Тема 1. Концептуальные основы финансового менеджмента

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должна быть раскрыта сущность финансового менеджмента, сформулированы ее объект и субъекты; отражены целевые ориентиры финансового менеджмента, базовые концепции, инструменты и информационное обеспечение финансового менеджмента.

Ключевые слова: финансовый менеджмент; субъект финансового менеджмента, объект финансового менеджмента; цели и задачи финансового менеджмента; концепция финансового менеджмента, первичные финансовые инструменты, вторичные финансовые инструменты, внешняя среда организации, информационное обеспечение финансового управления.

Тема 2. Методологические основы принятия финансовых решений

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должна быть отражена классификация методов финансового менеджмента; сущность и виды денежных потоков; процедура наращение и дисконтирования по простым и сложным процентам; понятие и виды финансовых активов; методы оценки финансовых активов.

Ключевые слова: общеэкономические методы, инструментальные методы, специальные методы, денежный поток, простые проценты, сложные проценты, дисконтирование, компаундинг, фундаментальный анализ, технический анализ.

Тема 3. Риск и доходность

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должна быть раскрыты понятие и виды риска; классификация финансовых рисков; сущность риск-менеджмента; этапы и правила риск-менеджмента; методы оценки риска; средства разрешения рисков; приемы риск-менеджмента.

Ключевые слова: риск, риск-менеджмент, организация риск-менеджмента; методы оценки риска, методы управления риском.

Тема 4. Инвестиционная политика фирмы^*

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должно быть отражено содержание инвестиций и их классификация; понятие инвестиционной политики; инвестиционных решений; виды инвестиционных проектов; этапы инвестиционного проекта; эффективность инвестиционного проекта; классификация методов оценки эффективности инвестиций; бюджет капиталовложений; подходы к формированию бюджета капиталовложений; влияние инфляции на результаты инвестиционного решения; учет риска инвестиционного проекта.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная политика, инвестиционное решение, инвестиционный проект, жизненный цикл инвестиционного проекта, методы оценки инвестиций, бюджет капиталовложений.

Тема 5. Управление источниками финансирования деятельности фирмы

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должны быть отражены источники финансирования; система финансирования; характеристика источников финансирования; классификация источников финансирования; модели финансирования оборотных активов; инструменты в системе финансирования деятельности фирмы.

Ключевые слова: источник финансирования, модель финансирования оборотных активов.

Тема 6. Стоимость и структура источников финансирования. Политика выплаты дивидендов^*

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должны быть отражены понятие цены и структуры капитала; стоимость основных источников капитала; средневзвешенная цена капитала; предельная цена капитала; теории структуры капитала: традиционный подход; подход Модильяни и Миллера; правила формирования рациональной структуры капитала; леверидж, его виды; собственный капитал; дивидендная политика; факторы, определяющие дивидендную политику; порядок выплаты дивидендов.

Ключевые слова: капитал, структура капитала, стоимость капитала, средневзвешенная цена капитала, предельная цена капитала, леверидж, дивиденд, дивидендная политика.

Тема 7. Управление оборотными средствами фирмы

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должны быть отражены циклы оборота средств предприятия; содержание управления текущими активами, основные принципы управления оборотными активами предприятия; политика комплексного оперативного управления оборотным капиталом; содержание управления запасами; взаимосвязь и необходимость сбалансированности отдельных видов запасов; эффективное управление запасами как фактор роста прибыли; содержание управления дебиторской задолженностью, уровень дебиторской задолженности и факторы его определяющие, нормальная и просроченная дебиторская задолженность, формы расчетов с покупателями и их влияние на уровень дебиторской задолженности, возможности коммерческого кредитования, формы рефинансирования дебиторской задолженности, факторинг, методика анализа оборачиваемости средств в расчетах, методика анализа величины безнадежных долгов и создание необходимых резервов; содержание управления денежными активами предприятия; оптимизация остатка денежных активов с целью обеспечения постоянной платежеспособности; содержание управление потоком платежей, ликвидностью, критерии оптимальности остатка денежных активов, ускорение оборота и эффективное использование временно свободного остатка денежных средств.

Ключевые слова: управление, оборотные активы, запасы, дебиторская задолженность, денежные средства, методы анализа оборотных активов.

Тема 8. Финансовое планирование и прогнозирование

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должны быть раскрыты финансовое планирование; стратегический и производственный планы; финансовый план, его структура, типы финансовых планов, финансовые показатели, бюджетирование как инструмент финансового планирования, методы финансового прогнозирования.

Ключевые слова: финансовое планирование, стратегический план, производственный план, финансовый план, финансовые показатели, бюджетирование, метод финансового прогнозирования.

Тема 9. Специальные вопросы финансового менеджмента

Рекомендации по составлению и разработке конспекта темы.

В конспекте обязательно должны быть обозначены специфика финансовых решений в условиях инфляции, управление оценкой вложений в основные средства, производственные запасы, дебиторской задолженностью, денежными средствами в условиях инфляции; кризис организации, причины и последствия, банкротство, стадии банкротства, антикризисное управление, сущность и принципы антикризисного управления, краткосрочный и долгосрочные инструменты международного финансового рынка.

Ключевые слова: инфляция, кризис, банкротство, антикризисное управление, международный финансовый рынок, инструменты финансового рынка.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Содержание финансового менеджмента, его место в системе управления предприятием

2. Цель и задачи финансового менеджмента

3. Базовые концепции финансового менеджмента

4. Финансовые инструменты (первичные)

5. Финансовые инструменты (производные)

6. Правовая и налоговая среда

7. Информационное обеспечение финансового менеджмента

8. Классификация методов финансового менеджмента

9. Денежные потоки и методы их оценки

10. Методы оценки финансовых активов

11. Сущность и виды риска

12. Организация риск-менеджмента

13. Основные методы оценки риска

14. Приемы риск-менеджмента

15. Содержание инвестиционной политики, виды инвестиционных проектов

16. Методы оценки эффективности инвестиций (статические)

17. Методы оценки эффективности инвестиций (динамические)

18. Разработка бюджета капиталовложений

19. Оценка инвестиционных проектов в условиях инфляции

20. Оценка инвестиционных проектов в условиях риска

21. Способы финансирования деятельности фирмы

22. Сущность и классификации источников финансирования

23. Традиционные методы финансирования

24. Новые методы финансирования

25. Цена и структура капитала

26. Средневзвешенная и предельная цена капитала

27. Теории структуры капитала

28. Управление собственным капиталом

29. Формирование рациональной структуры источников финансирования деятельности фирмы.

30. Дивидендная политика, порядок выплаты дивидендов

31. Управление оборотным капиталом

32. Политика в области управления оборотным капиталом

33. Управление запасами

34. Управление дебиторской задолженностью

35. Управление денежными средствами и их эквивалентами

36. Виды финансового планирования, финансовая стратегия

37. Методы прогнозирования основных финансовых показателей

38. Бюджетирование как инструмент финансового планирования

39. Финансовый менеджмент в условиях инфляции

40. Банкротство и финансовая реструктуризация

41. Антикризисное управление

42. Международные аспекты финансового менеджмента

СЛОВАРЬ ОСНОВНЫХ ТЕРМИНОВ

АВАЛЬ [aval] — форма финансового поручительства, по которому третья сторона (обычно коммерческий банк) гарантирует платеж по векселю, чеку или дру­гому долговому обязательству. Аваль может быть рас­пространен на всю сумму долгового обязательства или на определенную (заранее оговоренную) его часть. Поручитель (авалист) несет солидарную фи­нансовую ответственность за своевременное и пол­ное погашение обязательства с лицом, выдавшим дол­говой документ.

АВТОМАТИЧЕСКОЕ РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ [automatic reinvestment] — один из видов услуг, предоставляе­мых инвестиционными компаниями и инвестици­онными фондами индивидуальным инвесторам^[3], ко­торая позволяет автоматически реинвестировать их доход (полученный в форме дивидендов, процентов и т.п.) в покупку данным финансовым посредником дополнительных акций и других ценных бумаг, бла­годаря чему вклад инвестора постоянно возрастает.

АВТОНОМНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [autonomous invest­ments] — вложения капитала в объекты реального инвестирования, инициированные действием фак­торов, не связанных с формированием и распреде­лением чистого дохода (например, технологическим прогрессом, обеспечением природоохранных меро­приятий и т.п.).

АГРЕССИВНАЯ ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА [agressive dividend policy] — один из возможных типов осу­ществляемой акционерной компанией дивидендной политики, который предусматривает постоянный рост выплаты дивидендов (как правило, в твердо уста­новленном проценте их прироста к размеру пред­шествующего периода) вне зависимости от резуль­татов финансовой деятельности.

АГРЕССИВНАЯ ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА [agres­sive investment policy] — один из типов политики инвестирования, осуществляемой предприятием, который направлен на максимизацию текущего до­хода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в перспективе от­водится вспомогательная роль. Формой реализации такой политики является формирование агрессивно­го инвестиционного портфеля.

АГРЕССИВНАЯ КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА [agressive credit policy] — форма кредитной деятельности предприя­тия, ставящая приоритетной целью максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения про­дажи продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска, который сопровождает эти операции.

АГГРЕССИВНАЯ ПОЛИТИКА ФОРМИРОВАНИЯ ОБОРОТ­НЫХ АКТИВОВ [agressive policy of working capital forming] — подход к формированию оборотных ак­тивов, заключающийся в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным их видам.

АГРЕССИВНАЯ ПОЛИТИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ [agres­sive financial policy] — один из типов политики финансирования активов, осуществляемой предпри­ятием, который предусматривает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться только внеоборотные активы, в то время, как оборотные активы должны финансиро­ваться за счет привлечения краткосрочного заемного капитала (по принципу: текущие активы должны фор­мироваться преимущественно за счет текущих фи­нансовых обязательств).

АГРЕССИВНЫЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТФЕЛЬ[agres-sive portfolio]— сформированная совокупность цен­ных бумаг и других финансовых инструментов, реа­лизующая агрессивную инвестиционную политику предприятия. Формирование агрессивного инвести­ционного портфеля осуществляется по критерию максимизации дохода от вложений в ближайшем пе­риоде. Как правило, агрессивный инвестиционный портфель характеризуется высоким уровнем порт­фельного риска и не гарантирует сохранность ин­вестированного капитала.

АЖИО [agio]— превышение цены продажи финансового инструмента над ценой его покупки. Эта разница может формироваться за счет перевода денег из од­ной формы в другую; за счет обмена одного вида валюты на другой; за счет превышения реальной стои­мости ценной бумаги над номинальной при ее про­даже; за счет превышения кредитной банковской про­центной ставки над депозитной и т.п. Синонимами ажио могут выступать термины "премия " [premium]; "спред " [spread]; "курсовая прибыль " [turn] и другие.

АККУМУЛИРОВАННЫЙ ДИВИДЕНД [accumulated divi­dend]— начисленные, но не выплаченный акцио­нерам в предусмотренный уставом акционерного об­щества срок дивиденды по результатам деятельности в отчетном периоде. До момента дивидендных вы­плат аккумулированный дивиденд представляет со­бой одну из форм внутренних финансовых обяза­тельств акционерного общества.

АКТИВНЫЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ПОРТФЕЛЕМ [active portfolio management]— теория оперативного управления портфелем ценных бумаг, основан­ная на принципе "опережения рынка". Этот прин­цип означает, что реструктуризация портфеля должна основываться на прогнозах рыночной конъюнктуры, а не отражать текущую его динамику.

АКТИВНЫЙ РЫНОК [active market] - рынок, состоя­ние которого отвечает следующим условиям: объекты, обращающиеся на рынке, являются однородными; как правило, в любое время на рынке можно найти заинтересованных продавцов и покупателей; инфор­мация о ценах общедоступна.

АКТИВЫ [assets] — контролируемые предприятием эко­номические ресурсы, сформированные за счет ин­вестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительно­стью и способностью генерировать доход, постоян­ный оборот которых в процессе использования свя­зан с факторами времени, риска и ликвидности.

АКТИВЫ ВНЕОБОРОТНЫЕ (ДОЛГОСРОЧНЫЕ) [noncur-rent assets] — совокупность имущественных цен­ностей предприятия, многократно участвующих в процессе его хозяйственной деятельности и перено­сящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущест­венные ценности (активы) всех видов со сроком ис­пользования более одного года.

АКТИВЫ ЛИКВИДНЫЕ [liquid assets; quick assets] -группа активов предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму без ощути­мых потерь своей текущей (балансовой) стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам. В группу лик­видных активов предприятия входят: краткосрочные финансовые инвестиции; текущая дебиторская за­долженность (кроме безнадежной); запасы готовой продукции, предназначенной для реализации.

АКТИВЫ МАТЕРИАЛЬНЫЕ [tangible assets] - группа активов предприятия, имеющая вещественную (материальную) форму. В группу материальных активов предприятия входят: основные средства; незавершен­ное строительство; оборудование, предназначенное к монтажу; производственные запасы сырья и мате­риалов; запасы малоценных и быстроизнашива­ющихся предметов; объем незавершенного производ­ства; запасы готовой продукции, предназначенной к реализации.

АКТИВЫ НЕЛИКВИДНЫЕ [slow assets] — группа акти­вов предприятия, которые могут быть конверсиро­ваны в денежную форму без потерь своей текущей (балансовой) стоимости лишь по истечении значи­тельного периода времени. В современной практи­ке финансового менеджмента к этой группе активов относят: основные средства; незавершенное строи­тельство; оборудование, предназначенное к монта­жу; нематериальные активы; долгосрочные финан­совые инвестиции; расходы будущих периодов.

АКТИВЫ НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ [intangible assets] - группа активов предприятия, не имеющая вещественной формы, включающая объекты интеллектуальной (в том числе промышленной) его собственности. К этой группе активов предприятия относят: гудвилл; при­обретенные предприятием права пользования отдель­ными природными ресурсами, программными про­дуктами, товарными знаками, патентами, ноу-хау и другими аналогичными видами имущественных цен­ностей, определенными соответствующим законо­дательством и отражаемыми в балансе предприятия.

АКТИВЫ ОБОРОТНЫЕ (ТЕКУЩИЕ) [current assets; CA] —совокупность имущественных ценностей предпри­ятия, обслуживающих текущий хозяйственный про­цесс и полностью потребляемых в течение одного операционного (производственно-коммерческого) цик­ла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использо­вания менее одного года.

АКТИВЫ ФИНАНСОВЫЕ [financial assets; monetary as­sets] —группа активов предприятия, находящаяся вформе наличных денежных средств и различных фи­нансовых инструментов, принадлежащих предприя­тию. К этой группе активов относят: денежные активы и их эквиваленты в национальной и иностранной ва­люте; дебиторскую задолженность; краткосрочные и долгосрочные финансовые инвестиции предприятия.

АКТИВЫ ЧИСТЫЕ [net assets value; NAV]— совокуп­ность имущественных ценностей (активов) предпри­ятия, сформированных за счет собственного капи­тала.

АЛЬТЕРНАТИВНЫЕ ИЗДЕРЖКИ [opportunity costs]— по­тенциальный инвестиционный доход, упущенный ин­вестором в результате отказа от вложения капитала в альтернативный объект (инструмент) инвестиро­вания.

АЛЬФА ИЛИ АЛЬФА-КОЭФФИЦИЕНТ [alpha]- пока­затель, характеризующий разность между ожидаемой доходностью ценной бумаги и расчетной доходно­стью, определенной исходя из "линии доходности цен­ных бумаг " с учетом премии за риск.

АМОРТИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА [depreciation policy] —составная часть общей политики формирования соб­ственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями от используемых основных средств и нематериальных активов с целью их реинвестирования в производ­ственную деятельность. Основу амортизационной политики предприятия составляет применение раз­личных методов амортизации активов.

АМОРТИЗАЦИЯ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ [amorti­zation]— постепенное списание стоимости немате­риальных активов в процессе их производственного использования. Амортизация этих активов осущест­вляется на основе использования прямолинейного (линейного) метода, т.е. равными частями исходя из их первоначальной стоимости с учетом индексации. Нормы списания нематериальных активов предприятие устанавливает самостоятельно в пределах сро­ка их полного полезного использования (но не бо­лее 10 лет непрерывной эксплуатации). Амортиза­ционные отчисления производятся до достижения остаточной стоимостью нематериального актива ну­левого значения.

АМОРТИЗАЦИЯ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ [depreciation;Depⁿ] — постепенное списание стоимости основных средств в процессе их производственного использо­вания, связанное с из физическим и моральным из­носом. В стоимость основных средств, подлежащих амортизации, включаются затраты на их приобрете­ние, изготовление и улучшение (ремонт, реконструк­цию, модернизацию и т.п.). По различным группам основных средств установлены разные нормы амор­тизации в процентах к их балансовой стоимости на начало отчетного периода. По активной части ос­новных средств (машинам, механизмам и оборудо­ванию производственного назначения) наряду с пря­молинейным (линейным) может применяться метод ускоренной амортизации.

АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ [ratio ana­lysis; R-analysis] — одна из наиболее распространен­ных систем финансового анализа, методами кото­рого являются расчеты соотношения отдельных финансовых показателей, характеризующих различ­ные аспекты финансовой деятельности предприятия. В финансовом менеджменте наибольшее распростра­нение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов: коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия; коэффициен­ты оценки платежеспособности предприятия; коэф­фициенты оценки оборачиваемости активов (капита­ла); коэффициенты оценки рентабельности и другие.

АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА [project sen-sivity analysis] — метод оценки влияния отдельных исходных параметров реального инвестиционного проекта на конечные показатели его эффективно­сти.

АНДЕРРАЙТЕР, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ДИЛЛЕР [underwri­ter; UW] — оператор первичного фондового рынка, орга­низующий подписку (первичную реализацию) на эмитируемые предприятием ценные бумаги (акции, облигации).

АНДЕРРАЙТИНГ [underwriting] — покупка андеррайте­ром (группой андеррайтеров) новых эмиссий цен­ных бумаг с целью последующей их продажи мелки­ми партиями.

АННУИТЕТ [annuity; Anny] — равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые интервалы времени при использовании одинаковой ставки процента. Примером аннуитета могут быть равномерная уплата суммы процента по облигациям или сберегательным сертификатам, равномерная уплата взносов за арендуемое имущество или страхо­вых взносов и т.п.

АРБИТРАЖ (АРБИТРАЖНАЯ ОПЕРАЦИЯ) [arbitrage] -одновременная покупка и продажа определенного де­нежного или фондового инструмента на различных региональных финансовых рынках с целью получе­ния прибыли от разницы в ценах, ставках процента, валютных курсах и т.п. Эффективность арбитраж­ной операции обеспечивается при условии, что сумма ажио превышает сумму расходов по ней. Являясь одним из видов спекулятивных операций, арбитраж способствует выравниванию цен (ставок процента, валютных курсов и т.п.) на различных региональ­ных финансовых рынках.

АСИММЕТРИЧЕСКАЯ ИНФОРМАЦИЯ [asymmetric infor­mation] — ситуация, в которой одна из сторон, уча­ствующих в сделке, имеет об объекте инвестирова­ния большую информацию, чем другая.

БАЗИС [basis] — базисная разница между текущей це­ной финансового актива (инструмента) и его фьючерсной ценой (ценой установленного будущего пе­риода).

БАЗИСНАЯ ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ [basis earning per share] — сумма чистой прибыли за период, относи­мая к владельцам обычных акций, деленная на сред­невзвешенное количество обычных акций, обраща­ющихся в данном периоде.

БАЛАНСОВАЯ СТОИМОСТЬ АКТИВА [book value; B/V] -стоимость актива по данным бухгалтерского учета, отраженная в балансе предприятия. Она определяет­ся как разность между первоначальной стоимостью приобретения актива и суммой его износа, списан­ной в процессе амортизации. Если стоимость актива подвергалась индексации (переоценке), то его ба­лансовая стоимость представляет собой его стоимость после индексации (переоценки) за вычетом суммы износа, начисленной после проведения индексации (переоценки). Балансовая стоимость актива редко совпадает с его рыночной стоимостью (за исключе­нием момента приобретения актива).

БАЛАНСОВЫЙ ПЛАН [balance plan] — один из основ­ных видов текущего финансового плана предприятия, отражающий прогноз состава его активов и структуры используемых финансовых средств. Целью разработки балансового плана является определение возможности прироста отдельных активов с обеспечением их внут­ренней сбалансированности, а также формирование оптимальной структуры капитала, обеспечивающей высокую финансовую устойчивость предприятия в предстоящем периоде.

БАЛАНС ФИНАНСИРОВАНИЯ АКТИВОВ [balance of fi­nancing] — финансовый документ, в котором отра­жается потребность в приросте отдельных видов ак­тивов в планируемом периоде и структура источников финансирования этого прироста в разрезе отдель­ных их групп.

"БЕГСТВО КАПИТАЛА" [capital flight] — перевод капитала в значительных размерах в страны с более благопри­ятным инвестиционным климатом, с целью избежа­ния высокого налогообложения, негативных последствий инфляции, риска экспроприации и т.п. Ос­новной целью "бегства капитала" являются более вы­годные и гарантированные условия его размещения в избранных странах.

БЕЗВОЗВРАТНЫЙ ЗАЕМ [forgivable loan]— заем, кото­рый заимодатель предоставляет предприятию, отка­зываясь от права на его погашение на определен­ных заранее согласованных условиях.

"БЕЗ ЛЕВЕРИДЖА" [unlevered]— финансирование де­ятельности предприятия (или его инвестиционного проекта) без привлечения заемного капитала.

БЕЗРИСКОВАЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ [risk-free rate of return]— норма доходности по финансовым (ин­вестиционным) операциям, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода. Этот показатель используется обычно как основа расчета реальной нормы доходности по финансовой опера­ции с учетом премии за риск.

БЕЗРИСКОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ [riskless fi­nancial transactions]— финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капита­ла или дохода и гарантировано получение расчет­ной реальной суммы прибыли.

БЕТА ИЛИ БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ [beta; beta-coefficient; β-coefficient]— показатель, характеризующий изме­нение курса конкретного фондового инструмента (ценной бумаги) по отношению к динамике сводно­го индекса всего фондового рынка. Этот коэффици­ент используется в основном для измерения уровня риска вложений в отдельные ценные бумаги в срав­нении с уровнем систематического (рыночного) рис­ка. Чем больше значение бета-коэффициента по рас­сматриваемой ценной бумаге, тем выше уровень неустойчивости доходов по ней.

БИНОМИНАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ОПЦИОНОВ [Binominal Option Pricing Model] -модель, предложенная Дж. Коксом, С. Россом и М. Рубинштейном для оценки стоимости амери­канских опционов на любой момент его испол­нения. Она преодолевает ряд ограничений клас­сической модели оценки стоимости опционов Блэка — Скоулза).

БУДУЩАЯ СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ [future value; FV]- сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определен­ный период времени с учетом определенной ставки процента. Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращения стоимости, осущест­вляемом по специальным алгоритмам.

"БЫК" ["bull"]— биржевой дилер на фондовом, валют­ном или товарном рынке, заключающий спекулятив­ные сделки в расчете на предстоящее повышение цен на объект сделки. Состояние конъюнктуры фондо­вого, валютного или товарного рынка, характеризу­ющееся повышением цен или ожиданием этого повы­шения, определяется термином "бычий рынок" ["bull market"].

БЮДЖЕТ [budget]— оперативный финансовый план, разрабатываемый обычно в рамках до одного года, отражающий расходы и поступления средств по от­дельным финансовым операциям или инвестицион­ным проектам. Разработка бюджетов характеризуется термином "бюджетирование" [budgeting] и направлена на решение двух основных задач: а) определение объема и состава расходов; б) обеспечение покрытия этих расходов финансовыми ресурсами из различ­ных источников. В практике финансового менедж­мента используются два основных вида бюджетов — капитальный и текущий.

ВАЛОВОЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК [gross cash flow] –всясовокупность поступления или расходования денеж­ных средств предприятия в рассматриваемом пери­оде в разрезе отдельных временных интервалов.

ВАЛОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ [gross investment]- общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осущест­вление реального и финансового инвестирования.

"ВАЛЮТНАЯ КОРЗИНА" или ВАЛЮТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ [basket of currencies]— общий состав подобранных предприятием видов валют для осуществления внеш­неэкономических операций, сформированных по определенным критериям. В банках и некоторых других финансовых институтах "валютная корзина" может служить для средневзвешенной оценки стои­мости единицы какой-либо валюты.

ВАЛЮТНАЯ ПОЗИЦИЯ [currency position]— соотноше­ние требований и обязательств уполномоченного бан­ка в иностранной валюте. Если они равны по сумме, то валютная позиция считается закрытой. Открытая валютная позиция может быть двух видов: а) "длин­ная" валютная позиция [long currency position], ког­да сумма требований превышает сумму обязательств; б) "короткая" валютная позиция [short currency po­sition], когда сумма обязательств превышает сумму требований. Состояние валютной позиции является основным измерителем уровня валютного риска в таком банке. Обычно национальный банк устанавли­вает лимит открытой валютной позиции по отноше­нию к размеру собственного капитала уполномочен­ного банка.

ВАЛЮТНЫЙ КУРС [rate of exchange; exchange rate] —цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны на определен­ную дату. Обычно он показывает, сколько единиц национальной валюты требуется для покупки одной единицы иностранной валюты. Валютный курс пред­ставлен, как правило, двумя показателями — ценой покупки и ценой продажи валюты. Разница между этими двумя курсами формирует ажио (премию, комиссию) для организации, осуществляющей об­мен валют.

ВАЛЮТНЫЙ РИСК [currency risk]— один из видов фи­нансовых рисков, характеризуемый колебанием валют-ного курса, порождающим финансовые потери пред­приятия при экспортно-импортных операциях. Так, импортируя товары, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей ино­странной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого обменного курса определяет фи­нансовый проигрыш предприятия при экспорте то­варов.

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК [currency market]— один из ви­дов финансового рынка, на котором объектом куп­ли-продажи выступает иностранная валюта и финан­совые инструменты, обслуживающие операции с ней.

ВАРИАТИВНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК [variative cash flow]— денежный поток предприятия, который в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого пе­риода времени характеризуется изменяющимися объемами.

ВАРРАНТ [warrant]— производный финансовый инст­румент, предоставляющий право его владельцу на приобретение обычных акций.

ВЕКСЕЛЬ [bill; bill of exchange]— ценная бумага, под­тверждающая безусловное денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить в установленный срок указанную сумму денег владельцу векселя (век­селедержателю). В зависимости от характера обра­щения различают вексель простой [promissory note] и переводной [inland bill; agency bill]. Простой век­сель содержит простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя о его оплате владельцу векселя в указанный срок; простой вексель не может быть переведен на третье лицо путем индоссамента. Переводной вексель может содержать письменный приказ его держателя, адресованный векселедателю, об уплате указанной суммы денег третьему лицу (пу­тем индоссамента).

ВЕКСЕЛЬНАЯ СТАВКА [bill rate]— процентная ставка, по которой вексель учитывается банком. Она позво-ляет определить стоимость векселя в текущий мо­мент по отношению к его стоимости в предусмот­ренный день погашения. Размер вексельной ставки зависит от надежности векселя, т.е. уровня кредит­ного риска, которому подвергается его покупатель. Первоклассные финансовые вексели, эмитированные ведущими банками, учитываются по более низкой вексельной ставке, чем товарные вексели, эмитиро­ванные предприятиями с неустойчивым финансовым состоянием.

ВЕНЧУРНАЯ КОМПАНИЯ [venture-backed company] -компания-посредник, формирующая венчурный ка­питал за счет средств инвесторов, приемлющих риск.

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ [venture financing] -финансирование инвестиционных проектов за счет венчурного капитала.

"ВЕНЧУРНЫЙ" КАПИТАЛ; РИСКОВЫЙ КАПИТАЛ [ven­ture capital; risk capital] — капитал инвестирован­ный в проекты с высоким (по сравнению со среднеры­ночным) уровнем риска. При успешной реализации этих инвестиционных проектов "венчурный" капитал приносит более высокую прибыль его владельцу.

ВЕРОЯТНОСТЬ ФИНАНСОВОГО РИСКА [probability of financial risk] — измеритель частоты возможного наступления неблагоприятного события, вызываю­щего финансовые потери предприятия.

ВЕРТИКАЛЬНЫЙ (СТРУКТУРНЫЙ) ФИНАНСОВЫЙ АНА­ЛИЗ [common size financial analysis] — одна из сис­тем финансового анализа, базирующаяся на структур­ном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитываются удельные веса отдель­ных структурных составляющих агрегированных в отчетности финансовых показателей.

ВНЕБИРЖЕВОЙ ("УЛИЧНЫЙ") РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ [over-the-counter market; OTC market] —неорганизованный вторичный фондовый рынок, на котором осуществляется покупка-продажа ценных бумаг (пре­имущественно акций компаний), сделки по которым не регистрируются на бирже. Этот рынок характе­ризуется более высоким инвестиционным риском (так как многие из котируемых на нем акции не прохо­дили процедуру листинга на фондовой бирже или были в процессе этой процедуры отклонены к коти­ровке на бирже), более низким уровнем юридичес­кой защищенности инвесторов, меньшим уровнем их текущей информированности и т.п.

ВНЕШНЕЕ СТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ [ex­ternal insurance of financial risks] — страхование отдельных финансовых рисков предприятия специ­альными страховыми компаниями (страховщиками) в полном объеме или частично. Критерием выбора страховщика в процессе внешнего страхования финансовых рисков является рейтинг страховой ком­пании и перечень оказываемых ею услуг по страхо­ванию конкретных видов этих рисков.

ВНЕШНИЕ ИНВЕСТИЦИИ [external investments] - вло­жение капитала в реальные активы других предприя­тий или в финансовые инструменты инвестирования, эмитированные другими субъектами хозяйствования.

ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСО­ВЫХ РЕСУРСОВ [external sources of financing] —состав привлекаемых со стороны собственных и заем­ных финансовых средств, обеспечивающих развитие предприятия (эмиссия акций и облигаций, привле­чение финансового и товарного кредита и т.п.).

ВНУТРЕННЕЕ СТРАХОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ [internal insurance of financial risks] — система мер, разрабатываемых в рамках самого предприятия, приз­ванная обеспечить нейтрализацию негативных пос­ледствий финансовых рисков в процессе хозяйствен­ной деятельности.

ВНУТРЕННИЕ ИНВЕСТИЦИИ [internal investments] — вло­жение капитала в развитие операционных активов самого предприятия-инвестора.

ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАН­СОВЫХ РЕСУРСОВ [internal sources of financing] —состав собственных и заемных финансовых средств, формируемых в рамках самого предприятия и обес­печивающих его развитие. Основными из этих источ­ников являются прибыль, амортизационные отчис­ления и текущие обязательства по расчетам.

ВНУТРЕННИЕ МЕХАНИЗМЫ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗА­ЦИИ [internal mechanismes of financial stabilizati­on] — система методов стабилизации финансового состояния предприятия, используемых им с целью выхода из финансового кризиса без внешней помощи.

ВНУТРЕННЯЯ СТОИМОСТЬ АКЦИЙ [intrinsic value of stock] — реальная внутренняя стоимость акции, рас­считанная в результате проведения фундаментального ее анализа, отличающаяся от ее рыночной стоимости.

ВОЗВРАТНЫЙ ЛИЗИНГ [lease-back] - хозяйственная операция предприятия, предусматривающая продажу основных средств финансовому учреждению (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным об­ратным получением этих основных средств предприя­тием в оперативный или финансовый лизинг. В резуль­тате этой операции предприятие получает финансо­вые средс