V. Расчет эффективности и риска проекта

В условиях задания при горизонте расчета 18 месяцев (срок погашения кредита) величина R_g рассчитывается по формуле:

R_q =r_{без риска} + (r_ЦБ – r_{без риска}) β+ di

R_q=6% + (10% – 6%)∙1.5 + 20% = 32%

R_g= (R_d∙I_кред.)/∑I + (R_q ∙I_собств.) /∑I

R_d = %_{кредита}∙(1−H)

R_d = 20% ∙ (1 – 0,2)= 20% ∙ 0,8 = 16%

R_g= R_d∙I_кред./∑I + R_q ∙I_собств. /∑I

R_g= 16 % ∙ 0,55 + 32 ∙ 0,45 = 8,8 +14,4 = 23,2 %,

где:

0,55 – удельный вес заемных средств составляет;

0,45 – удельный вес собственных средств.

600 тыс. руб./ 1100 тыс. руб.= 0,55

500 тыс. руб. / 1100 тыс. руб. = 0,45

Следовательно в расчет принимается величина 23,2 % в год, (≈ 6% в квартал)

ЧДД = –I + ∙ ;

t–горизонт расчета;

GF–кэш –флоу (денежный поток средств за расчетный период);

– коэффициент дисконтирования. В финансовых таблицах обозначается множителем FM4.

В условиях задачи величину GF принимаем из значений таблицы П–4. рассчитанную как величину прибыли, которая определяется как разница между величиной объема продаж и сумма текущих затрат (без включения амортизаций) и суммы налога на прибыль (дохода) п.7, т.е.

GF = п.1 – (п.3 + п.7)

Следовательно,

GF = (312 ∙3) – [172∙ 3 + 9,360 ∙ 3] =936 –(516 +28.08)= 401,92тыс. руб./кварт.

Для обеспечения расчетов воспользуемся финансовой таблицей дисконтированного множителя FM4, позволяющего оценить текущую стоимость дисконтированный поток денежных средств за 18 месяцев суммой 401,92 тыс. руб. за квартал.

Значение FM4 показывает коэффициент дисконтирования аннуитета (равных потоков денежных средств), которая определяется на пересечении строки горизонта расчета и столбца расчетного R_g.

FM4 = (6кв.6%) = 4,917

Сумма текущей стоимости дисконтированного дохода за 6 кварталов при заданной доходности 6% в квартал составит:

ДД = 401,92 ∙ 4,917 = 1976 тыс. руб.

Следовательно ЧДД =–1100 + 1976 = 876 тыс. руб.

Положительно значение ЧДД характеризует окупаемость затрат.

Срок окупаемости Т_ок = 1 100/ 1 976 = 0,55 года или 7 месяцев.

Риск проекта может быть определен соотношением YRR (внутренняя норма доходности) и заложенным в проект значением Rg.

YRR характеризует значение накопленных денежных потоков, покрывающих суммы инвестиций, т.е. при YRR = 1 проект окупается.

В условиях задачи: соотношения значений I и GF = 2,736

I = 1100: 401,92 = 2,736

Используя значение 2,736 по таблице FM4, определяем уровень доходности, обеспечивающей данное соотношение инвестиций и кэш – флоу.

Данные таблицы FM4 (П–1) показывают, что при горизонте расчета 18 месяцев (6 кварталов) внутренняя норма доходности равна 28% в квартал, следовательно, YRR = 112% в год (28% ∙ 4)

Таким образом,YRR значительно выше проектируемого уровня доходности 23,2% в год (6% в квартал).

В итоге можно констатировать, что риск проекта при заданных значениях операционных затрат, стоимости погашения кредита и заданных рыночных ценах минимален.

Все полученные результаты отражаем в разделе «резюме бизнес – проекта».

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ФИНАНСОВАЯ ТАБЛИЦА 4 (FM4)

(текущая стоимость срочного аннуитета в одну денежную единицу)

Коэффициент дисконтирования аннуитета

	2%	3%	4%	5%	6%	7%	8%	9%	10%	11%
	0,980	0,971	0,962	0,952	0,943	0,935	0,926	0,917	0,909	0,901
	1,942	1,913	1,886	1,859	1,833	1,808	1,783	1,759	1,736	1,713
	2,884	2,829	2,775	2,723	2,673	2,624	2,577	2,531	2,487	2,444
	3,808	3,717	3,630	3,546	3,465	3,387	3,312	3,240	3,170	3,102
	4,713	4,580	4,452	4,329	4,212	4,100	3,993	3,890	3,791	3,696
	5,601	5,417	5,242	5,076	4,917	4,767	4,623	4,486	4,355	4,231
	6,472	6,230	6,002	5,786	5,582	5,389	5,206	5,033	4,868	4,712
	7,325	7,020	6,733	6,463	6,210	5,971	5,747	5,535	5,335	5,146
	8,162	7,786	7,435	7,108	6,802	6,515	6,247	5,995	5,759	5,537
	8,983	8,530	8,111	7,722	7,360	7,024	6,710	6,418	6,145	5,889
	9,787	9,253	8,760	8,306	7,887	7,499	7,139	6,805	6,495	6,207
	10,575	9,954	9,385	8,863	8,384	7,943	7,536	7,161	6,814	6,492
	11,348	10,635	9,986	9,394	8,853	8,358	7,904	7,487	7,103	6,750
	12,106	11,296	10,563	9,899	9,295	8,745	8,244	7,786	7,367	6,982
	12,849	11,938	11,118	10,380	9,712	9,108	8,559	8,061	7,606	7,191
	13,578	12,561	11,652	10,838	10,106	9,447	8,851	8,313	7,824	7,379
	14,292	13,166	12,166	11,274	10,477	9,763	9,122	8,544	8,022	7,549
	14,992	13,754	12,659	11,690	10,828	10,059	9,372	8,756	8,201	7,702
	15,678	14,324	13,134	12,085	11,158	10,336	9,604	8,950	8,365	7,839
	16,351	14,877	13,590	12,462	11,470	10,594	9,818	9,129	8,514	7,963

	12%	13%	14%	15%	16%	17%	18%	19%	20%	25%
	0,893	0,885	0,877	0,870	0,862	0,855	0,847	0,840	0,833	0,800
	1,690	1,668	1,647	1,626	1,605	1,585	1,566	1,547	1,528	1,440
	2,402	2,361	2,322	2,283	2,246	2,210	2,174	2,140	2,106	1,952
	3,037	2,974	2,914	2,855	2,798	2,743	2,690	2,639	2,589	2,362
	3,605	3,517	3,433	3,352	3,274	3,199	3,127	3,058	2,991	2,689
	4,111	3,998	3,889	3,784	3,685	3,589	3,498	3,410	3,326	2,951
	4,564	4,423	4,288	4,160	4,039	3,922	3,812	3,706	3,605	3,161
	4,968	4,799	4,639	4,487	4,344	4,207	4,078	3,954	3,837	3,329
	5,328	5,132	4,946	4,772	4,607	4,451	4,303	4,163	4,031	3,463
	5,650	5,426	5,216	5,019	4,833	4,659	4,494	4,339	4,192	3,571
	5,938	5,687	5,453	5,234	5,029	4,836	4,656	4,486	4,327	3,656
	6,194	5,918	5,660	5,421	5,197	4,988	4,793	4,611	4,439	3,725
	6,424	6,122	5,842	5,583	5,342	5,118	4,910	4,715	4,533	3,780
	6,628	6,302	6,002	5,724	5,468	5,229	5,008	4,802	4,611	3,824
	6,811	6,462	6,142	5,847	5,575	5,324	5,092	4,876	4,675	3,859
	6,974	6,604	6,265	5,954	5,668	5,405	5,162	4,938	4,730	3,887
	7,120	6,729	6,373	6,047	5,749	5,475	5,222	4,990	4,775	3,910
	7,250	6,840	6,467	6,128	5,818	5,534	5,273	5,033	4,812	3,928
	7,366	6,938	6,550	6,198	5,877	5,584	5,316	5,070	4,843	3,942
	7,469	7,025	6,623	6,259	5,929	5,628	5,353	5,101	4,870	3,954

Список литературы

1. Дробышева Л.А. Экономика, маркетинг, менеджмент: Учебное пособие. Издательство: "Дашков и К" 2009 год, 152 стр.

2. Романов А.А., Басенко В.П., Жуков Б.М. Маркетинг. Издательство "Дашков и К", 2012 г., 440 стр.

3. Мушкарова О.М., Михеева М.Ф. Экономические риски. Методические указания для выполнения расчетной работы http://spbftu.ru/academy/institutes/IUELS/cafedra/derev_proiz/study/