Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

(инвестиционный анализ)

В современных условиях структура капитала любого хозяйственного субъекта яв-

ляется одним из основных факторов, оказывающих непосредственное влияние на финан-

совое состояние предприятия: его платежеспособность и ликвидность, величину дохода,

рентабельность его деятельности.

Структура источников капитала предприятия состоит из двух составляющих: соб-

ственных и заемных средств. В свою очередь, собственный капитал включает в себя ин-

вестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и на-

копленный капитал, т.е., созданный на предприятии сверх того, что было авансировано

собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых

и привилегированных акций и дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости

акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала в балансе российских

предприятий представлена уставным капиталом, вторая – добавочным (в части полу-

ченного эмиссионного дохода). Кроме эмиссионного дохода в состав добавочного капита-

ла входят суммы от переоценки основных средств и других материальных ценностей. Ос-

новные средства в бухгалтерском учете определяются тремя характеристиками: балансо-

вой стоимостью, суммой накопленного износа – амортизации и остаточной стоимостью.

Нормативные документы устанавливают возможность изменения стоимости ос-

новных средств, связанных с инфляцией. Изменения (индексация) часто проводятся на

основе приказов и распоряжений государственных органов; могут также осуществляться

согласно распоряжениям руководства предприятия, но не чаще одного раза в год. При

этом меняется и балансовая стоимость, и сумма износа (амортизация), и остаточная стои-

мость основного средства.

Законодательство предусматривает следующие случаи изменения стоимости ос-

новных средств:

– переоценка по специальному постановлению правительства;

– разовая ежегодная переоценка по решению руководства с применением индекса-

дефлятора;

– переоценка при реализации с применением индекса-дефлятора;

– изменение стоимости в результате достройки, дооборудования, модернизации.

Амортизация – это процесс постепенного перенесения стоимости труда (по мере их

износа) на себестоимость выпускаемой продукции. До недавнего времени нормы аморти-

зации устанавливались государством.

По мере постепенного перехода к международным стандартам согласно Положению

по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/97, утвержденному Приказом

Минфина РФ 03.09.97 г. № 65н, впоследствии замененному на ПБУ6/01, утвержденному

Приказом Минфина РФ 30.03.2001г. № 26н, используются применяемые в международной

практике бухгалтерского учета четыре способа определения амортизационных отчислений:

1) линейный;

2) уменьшаемого остатка;

3) списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования;

4) списания стоимости пропорционально объему продукции (работ).

Линейный способ и способ списания стоимости пропорционально объему продук-

ции традиционные в российском бухгалтерском учете. Линейный способ заключается в

том, что ежемесячные амортизационные отчисления являются одинаковыми в течение

всего срока службы и не зависящими от объема выпускаемой продукции. Ежемесячная

сумма амортизационных отчислений по основным средствам определяется по формуле:

12%100НгБССАм..=,

где

СAм – ежемесячная сумма амортизационных отчислений (ежемесячная сумма износа);

БС – балансовая стоимость основного средства;

Нг – годовая норма амортизационных отчислений (в процентах).

Способ списания стоимости пропорционально объему продукции применяется для

активов, у которых определяющим фактором износа является периодичность использова-

ния (например, транспортные средства). Ежемесячная сумма амортизации определяется

по количеству выпущенной на данном оборудовании продукции:

Ке%100Не=,

где

Не – норма на единицу продукции (в процентах);

Ке – расчетное количество предполагаемого выпуска продукции.

К ускоренным способам начисления амортизации относятся сравнительно новые

для России способы: уменьшаемого остатка и списания стоимости по сумме чисел лет

срока полезного использования. Эти способы используются для активов, у которых:

1) стоимость их услуг уменьшается со сроком службы;

2) быстро наступает моральный износ;

3) расходы на ремонт интенсивно нарастают со сроком службы.

Они применяются для начисления амортизации на здания, вычислительную техни-

ку, средства связи, на машины и оборудование малых предприятий и недавно созданных

предприятий, у которых большая нагрузка на основные фонды приходится в первые годы

работы. Способ уменьшаемого остатка заключается в том, что выбирается двойная ставка

амортизации и применяется она к остаточной стоимости объекта:

1nKn11nT2xT2Нn..

..

.

..

.

..

.

....=.,

где

Нn – годовая норма амортизации для года с порядковым номером n (в процентах);

Кn – количество оставшихся лет эксплуатации;

Т – срок полезного использования объекта.

Например, если срок службы объекта 5 лет, его норма амортизационных отчисле-

ний при равномерном способе составит 20%. В способе уменьшаемого остатка эта норма

удваивается (40%) и применяется к остаточной на начало данного года стоимости объекта.

Способ списания стоимости по сумме чисел лет срока полезного использования за-

ключается в том, что амортизационные отчисления на год определяются пропорционально

убывающему количеству лет эксплуатации за весь срок службы. Например, пусть полез-

ный срок службы объекта 5 лет. Сумма чисел для данного срока службы равна:

1+2+3+4+5=15.

Она принимается за знаменатель дробных коэффициентов, по которым вычисляют-

ся величины ежегодных норм, а в числителе этих коэффициентов проставляются номера

лет эксплуатации в обратном порядке:

5/15; 4/15; 3/15; 2/15; 1/15.

Таким образом, в первом году эксплуатации списывается на износ 5/15, а в 5-й –

1/15 балансовой стоимости объекта. В общем виде формула будет иметь вид:

%1001Tn1T2%100KnKnНnT1...

.

..

.

+

..=.=

.,

где обозначения такие же, как в предыдущей формуле.

Накопленный капитал находит свое отражение в следующих статьях баланса: ре-

зервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль и другие аналогич-

ные статьи.

Теоретически величина собственного капитала характеризуется показателем чис-

тых активов, практически эти показатели различаются: расчет чистых активов осуществ-

ляется по балансовой стоимости активов и пассивов, которая может не совпадать с их ры-

ночной стоимостью.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства пред-

приятия перед третьими лицами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

– долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

– долгосрочные и краткосрочные займы – ссуды заимодавцев (кроме банков);

– кредиторская задолженность предприятия поставщиками подрядчикам;

– задолженность по расчетам с бюджетом;

– долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

– задолженность органам социального страхования и обеспечения;

– задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Оценку состава и структуры инвестированного капитала предприятия следует прово-

дить в динамике за ряд лет, чтобы выявить основные тенденции происходящих изменений.

Для обновления материально-технической базы, наращивания объемов производ-

ственной деятельности, освоения новых видов деятельности требуются инвестиции. Инве-

стиции – это совокупность затрат, реализованных в форме долгосрочных вложений капи-

тала в какое-либо предприятие, дело. Инвестированием или инвестициями называется

такое вложение средств, которое предполагает в дальнейшем получение дохода.

При принятии решения о вложении капитала необходимо знать, будут ли вложен-

ные средства полностью возмещены, какова будет прибыль, полученная от данной опера-

ции (достаточна ли для компенсации временного отказа от использования средств), каков

будет при этом риск.

Инвестирование во внеоборотные средства будут иметь характер долгосрочного, в

отличие от него вложения в оборотные средства являются краткосрочными. Особенно-

стью инвестирования в оборотные средства является не только продолжительность срока

эксплуатации оборотных активов (один год), но и дробность состава, которая влечет за

собой дробность инвестирования. Все это имеет большое значение для обеспечения гиб-

кости финансовой политики в области управления ими.

В зависимости от размера предполагаемых инвестиций различна глубина аналитиче-

ской проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения.

В специальной литературе инвестиционные проекты классифицируются по:

– степени обязательности: обязательные – требуют для выполнения правил и норм (на-

пример, инвестиционные проекты по охране окружающей среды) и необязательные;

– степени срочности: неотложные – либо недоступны в будущем, либо теряют свою

привлекательность при отсрочке и откладываемые;

– степени связанности: альтернативные – при принятии одного из таких проектов ис-

ключают принятие другого, независимые – отклонение или принятие одного из таких

проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, взаимосвязан-

ные – при принятии одного проекта зависят от принятия другого.

По своей природе инвестиции делятся на: производственные, коммерческие, фи-

нансовые, социальные, интеллектуальные и т.д.

По целевому назначению их можно подразделить на следующие виды:

а) обновление имеющейся материально-технической базы предприятия;

б) наращивание производственной мощности предприятия;

в) затраты на освоение новых видов продукции или технологий;

г) затраты, не связанные с изменением финансовых результатов деятельности;

д) долгосрочные финансовые вложения в акции других предприятий, корпоратив-

ные совместные предприятия;

е) нематериальные активы.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования много, однако

финансовые ресурсы предприятия ограничены, отсюда основная цель – оптимизация ин-

вестиционного проекта.

При инвестиционном анализе необходимо оценить экономическую целесообраз-

ность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций и денежные посту-

пления от них.

В процессе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит

сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений, и клю-

чевой проблемой здесь является их сопоставимость, так как они относятся к различным

моментам времени.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразде-

лить на две группы [19]: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на

учетных оценках.

Все проблемы, возникающие в процессе инвестиционного анализа, можно свести к

шести основным задачам, решаемым с помощью несложных математических функций,

каждая из которых строится на знании следующих исходных данных:

– процентной ставки – относительной величины дохода за фиксированный отрезок вре-

мени, т.е. отношения дохода (процентных денег) к сумме долга за единицу времени;

– периода начисления – временного интервала, к которому приурочена процентная став-

ка. В аналитических расчетах за период начисления, как правило, применяется год;

– дохода от инвестиций (определяется в процессе прогнозных аналитических расчетов.

Рассмотрим основные методы анализа инвестиционной деятельности:

Метод расчета чистого приведенного эффекта основан на сопоставлении вели-

чины инвестиций (IC) и общей суммы дисконтированных чистых денежных поступлений

(PV). Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с

помощью процентной ставки (ч), которая устанавливается инвестором самостоятельно,

исходя из процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый капи-

тал. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведен-

ный эффект (NPV) соответственно будут равны:

.+

=

kk)r1(

PkPV и IC)r1(

PkNPVkk.

+

=.,

где

Pk – размер годового дохода.

В данном случае, если:

NPV>0, то проект следует принять;

NPV<0, то проект следует отвергнуть;

NPV=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовые вложения, а последовательное инвестирова-

ние финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV будет иметь сле-

дующий вид:

..==+

.

+

=

m1jjn1kk)i1(

jIC)r1(

PkNPV,

где

i – прогнозируемый средний уровень инфляции;

n – продолжительность периода отдачи от инвестиций.

Показатель NPV аддитивен во времени, т.е. NPV различных проектов можно сум-

мировать, а это очень важно, так как в отличие от других критериев позволяет использо-

вать данный показатель при анализе оптимальности инвестиционных вложений.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции вытекает из предыдущего

метода, но в отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является

относительным показателем:

IC:

)r1(

PkPIkk.+

=

Если:

PI>1, то проект следует принять;

PI<1, то проект следует отвергнуть;

PI= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Данный метод удобен при выборе проекта из ряда альтернативных, имеющих оди-

наковые значения NPV или при формировании портфеля инвестиций с максимальным

суммарным значением NPV.

Метод расчета нормы рентабельности инвестиции. Норма рентабельности

(IRR) – значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю,

т.е. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, соотне-

сенный с данными проекта. Дисконтированная величина доходов точно равна дисконти-

рованной величине капитальных затрат.

Экономический смысл этого показателя состоит в том, что предприятие может

принимать те инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже отно-

сительной цены авансированного капитала (СС) (плата за пользование авансированными

финансовыми ресурсами: проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п.).

Если:

IRR>CC, то проект следует принять;

IRR< CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение всех вышеперечисленных методов осложнено, если в

распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора или специ-

альных статистических таблиц, в которых табулированы значения сложных процентов,

дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. В

зависимости от времени и коэффициента дисконтирования (процентной ставки).

Используя значения таблиц и применяя метод последовательных итераций, когда

инвестиции и отдача задаются в виде потока платежей, можно найти норму рентабельно-

сти. Для этого выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2, чтобы при

этом функция NPV=f (r) в интервале (r1,r2) меняла свое значение с «+» на «- «. Далее, ис-

пользуют формулу:

)1r2r(

)2r(f)1r(f)1r(f1rIRR...

+=,

где

r1 – значение коэффициента дисконтирования, при котором минимизируется положи-

тельное значение показателя NPV min{f(r1)>0};

r2 – значение коэффициента дисконтирования, при котором максимизируется отрица-

тельное значение показателя NPV max{ f(r2)<0}.

Самый точный результат получается, когда длина интервала минимальна и равна

1%. Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 выбирается ситуация, когда функция

меняет знак с минуса на плюс.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод один из самых простых и наиболее распространенных в аналитической

практике. Этот метод, основанный на учетных оценках, не учитывает изменение стоимо-

сти во времени и основан на сопоставлении среднегодового притока денежных средств и

прибыли с инвестициями.

Срок окупаемости (РР), если доход распределен по годам равномерно, рассчиты-

вается делением единовременных затрат на величину годового дохода:

проекта от средств денежных ритокп СреднийИнвестиции PP=

Если поступления по годам различаются, то срок окупаемости рассчитывается

прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятив-

ным доходом:

РР =min n, при котором .=

.

n1kICPk

При всей простоте данный метод имеет ряд недостатков, которые необходимо учи-

тывать при анализе:

1. Не учитывает доход на вложенный капитал или доходность (рентабельность)

проекта. При одинаковом сроке окупаемости проект, приносящий большую сумму при-

были за весь период эксплуатации, более выгоден.

2. Так как этот метод основан на недисконтированных оценках, он не учитывает

распределения притока и оттока денежных средств по годам. Предпочтительнее тот про-

ект, который обеспечивает более высокие денежные доходы в первые годы.

Несмотря на определенные недостатки, данный метод целесообразно использо-

вать в ряде случаев. Например, когда руководство предприятия заинтересовано не в

прибыльности проекта, а его ликвидности, т.е. главное, чтобы инвестиции окупились и

как можно скорее. Метод также хорош, когда инвестиционный проект сопряжен с вы-

соким риском. Это характерно для тех отраслей, где есть большая вероятность быст-

рых технологических изменений.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод, также

как и предыдущий, не предполагает дисконтирования и характеризуется при этом показа-

телем чистой прибыли PN (балансовая за минусом налогов). Он прост в применении и

широко используется в практике. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рас-

считывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиций (ко-

эффициент считается в процентах):

)RVIC(2/1PNARR+.=

Средняя величина инвестиций находится делением исходной суммы капитальных

вложений на два, если по истечении срока реализации проекта капитальные вложения бу-

дут списаны. При оценке учитывается остаточная или ликвидационная стоимость (RV).

Данный показатель сравнивается с показателем рентабельности авансированного

капитала, который рассчитывается отношением чистой прибыли предприятия на общую

сумму всего авансированного капитала.

Метод имеет те же недостатки, что и предыдущий: не учитывает временной со-

ставляющей денежных потоков, общую сумму прибыли за весь срок реализации проекта,

а также не делает различия между проектами с одинаковой суммой прибыли, но варьи-

рующей суммой прибыли по годам.

Анализ альтернативных проектов. В связи с ограниченностью финансовых ре-

сурсов необходимо из нескольких возможных инвестиционных проектов выбрать опти-

мальный. При этом надо выбрать критерий, который наиболее приемлем для принятия

решения. Между рассмотренными показателями существуют взаимосвязи:

если NPV>0, то одновременно IRR>CC и PI>1;

если NPV<0, то одновременно IRR< CC и PI<1;

если NPV=0, то одновременно IRR= CC и PI=1.

Отсюда, используя какой-то из этих критериев, сделать однозначный вывод нельзя,

так как NPV – это абсолютный показатель, а PI и IRR – относительные.

При этом надо руководствоваться следующими соображениями:

1) рекомендуется выбирать вариант с наибольшим NPV, так как он характеризует

прирост экономического потенциала предприятия;

2) необходимо также при этом рассчитать коэффициент IRR для приростных по-

казателей капитальных вложений и доходов. Если при этом IRR>CC, то прирост затрат

оправдан и целесообразно принять проект с большими капитальными вложениями.

Исследования, проведенные в области финансового анализа, показали, что наибо-

лее предпочтительным критерием является NPV, так как он дает вероятную оценку при-

роста капитала и обладает свойством аддитивности, т.е., позволяет складывать данные

значения показателя по различным проектам. Вместе с тем IRR имеет ряд недостатков:

1. В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR ввиду того, что он

является относительным, применение его достаточно условно. Этот недостатк особенно явно

проявляется, когда проекты существенно различаются по величине денежных потоков.

2. IRR показывает лишь максимальный уровень затрат и не позволяет различать си-

туации, когда цена капитала меняется.

3. В отличие от показателя NPV, IRR не обладает свойством аддитивности.

4. Критерий IRR совершенно не пригоден для анализа неординарных проектов. В

случае, когда отток и приток капитала чередуются, в частности при демонтаже оборудо-

вания, при затратах на восстановление окружающей среды, т.е. когда значения денежного

потока чередуются по знаку, возможно несколько значений IRR.

Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. Наиболее трудоемкой,

но вместе с тем более точной является методика, предусматривающая корректировку всех

факторов, влияющих на денежные потоки: объем выручки и переменные расходы.

Корректировка осуществляется с использованием различных индексов: цен на про-

дукцию, потребляемое сырье. После чего пересчитываются новые денежные потоки, ко-

торые с помощью критерия NPV сравниваются между собой. Но более простым является

метод корректировки коэффициентов дисконтирования на индекс инфляции:

1+p = (1+r) . (1+i),

где

p – номинальный коэффициент дисконтирования;

r – обычный коэффициент дисконтирования;

i – индекс инфляции.

Если раскрыть скобки и пренебречь при этом ввиду его незначительности произве-

дением: r *i, то получаем:

p = r +i

При анализе проектов в условиях риска основываются на похожих идеях. По

каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наи-

более вероятный и оптимистический. По каждому из вариантов рассчитывается NPV и

размах вариации NPV для каждого проекта по формуле:

R(NPV) =NPVоптим. – NPVпессим.

Из двух сравниваемых проектов тот считается более рискованным, у которого раз-

мах вариации NPV больше.

Также при анализе проектов в условиях риска существует методика изменения

денежного потока, для чего составляют различные варианты проектов, используя пони-

жающие коэффициенты денежных потоков. Понижающие коэффициенты характеризуют

вероятность появления рассматриваемого денежного поступления. Предпочтение отдается

тому проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV,

т.е. этот проект считается менее рискованным. Понижающие коэффициенты определяют-

ся экспертным путем.

Третьим методом корректировки на риск является методика поправки на риск

коэффициента дисконтирования. Чем больше риск в конкретном проекте, тем выше

должна быть премия за риск, которая добавляется к безрисковому коэффициенту дискон-

тирования. Алгоритм данной методики заключается в следующем:

– устанавливается исходная цена капитала, предназначенного для инвестирования СС;

– экспертным путем определяется риск и премия за него – Рr;

– рассчитывается NPV с коэффициентом дисконтирования r^

r = CC+Pr.

Проект с большим NPV считается предпочтительнее.

Кроме анализа эффективности долгосрочных финансовых вложений и составления

прогноза эффективности инвестиционных проектов, проводят также анализ выполнения

плана капитальных вложений.

Задача анализа заключается в оценке динамики и степени выполнения капитальных

вложений, а также изыскании резервов увеличения объемов инвестирования.

Анализ выполнения плана капитальных вложений следует начинать с изучения

общих показателей, как абсолютных, так и относительных: размера инвестиций на одного

работника, коэффициента обновления основных средств производства. Одним из основ-

ных показателей является выполнение плана по вводу объектов строительства в действие.

Если строительство выполняется хозяйственным способом, то нужно проанализи-

ровать себестоимость строительных работ. Для этого фактическую себестоимость сравни-

вают со сметной как в целом, так и по отдельным объектам, при этом изучают причины

перерасхода или экономии средств по каждой статье затрат.

Большой удельный вес в общей сумме капитальных вложений занимают инвестиции

на приобретение основных средств. Выполнение плана приобретения основных средств

зависит в основном от наличия у предприятия средств финансирования на эти цели.

Анализ источников финансирования инвестиционных проектов заключается в изу-

чении структуры источников средств. Источниками финансирования инвестиционных

проектов является прибыль предприятия, амортизационные отчисления, выручка от реа-

лизации основных средств, резервный фонд предприятия, кредиты банка, бюджетные ас-

сигнования. При этом изучается, насколько оптимально сочетаются у предприятия суммы

собственных и заемных средств. Если доля заемных средств предприятия возрастает, то

это может привести к неустойчивости финансового положения предприятия и увеличению

его зависимости от банков или других предприятий.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов

связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует вы-

платы дивидендов; выпуск облигаций и получение кредитов – выплаты процентов; ис-

пользование лизинга – выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д. Цена кредитов бан-

ка равна годовой процентной ставке, но учитывается, что проценты за пользование креди-

тами банка включаются в себестоимость продукции и уменьшают налогооблагаемую при-

быль. Отсюда цена этого ресурса равна банковскому проценту, уменьшенному на уровень

налогообложения.

Цена облигации равна величине выплаченных по ним процентов. Если данные за-

траты разрешено относить на себестоимость, то, как и в предыдущем случае, они умень-

шаются на уровень налогообложения.

Цена акционерного капитала равна уровню дивидендов, выплачиваемых по акциям.

В процессе анализа необходимо определить цену разных источников финансирова-

ния и выбрать наиболее выгодные из них.

Для оценки эффективности инвестиций используется ряд показателей [27]:

1. Дополнительный выход продукции на рубль инвестиций:

Э = (ВП1-ВП0)/ И,

где

Э – эффективность инвестиций;

ВП0, ВП1 – валовая продукция соответственно при исходных и дополнительных инве-

стициях;

И – сумма дополнительных инвестиций.

2. Снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций:

Э =Q1(C0 – C1)/ И,

где

Q1 – годовой объем производства продукции в натуральном выражении после допол-

нительных инвестиций;

C0, C1 – себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополни-

тельных инвестициях

3. Сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инве-

стиций:

Э =Q1(Т0 – Т1)/И,

где

Т0, Т1 – соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после

дополнительных инвестиций.

4. Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций:

Э =Q1(П1 – П0) /И,

где

П1, П0 – соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных ин-

вестиций.

5. Срок окупаемости инвестиций:

t = И/ Q1(П1 – П0) или t = И/ Q1(C0 – C1).

Используя дополнительные капитальные вложения, предприятие должно добивать-

ся оптимальных соотношений между основными и оборотными фондами, активной и пас-

сивной частью основных производственных фондов.

Для самооценки темы 7 необходимо ответить на вопросы:

1. Что включает в себя собственный капитал предприятия?

2. Какие существуют способы определения амортизационных отчислений и какова воз-

можность их применения?

3. Что такое инвестиции и какова из классификация?

4. Что является доходом на капитал при инвестировании?

5. Какой из доходов на вложенный капитал является реализованным, т.е. получаемым в

течение определенного периода времени?

6. Какие группы методов используются в анализе инвестиционной деятельности пред-

приятия?

7. Какие основные методы анализа инвестиционной деятельности основаны на дискон-

тировании?

8. Какие основные методы анализа инвестиционной деятельности основаны на учетных

оценках?

9. Какова концепция риска при инвестировании?

10. Чем характерен деловой риск при инвестировании?

11. Какой риск отражает степень неопределенности, связанной с комбинацией заемных и

собственных средств, используемых для финансирования объекта собственности?

12. Как называется риск, обусловленный политическими, экономическими и обществен-

ными событиями или изменением вкусом и предпочтений инвесторов?

13. Что можно измерить с помощью йота-коэффициента?

14. Как называется измеритель рыночного риска, который показывает, как реагирует курс

конкретной ценной бумаги по сравнению изменением с большинством других ценных

бумаг?

15. Что необходимо корректировать при анализе инвестиционных проектов в условиях

инфляции?

16. Что включают в себя источники финансирования инвестиционных проектов и как они

определяются?

17. Как определить срок окупаемости инвестиций?