Производные финансовые инструменты (деривативы) на финансовом рынке

Объемы торгов производными финансовыми инструментами в мире в последние 15-20 лет растут очень высокими темпами. Это характерно как для рынков биржевых товаров – нефти, металлов, сельхозпродукции – так и рынка ценных бумаг. По данным Bank of International Settlements, за два года - с июня 2006 г. по июнь 2008г. – валовая стоимость только внебиржевых (ОТС) деривативов в мире увеличилась более чем в два раза и достигла суммы, превышающей 20,35 трлн. долларов США.

При этом с течением времени изменилась сама концепция использования деривативов на финансовых рынках. Традиционное представление об устройстве финансовой системы, существовавшее до середины 1970-х годов, предполагала следующую логику стоимостных пропорций:

1. Компании владеют реальными активами, составляющими основу экономики;

2. Активы служат обеспечением для выпущенных ценных бумаг;

3. Деривативы служат для хеджирования рисков на рынке ценных бумаг.

В этом случае стоимость активов, ценных бумаг и деривативов выстраивается в пирамиду, где объемы располагаются в порядке убывания ( рис. 4..4, а).

В последние десятилетия, после появления публикации Ф. Блэка и М. Скоулза по ценообразованию на финансовые опционы, вызвавшей лавинообразное внедрение производных финансовых инструментов в практику, произошло кардинальное изменение соотношения стоимости финансовых инструментов на рынке (рис. 4.4, б). Логика построения стоимостной пирамиды изменилась:

1. Компании по-прежнему владеют активами, но для их обновления в условиях быстрого роста и инновации нужны инвестиции в больших объемах;

2. Ценные бумаги дают необходимые для роста инвестиции. Однако, ожидаемый рост компаний не всегда реализуется при жесткой конкуренции;

3. Возникающий высокий риск хеджируется инвесторами с помощью производных финансовых инструментов.

Производные финансовые инструменты (деривативы) на финансовом рынке - student2.ru

Рис. 4.4. Стоимостные пирамиды финансовых инструментов:

а) традиционная; б) современная

Чтобы убедиться в этом, достаточно ознакомиться с итогами торгов на Фондовой бирже РТС за 13 апреля 2009 г.( табл. 4.1).

Таблица 4.1.

Итоги торгов на Фондовой бирже РТС 13 апреля 2009 г.

ОБЪЕМЫ ТОРГОВ USD [16:50]
Общий объем сделок 641 585 204
Фондовый рынок 2 633 159
Фьючерсы и опционы FORTS 601 151 166
- вечерняя сессия FORTS 34 626 379
Внебиржевые сделки 37 697 270

Задачи для самостоятельного решения по теме 4

1. Инвестор, имеющий на счете 90000 рублей купил на Бирже 10 июньских фьючерсных контракта на акции РАО (1 контракт = 1000 акций) по цене 58540 рублей за контракт. При закрытии Биржи цена контрактов составила 57880 рублей. Какую сумму потребуется доплатить инвестору, чтобы состояние счета позволяло поддерживать прежнее количество контрактов, если размер гарантийного обеспечения составляет 8760 рублей на 1 контракт? (4200 руб.)

2. Сколько контрактов необходимо ликвидировать инвестору, чтобы имеющаяся на его счете сумма покрывала гарантийное обеспечение? (Один)

3. Определить временную стоимость опционов на покупку и на продажу акций РАО, срок исполнения которых – 15 сентября, если цена акций на рынке 15 апреля S= 9560 руб., цена исполнения контрактов Е = 9200 руб. Цена опциона на продажу Р(t) = 960 руб. Считать, что процентная ставка по альтернативным инвестициям r = 12 %. (960; 1398 руб.)

4. В таблице представлены данные о ценах на акции РАО на рынке и цены фьючерсных контрактов с различными сроками исполнения (1 контракт = 1000 акций) в различные периоды времени.

Дата Цены фьючерсов Е и размеры ГО контрактов со сроками исполнения, руб.:
Е, июньский фьючерс ГО, руб. Е, сентябрьский фьючерс ГО, руб.
16.03
15.04
15.05

4.1. Определить максимальный доходот сделки straddle – “стеллажной сделки”, который можно было бы получить на рынке с одной парой фьючерсов. (218 руб.)

4.2. Определить максимальную доходность от сделки straddle, которую можно было бы получить на рынке в данной ситуации. (76,4 % годовых)

5.*)Ожидая рост цены акции «RAO» с нынешнего уровня 25,00 руб., инвестор 15 марта купил опционный контракт Call на 100 акций «RAO». Премия (цена) опционного контракта С = 20,00 руб., цена исполнения, Е = 25,00 руб. Срок исполнения опционного контракта – 15 июня. Определить доход и доходность операции и сравнить их с результатами операции с базовым активом, если цена акций на рынке 15 июня составила 26,50 руб.

( Опцион: D0 = 130,00 руб., δ0 =2600 % годовых;

Акции: Dа = 1,50 руб., δа =24 % годовых;

6.*) Опасаясь падения цены акций «RAO» ниже 25,00 руб. инвестор купил опционный контракт Put на 100 акций с исполнением через 1 месяц. Цена исполнения опциона Е = 25,00 руб., цена опционного контракта 12, 50 руб.

Определить финансовый результат операции и сравнить его с результатами операции с базовым активом (100 акций), если цена акций на рынке на дату исполнения контракта составила 1)23,20 руб.; 2) 26,10 руб.

( 1) 167,50 руб. и -180 руб. ; 2) -12,50 руб. и 110 руб. )

7. Инвестор 22 марта приобрел на бирже 100 акций ОАО «Газпром» по цене 220 руб. за акцию и одновременно продал опцион Сall на такое же количество акций, ценой исполнения 220 руб. со сроком исполнения 15 июня . Премия по опциону составила 300 руб. Определить:

- интервал цен на акцию в дату исполнения опциона, в котором инвестор будет иметь убыток от данной операции; - максимальную прибыль, которую сможет получить инвестор. ( менее 217 руб; 300 руб.)

8. Инвестор продал на бирже два опционных контракта – один Call (премия 10 руб/контракт) и один Put (премия 20 руб/контракт) на акции ОАО АВС с ценой исполнения Е = 200 руб./акция .каждый. Определите интервал цены на рынке спот, S, в дату исполнения опционов, в котором инвестор будет иметь прибыль от своей операции.

(170…230) руб.

Наши рекомендации