Основные направления использования опционов.

Опционы могут использоваться для получения прибыли и хеджирования позиций на рынке.

Покупка опциона Сall, например, используется, если ожидается рост цен на определенный актив.

Пример.

Инвестор в октябре покупает один январский опцион call на акции компании «RAO» по цене исполнения Е = $80,0 за премию C = $12,0. Стоимость акции на рынке в момент заключения сделки S = $76,0. К концу срока действия цена на акции компании составила S’= $100,0.Определить финансовый результат и доходность операции с опционом и сравнить их с результатами операции с акциями.

Финансовый результат для нашего инвестора – Покупателя опциона, D = S’-E - C = 100 – 80 – 12 = $8.

Доходность операции составляет: δ =[D/С] T^-1x100%= [$18/$12](12/3)100% = 267 % годовых.

Если бы на рынке спот были куплены сами акции компании по цене S =$76 и

впоследствии проданы по цене S’=$100, то данные были бы следующие:

δ =[(S’-S)/S] T^-1x100%=(24/76) ](12/3)100% =126,3% годовых.

Таким образом, инвестором получен так называемый маржевый эффект, состоящий в увеличении дохода за счет более низкой цены опционного контракта по сравнению с ценой базового актива – наиболее привлекательное и рисковое качество фьючерсов и опционов, эффективное только при правильном использовании.

Риск инвестора при покупке опциона Call ограничивается премией, которую он платит за опцион. Премия – часть цены определенного актива, таким образом, покупка опциона является менее рисковой, чем приобретение самих акций, а тем более – фьючерсного контракта. Тем не менее, риску подвергается вся премия, и можно потерять 100% своих инвестиций, несмотря на небольшую сумму вложений.

Пример.

Решить предыдущую задачу в предположении, что в январе цена акции упала до значения S”=$62,0.

Финансовый результат для инвестора – Покупателя опциона, D = - C = - $12, поскольку при S”=$ 62,0 и Е=$80 опцион оказывается «без денег». Убыток составил бы 100% вложенного капитала, но не превысил бы уплаченной премии $12 на акцию.

Если бы на рынке спот были куплены сами акции компании по цене S =$76 и

впоследствии проданы по цене S”=$62, то убыток составил бы $62-$76=$14 на акцию.

Опционы call, следовательно, могут использоваться и для страховой защиты

(хеджирования). Если инвестор решил купить конкретный актив, но не уверен, что сейчас для этого подходящий момент (т. е. цена , возможно, продолжает снижаться), он может приобрести опцион call. Если цена поднимется, он сможет получить большую часть выгоды от такого повышения, но если цена упадет, его убытки будут ограничены величиной уплаченной премии.

Покупка опционов Рut аналогичным образом используется для защиты от падения цены базового актива.

Продажа опционов Сall эффективна в том случае, если ожидается снижение цены базового актива в будущем. В этом случае доход продавца составит сумму, равную полученной им премии. В случае же роста цены выше цены исполнения опциона Продавец несет неограниченные убытки.

Пример.

Инвестор, проанализировав рыночную ситуацию, пришел к выводу, что в ближайшие месяцы из-за роста цен на горючее акции автотранспортной компании «ТрансТракт» не смогут превысить максимального значения 250,00 руб. и решил на этом заработать. Он продал трехмесячный опцион Сall на эти акции по цене исполнения Е = 250, 00 руб. за премию (цену опциона) С = 32,5 руб. Оценить финансовый результат сделки в расчете на акцию, если:

Цена акций на дату исполнения опциона составила 235 руб.

В этом случае исполнения опциона не будет, поскольку S<Е и премия в сумме 32,50 руб. останется у инвестора и составит его доход.

Цена акций на дату исполнения опциона составила 282,5 руб.

В этом случае S>Е и инвестор вынужден будет исполнить опцион по цене Е = 250,00 руб., понеся на каждой акции убыток 32,50 руб. Этот убыток, однако, полностью будет компенсирован полученной премией С = 32,50 руб. Финансовый результат = 0.

Цена акций на дату исполнения опциона составила 295 руб.

В данной ситуации при исполнении опциона на каждом контракте инвестор потеряет 35,00 руб., а премия покроет лишь 32,50 руб. Результатом сделки будет убыток 32,50 - 35,00 = - 2,50 руб. на каждую акцию.

Продажа опционов Putможет использоваться в том случае, если инвестор ожидает рост цены базового актива. Однако, как и при продаже опциона Call, в случае ошибки инвестор рискует понести неограниченные убытки.

Таким образом, продажа опционов есть весьма рискованная операция,которая может привести к существенным потерям. В связи с этим хеджирование рыночных позиций производят только покупками опционов.