Анализ и упр. Ден. Ср. п-п-я и их эквивалентами.

Денежные средства представляют собой специфический вид активов предприятия, которые являются универсальным пла­тежным средством для привлечения на предприятие любых ре­сурсов. По своему наполнению статья «денежные средства» пред­ставляет собой сумму денег, оставшихся на расчетном счету банка (депозите до востребования) в местной и иностранной валюте, а также некоторая сумма наличных денег, хранящих­ся в кассе компании на дату составления баланса.

Остатков денежных средств на расчетном банковском сче­ту предприятия должно хватить для проведения очередных де­нежных выплат, обусловленных текущей деятельностью ком­пании.

Управление денежными потоками является одним из важ­нейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя: расчет времени обращения денежных средств (длительность финансового цикла), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального остатка де­нежных средств, составление бюджета денежных средств.

Денежные средства необходимы для инвестирования и по­гашения краткосрочных обязательств.

Для определения величины денежных средств и влияния на нее финансовых решений компании можно составить балан­совое уравнение:

Чистый оборотный капитал + основные средства = Долго­срочная задолженность + собственный капитал

Затем:

Чистый оборотный капитал = Денежные средства + дру­гие текущие активы - текущие обязательства

Затем:

Денежные средства — долгосрочная задолженность + соб­ственный капитал + текущие обязательства — текущие активы (кроме денежных средств) - основные средства

Таким образом, к увеличению денежных средств ведут сле­дующие операции:

♦ рост долгосрочной задолженности;

♦ увеличение собственного капитала;

♦ рост текущей задолженности;

♦ уменьшение текущих активов (кроме денежных средств, продажа части запасов);

♦уменьшение основных средств (продажа оборудования). Таким образом, к уменьшению денежных средств ведут

следующие операции:

♦уменьшение долгосрочной задолженности;

♦уменьшение собственного капитала (выкуп собственных акций);

♦ уменьшение текущих обязательств (выплата займа);

♦ увеличение текущих активов (кроме денежных средств,

покупка запасов);

♦увеличение основных средств (приобретение оборудова­ния).

финансистам предприятий необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Управление денежными средствами состоит в определении оп­тимальной суммы денежной наличности. Это одна из важней­ших задач финансового менеджмента.

Основной целью финансового менеджмента в процессе уп­равления денежными активами является обеспечение постоян­ной платежеспособности предприятия.

позиций форм накопления денежных авуаров и управле­ния платежеспособностью предприятия его денежные активы подразделяются на следующие элементы.

1. Денежные средства в национальной валюте:

♦ денежные средства в кассе;

♦ денежные средства на расчетном счете;

♦ денежные средства на специальных счетах;

♦ денежные средства в пути.

2. Денежные средства в иностранной валюте:

♦ валютные средства в кассе;

♦ средства на валютном счете;

♦ валютные средства на специальных счетах;

♦ валютные средства в пути.

3. Эквиваленты денежных средств в форме краткосрочных
финансовых инвестиций:

♦ эквиваленты денежных средств в форме краткосрочных денежных инструментов;

♦ эквиваленты денежных средств в форме краткосрочных фондовых инструментов.

Размер остатка де­нежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолют­ной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обяза­тельствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в обо­ротные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых ин­вестиций).

Модели:К денежным средствам могут быть приме­нены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение полу­чили модель Баумола и модель Миллера — Орра. Наиболее широко используемой в этих целях является модель Баумоля.
МОДЕЛЬ БАУМОЛЯ:

Исходными положениями этой модели является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых инвестиций и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

какую долю денежных средств нужно держать в кассе, а ка­кую — оставлять в банке.

Пусть предприятие для обеспечения поддержания теку­щих операций в течение всего периода (обычно, года) имеет Т рублей. Эти Т рублей нужно в течение периода использовать таким образом, чтобы компания получила бы максимальный до­ход от их использования.

чем чаще она обналичивает свои денежные средства, хранящиеся в банке, тем больше затрат она будет нести в виде затрат на совершение сделки. В эти затраты включается все, за что надо заплатить для перевода денег с банковского счета в кассу.

Не уг­лубляясь в содержание этого типа издержек, обозначим их в модели Баумоля через F. Эти затраты в модели считаются по­стоянными, т. е. не меняющимися в течение периода.

C* = корень из ( (2 х F х T) / r)

Минимальный остаток кассовой наличности обозначен как С*.

модель Бау­моля рассчитана на ежедневные расходы в одинаковом размере.

мо­дель Миллера—Ора

модель Миллера—Орра ориентирована уже не на точное значение, а интервал, что облегчает ее применение на практике. Это позволяет учитывает фактор неопределенности денежных выплат и поступлений.

Эта модель представляет собой еще более сложный алго­ритм определения оптимального размера остатков денежных активов.

Z = ( 3×F× g²/4×r)1/3 + L

Z целевой остаток

В формулах r — это норма прибыльности за период, g² — дисперсия сальдо дневного денежного потока. Чем оно боль­ше, тем больше отклонение необходимой кассовой наличности. F — так же как и в модели Баумоля, это трансакционные издержки.

В модели Миллера—Орра значение L устанавливается са­мой фирмой из преемственности уровня потерь в связи с не­хваткой денег. Разумеется, что минимальный уровень - это уровень, при котором денег компании не хватает, но такой уровень все равно определить нужно. Может быть и так, что L=0. В этом случае компания может себе позволить убытки, связанные с отсутствием наличности.

Тем не менее, несмотря не сложность, модель Миллера— Орра не является универсальной. К сожалению, ей также при­сущи недостатки. В частности, в модели рассматривается толь­ко одна альтернатива в форме единственной нормы прибыльности r . Хотя на самом деле альтернатив может быть много.

Методы управления денежными средсвами:

Бюджет движения денежных средств представляет собой собственно план финансирования, который составляется на год с разбивкой по месяцам.

Прогноз движения денежных состоит из двух частей — ожидаемые поступления денежных средств и ожидаемые вып­латы.

Направления движения денежных средств при­нято рассматривать в разрезе основных видов деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой.

1.Текущая деятельность. Денежный поток от текущей деятельности — это выручка от реализации продукции, работ, услуг, а также авансы от покупателей и заказчиков. Денежный отток — уплата по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплата зарплаты, отчисления во внебюджетные фонды, расчеты с бюджетом, выплата по процентам и т.д.

2.Инвестиционная деятельность. Поступления денежных средств: продажа основных средств, ценных бумаг из портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, нематериальных активов, получение погашенного должником займа. Расходование денежных средств: покупка основных средств, ценных бумаг, нематериальных активов, предоставление кредита другим компаниям и т.д.

3. Финансовая деятельность. Приток средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных займов, выпуск в об­ращение акций, облигаций, их отток — за счет выплаты диви­дендов, выкупа собственных акций, в виде возврата займов (как краткосрочных, так и долгосрочных) и т.п.

Исходным понятием, необходимым для исследования алго­ритма управления денежными средствами, является цикл де­нежного потока.

Цикл денежного потока представляет собой повторяющий­ся интервал времени, в течение которого осуществляется вло­жение денежных средств в оборотные активы (производствен­ные запасы, в частности), продажа результата от эксплуата­ции этих активов и получение выручки от реализации.

Разумно управлять циклом денежного потока путем разработки бюджета движения денежных средств.

Эффективность политики управления денежными средства­ми предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полу­ченными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

Контроль за совокупным уровнем ос­татка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

НЕОТЛОЖНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА < ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ АКТИВОВ (со сроком исполнения до 1 месяца)

КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА ≤ ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ АКТИВОВ +

(со сроком исполнения до 3 месяцев) „

+ Размер чистой стоимости реализации текущей дебиторской задолженности