Экономическая сущность денежных потоков.

Экономическая сущность денежных потоков.

Для предприятия деньги – это вид его активов (хозяйственных средств), отличается высокой ликвидностью, т.е. способностью быстрой и с минимальными затратами издержками выступать в качестве платежа.

Финансы предприятияпредставляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Внешние денежные отношения:С бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами (гос. пошлины, таможенные пошлины, субсидии, гос. кредиты, субвенции, штрафы); С прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (банки, фондовые и валютные биржи, страховые компании, инвестиционные фонды и др.) – это информационные потоки; С партнёрами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщики сырья и материалов, продавцы ОС и НМА, покупатели готовой продукции, товарные биржи); С учреждениями инфраструктуры (предприятия транспорта, связи); С другими хозяйствующими субъектами.

Внутренние денежные отношения: Между головным и дочерними предприятиями; Между различными структурными подразделениями; Между предприятием и его учредителями, акционерами; Между предприятием и его персоналом.

Определение денежной массы предприятия как объекта управления: «касса»; «расчетный счёт»; «валютный счёт»; «специальные счета в банках»; «денежные документы»; «переводы в пути»; «краткосрочные финансовые вложения».

Денежный поток предприятия как процесс управления: Непосредственно связан с функциями денег в стране; Связан с формированием, распределением и использованием капитала предприятия; Отражает использование предприятием различных форм кредита; Характеризует оборот и трансформацию отдельных видов его активов; Обеспечивает получение финансового результата; Учитывает фактор времени, риска, ликвидности.

Денежный поток предприятия - совокупность распределённых по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с фактором времени, риска и ликвидности.

Оборот капитала. Стоимость капитала. Структура капитала.

Оборот капитала

Оборот капитала – это процесс непрерывного его движения в экономической системе, сопровождающийся последовательным превращением одной его формы в другую.

Особенности оборота капитала:

1. Является важным условием его функционирования в эк. системе для постоянного генерирования дохода и возрастания стоимости капитала.

2. Всегда характеризуется повторными циклами.

Цикл- процесс полного завершения кругооборота отдельных его форм, в результате чего авансируемый капитал в процессе его использования возвращается к своей исходной форме. Т.о. цикл об.кап. может начаться с денежной формы.

Циклы:

1. Операционный (от поступления сырья на склад до отгрузки ГП)

2. Финансовый (от оплаты сырья до оплаты ГП)

3. Производственный (от поступления в цех сырья до ГП (самый короткий))

На продолжительность цикла оборота капитала оказывает влияние:

· Соотношение основного и оборотного капитала;

· Соотношение активных и пассивных частей ОС

· Структура оборотного капитала

· Используемые методы и формы амортизации ОС и материальных активов

· Средняя продолжительность производственного цикла

· Стадия конъюнктуры товарного рынка

Стоимость капитала.

Стоимость капитала - минимальная требуемая доходность на инвестируемый капитал.

Этапы определения стоимости капитала:

1. Получение информации о стоимости капитала для различных участников рынка.

2. Определение элементов капитала (признака: принадлежность, срок, стоимость, объём)

3. Определение средневзвешенной стоимости капитала WACC

WACC = ∑ (b_i*i_i)

b_i- вес Эл-та капитала в общей структуре капитала

i_i- стоимость i элемента капитала

Виды WACC:

· Фактическая

· Прогнозируемая

· Оптимальная

4. Оценка и прогнозирование WACC

Аспекты:

· Источник формирования денежного потока

· Срок использования привлечённых денежных средств

· Средняя ставка ссудного % и её динамика

· Уровень ставки налогооблагаемой прибыли

· Дивидендная политика предприятия

· Доступные различные источники финансирования

· Соотношения объёма капитала.

5. Оценка уровня предельной стоимости капитала - уровень стоимости каждой новой единицы капитала, дополнительно привлекаемой предприятием.

6. Уровень предельной стоимости и средневзвешенной стоимости для принятия управленческого решения в области управления денежными потоками

Сфера применения:

· В процессе выбора оптимальных схем финансирования нового бизнеса.

· В процессе обоснования управ решений в сфере реальных инвестиций IRR<WACC

· При формировании фин инвестиций (доход< WACC)

· В процессе выбора типа политики финансирования оборотного капитала

Структура капитала

Структура капитала- соотношение всех форм заемного и собственного кап-ла, используемых предприятием в процессе своей хоз. деят-ти для финансирования активов.

Собственный капитал: привелиг акции, обыкновен акции, нераспределённая прибыль.

Заёмный капитал: долгосрочные и краткосрочные кредиты.

Заемные средства имеют два существенных преимущества:

· выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа.

· кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Недостатки:

· чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала.

· если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Концепции оптимизации структуры капитала

Средневзвешенная ст-ть кап-ла – характеризует ст-ть авансированного кап-ла в деят-ть орг-ии.

WACC= , где k- цена i-го источника кап-ла; d- удельн вес конкрет ист-ка в общем объеме кап-ла. Эк. смысл- орг-я может принимать любые решения (в том числе инвестиционного хар-ра), если ур-ь их рентабельности не ниже текущего значения WACC.

I.Традиционная концепция: Оптимизация структуры кап-ла->min-я WACC->max-я рыноч. ст-ти предпр-я. Ст-ть СК при абсолютной рыночности рынка должна быть всегда выше ст-ти ЗК.

II.Концепция индифферентности структуры кап-ла: невозможно оптимизировать структуру кап-ла ни по критерию min WACC, ни по max рыноч. ст-ти. Суть в том, что на формирование оптимал. структуры кап-ла оказывает влияние только вид и объем активов (концепция Модельяни-Миллера).

Условия модели: 1) Рынок явл-ся прозрачным, т.е. абсолютный доступ есть у всех к финн. информации; 2) На рынке действует единая для всех инвесторов и кредиторов безрисковая ст-ка % на вкладываемый кап-л; 3) Все предприятия м.б. классифицированный по ур-ю риска своей хоз. деят-ти только на основании ожид. дох-а; 4)Ст-ть люб. эл-та привлекаемого кап-ла не связана с существующей сист. н/обл-я; 5) В расчет ст-ти отд. эл-ов не включаются расх-ы, связанные с его покупкой или продажей.

III.Компромиссная концепция. Структура кап-ла формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих соотношение ур-я доходности и риска исп-я коп-ла предпр-я, кот. в процессе оптимизации структуры кап-ла д.б. учтены путем соответствующего компромисса их комплексного воздействия. Условия модели: 1) учитывается н/обл-е прибыли; 2) обязательно в процессе оценки ст-ти отд. эл-ов, учитывается риск банкротства предприятия ; 3) ст-ть эл-ов обязательно включает в себя расх-ы по обслуживанию и приобретению этих эл-ов.

IV.Концепция противоречий интересов: формирование структуры кап-ла м. осущ-ся на основе различий интересов и ур-я информированности собственников, менеджеров, кредиторов, инвесторов. Эффективность использования этой концепции заключ-ся в выравнивании этой информированности различных участников, что может привести к снижению ст-ти одних эл-ов и росту ст-ти других. (отсюда возникла теория ассимитричной информации – всегда надо принимать во внимание различ. информированность уч-ов рынка при принятии реш-й)

Подводя итог, Оптимизация структуры кап-ла заключ-ся в достижении опред. поставленной цели на опред. период.

Определение СКО

σ =

ВИДЫ ЗАТРАТ

1. По степени эластичности к объему реализации продукции выделяют постоянные и переменные издержки (операционные затраты). Такое разделение операционных затрат составляет важнейшее условие эффективности управления операционной прибылью предприятия.

Переменные издержки прямо зависят от изменения объема производства и реализации продукции, однако степень такой зависимости различна.

Постоянные издержки не зависят от изменения объема производства и реализации продукции.

По финансовой деятельности

В целом по предприятию:

· Календарь (бюджет) эмиссии акций; Календарь (бюджет) эмиссии облигаций Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам

Модель Стоуна

Потребность в операционном (трансакционном) ос­татке денежных активов характеризует минимально не­обходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

Для расчета планируемой суммы операционного остатка денежных ак­тивов используется следующая формула:

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия. В этом случае используется след. формула:

, где

- планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

ПОод – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования ден. средств) по операционной деятельности предприятия;

КОда – количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

- фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия в предшествующем аналогичном периоде;

ФОод – фактический объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия в предшествующем аналогичном периоде.

Для расчета планируемой суммы страхового остатка денежных активов используется след. формула:

ДАс = Дао * КВпдс, где

ДАс - планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия;

Дао – плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия;

КВпдс - коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде.

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных видах:

= + + +

Модель Баумоля

Исходными положениями данной модели является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю.

Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля.

Если бы пополнение остатков ден. средств за счет продажи части краткосрочных фин. вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков ден. средств на п-ии был бы в два раза меньше. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для п-ия с опред. расходами (Ро). Для их экономии следует увеличить период (или снизить частоту) пополнения ден. сред-в. В этом случае, соответственно, увеличатся размеры максимального и среднего остатка ден. сред-в. Однако их рост означает потерю (Пд) для п-ия альтернативных доходов в форме краткосрочных финн. вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков ден. сред-в, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным фин. вложениям.

Схема формирования оптимального размера остатка ден сред-в в соответствии с моделью Баумоля

, где

ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка ден. активов п-ия;

- оптимальный размер среднего остатка ден. активов п-ия;

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения ден. сред-в;

Пд – уровень потери альтернативных доходов при хранении ден. сред-в (средняя ставка % по краткосрочным фин. вложениям), выраженный десятичной дробью;

ПОдо – планируемый объем денежного оборота (суммы расходования ден. сред-в).

Модель Миллера-Орра

Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании ден. сред-в, а соответственно и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка ден. активов принимается на уровне страх. остатка, а максимальный – на уровне трехкратного размера страх. остатка.

Формирование и расходование ден. сред-в в соответствии с моделью Миллера-Орра.

Когда остаток ден. активов достигает max. значения, излишние сред-ва (по отношению к среднему остатку) переводятся в резерв, т.е. инвестируются в краткосрочные фин. инструменты. Когда остаток ден. активов достигает min. значения осуществляется пополнение ден. сред-в до среднего уровня за счет продажи краткосрочных фин. инструментов, привлечения краткосрочных банковских кредитов и др. источников.

, где

ДКОм/м – диапазон колебаний суммы остатка ден. активов между min и max его значением;

Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения ден. сред-в;

до – среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема денежного оборота;

Пд – средний уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств

ДАмакс = ДАмин + ДКОм/м

ДА = ДАмин + ДКОм/м/3, где

ДАмакс – оптимальный размер максимального остатка ден. активов п-ия;

ДА – оптимальный размер среднего остатка ден. активов п-ия;

ДАмин – минимальный (или страховой) остаток ден. активов п-ия;

ДКО м/м – диапазон колебаний сумы остатка ден. активов ежду мин. и макс. его значением.

Экономическая сущность денежных потоков.

Для предприятия деньги – это вид его активов (хозяйственных средств), отличается высокой ликвидностью, т.е. способностью быстрой и с минимальными затратами издержками выступать в качестве платежа.

Финансы предприятияпредставляют собой систему экономических отношений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Внешние денежные отношения:С бюджетами всех уровней и внебюджетными фондами (гос. пошлины, таможенные пошлины, субсидии, гос. кредиты, субвенции, штрафы); С прямыми участниками и учреждениями инфраструктуры финансового рынка (банки, фондовые и валютные биржи, страховые компании, инвестиционные фонды и др.) – это информационные потоки; С партнёрами по операционной деятельности и учреждениями инфраструктуры товарного рынка (поставщики сырья и материалов, продавцы ОС и НМА, покупатели готовой продукции, товарные биржи); С учреждениями инфраструктуры (предприятия транспорта, связи); С другими хозяйствующими субъектами.

Внутренние денежные отношения: Между головным и дочерними предприятиями; Между различными структурными подразделениями; Между предприятием и его учредителями, акционерами; Между предприятием и его персоналом.

Определение денежной массы предприятия как объекта управления: «касса»; «расчетный счёт»; «валютный счёт»; «специальные счета в банках»; «денежные документы»; «переводы в пути»; «краткосрочные финансовые вложения».

Денежный поток предприятия как процесс управления: Непосредственно связан с функциями денег в стране; Связан с формированием, распределением и использованием капитала предприятия; Отражает использование предприятием различных форм кредита; Характеризует оборот и трансформацию отдельных видов его активов; Обеспечивает получение финансового результата; Учитывает фактор времени, риска, ликвидности.

Денежный поток предприятия - совокупность распределённых по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с фактором времени, риска и ликвидности.