), инвестиций и сбережений (линия IS), но и от состояния платежного баланса, на которое влияет валютный курс. Но этим не исчерпывается отличие ОЭ от закрытой. На равновесие ОЭ влияет также изменение внешних условий развития, которые мы будем называть внешними шоками.