И кредитно-денежная политика

«В теории денег есть не­что, напоминающее японский сад. Она несет в себе эсте­тическое единство, порож­денное разнообразием, а ее кажущаяся простота скрыва­ет почти непостижимую сущность».

Милтон Фридмен

§ 1. Деньги и их функции.

Понятие и типы денежных систем

Деньги представляют собой неотъемлемый элемент на­шего повседневного бытия. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения. Однако, как это было показано в гл. 5, деньги - это продукт исторического развития. Они возникли на определенном этапе хозяйственной жизни общества, и их появление стало огромным шагом вперед по преодолению узости бар­терного обмена.

В процессе исторического развития формы денег претерпели серь­езную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товар­ные деньги, которые исполняли функции денег, а также продавались и покупались как обычный товар (например, раковины, какао-бобы, пуш­нина, ювелирные украшения и, наконец, золото и серебро). Позднее в обращении появились символические деньги, затраты на производ­ство которых значительно уступали их покупательной способности в ка­честве денег (бумажные деньги, разменные монеты). Дальнейшее раз­витие торговли привело к появлению кредитных денег, которые пред­ставляли собой обязательства вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.

Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью (см. гл. 5). На языке экономической теории это означает, что издержки обмена денег на какие-либо другие блага равны нулю.

Какова же природа современных денег? С одной стороны, государ­ство выпускает в обращение деньги как законное средство платежа в экономике. Предложение денег(денежную массу) обеспечивает по со­гласованию с правительством Центральный банк страны. В таком слу-

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

чае, современные деньги представляют собой декретные деньги, ко­торые правительство провозглашает обязательными для приема при об­мене и в качестве законного способа уплаты долгов.

С другой стороны, население страны воспринимает выпускаемые в обращение бумажные деньги как общепризнанное средство обмена. Люди признают за «кусками бумаги» способность играть роль денег в экономике, поскольку они доверяют правительству, полагая, что оно не будет злоупотреблять своим монопольным положением эмитента денег и сохранит бумажные деньги редким благом. Поэтому говорят, что со­временная денежная система носит фидуциарный характер (от лат. «fiducia» - сделка, основанная на доверии).

В экономике страны население предъявляет спрос на деньги, по­скольку они выполняют важные функции. Именно благодаря этим функ­циям население и ценит деньги. Следует выделить четыре основных функции денег: счетная единица, средство обмена, средство сохране­ния ценности и средство платежа. Рассмотрим эти функции подробнее.

Счетная единица.В бартерной экономике, где нет места деньгам, торговля ведется по относительным ценам товаров (ценность овцы вы­ражается через топоры, ценность которых, в свою очередь, выражается через пшеницу, ценность которой можно выразить через овец и т. д.). Чем больше товаров вовлекается в обмен, тем больше количество от­носительных цен. Поэтому объективно требуется своеобразная «мерная линейка», единая мера ценности всех других товаров, роль которой вы­полняют деньги. С появлением денег цены всех товаров получают денеж­ное выражение. Цена - это пропорция обмена товаров на деньги.

Средство обмена.В бартерной экономике необходимо двойное со­впадение потребностей для заключения сделок: человек, торгующий яб­локами, сможет обменять их на груши, только, если он встретит такого продавца, располагающего грушами, которому нужны яблоки. Эта про­блема становится все более сложной по мере роста числа товаров и продавцов. Деньги прекрасно решают эту проблему. Они становятся посредниками в товарообменных сделках. Формула бартерного обмена Т-Т превращается в формулу товарного обмена Т-Д-Т. Первоначально в функции средства обмена выступали реальные товарные деньги - слит­ки золота и серебра, которые необходимо было делить, взвешивать, устанавливать пробу. Позднее люди перешли к использованию монет, т. е. слитков денежного металла определенного веса, пробы и формы с печатью государства, удостоверяющей их подлинность. Это экономило трансакционные издержки, но полноценные монеты в обращении стира­лись и обесценивались, что привело, в конечном счете, к их замене сим­волическими деньгами - бумажными купюрами различного достоинства.

Первые бумажные деньги появились в Китае еще в XII веке, а в Рос­сии бумажные деньги, которые назывались ассигнациями, были выпу-

Глава 20

щены при Екатерине II. Бумажные деньги - это очень удобное средство обмена. Если деньги редки, т. е. их предложение носит ограниченный характер, то они имеют ценность и люди могут бумажными деньгами платить при покупках товаров и по своим обязательствам.

Средствосохранения ценности.Люди хранят свое богатство в форме различных активов и деньги являются одним из таких активов. Деньги позволяют сохранить ценность богатства, служат его накопле­нию, хотя их ценность может со временем меняться. Но то же самое мы можем сказать и о других активах, которые используются для сохране­ния ценности. Кроме того, если сравнить деньги с акциями или недви­жимостью, то можно сказать, что деньги - относительно безрисковый актив и достаточно надежная форма хранения богатства в отсутствие инфляции.

Средство платежа.В денежной форме может фиксироваться вели­чина обязательств и долгов; поэтому деньги служат средством платежа. В этой роли деньги используются, когда наблюдается несовпадение по времени покупок и продаж, т. е. товары продаются в кредит. Инструмен­том, обслуживающим кредитные сделки, является вексель- безуслов­ное долговое обязательство. Имея в своих активах векселя различных фирм, банки могли на их основе выпускать собственные векселя - бан­кноты, которые превращали банки в должников: банкноты могли быть погашены за счет имущества банков. Таким образом, появились кредит­ные деньги, получившие широкое хождение.

Следовательно, деньги представляют собой ведущий актив, который выполняет четыре главные функции, но при этом, в отличие от других активов (например, акций, облигаций и т. п.), не приносит дохода свое­му владельцу. Отсутствие дохода является платой за высокую ликвид­ность денег.

Важно еще раз подчеркнуть, что в современном мире деньги утра­тили свою товарную природу. Золото перестало выполнять роль денег, поскольку из золота не чеканят монет, пускаемых в обращение; оно не служит счетной единицей при определении товарных цен и не является денежным металлом для накопления богатства (государства держат зо­лото в своих резервах прежде всего как высоколиквидный товар, кото­рый можно легко продать на мировом рынке). Экономисты назвали де­монетизациейуход золота из обращения и прекращение выполнения им роли денег.

Деньги в экономике совершают непрерывный кругооборот, находят­ся в постоянном движении, меняя своих владельцев. Это движение де­нег, опосредствующее оборот товаров и услуг, называется денежным обращением.Оно обслуживает реализацию товаров, а также движение финансового капитала.

В мире существуют различные системы денежного обращения, ко-

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

торые сложились исторически и закреплены законодательно каждым го­сударством. К важнейшим компонентам денежной системы относятся:

национальная денежная единица (доллар, рубль, франк, марка, йена, крона и т. д.), в которой выражаются цены товаров и услуг;

система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;

3) система эмиссии денег, т. е. законодательно закрепленный поря­
док выпуска денег в обращение;

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования
денежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два ос­новных типа систем денежного обращения: 1) системы обращения ме­таллических денег, когда в обращении находятся полноценные золотые и (или) серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках); 2) системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вы­теснено из обращения.

Исторически сформировались такие разновидности систем обращения ме­таллических денег как биметаллизм и монометаллизм. Биметаллизм, базиру­ющийся на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра, существовал в ряде стран Западной Европы в XVI-XIX вв.

Но в конце XIX в. обесценение серебра, вызванное изменением условий его производства, привело к резкому изменению соотношения стоимости серебра и зо­лота, в результате чего золотые монеты были вытеснены из обращения. В итоге избыток серебряных монет вызвал прекращение их чеканки. В результате биметал­лизм уступил место монометаллизму, когда в качестве денежного материала стал использоваться лишь один металл - золото, а бумажные и кредитные деньги свободно обменивались на этот металл.

Известны три разновидности монометаллизма: золото-монетный стандарт, который существовал вплоть до первой мировой войны и характеризовался об­ращением золотых монет и свободным обменом бумажных и кредитных денег на золото; золотослитковый стандарт, который был введен в Англии и Франции в годы первой мировой войны и предусматривал возможность обмена знаков стоимости на золото только лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка золота; золотодевизныи стандарт, введенный в 20-х гг. в большинстве других стран, когда банкноты было разрешено менять на ино­странную валюту (девизы), разменную на золото.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. положил конец эпохе монометал­лизма.

С 30-х гг. XX в. в западных странах постепенно формируется система не­разменных кредитных денег. К ее отличительным чертам следует отнести: гос­подствующее положение кредитных денег; демонетизацию золота, т. с. уход его из обращения; отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содер­жания; усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринима­тельства и государства; значительное расширение безналичного оборота; го­сударственное регулирование денежного обращения.

лава 20

Итак, современная система денежного обращения - это система не­разменных на золото бумажных и кредитных денег, разменных монет. Произошел переход от товарных денег к символическим и кредитным деньгам. Современные деньги тесно связаны с развитием кредита и функции денег как средства платежа. Это вызывает необходимость рас­крыть природу кредита и его формы.

§ 2. Сущность и формы кредита

В рыночной экономике непреложным законом является то, что деньги должны находиться в постоянном обороте, совершать не­прерывное обращение. Временно свободные денежные средства посту­пают на рынок ссудных капиталов, аккумулируются в кредитно-финан­совых учреждениях, а затем пускаются в дело, размещаются в тех от­раслях экономики, где есть потребность в дополнительных капитало­вложениях.

Кредит представляет собой движение ссудного капитала, осуществ­ляемое на началах срочности, возвратности и платности. Хотя кредит зародился еще в рабовладельческом обществе, когда деньги предо­ставлялись в долг ростовщиками, он получил наибольшее развитие в капиталистическом хозяйстве.

Кредит выполняет важные функции в рыночной экономике.

Во-первых, исторически кредит позволил существенно раздвинуть рамки общественного производства по сравнению с теми, которые уста­навливались наличным количеством имеющегося в той или иной стра­не предложения денег, т. е. золотых монет в тот период.

Во-вторых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благодаря ему частные сбережения, прибыли предприятий, доходы го­сударства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибыль­ные сферы экономики.

В-третьих, кредит содействует экономии трансакционных издержек. В процессе его развития появляются разнообразные средства исполь­зования банковских счетов и вкладов (кредитные карточки, различные виды счетов, депозитные сертификаты), происходит опережающий рост безналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.

В-четвертых, кредит выполняет функцию ускорения концентрации и централизации капитала. Кредит активно используется в конкурентной борьбе, содействует процессу поглощений и слияний фирм.

В процессе исторического развития кредит приобрел многообразные формы, основные из которых - это коммерческий и банковский кредит.

Коммерческий кредит - это кредит, предоставляемый предприяти-

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

ями, объединениями и другими хозяйственными субъектами друг другу. Коммерческий кредит предоставляется в товарной форме, прежде все­го, путем отсрочки платежа. В большинстве случаев коммерческий кре­дит оформляется векселем.

Широкому использованию коммерческого кредита препятствует то, что он ограничен размерами резервного фонда предприятия-кредитора; будучи предоставлен в товарной форме, он не может, например, исполь­зоваться для выплаты заработной платы; наконец, он может быть пре­доставлен лишь предприятиями, производящими инвестиционные това­ры, тем предприятиям, которые их потребляют, а не наоборот.

Эта ограниченность коммерческого кредита преодолевается путем развития банковского кредита.

Банковский кредит - это кредит, предоставляемый кредитно-фи­нансовыми учреждениями (банками, фондами, ассоциациями) любым хозяйственным субъектам (частным предпринимателям, предприятиям, организациям и т. п.) в виде денежных ссуд. Банковские кредиты делят­ся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Эти кредиты могут обслуживать не только обращение товаров, но и накопление капитала.

Преодолев ограниченность коммерческого кредита по направлению, срокам и суммам сделок, банковский кредит превратился в основную и преимущественную форму кредитных отношений.

Рассмотрим другие распространенные формы кредита.

Межхозяйственный денежный кредит предоставляется хозяйству­ющими субъектами друг другу путем, как правило, выпуска предприяти­ями и организациями акций, облигаций и других видов ценных бумаг. Эти операции получили название децентрализованного финансирова­ния (выпуск акций) и кредитования (выпуск облигаций и других ценных бумаг) предприятий.

Потребительский кредит предоставляется частным лицам на срок до 3 лет при покупке, прежде всего, потребительских товаров длитель­ного пользования. Он реализуется или в форме продажи товаров с от­срочкой платежа через розничные магазины, или в форме предостав­ления банковской ссуды на потребительские цели. За использование потребительским кредитом взимается, как правило, высокий реальный процент.

Ипотечный кредит предоставляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли, зданий). Инструментом предоставления таких ссуд служат ипотечные облигации, выпускаемые банками и предприятиями. Ипотечный кредит используется для обновления основ­ных фондов в сельском хозяйстве, финансирования жилищного строи­тельства и т. п.

Глава 20

Государственный кредит представляет собой систему кредитных отношений, в которой государство выступает заемщиком, а население и частный бизнес - кредиторами денежных средств. Источником средств государственного кредита служат облигации государственных займов, которые могут выпускаться не только центральными, но и мес­тными органами власти. Государство использует данную форму креди­та прежде всего для покрытия дефицита государственного бюджета.

Международный кредит представляет собой движение ссудного ка­питала в сфере международных экономических отношений. Междуна­родный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кредиторами и заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные и региональные организации.

§ 3. Структура современной

кредитно-денежной системы

Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления кредитных институтов к потребностям развития рыночной экономики. С институциональной точки зрения, кредитно-денежная система пред­ставляет собой комплекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение в кредитно-денежной системе занимает Центральныйбанк,который называют «банком банков». В разных странах Центральные банки исторически выделились из массы коммер­ческих банков, как главные эмиссионные центры, т. е. государство пре­доставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные инсти­туты (Немецкий федеральный банк. Резервный банк Австралии), другие были национализированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государ-ственно-частной собственности (например, Федеральная резервная сис­тема США, возникшая в 1913 г.). Центральный банк России был создан в 1991 г. и действует в соответствии с Законом о Центральном банке.

Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить:

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

эмиссию банкнот;

хранение государственных золото-валютных резервов;

хранение резервного фонда других кредитных учреждений;

денежно-кредитное регулирование экономики;

поддержание обменного курса национальной валюты;

кредитование коммерческих банков и осуществление кассового об-луживания государственных учреждений;

проведение расчетов и переводных операций;

- контроль за деятельностью кредитных учреждений.

Коммерческиебанки представляют собой главные «нервные» цен­тры кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк яв­ляется кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних этапах развития банковского дела коммерческие банки обслу­живали преимущественно торговлю, кредитовали транспортировку, хра­нение и другие операции, связанные с товарным обменом. В настоящее время коммерческие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг. Конституирующие операции коммерческих банков подразделяются на пассивные (прием депозитов, т. е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т. е. размещение средств). Прибыль банков формируется как разница меж­ду суммой процентов, получаемых ими по выданным кредитам, и сум­мой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Кроме того, коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями (по поруче­нию клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, обязательства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т. е. банки принимают на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумага­ми клиентов). В последние десятилетия важной тенденцией в развитых странах стало дерегулирование финансовых рынков, выразившееся в смягчении или полной отмене ограничений и запретов в области финан­совой деятельности. В частности, были отменены ограничения на терри­ториальную экспансию банков, на предельный уровень ставок и тарифов по различным операциям, появилась возможность использования новых финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это при­вело к резкому усилению конкуренции в банковском секторе экономики.

Особое место в современной рыночной экономике занимают специ­ализированные кредитно-финансовыеинституты, такие, как пенси­онные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т. п. Аккумулируя громадные денежные ресурсы, эти институты активно уча-

Глава 20

ствуют в процессах накопления и эффективного размещения капитала. Суммарные активы всех этих специализированных кредитно-финансо­вых учреждений США почти вдвое превышают активы коммерческих банков.

Таким образом, ведущую роль в кредитной системе занимает Цент­ральный банк, который относительно независим, но согласует с прави­тельством проводимую кредитно-денежную политику, является монопо­листом в вопросах эмиссии денег и регулирует деятельность как ком­мерческих банков, так и специализированных кредитно-финансовых ин­ститутов.

§ 4. Денежная масса и ее структура.

Денежные агрегаты

В предыдущем параграфе отмечалось, что предложение денег в экономике исходит от Центрального банка, являющегося монопо­листом в вопросе эмиссии денег. Однако, следует все же уточнить, что включается в структуру денежной массы, как измеряется ее величина?

Поскольку деньги выполняют функцию средства обмена при совер­шении сделок в экономике, то в простой модели экономики предложе­ние денег сводится к величине активов, служащих этой цели (например, измеряется количеством золотых монет, выпущенных государством). Но в сложной реальной экономике ответ на этот вопрос не столь однозна­чен. Прежде всего, надо определить понятие денежной массы.

Денежнаямасса - это совокупность наличных и безналичных по­купательных и платежных средств, обеспечивающих обращение това­ров и услуг в экономике, которыми располагают частные лица, институ­циональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к кото­рой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяй­ственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопле­ния, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетны­ми средствами. Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличныесредства- бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле, ос­новная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковс­ких денег - депозитов, которые обслуживаются такими инструментами,

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться безналич­ными деньгами.При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покуп­ки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.

Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются та­кие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как по­купательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государ­ственных облигациях, акциях инвестиционных фондов, которые вкла­дывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компоненты денежной массы получили общее на­звание «квази-деньги» (от латинского quasi - как будто, почти). «Квази­деньги» представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.

Экономисты называют «квази-деньги» ликвидными активами. Если наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, то ликвидность «квази-денег» не абсолютна. Вы не можете, например, расплатиться деньгами со срочного счета или акцией за покупки в магазине или про­езд на транспорте. В то же время, «квази-деньги» действительно отно­сятся к ликвидным видам богатства, поскольку срочные вклады, а так­же некоторые виды акций и облигаций можно превратить в наличные деньги, хотя и с определенными трансакционными издержками.

Расположив компоненты денежной массы по степени убывания лик­видности, можно выделить несколько денежных агрегатов- показате­лей денежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом явля­ется агрегат МО, который включает наличные деньги в обращении. Ана­логичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат М1, который объединяет наличные деньги и деньги на текущих счетах (сче­тах «до востребования»), которые могут обслуживаться с помощью че­ков. Чекпредставляет собой ценную бумагу, содержащую приказ вла­дельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат М1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на теку­щих счетах выполняют все функции денег и могут быть легко превра­щены в наличные.

Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М2. Это «деньги в широком смысле слова», которые включают в себя все ком­поненты агрегата М1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерческих банков, депозиты в специализированных финансовых ин­ститутах. Владельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять

Глава 20

эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому де­нежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосред­ственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя по­тенциально они могут быть использованы для расчетов. Существует также понятие расширенного денежного агрегата М2Х, включающего до­полнительно депозиты в иностранной валюте.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат МЗ, ко­торый образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертифи­катов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государства и коммерческих банков.

Различие между агрегатом М1 и остальными денежными агрегатами заключается, прежде всего, в том, что в агрегаты М2 и МЗ включены «квази-деньги», которые затруднительно использовать для сделок, не­легко перевести в наличные.

Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х гг. денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с пере­ходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные аг­регаты при осуществлении макроэкономической политики.

§ 5. Мультипликационное расширение

банковских депозитов

Анализ структуры денежной массы, проведенный в пре­дыдущем параграфе, показал, что в состав денежной массы входят не только наличные деньги, количество которых жестко регулируется со стороны Центрального банка, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих банках. Это свидетельствует о том, что предложение денег зависит не только от политики Центрального банка, но и от дей­ствий коммерческих банков. Позже мы убедимся, что поведение насе­ления, распоряжающегося наличностью, также отражается на величине денег в обращении.

Рассмотрим подробнее роль коммерческих банков в изменении предложения денег в экономике. Вначале представим себе, что банки занимаются только пассивными операциями: они привлекают деньги клиентов на депозиты, но не выдают кредитов. Следовательно, банки не могут начислять проценты на депозиты. Привлеченные на депозиты де­нежные средства, не выданные в качестве кредитов, становятся бан­ковскими резервами.В упрощенном случае, когда банки не выдают кредиты (хотя это трудно представить, так как противоречит интересам

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

банков), но получают депозиты, направляемые в резервы, мы имеем систему 100%-го банковского резервирования.

Такая система (если бы она существовала) позволила бы банкам чувствовать себя очень уверенно - они могли бы вернуть деньги клиен­там, даже если бы последние одновременно обратились за ними в бан­ки. Однако банкиры уже давно обратили внимание на то, что вкладчики не обращаются одновременно в банки с просьбой о снятии денег со сче­тов (за исключением периодов крупных финансово-экономических по­трясений). Кроме того, у банков появляются все новые вкладчики и, та­ким образом, новые депозиты. Все это позволяет банкам лишь часть по­лученных депозитов держать на счетах в качестве резервов, а осталь­ную сумму - направлять на кредитование экономики и получать процен­тные платежи. Такая система называется частичным банковским ре­зервированием.

В условиях частичного банковского резервирования коммерческие банки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Од­нако, когда должники (население и фирмы) возвращают эти кредиты, новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

Более подробно процесс создания новых денег банками можно про­следить на следующем примере. Допустим, что вкладчики (население и фирмы) поместили в качестве депозитов (D) на счета Сбербанка сумму 100 млн. руб. Часть полученной суммы банк обязан хранить в качестве резерва, который предназначается как для покрытия текущих расходов банка, так и для снижения степени риска неуплаты по обязательствам. Минимальные пределы обязательного резервного фонда банков уста­навливаются в странах с рыночной экономикой законодательно и за вы­полнением этих требований следит Центральный банк, что играет важ­ную роль в регулировании предложения денег (норма обязательных резервов,рассчитываемая как отношение резервов к депозитам, колеб­лется от 3 до 20%). Если норма обязательных резервов составляет 5%, то это значит, что Сбербанк обязан направить 5 млн. руб. (R) из полу­ченных 100 млн. руб. депозитов в Фонд обязательного резервирования (ФОР), а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в каче­стве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сумму на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появление новых денег в размере 95 млн. руб. Собственно говоря, действия банка были очень просты: из сейфов банка были извлечены 95 млн, руб. (там они не являлись деньгами) и переданы клиентам - пере­вод на текущий счет или выдача наличными уже делает эту сумму но­выми деньгами.

В то же время, необходимо учесть, что, когда срок кредита истечет и все 95 млн. руб. будут возвращены банку клиентами, настолько же

Глава 20

Кредитно-денежная система и кредитно-денежная политика

уменьшится количество денег в обращении. Деньги включаются в со­став денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.

Однако, следует учесть, что процесс создания новых денег не огра­ничивается одним банком. В любой стране с рыночной экономикой фун­кционирует большое число коммерческих банков. Интересно просле­дить, какой эффект на изменение предложения денег оказывает в сис­теме коммерческих банков первоначальный депозит в Сбербанке.

Допустим, что клиенты Сбербанка, получившие кредит в сумме 95 млн. руб., уплатили эти деньги различным физическим и юридическим лицам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили вы­рученные деньги на депозитные счета в Московский муниципальный банк. Увеличение депозитов в последнем на 95 млн. руб. позволяет ему выдать новые кредиты. При этом банк обязан направить в резервный фонд 4,75 млн. руб. (согласно установленной норме обязательных ре­зервов 5%) и, следовательно, новые кредиты могут быть предоставле­ны на сумму 90,25 млн. руб., а общий прирост предложения денег (с учетом операций этих двух банков) составит 185,25 млн. руб.

На следующем этапе хозяйственные агенты, получившие в каче­стве платежей за товары и услуги эти 90,25 млн. руб., вновь помеща­ют их на депозиты, скажем, в Московский Сберегательный банк, ко­торый теперь может расширить сумму выданных кредитов на 85,74 млн. руб. (с учетом того, что 4,51 млн. руб. должны быть направлены в резервный фонд этого банка). Это увеличивает общую сумму новых денег, созданных банками, до 270,99 млн. руб.

Логика рассуждений ведет нас к следующему выводу: процесс со­здания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увели­чения депозитов в системе банков, но до определенного предела. Этот предел рассчитывается как предел бесконечной убывающей геометри­ческой прогрессии:

100 млн.руб. + 95 млн.руб. + 90,25 млн.руб. + 85,74 млн.руб. + ... =

100 млн.руб. х (1 + 0,95 + 0,95² + 0,95³ + ...) =

100 млн.руб. х 1/ 1 - 0,95 =

100 млн.руб. х 1/ 0,05 = 2 млрд.руб.

Таким образом, при уровне резервных требований 5%, первоначаль­ный депозит 100 млн.руб. породил мультипликационный эффект расши­рения банковских депозитов, что привело, в конечном счете, к приросту предложения денег на 2 млрд. руб.

Конкретно оценить масштабы расширения денежной массы в ре­зультате создания банками новых денег позволяет депозитныймуль­типликатор(m_d). Он рассчитывается по формуле:

m_d = AMI AD или m_d = 11rr x 100% (1)

где AM - прирост денежной массы, ДО - первоначальный прирост депозитов, а гг- обязательная норма банковских резервов.

В нашем примере депозитный мультипликатор m_d= 20, т. е. возрас­тание депозитов в банковской системе на 1 руб. ведет к увеличению де­нежной массы на 20 руб.

Обратим внимание, что создание новых денег банками при системе частичного резервирования приводит к увеличению денежной массы, повышению ликвидности, но не к росту национального богатства. Дело в том, что заемщики не становятся богаче после получения кредитов, так как растут их долговые обязательства.

В нашем примере предполагалось, что все деньги, взятые в банках в качестве кредитов, вновь возвращаются туда в форме депозитов. Од­нако, в реальном мире заемщики могут оставить у себя часть получен­ной наличности. Это, несомненно, повлияет на величину мультиплика­тора денежного предложения. Кроме того, коммерческие банки могут иметь фактические резервы в сумме, превышающей обязательные ре­зервы. Эта разница между фактическими и обязательными резервами называется избыточны