Тема 11. Венчурный инновационный бизнес
План:
1. Экономические функции венчурного капитала.
2. Основные особенности рискового финансирования.
3. Приоритеты венчурного финансирования.
4. Основные принципы минимизации финансовых рисков.
5. Источники венчурного капитала.
6. Государственное регулирование вечурного бизнеса.
7. Важнейшие понятия и методы финансовой оценки рисковых инвестиций.
8. Перспективы венчурного финансирования в Казахстане.
1. Венчурный капитал - экономический инструмент, используемый для финансирования ввода в действие компании, ее развития, захвата или выкупа инвестором при реструктуризации собственности. Инвестор предоставляет фирме требуемые средства путем вложения их в уставный капитал и (или) выделения связанного кредита. За это он получает оговоренную долю (необязательно в форме контрольного пакета) в уставном фонде компании, которую он оставляет за собой до тех пор, пока не продаст ее и не получит причитающуюся ему прибыль».
Сущность венчурного капитала проявляется через его функции, к которым относятся:
- Научно-производственная функция. Направлена на содействие технологическому прорыву, на развитие инновационной и деловой активности, которая в итоге содействует экономическому инновационному росту хозяйственных систем.
- Функция коммерциализации научно-технической и инновационной деятельности. Эта функция свойственная всем основным формам венчурного капитала, ее можно также назвать функцией инкубации инновационного предпринимательства, в том числе внутреннего.
- Функция инвестиционного обеспечения научно-технической и инновационной деятельности венчурного капитала вытекает из первой функции, которую конкретизирует в определенной степени.
- Венчурный капитал выполняет функцию своеобразного гаранта временной экономической устойчивости рождающихся малых инновационных предпринимательских структур, а за счет последних обеспечивает устойчивость корпоративного каркаса экономики.
- Венчурный капитал выполняет функцию структурного обновления экономики различных уровней. Данный капитал содействует замене жесткой вертикальной структуры предприятия через развитие горизонтальных связей моделью, которую можно условно назвать «научно-производственной сетью.
2. Особенности венчурного финансирования:
а) Венчурное финансирование связано с паевыми вложениями в акции, то есть с риском и биржевой игрой.
б) Венчурный капиталист вкладывает свои средства не непосредственно в компанию, а в ее акционерный капитал, другую часть которого составляет интеллектуальная собственность основателей новой компании.
в) Инвестиции осуществляются в компании, акции которых еще не котируются на фондовой бирже.
г) Венчурный капитал направляется в малые высокотехнологичные компании, ориентированные на разработку и выпуск новой наукоемкой продукции.
д) Венчурный капитал предоставляется новым высокотехнологичным компаниям на средний и длительный срок и не может быть изъят венчурным капиталистом по собственному желанию до завершения жизненного цикла компании.
е) Венчурное финансирование предоставляется преимущественно компаниям с потенциальной возможностью роста, а не компаниям уже приносящим высокую прибыль.
ж) Венчурный капитал направляется на поддержание нетрадиционных (новых, а иногда и совершенно оригинальных) компаний, что, с одной стороны, повышает риск, а, с другой - увеличивает вероятность получения сверхвысоких прибылей.
з) Вложение венчурного капитала именно в эксклюзивные малые высокотехнологичные компании продиктовано стремлением не только получить более высокие, по сравнению с инвестициями в другие проекты, доходы, но и желанием создать новые рынки сбыта, заняв на них господствующее положение.
и) Венчурные инвестиции предоставляются не навсегда, а лишь на определенное время.
к) Венчурное финансирование - это своеобразный заем новым компаниям, долгосрочный кредит без получения гарантий, но под более высокий, чем в банках, процент.
л) Венчурный капиталист, направляя инвестицию в новую малую компанию, должен заранее решить, каким образом он собирается реализовать свое право на получение прибыли. Иными словами, должен определить, как будет в конце жизненного цикла профинансированной компании (через 5- 7 лет) выходить из инвестиции.
м) По мере развития компании увеличиваются её активы и ликвидность как за счет появления спроса на некотирующиеся акции, так и в связи с возникающей конкуренцией между желающими приобрести новый прибыльный бизнес.
н) Успешность развития проинвестированной малой компании определяется ростом цены на ее акции, реальностью прибыльной продажи компании или ее части, а также возможностью регистрации компании на фондовой бирже с последующей прибыльной куплей-продажей акций на фондовом рынке.
о) Взаимный интерес основателей компании и инвесторов в успешном и динамичном развитии нового бизнеса связан не только с вероятностью получения высоких доходов, но и с возможностью стать участником создания новой прогрессивной технологии, стимулирующей научно-технический прогресс страны.
п) Роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала, а включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта.
3. Приоритетные направления использования венчурного капитала можно определить следующим образом:
♦ увеличение доли обрабатывающих производств и конкурентоспособных видов продукции и услуг в структуре производства;
♦ сохранение и расширение рынков сбыта отечественной продукции;
♦ для экспортоориентированных отраслей ускорение интеграции в мировую экономику и выход на мировые рынки конкурентоспособной продукции;
♦ ускорение выхода инновационной продукции и высоких технологий на внутренний и внешний рынки;
♦ стимулирование промышленного экспорта, предусматривающее реализацию конкурентных преимуществ отечественной промышленности и необходимые меры государственной поддержки. Такими преимуществами являются: природные ресурсы, развитая минерально-сырьевая база и транспортная инфраструктура; значительный технологический потенциал оборонных и смежных гражданских отраслей промышленности; резерв производственных мощностей по выпуску массовой, относительно дешевой продукции; значительный научно-технологический потенциал (патенты, ноу-хау, высококвалифицированные научные кадры) и система высшего образования мирового уровня.
4. Существует четыре основных принципа, которых необходимо придерживаться при выборе той или иной стратегии менеджмента в конкретной ситуации борьбы с рисками:
· передача риска третьей стороне (страхование) в тех ситуациях когда возможный ущерб вследствие неблагоприятных событий значим, а вероятность его наступления невелика;
· избегание риска в ситуациях, когда ущерб вследствие неблагоприятных событий значим, а вероятность его наступления велика;
· контроль риска в тех ситуациях, когда величина ущерба вследствие наступления неблагоприятных событий незначительна, а вероятность наступления низкая;
· принятие риска в тех случаях, когда ущерб незначительный и невелика вероятность его наступления.
5. Источники финансов венчурной деятельности подразделяются на собственные, заемные и привлеченные.
Собственные — это финансовые ресурсы, принадлежащие предприятию. Их удельный вес варьируется на разных стадиях развития предприятия (венчура). На стадии формирования предстартового и стартового капитала собственные средства инициаторов проекта составляют основную долю финансовых ресурсов (80 %).
На последующих стадиях удельный вес собственных средств венчура незначительный. На стадии выкупа акций владельцами венчура собственные средства вновь могут составить основную долю финансовых ресурсов.
К собственным средствам относятся: взносы учредителей в уставный капитал предприятия; прибыль, полученная от реализации продукции, оказания услуг; средства, полученные от сдачи в аренду имущества.
Источниками собственных финансовых ресурсов выступают:
— личные сбережения инициаторов венчурного проекта (учредителей);
— выручка от реализации продукции, оказания услуг;
— основной капитал венчура, представление которого в пользование другим хозяйствующим субъектам приносит доходы;
— продажа активов, сокращение оборотного капитала;
— товарный кредит;
— дебиторская задолженность.
Заемные финансовые ресурсы привлекаются инициаторами венчурного проекта на кредитной основе. На разных этапах становления венчура могут использоваться разные по своему содержанию заемные ресурсы. На стадии формирования предстартового и стартового капитала удельный вес заемных средств, по мнению Т. Н. Кондратьевой, составляет около 20 %. В качестве займодателей выступают в таком случае родственники, знакомые, друзья учредителей венчура. На последующих этапах займодателями могут выступать профессиональные инвесторы — банки, страховые, финансовые компании и др.
Основными же источниками заемных средств являются кредитные ресурсы банков, финансовые ресурсы других инвесторов, имущество, привлекаемое на основе инвестиционного лизинга.
Привлеченные финансовые ресурсы — это ресурсы, как правило, привлекаемые на паевой или акционерной основе.
Заемные (на профессиональной основе) и привлеченные финансовые ресурсы в совокупности образуют венчурный капитал — особую форму децентрализованных финансовых ресурсов.
Исходя из изложенного можно отметить, что венчурный капитал как источник финансирования деятельности новых предприятий существует тогда, когда имеется конкретное предприятие. Иначе говоря, он возникает вместе с зарождением товарно-денежных отношений. Начиная с 1950-х гг. для финансирования молодых предприятий, а также просто бизнес-идей начали создаваться фонды (т. е. появился институциональный венчурный капитал), в которые инвесторы стали вкладывать свои финансовые ресурсы, а управляющие данными фондами — искать перспективные проекты и изобретателей-предпринимателей и производить инвестирование. При этом финансировались в основном инновационные (высокотехнологичные) молодые предприятия. Благодаря ряду факторов в этот период (технологическая революция, наличие свободного капитала, предпринимательских талантов, стабильная экономическая ситуация, умело проводимая государствами инновационная политика), венчурный капитал сыграл значительную роль как в развитии новых технологий, обогащении венчурных капиталистов, так и в росте количества рабочих мест, увеличении доли высокотехнологичной инновационной продукции в ВВП и в экспорте государства.
6. Государственная поддержка играет существенную роль в сфере венчурного инвестирования. Основные задачи государства в этом вопросе не сводятся к замещению, а тем более вытеснению, частного венчурного капитала. Напротив, государство, создавая, реализуя и совершенствуя систему мер государственной поддержки инвестиционных рынков в целом и венчурного капитала в частности, выполняет организационную и стимулирующую функцию. При этом роль государства не ограничивается лишь созданием специальных государственных венчурных фондов и предоставлением финансовой поддержки. Государство должно создавать благоприятные, непротиворечивые, необременительные правовые условия для стимулирования развития рынка частного венчурного капитала.
Государственная поддержка венчурного инвестирования может осуществляться в двух формах:
1) опосредованного содействия: разработка специального гражданско-правового регулирования венчурной инвестиционной деятельности; создание системы налоговых льгот и иных правовых условий налоговой привлекательности венчурного бизнеса. При этом важно не допустить дисбаланса в предоставлении налоговых льгот, поскольку не только венчурные инвесторы нуждаются вналоговыхблагоприятсвованиях, но и привлекательность для венчурного инвестора соответствующего вида инвестиций состоит также в способности, в том числе налоговой, реализовать целевым предприятием инновационный проект. Соответственно, налоговое регулирование должно учитывать также необходимость сбалансированного для всех участников венчурного инвестиционного процесса налоговых льгот; совершенствование инновационной правовой политики и законодательства;
2) непосредственного содействия, которое включает в себя развитие прямых форм государственной поддержки венчурного инвестирования, прежде всего, путём финансирования из бюджетных средств венчурных инвестиционных проектов.
Нередко прямое и опосредованное участие государства в функционировании рынка частного венчурного капитала смешивается, что, по нашему мнению, ведёт к размыванию границ конкретных мер, неясному пониманию их функциональных особенностей, а в конечном итоге к противоречиям в формировании и осуществлении правовой и экономической политики в рассматриваемой сфере. К мерам государственной поддержки венчурных предприятий можно отнести: создание режима наибольшего правового благоприятствования для активно развивающего венчурного бизнеса; формирование венчурных фондов со 100 процентным государственным участием; пересмотр системы налогообложения; создание венчурной инфраструктуры; увеличение количества региональных венчурных фондов; расширение числа отраслевых венчурных фондов; соинвестирование в компании, привлекшие в создание или развитие своего бизнеса средства частного венчурного фонда;реинвестирование средств в малую инновационную компанию; создание чёткой и адекватной системы критериев отбора венчурных инновационных проектов, претендующих на государственную поддержку; предоставление государственных кредитов на льготных условиях; увеличение качества и количества государственных программ поддержки венчурного бизнеса.
При этом государственная поддержка не должна замещать необходимость развития рынка частного венчурного капитала. Иначе речь должна идти лишь о венчурном инвестировании как о единственно возможной форме государственного финансирования инновационной деятельности, с чем невозможно согласиться. Государственное стимулирование должно обеспечивать развитие рынка венчурного капитала не только в ближайшей перспективе, но и быть рассчитанным на долгосрочный период. Соответственно приоритетными являются, по нашему мнению, косвенные (опосредованные), но высокоэффективные меры государственной поддержки функционирования и развития рынка частного венчурного капитала.
Именно такая позиция отражена в общеевропейских правовых и политико-экономических документах. Общеевропейская политика содействия развитию венчурного инвестирования закреплена в ряде документов и является одной из наиболее актуальных сфер проводимой единой экономической политики в Европе, функционируя под лозунгом «меньше и лучше упорядоченного государственного содействия». Так, в частности, в соответствии с частью 6 «Руководящих указаний Еврокомиссии для государственного содействия поддержке высоко рисковых инвестиций в малые и средние предприятия» от 18.08.2006 г. максимально допустимая доля государственного финансирования в целевых предприятиях, привлекающих частный венчурный капитал, должна быть уменьшена на 50 процентов, а предельный размер государственных средств в капитале целевого предприятия должен быть уменьшен на 20 процентов. Данная мера направлена на недопущение вытеснения частного венчурного капитала государственным участием. Иными словами, основная задача государственной поддержки – это стимулирование притока частного венчурного капитала.
Сложившиеся в мировой практике формы и методы государственной поддержки, используемые для развития венчурного инвестирования, многообразны. В обобщенном виде они могут быть представлены, как это показано в таблице 1, в двух основных группах — прямые и косвенные.
Таблица 1
Формы и методы государственной поддержки, используемые для развития венчурного инвестирования
Тип | Цель | Пример |
1. Прямые меры | ||
Государственные прямые инвестиции | Прямые инвестиции в венчурные фонды или предприятия малого бизнеса | Бельгия — Investment Company for Flanders (GIMV) |
Государственные кредиты | Долгосрочные кредиты под низкие проценты и/или безвозмездные кредиты венчурным фондам или предприятиям малого бизнеса | Дания — VaekstFonden (Business Development Finance) Loan Programme |
2. Косвенные меры | ||
Налоговые льготы | Налоговые льготы, в частности налоговые кредиты (зачеты) тем, кто вкладывает средства в предприятия малого бизнеса или венчурные фонды | Великобритания — Enterprise Investment Scheme and Venture Capital Trusts |
Гарантирование займов | Гарантирование части банковского займа, предоставляемого малым предприятиям, отвечающим определенным требованиям | Франция — SocieteFrancaise de Garantie des Financements des Petites et Moyennes Enterprises (SOFARIS) |
Гарантирование вложений в акционерный капитал | Гарантирование части потерь от венчурных инвестиций с высокой степенью риска | Финляндия — FinnishGuaranteeBoard |
Расширение круга инвесторов | Предоставление прав таким институтам, как пенсионные фонды или страховые компании, вкладывать средства в венчурный капитал | США — изменения, внесенные в закон о гарантированном пенсионном обеспечении |
Прямые меры предполагают непосредственное участие государства в венчурном финансировании предпринимательских проектов, которое реализуется или через государственные прямые инвестиции, или через предоставление государственных займов венчурным компаниям и малым инновационным фирмам.
Прямые инвестиции в акционерный капитал со стороны органов государственной власти являются важным способом «впрыскивания» венчурного капитала в экономику. Такое «вспрыскивание» осуществляется через реализацию программ двух типов. Первый вариант — государство инвестирует в частные венчурные фонды, которые, в свою очередь, инвестируют в компанию. Второй вариант — государство само инициирует создание венчурных фондов, которые предоставляют венчурное финансирование. Создаваемые государством венчурные фонды, получающие часть финансов из частного сектора, принято называть «гибридными» фондами.
7. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).
Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.
Финансовые риски подразделяются на три вида:
1. риски, связанные с покупательной способностью денег;
2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски);
3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.
Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить.В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.
Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:
- бухгалтерская отчетность предприятия.
- организационная структура и штатное расписание предприятия.
- карты технологических потоков (технико-производственные риски);
- договоры и контракты (деловые и юридические риски);
- себестоимость производства продукции.
- финансово-производственные планы предприятия.
Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.
Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:
- определение потенциальных зон риска;
- выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;
- прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст-вий проявления выявленных рисков.
Основная цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.
Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.
На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.
Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов
8. Венчурное предпринимательство — это один из выгодных путей развития для глобальной экономики и в том числе для Казахстана. Динамика развития научно — инновационных стран показывает, что именно от благоуспешного развития венчурного предпринимательства будет зависеть благодатная работа механизма инноваций, отвечающего за результат научных исследований с хорошей выгодой. Объектом венчурного предпринимательства в исследовании чаще могут выступать научно — инновационные системы и венчурные организации, а также рисковые финансово-инвестиционные ассоциации и компании. В настоящее время венчурные предприятия в Казахстане находится на начальном этапе развития. Если дословно перевести венчурный бизнес, оно означает «рисковое предприятие, так как, венчурный бизнес предлагает такие условия в которых они рискуют вместе с компаниями, вкладывая в их проекты определенный капитал. Это понятие новое для казахстанской экономики.
Венчурные компании зарабатывают деньги за счет инвестиций в рисковые проекты. Надо отметить, что венчурное предпринимательство зародилось изначально в США в Силиконовой долине и автором являлсяА.Рок. Первый фонд А.Рок сформировал еще в 1961 году, тогда размер вложений был 5 миллионов, а он инвестировал всего 3 миллиона. В то время инвесторы были просто не заинтересованы вкладывать свои средства в малоизвестные им финансовые структуры. Но результат ошеломил всех, ведь А. Рок вложил из 5 миллионов всего 3 миллиона, но через непродолжительное время он вернул инвесторам почти 90 миллионов, т.е принес инвесторам прибыль в тридцатикратном размере. Таким образом, очевидно, что инвесторы, предприятия и Рок остались в выгодном положении.
В 2012 году была одобрена программа развития национальной инновационной системы в рамках программы индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2012-2025 годы. Инновационными проектами и созданием соответствующей инфраструктуры в Казахстане занимается ряд специально созданных учреждений: Национальный инновационный фонд, Инвестиционный фонда Казахстана, Фонд развития предпринимательства, Банк развития Казахстана, Центр содействия инвестициям, Центр инжиниринга и трансферта технологий, созданные для финансирования инновационных проектов, создания венчурных фондов, технопарков, бизнес -инкубаторов, организации трансферта технологий. С созданием венчурных фондов в Казахстане сформирована финансовая инфраструктура инновационной деятельности, эти фонды позволяют присутствовать на мировых технологических рынках. В частности, базы венчурных фондов, их возможности по экспертизе проектов предполагается использовать для покупки акций зарубежных высокотехнологичных компаний. В рамках созданных венчурных фондов рассматривается 251 проект, имеющих перспективный потенциал коммерциализации. Поэтому с 2014 года «Национальный инновационный фонд» является главным в программах по формированию и развитию Национальной инновационной системы, разработанной до 2025 года. В качестве четырех базовых элементов определены такие направления, как развитие научного потенциала, формирование кластера финансовых инструментов в форме венчурного капитала, создание субъектов инновационной деятельности в виде технопарков и бизнес — инкубаторов, а также развитие инновационного предпринимательства. При этом сама реализация программы разбита на четыре этапа, первый из которых, такой как становление ключевых элементов системы с активным участием государства — уже пройден. Целью настоящей программы является формирование инновационной системы открытого типа, обеспечивающей создание конкурентоспособного конечного продукта на основе использования отечественного, а также зарубежного научного потенциала и технологий.
В Казахстане функция «фонда венчурных фондов», выполняемая АО «Национальный инновационный фонд», аналогична опыту стран Юго-Восточной Азии, Германии и др., в которых были созданы государственные «фонды венчурных фондов. Национальный инновационный фонд» с момента создания в 2012 году профинансировал 80 проектов в различных отраслях экономики. Из них 65 проектов находятся в портфеле Национального инновационного фонда — это 21 инновационный проект на общую сумму 31 млрд. тенге, из которых 16 млрд. являются долей фонда: кроме того, им было предоставлено 44 гранта на опытно-конструкторские разработки на сумму 506 млн. тенге. 15 проектов находятся в портфелях венчурных фондов, созданных при участии Национального инновационного фонда и казахстанских инвесторов. Сумма инвестиций в них этих венчурных фондов равняется 2,8 млрд. тенге.
Но все инновационные проекты должны иметь четкое понятие в применение в жестких рыночных условиях, т.е. иметь высокий платежеспособный спрос. К таким проектам можно отнести работы по созданию технологий, направленных на уменьшение затрат или на интенсификацию выпуска стандартной продукции, на создание новых материалов с новыми полезными качественными свойствами. От заявителя требуется понятное, четкое и обоснованная цель собственных идей.
Для венчурных фондов рынок коммуникаций Казахстана является ключевым. В Казахстане развитие информационных технологий осуществляется хорошими темпами. Так, например, приведем такие цифры: количество интернет — пользователей на 2014 год составило 70% (12 млн.). В этой связи перспективным направлением инвестиций венчурных фондов является IT-отрасль. Уже сегодня 50% всего трафика в Интернете приходится на видео. И этот показатель будет расти с каждым новым годом. Особенно это коснется таких приложений, как «телеприсутствие» (сегодня «телеприсутствие» используется при проведении, к примеру, онлайн-конференций) и голографическое присутствие. И это не далекое будущее, «телеприсутствие» используется в Казахстане уже сейчас, в основном крупными компаниями. В 2014 году одна из крупнейших IT- компаний мира Cisco планирует открыть в Казахстане венчурный фонд. По мнению представителей компании, у Казахстана прекрасные перспективы. Если сегодня в Казахстане где в стране число домохозяйств с подключением к Интернету со скоростью 1 мб в сек. равняется нулю, то через 10 лет этот показатель составит 20%, считает топ-менеджер Cisco.
Подходы к формированию отечественной венчурной индустрии постепенно меняются. Если раньше фонды создавались совместно с финансово-экономическими группами (в основном с крупными банками), то теперь фокус сдвинулся на технологических партнеров (Logycom, Glotur) и профессиональные управляющие компании, которые способны привлекать деньги частных инвесторов. При этом планируется увеличить средний размер капитализации вновь создаваемых фондов до 60-100 млн долл. В Национальном инвестиционном фонде считают, что сотрудничество с управляющими компаниями, а их сегодня в Казахстане насчитывается более 60, позволит значительно увеличить объемы венчурного финансирования и нарастить количество самих фондов, как минимум, до 15. Надо отметить, чтобы разрешить возникающие противоречия в развитии отечественного IT- бизнеса, необходимо создать три фундаментальные составляющие инновационного развития. В первую: очередь, следует разработать грамотную законодательную базу; Во-вторых: необходимо развитие институциональной среды, инвестирование в человеческий капитал. Сегодня институты развития и венчурные фонды отмечают нехватку грамотных инженеров и менеджеров, ведущих тот или иной проект; В-третьих: необходимой составляющей успешного развития национальной инновационной системы являются институты развития и создание современной инфраструктуры — научных центров, технопарков. Следует отметить, что современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ним не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений ХХ века явились венчурные фирмы. Одним из важнейших условий развития национальной венчурной индустрии является наличие достаточного количества инновационных компаний, ориентированных на привлечение инвестиций, в том числе и венчурных. Для активизации привлечения венчурных инвестиций в инновационные компании, расположенные в регионах Казахстана, и обеспечения для них равных условий доступа к источникам венчурного капитала необходима соответствующая инфраструктура поддержки, главным элементом которого является — Национальный инновационный фонд.