Лизинг как механизм привлечения инвестиций
В последнее время во всем мире широкое распространение получили операции лизинга, сочетающие в себе арендные и финансовые отношения, однако многие исследователи считают, что лизинг имеет более давнюю историю, насчитывающую свыше пяти тысяч лет[117]. Так, землевладельцам в некоторых областях Междуречья (ок. 3000 г. до н. э.) было запрещено самостоятельно возделывать свою землю. Они должны были сдавать свои участки в аренду, расчет за которую получали в виде определенной доли от урожая[118]. Сведения об аренде сельскохозяйственных орудий, водных источников, земли и скота содержат глиняные таблички, найденные при раскопках древнего города Ур государства Шумер (ок. 2000 г. до н. э.)[119]. Условия аренды записаны в законах вавилонского царя Хаммурапи, принятых около 1760 г. до н. э.[120] Вся дальнейшая история человечества вплоть до наших дней тесно связана с арендными отношениями.
Немецкий исследователь Т. Бёгли (Thomas Bögli), изучая сочинения древнегреческого философа Аристотеля (384–322 г. до н. э.), нашел в них следующую запись: «В основном, смысл роскошной жизни заключается в пользовании благами, чем во владении ими, так как только использование всех этих благ и есть богатство» [121]. В этой фразе и заключается основная идея лизинга: богатство состоит в праве пользования, а не в праве владения.
Появление лизинга в современном понимании многие исследователи связывают с операциями американской телефонной компании «Bell», которая, начиная с 1877 г., сдавала в аренду телефонные аппараты, а не продавала их. Однако первой компанией, для которой лизинг стал основным видом деятельности, стала американская компания «United States Leasing Corporation» (USL), созданная в 1952 г. в Сан-Франциско[122]. С тех пор лизинг получил широкое распространение по всему миру.
Вопросы, связанные с исследованиями лизинга, рассматриваются в работах зарубежных и отечественных ученых и практиков: Т. Бёгли, Н.М. Васильева, В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, В.Д. Зеркалова, В. Карпа, С.Н. Катырина, Т. Кларка, Д.В. Лелецкого, М.И. Лещенко, Ю.И. Львова, М. Марека, Р.А. Махмутова, Р.Г. Ольховской, В.А. Перова, Л.Н. Прилуцкого, Е.Н. Чекмаревой, В. Хойера, Х. Шпитлера, Н.М. Якуповой и других.
Несмотря на значительное количество исследований, среди ученых нет однозначного толкования термина «лизинг». Так, В.Ф. Овчинникова и С.В. Зубина[123] считают, что «любое определение лизинга является ограниченным и не может учесть всех форм проявления этого нового кредитного инструмента».
Слово «лизинг» в русском языке появилось относительно недавно путем заимствования из английского языка слова «leasing», обозначающего аренду, арендный договор или арендную сделку. Поэтому имеет место различное толкование этого термина. Например, в российском законодательстве лизинг определяется как финансовая аренда. Так, параграф 6 второй части Гражданского кодекса РФ имеет название: «Финансовая аренда (лизинг)»[124]. В работах В.Д. Газмана[125], Н.М. Васильева[126] и других исследователей предлагается иное толкование этого термина, более широкое, чем понятие финансовая аренда. Такой подход определяет перевод английского слова «leasing» как «аренда». Соответственно, термин «лизинг» может обозначать не только финансовую аренду, но и другие арендные отношения. Такая точка зрения на финансовый механизм лизинга позволяет говорить о том, что к понятию «лизинг» можно также отнести прокат, контрактный наем, аренду с последующим выкупом и другие финансовые отношения.
Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» [127] трактует понятие лизинга как «совокупность правовых и экономических отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе с приобретением объекта лизинга».
По нашему мнению, наиболее полно экономический смысл этого механизма передает В.Д. Газман[128], который определяет лизинг в виде «комплекса имущественных отношений, которые складываются в связи с передачей имущества во временное пользование». По мнению этого автора, данный комплекс помимо лизингового договора может включать и другие договоры, например, договор купли–продажи, займа и другие. Кроме этого, операции лизинга характеризуются сложным сочетанием этих договоров и взаимопроникновением взаимоотношений, возникающих при их заключении.
С понятием лизинга тесно связано понятие лизинговой сделки. Так, при принятии в 1998 г. ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)», в нем было приведено определение лизинговой сделки как «совокупности договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингополучателем, лизингодателем и продавцом (поставщиком) объекта лизинга»[129]. В соответствии с этим, ст. 4 данного Закона определяет трех основных субъектов лизинговой сделки:
1) лизингодатель,
2) лизингополучатель,
3) продавец лизингового имущества.
В Конвенции УНИДРУА[130] «О международном финансовом лизинге», заключенной в г. Оттава в 1988 г.[131], записано, что сделка финансового лизинга обладает следующими характеристиками:
1) арендатор выбирает имущество и поставщика, не полагаясь на суждения и опыт арендодателя;
2) имущество приобретается лизингодателем в связи с заключенным лизинговым договором между арендодателем и арендатором; при этом поставщик должен быть осведомлен, что имущество будет передано в лизинг;
3) периодические платежи, которые подлежат уплате в соответствии с договором лизинга, должны быть рассчитаны с учетом полной или основной части стоимости имущества, переданного в лизинг.
Одним из существенных условий при совершении лизинговой сделки является определение предмета (объекта) лизинга, которым, согласно ст. 666 Гражданского кодекса РФ[132], могут являться любые непотребляемые вещи, кроме земельных участков и других природных объектов.
В ст. 3 ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» определено, что предметом лизинга могут стать любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, сооружения, здания, транспортные средства, оборудование и другое недвижимое и движимое имущество. Согласно действующей редакции этого закона (на 01.01.2014 г.) предметом лизинга не могут быть:
– земельные участки и другие природные объекты;
– имущество, запрещенное законом для свободного обращения.
Исключение может составлять продукция военного назначения, лизинг которой должен осуществляться в соответствии с международными договорами Российской Федерации и другими нормативно-правовыми документами, а также лизинг технологического оборудования иностранных производителей, который должен осуществляться в соответствии с порядком, установленным Президентом Российской Федерации.
Таким образом, становится ясно, что для лизинговой сделки характерно сложное сочетание правовых и финансово-экономических отношений, подразумевающих реализацию определенных последовательных действий. Конвенция УНИДРУА, Гражданский Кодекс РФ и ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» регулируют эти отношения и способствуют решению различных вопросов, возникающих на разных этапах заключения и исполнения лизинговых договоров.
Исследуя различные признаки финансового механизма лизинга, специалисты выделяют множество разновидностей этого инструмента: классический, финансовый, оперативный, внутренний, международный, банковский, комплексный, раздельный, действительный, фиктивный, генеральный, возвратный, лизинг имущества, персонала и другие. Однако большинство исследователей разделяют лизинг на два основных вида – финансовый и оперативный.
Финансовый лизинг – это механизм, предусматривающий полную выплату стоимости лизингового имущества в течение срока действия лизингового договора или ее большей части, с учетом прибыли лизинговой компании. По истечении срока действия лизингового договора лизингополучателю предлагаются следующие варианты действий:
1) вернуть объект лизинга лизингодателю;
2) выкупить объект лизинга по остаточной стоимости;
3) заключить договор лизинга на новый срок.
При финансовом лизинге имущество, переданное по договору лизинга, приобретается лизингодателем строго по поручению лизингополучателя.
Одной из разновидностей финансового лизинга является возвратный (револьверный, или так называемый «лиз-бэк» (от англ. «lease-back»)), который совмещает продавца имущества и лизингополучателя в одном лице, что позволяет предприятию получить выгоду от снижения уплаченных налогов, а также дополнительные финансовые ресурсы.
Оперативный лизинг–это финансовый механизм, предусматривающий заключение договора лизинга на небольшой срок, после завершения которого возможны следующие варианты:
1) договор лизинга может быть заключен на новый срок (пролонгирован);
2) предмет лизингового договора может быть возвращен лизинговой компании и передан в лизинг другому лизингополучателю.
При оперативном лизинге имущество приобретается лизингодателем на свой страх и риск и может многократно передаваться в аренду (лизинг). В соответствии с этим, от лизингополучателя не требуется полного покрытия стоимости имущества, полученного в лизинг.
Л.Н. Прилуцкий[133] в своих работах разработал алгоритм, позволяющий классифицировать оперативный и финансовый лизинг. Данный алгоритм основан на стандарте бухгалтерского учета для арендных операций[134].
Классификация лизинга была приведена в ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»[135]. При этом в Законе были выделены формы лизинга (внутренний и международный), виды (финансовый, возвратный и оперативный) и типы лизинга в зависимости от срока (долгосрочный – 3 года и более, среднесрочный – от полутора до трех лет и краткосрочный – менее полутора лет). В связи со вступившими в 2002 г. изменениями и дополнениями[136] в данном Законе приводятся только формы лизинга: внутренний (при котором все субъекты сделки находятся в одной стране) и международный.
Подробную классификацию лизинга приводят в своих работах В.Д. Газ-ман, Д.В. Лелецкий, М.И. Лещенко и другие исследователи. Но, несмотря на многообразие видов, типов и форм лизинга, основой любой лизинговой сделки являются финансовая и кредитная операции.
Согласно Гражданскому кодексу лизингодатель (арендодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем (арендатором) имущество у определенного им продавца и предоставить это имущество арендатору во временное владение и пользование за определенную плату. Лизингодатель в этом случае не несет ответственности за выбор продавца и предмета аренды. Фактически арендодатель (лизинговая компания) осуществляет финансирование хозяйственной деятельности арендатора, в этом и заключается экономическая суть договора финансовой аренды (лизинга).
Таким образом, лизингодатель (собственник имущества) оказывает лизингополучателю специфическую финансовую услугу: он выкупает имущество у производителя или продавца за полную стоимость и затем постепенно возмещает эту стоимость за счет периодических взносов лизингополучателя. Поэтому, исходя из финансовых отношений такой сделки, лизинг является специфической формой кредитования, хотя между лизингом и коммерческим кредитом имеются принципиальные отличия.
Право собственности на имущество, переданное лизингополучателю, сохраняется за лизингодателем, который передает его во владение и пользование лизингополучателя для его хозяйственной или производственной деятельности, и получает за это лизинговую плату. С точки зрения арендодателя, имущество, переданное в лизинг, является инвестициями. Исходя из этого, можно сделать вывод, что лизинг является финансовым механизмом привлечения дополнительных инвестиций.
Лизинг как инвестиционно-финансовый механизм тесным образом связан с арендным механизмом, поэтому многие исследователи сравнивают лизинг и аренду, так как в этих понятиях много общего. Действительно, в английском языке и лизинг, и аренда обозначаются одним словом «leasing». Однако существуют значительные различия в определении этих понятий, главное из которых заключается в том, что лизинговые отношения выходят за пределы арендных отношений и включают в себя и кредитно-финансовые отношения. Существенное отличие лизинга от обычной аренды состоит в следующем:
– в лизинг передается специально приобретенное для этого имущество, исходя из потребностей лизингополучателя;
– срок лизингового договора, как правило, приближен к сроку полной амортизации;
– лизинг обычно предполагает выкуп объекта лизинга в конце срока договора лизинга;
– с помощью лизинговых платежей лизингополучатель постепенно выплачивает полную стоимость объекта лизинга или большую его часть;
– лизингополучатель имеет право выкупить предмет лизинга по остаточной стоимости.
Кроме различий с арендой, лизинг имеет очевидные преимущества и по сравнению с покупкой имущества (т. е. по сравнению с прямым финансированием). Об этом пишут Э. Рид, Р. Коттер, Р. Смит и другие авторы монографии «Коммерческие банки»[137]: «Основными причинами стремительного роста финансовой аренды являются те преимущества, которые такая сделка предоставляет в определенных условиях по сравнению с покупкой активов за деньги, полученные взаймы в результате обычной кредитной операции». Основными преимуществами лизинга, по сравнению с покупкой, являются следующие:
1) для лизингополучателя лизинг служит альтернативой приобретения имущества как за счет собственных, так и с помощью заемных средств;
2) используя операции лизинга, лизингополучатели имеют более благоприятные условия для обновления основных фондов, например, в отличие от покупки, требующей единовременной оплаты, лизингополучатель рассчитывается за объект лизинга в течение всего срока договора по определенному графику;
3) объект лизинга может передаваться во временное (оперативное) пользование, при этом лизингополучатель имеет возможность вернуть его, заключить новый договор лизинга на более новый или современный объект;
4) в отличие от покупки, при заключении договора лизинга на временное пользование от лизингополучателя не требуется полной выплаты стоимости объекта;
5) преимуществом лизинга по сравнению с покупкой, связанным с действующим российским налоговым законодательством, является то, что лизингополучатель не является плательщиком налога на имущество по объекту лизинга, т. к. объект находится на балансе лизингодателя; кроме этого, плата по договору лизинга относится на себестоимость продукции, товаров или услуг, снижая тем самым налогооблагаемую базу по налогу на прибыль для лизингополучателя;
6) объект лизинга защищен от взысканий сторонних кредиторов лизингополучателя (в отличие от приобретенных объектов) в связи с тем, что принадлежит лизинговой компании до полного выкупа.
Как справедливо заметил Д.В. Лелецкий[138], лизинг представляет собой форму долгосрочного кредитования покупки. Однако по сравнению с прямым кредитованием лизинг также имеет более широкие возможности и преимущества для всех участников лизинговой сделки:
1) продавец (производитель) имущества при использовании лизинговых сделок может значительно увеличить объем продаж и получить дополнительный канал сбыта своей продукции;
2) лизингодатель (лизинговая компания) получает возможность вложения капитала, позволяющую эффективно его использовать;
3) риски лизингодателя значительно ниже, чем при кредитовании, так как всё имущество, переданное в лизинг, находится в собственности лизингодателя;
4) лизингополучатель получает возможность приобретения необходимого для предпринимательской деятельности имущества и пользования им за умеренную плату, не отвлекая средства предприятия на приобретение активов и не используя кредитные механизмы;
5) лизингополучатель имеет и другие возможности, связанные с гибкостью лизингового механизма:
– в договор лизинга могут быть включены условия, отвечающие конкретным нуждам лизингополучателя и его финансовым возможностям;
– изменения в договор лизинга могут быть внесены в течение всего срока соглашения;
– допускается корректировка размера и графика лизинговых платежей в зависимости от финансового положения лизингополучателя;
– договор лизинга может быть завершен досрочно, а объект лизинга выкуплен по остаточной стоимости или возвращен лизинговой компании.
Такие особенности лизинга являются важными для лизингополучателей, так как экономическая ситуация на рынке может измениться, соответственно, может измениться и финансовое положение лизингополучателя.
В настоящее время лизинг применяется в качестве одного из наиболее используемых механизмов финансирования капитальных вложений практически во всех странах. Общий объем мировых инвестиций, осуществленных с помощью операций лизинга, превышает 600 млрд. евро (по данным 2012 г.), в том числе в европейских странах, включая Россию, – более 250 млрд. евро[139]. Лидирующие позиции на мировом рынке лизинговых услуг занимают такие страны, как США, Китай, Германия, Япония, Франция и Англия (рисунок 14).
Рисунок 14 – Объем новых сделок по лизингу в разных странах за 2011 г.
(построено автором по данным «Leaseurope»[140])
Доля лизинговых операций в общем объеме инвестиций развитых стран составляет, в среднем, от 10 до 20 % (по европейским странам от 20 до 30 %[141]), однако в разные годы в разных странах эти показатели могут быть намного выше средних значений. Так, в Ирландии удельный вес лизинга в общем объеме инвестиций достигал 46 %, в Англии – 36 %[142], в Австралии – 33 %[143], в США – 28 %, в Германии – 18 %[144], в Японии – 11 %. В России, по нашим расчетам, доля лизинга в общем объеме инвестиций в основной капитал в 2011–2012 гг. составляла 6–8 %, при этом в общем объеме российских инвестиций в оборудование, машины и транспортные средства удельный вес лизинга в 2011 г. составлял 19,2 %[145].
Несмотря на то, что в нашей стране доля лизинга в инвестициях относительно низкая, общий объем лизингового бизнеса в России увеличился с 2003 по 2012 г. более чем в 25 раз. Кроме этого, по итогам 2012 г. Россия занимает четвертое место по объему новых лизинговых сделок среди 29 европейских стран, входящих в Европейское объединение ассоциаций лизинговых компаний «Leaseurope» и представляющих 96 % лизингового рынка Европы (рисунок 15). По предварительным данным за 2013 г., состав пятерки лидеров европейского рынка лизинговых операций не изменился, однако первое место теперь занимает Великобритания, а Германия опустилась на второе место.
Рисунок 15 – Объем новых сделок по лизингу в европейских странах – членах «Leaseurope» за 2012 г. (построено автором по данным «Leaseurope»[146])
В связи с развитием лизингового бизнеса в России, крупные международные компании проявляют интерес к российскому рынку лизинговых услуг. Основными особенностями российского лизингового рынка, привлекающими иностранных и отечественных инвесторов на этот рынок, являются следующие:
– рост количества и общей стоимости новых договоров лизинга;
– увеличение объемов сделок в регионах (расширение географии лизингового бизнеса);
– диверсификация лизинга;
– применение новых схем и инструментов финансирования, учитывающих потребности лизингополучателей.
На основании данных официальной статистики[147] автором проведен анализ развития рынка лизинговых услуг в России за 2003–2012 гг. (Приложение 2). Согласно проведенным расчетам, общая сумма инвестиций, осуществленных в 2012 г. в Российской Федерации посредством лизинга, составила 778,0 млрд. руб. и выросла по сравнению с 2003 г. на 747,9 млрд. руб.[148] (рисунок 16). Среднегодовой прирост лизингового бизнеса в России с 2003 по 2012 гг. составил 83,1 млрд. руб. Однако динамика роста объема новых лизинговых договоров не всегда была положительной. Глобальный экономический кризис внес свои коррективы и в данную сферу. Так, например, в 2008 г. общая сумма сделок по лизингу достигала 372,1 млрд. руб., а в 2009 г. снизилась почти на 30 % по сравнению с 2008 г. и составила 264,2 млрд. руб.
Анализ структуры инвестиций, осуществленных посредством лизинга (рисунок 17), позволяет сделать вывод о том, что наибольший удельный вес имеют операции лизинга транспортных средств (32–72 % от общего числа сделок), а также лизинг машин и оборудования (34–66 %). При этом лизинг транспортных средств имеет общую тенденцию к увеличению удельного веса в общем объеме лизинговых сделок в России, а лизинг машин и оборудования – к снижению.
Рисунок 16 – Динамика общей суммы сделок по договорам финансового лизинга в России
за 2003-2012 гг.
Рисунок 17 – Структура общей суммы сделок (в %) по договорам финансового лизинга
в России в зависимости от объекта лизинговых сделок за 2003–2012 гг.
Лизинг недвижимости, объектами которого являются здания (кроме жилых) и инженерные сооружения, в общем объеме лизинга на российском рынке имеет небольшой удельный вес, в среднем, от 2 до 4 %, причем эти показатели имеют неравномерную динамику. Так, например, в 2009 г. доля лизинга недвижимости составляла 5,3 %, а в 2012 г. снизилась до 1,6 %. Несмотря на невысокие средние показатели по России, в некоторых регионах нашей страны удельный вес этого сектора намного выше. Так, например, по нашим расчетам, выполненным на основании данных официальной статистики[149], в 2011 г. доля лизинга недвижимости в общей структуре лизинговых сделок в Свердловской области составила 47,5 %, а в Курской – 21,0 %.
В абсолютных показателях общая сумма заключенных договоров по лизингу недвижимости в целом по России также имеет неравномерную динамику (рисунок 18). Одной из причин подобных колебаний является то, что, несмотря на привлекательность данного вида лизинга для лизингополучателей, лизинговые компании неохотно идут на заключение подобных договоров ввиду сложности российского законодательства по этому вопросу.
Рисунок 18 – Динамика общей суммы сделок по лизингу недвижимости в России
за 2003–2012 гг.
Средний ежегодный прирост стоимости новых договоров по лизингу недвижимости за период 2003–2012 гг. по Российской Федерации в целом составил, по нашим расчетам, 2,2 млрд. руб. (даже при учете отрицательных показателей в 2010 и 2012 гг.), а общая сумма заключенных договоров увеличилась более чем в 20 раз.
Данные российского лизингового рынка сопоставимы с показателями общеевропейской статистики, включающими и Россию. Как показывают результаты проведенного нами исследования, подавляющую часть лизинговых операций в европейских странах, как и в России, составляют сделки с оборудованием и транспортом (до 93 %), при этом доля лизинга недвижимости в общем объеме договоров снизилась с 16 % в 2006 г. до 7 % в 2012 г. (рисунок 19).
| 2006 г. |
| Лизинг оборудования и транспорта, 84 % |
| Лизинг недвижимости, 16 % |
| Лизинг недвижимости, 7 % |
| Лизинг оборудования и транспорта, 93 % |
| 2012 г. |
Рисунок 19 – Структура лизинговых сделок в европейских странах в 2006 и 2012 гг.
(построено автором по данным «Leaseurope»[150])
Согласно статистическим данным[151], основанным на анализе деятельности лизинговых фирм, входящих в ассоциацию европейских лизинговых организаций «Leaseurope», общая стоимость новых договоров по лизингу недвижимости снизилась с 46,9 млрд. евро в 2007 г. до 16,6 млрд. евро в 2009 г. (рисунок 20).
Рисунок 20 – Динамика лизинговых сделок в европейских экономиках
(построено автором по данным «Leaseurope»[152])
На основании представленных данных можно сделать вывод о снижении общего объема новых договоров лизинга недвижимости, а также удельного веса этого сектора в лизинговом бизнесе европейских стран. Одной из причин такого снижения стал глобальный экономический кризис и замедление экономического роста во всех отраслях экономики, а следствием – общее снижение цен на недвижимость. Однако, несмотря на такие показатели, объемы данного сектора в европейских странах являются значительными (рисунок 21).
Рисунок 21 – Динамика лизинговых сделок с недвижимостью в европейских экономиках
(построено автором по данным «Leaseurope»[153])
Операции по лизингу недвижимости на европейском рынке пользуются постоянным спросом в связи с тем, что этот финансовый механизм может быть использован в качестве дополнительного источника инвестиций в различные отрасли экономики. Так, среди объектов недвижимости, полученных в лизинг, наибольший удельный вес имеют объекты промышленной недвижимости (29 %), розничной торговли (23 %) и офисной недвижимости (20 %). Доля других типов недвижимости, к которым относится и жилая недвижимость, составляет 12 % (рисунок 22).
Рисунок 22 – Структура договоров лизинга недвижимости по типам объекта договора
на европейском рынке по состоянию на 01.01.2011 г.
(построено автором по данным «Leaseurope»[154])
На российском рынке лизинг жилой недвижимости не используется в связи с несовершенством нормативно-правового регулирования в данной области. Как показывает практика использования лизинга жилой недвижимости в других странах, подобные сделки очень выгодны клиентам и имеют тенденцию к дальнейшему росту, особенно в ситуации общего снижения цен на недвижимость.
Кроме лизинга недвижимости, в развитых европейских странах существуют формы аренды, сходные с финансовым механизмом лизинга. Например, в Великобритании с 1980 г. действует система «Right-to-buy»[155] («право на покупку, выкуп»), представляющая собой аренду жилья с последующим выкупом. Эта система позволила решить жилищную проблему более двух миллионов граждан[156] этого государства.
По нашему мнению, лизинг жилой недвижимости позволит решить жилищную проблему определенной категории населения России и таким образом привлечь на рынок недвижимости новых покупателей и инвестиции. В соответствии с этим, мы считаем, что операции по лизингу жилой недвижимости могут быть использованы в качестве финансового механизма привлечения дополнительных инвестиций на рынок жилья и в жилищное строительство.
В связи с тем, что действующее законодательство не позволяет в полной мере реализовать финансовый механизм жилищного лизинга, основным условием развития системы лизинга жилой недвижимости является совершенствование существующей нормативно-правовой базы.
Использование жилищного лизинга в качестве нового бизнеса позволило бы государству и предпринимателям привлечь дополнительные средства не только в строительную, но и в лизинговую сферу, а также использовать жилищный лизинг как дополнительный инвестиционный и финансовый механизм.