Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса

Равновесный реальный валютный курс (см. рис. 16.3)уста­навливается на уровне, соответствующем точке пересечения

358 Макроэкономика

вертикальной линии, обозначающей разность между сбере­жениями и инвестициями, и наклоненного вправо вниз графи­ка чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, при­обретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение на­циональной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций.

В малой открытой экономике,для которой внутренняя ры­ночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капиталаявляется совершенной, то есть отсутст­вуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансияспособствует повышению рав­новесного реального валютного курса.

При увеличении государственных расходов (или снижении налогов) снижаются национальные сбережения и кривая (S — 1) смещается влево (см. рис. 16.4). Этот сдвиг означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвести­ций. Более низкое предложение валюты повышает ее реальный обменный курс. В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, что приводит к сокращению экс­порта и увеличению импорта. В итоге образуется дефицит по счету текущих операций.

Глава 16. Валютный курс 359

В случае, если снижение налогов вызывает рост инвести­ций, кривая (S — I) снова смещается влево, хотя объем нацио­нальных сбережений не снижается. Инвестиционный налоговый кредитделает инвестиции в данной стране более привлекатель­ными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает рав­новесный реальный валютный курс и вызывает дефицит пла­тежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странахприводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой эко­номике.

В этом случае предложение национальной валюты для ин­вестиций за рубежом увеличивается и кривая (S — I) смещается вправо (см. рис. 16.5). Равновесное значение реального обмен­ного курса снижается, отечественные товары относительно де­шевеют и чистый экспорт увеличивается.

Протекционистская торговая политика(введение тарифов или квот на импорт)¹ способствует увеличению чистого экспор­та, что отражается сдвигом кривой NX(℮)j в положение NX(℮)2-(см. рис. 16.6).

¹Подробнее об этом см. гл. 14 "Торговая политика".

360 Макроэкономика

Равновесный реальный валютный курс повышается, отечест­венные товары относительно дорожают и чистый экспорт снижа­ется, элиминируя его первоначальное увеличение, вызванное про­текционистскими мерами. Таким образом, протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она по­вышает равновесный реальный валютный курс и абсолютно со­кращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экс­порта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

Глава 16. Валютный курс 361

Введение импортных ограничений сопровождается по­вышением уровня внутренних цен pj. Поэтому в более дол­гом периоде номинальный курс валюты Е^ снижается на­столько же, насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный реальный валютный курс стабилизируется на .уровне £2, а не снижается обратно до уровня ei вслед за спа­дом чистого экспорта. Снижение номинального курса в от­вет на рост уровня цен восстанавливает паритет покупатель­ной способности.