Фондовый рынок как механизм перераспределения ресурсов и привлечения инвестиций
В современных условиях мы наблюдаем влияние экономического кризиса на все сферы потребительского рынка. Рекордное падение курса рубля и снижение стоимости нефти повлекли рост цен на все товары и услуги, реализуемые на территории нашей страны[4]. Население предпочитает экономить на расходах, что актуализирует основную задачу для корпораций любой сферы деятельности: получение прибыли. Для сохранения эффективности деятельности корпораций необходима разработка стратегии, которая является основой развития корпорации.[5]
Управление - это процесс планирования, корпорации, мотивации и контроля, необходимый для достижения поставленных целей[6].
Стратегическое управление - процесс, который опирается на человеческий фактор, как на фундамент для предприятия или корпорации, ориентирует деятельность на запросы потребителей, в ответ на вызов со стороны окружения, осуществляет гибкое реагирование и проводит своевременные изменения в корпорации, позволяющие добиваться конкурентных преимуществ, что в совокупности позволяет корпорации выживать и достигать намеченных целей в долгосрочной перспективе[7].
Стратегическое управление ориентировано, прежде всего, на запросы рынка (или другими словами потребителей) и позволяет гибко и быстро вносить изменения, необходимые для работы в соответствии со спросом.
Именно стратегическое управление позволяет корпорации нормально функционировать в постоянно меняющихся условиях, быть конкурентоспособной и приносить стабильную прибыль. В отличие от оперативного, этот вид управления позволяет не только планировать работу корпорации на долгий срок, но и сделать ее максимально успешной.
Для того чтобы корпорация была конкурентоспособной и прибыльный, в постоянно изменяющихся условиях, необходимо учитывать внешние воздействия. Это возможно только в том случае, если стратегическое управление объединяет все трудовые, корпорационные и предпринимательские стратегии в единое целое. Именно объединение линии поведения во всех этих сферах позволяет своевременно и оптимально реагировать на внешние факторы и предсказывать их влияние на корпорацию.
Корпоративные структуры в российской экономике представлены в основном в сфере энергетики и обороны. В условиях кризисных явлений в 2014-2016 года, данные компании понесли значительные потери. Большинство российских корпораций были включены в санкционные списки, немалый урон нанесли процессы ценового прессинга на нефтяном рынке. 2016 год был продолжением сложившихся негативных тенденций, что обостряет необходимость пересмотра процессов финансового управления в рассматриваемых компаниях.
При рассмотрении процессов управления активами компании, первоочередную роль играет бухгалтерский учет. Бухгалтерский учёт – это искусство регистрации, классификации и интерпретации хозяйственных операций и событий, имеющих даже минимальную составляющую финансового характера, в денежном выражении и в достоверной форме. Принципы бухгалтерского учёта – это не просто формальность. Выбранная система координат зачастую управляет финансовым результатом компании. Особенно это видно на примере обесценения активов.
Обеспечить постоянство и однообразие отражения деятельности компаний, а значит, помочь инвестору, может лишь гармонизация учётных стандартов по всему миру.
В связи с резким падением цены на нефть и её стабилизацией в последний месяц в районе 30 долларов США за баррель (против 120 долларов ещё летом 2014 г.) многие компании пересмотрели портфель активов и отчитались о списаниях по результатам прошедшего года.
Крупнейшие американские корпорации – ExxonMobil и Chevron – не показали сколько-нибудь значительных списаний в сравнении с их европейскими коллегами. Очевидно, что этому есть определённые объяснения, которые кроятся не только в географической составляющей. На фоне всех нефтегазовых компаний особенно значительные списания продемонстрировали европейские нефтяные мейджоры. Например, BP отчиталась о списаниях в размере более 6 млрд. долларов. Total в четвёртом квартале 2016 г. списала активы, в том числе в сфере сланцевого газа, на общую сумму 6,5 млрд. долларов США, зафиксировав чистый убыток в размере 5,66 млрд. долларов по сравнению с чистой прибылью – 2,23 млрд. долларов за аналогичный период предыдущего года.
Безусловно, списание активов – это данность для высокорискованного и затратного нефтяного бизнеса, а также неизбежность при колебании мировых цен на энергоносители. Но есть и ещё один немаловажный аспект, а именно бухгалтерская составляющая. Как показывает практика, на объём списаний, помимо общеэкономических факторов и состояния компании, влияет и применяемая методология учёта. Так, по нашему мнению, одной из ключевых причин разных объёмов списания у европейских и американских нефтяных корпораций являются различия в критериях обесценения активов по отчётности – в соответствии с Международными стандартами финансовой отчётности (МСФО) или Общепринятыми принципами бухгалтерского учёта (англ. Generally Accepted Accounting Principles, GAAP, или ОПБУ США).
Главным отличием ОПБУ США от МСФО в области обесценения основных средств является то, что при наличии признаков обесценения проверка проводится в два этапа - сначала балансовая стоимость актива сравнивается с суммой будущих недисконтированных денежных потоков. Если сумма этих потоков превышает балансовую стоимость (хотя бы на 1 доллар), то дальнейших шагов не требуется и обесценения в отчётности по ОПБУ США признано не будет. Только если балансовая стоимость актива превышает сумму будущих недисконтированных денежных потоков, она должна быть сопоставлена с суммой дисконтированных денежных потоков.
Проверка же по международным стандартам предусматривает только один этап - сравнение балансовой стоимости актива с суммой будущих дисконтированных денежных потоков. Фактор дисконтирования ведёт к гораздо большей вероятности признания обесценения в отчётности по МСФО, чем в отчётности по ОПБУ США.
Таблица 1.1. Рейтинг российских корпораций по размеру активов
| № | Компания | Отрасль | Зарубежные активы, млн. долл. | Доля в общих активах, % | Зарубежные долгосрочные активы, млн. долл. | № в 2016 | № в 2015 |
| Газпром | Нефтегазовая | 9,8 | |||||
| Вымпелком | Телекоммуникации | 74,3 | |||||
| Лукойл | Нефтегазовая | 29,8 | |||||
| Евраз | Черная металлургия | 49,2 | |||||
| Роснефть | Нефтегазовая | 3,6 | |||||
| Совкомфлот | Транспорт | 82,6 | |||||
| Северсталь | Черная металлургия | 32,9 | |||||
| РУСАЛ | Цветная металлург. | 17,8 | |||||
| РЖД | Транспорт | 2,8 | вне 30 | ||||
| Система | Конгломерат | 6,9 | |||||
| Мечел | Черная металлургия | 20,2 | |||||
| ТМК | Черная металлургия | 35,1 | |||||
| Зарубеж нефть | Нефтегазовая | 66,7 | |||||
| Нордголд | Цветная металлург. | 61,4 | _ * | ||||
| Интер РАО ЕЭС | Электроэнергетика | 10,1 | |||||
| Атомред- метзолото | Цветная металлург. | 46,9 | |||||
| НЛМК | Черная металлургия | 9,5 | |||||
| Еврохим | Химическая | 18,5 | |||||
| ММК | Черная металлургия | 11,0 | |||||
| Акрон | Химическая | 17,4 | |||||
| Топ-20 | - | 14,9 | - | - |
Согласно ОПБУ США, убыток признаётся в том случае, если балансовая стоимость актива превышает его справедливую стоимость, рассчитанную в соответствии с разделом 820 ОПБУ США. Обесценение признаётся на разницу между справедливой стоимостью актива и его балансовой стоимостью. В то же время по МСФО убыток признаётся, если балансовая стоимость актива превышает его возмещаемую стоимость, которая представляет собой наибольшую из следующих величин: справедливая стоимость актива за вычетом затрат на продажу или ценность от использования (приведённая стоимость будущих денежных потоков от использования актива с учётом стоимости выбытия). Таким образом, стандарты учёта и отчётности могут существенно определять финансовые показатели любой компании, в том числе и нефтегазовой.
Учитывая вышеизложенное, международное инвестиционное сообщество надеется на введение глобальных стандартов бухгалтерского учёта. Ожидаемые преимущества от их использования весьма убедительны. Их повсеместное применение позволит не только качественно улучшить сопоставимость и прозрачность финансовой отчётности, но и сократить затраты на её подготовку. Строгое следование предписаниям стандартов и последовательное их применение обеспечит пользователей финансовой отчётности надёжной информацией и будет способствовать принятию более обоснованных решений.
Президент Международной федерации бухгалтеров Уоррен Аллен в недавнем интервью сказал: «Сейчас мы, вероятно, как никогда далеки от возможности перехода США на МСФО. Политика США свидетельствует о нежелании предпринимать в этом направлении какие-либо шаги. Поэтому нам нужно продвигать идею сближения двух систем учёта. Мы будем и дальше склонять США к переходу на МСФО, но второй выход - в том, чтобы оба набора стандартов были максимально приближены друг к другу».
Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам тоже не горит желанием встраиваться в глобальную систему. Во-первых, она считает необходимым, чтобы интересы американских инвесторов оставались первоочередной заботой для комиссии. Во-вторых, Совет по стандартам финансового учёта США должен быть главным нормотворческим органом для американских компаний. В-третьих, нельзя недооценивать роль США в развитии глобальных стандартов.
Таким образом, несмотря на долгий период ожидания, инвесторы вряд ли увидят гармонизацию стандартов. Соответственно, надо ясно осознавать отличия в принципах учёта, заложенные в отчётность компаний, особенно крупных нефтяных мейджоров, для принятия правильных инвестиционных решений. Прежде чем анализировать представленные цифры, инвестору стоит задаться вопросом, в какой системе координат они были посчитаны, - ведь, как известно, при определённых условия и 2+2=5.
Основным направлением развития биржевой торговли является развитие электронных торговых площадок. Электронная торговая площадка, благодаря которой участники биржевой торговли имеют возможность совершать биржевые сделки через Интернет в отношении самой широкой номенклатуры товаров – от технологического оборудования и автомобильной техники, до стройматериалов, мебели и даже продуктов питания. Товары могут закупаться или реализовываться как на внутреннем, так и на внешнем рынке.
Электронные торги в рамках секции ППТ проводятся с использованием двух программных комплексов – «Биржевые торги ППТ» и «Закупка ППТ».
Торги в ПК «Биржевые торги ППТ» проводятся на русском и английском языках. Связь с цент-ральным офисом и его филиалами осуществляется через Интернет ежедневно, в круглосуточном режиме. В случае заключения в ПК «Биржевые торги ППТ» сделки, обе ее стороны оплачивают биржевой сбор на основании утвержденных ставок.
ПК «Закупка ППТ» представляет собой электронные биржевые торги по приобретению товаров за счет собственных средств. Главная особенность торгов в ПК «Закупка ППТ» – принцип «хочу купить», согласно которому инициатором торгов выступает покупатель. Он назначает день проведения торгов с регламентированной торговой сессией. При этом одно из необходимых условий совершения биржевой сделки – наличие не менее двух предложений от разных продавцов.
Таким образом, биржевые торги промышленными и потребительскими товарами – это универсальный инструмент, предназначенный, в первую очередь, для оказания содействия отечественным субъектам хозяйствования в реализации своей продукции на экспорт, расширения рынков сбыта, а также усовершенствования процесса закупок в России и за ее пределами.
Электронная биржевая торговля промышленными и потребительскими товарами имеет ряд преимуществ. Для покупателей – это возможность оперативно выбирать лучший товар по цене, сформированной в условиях конкурентной среды объективным соотношением спроса и предложения. Продавцы могут значительно расширить рынок сбыта и выгодно продать свою продукцию. И те и другие в секции ППТ автоматически получают доступ к огромной базе коммерческих предложений белорусских и зарубежных участников рынка, не имеющей аналогов в стране. Она позволяет извлечь максимальную прибыль из каждой конкретной сделки, ускорить и упорядочить торговый процесс, а также существенно сократить издержки, сопутствующие торгово-закупочной деятельности.
Продавцы оформляют свои коммерческие предложения (оферты) в соответствии с заявками покупателей или самостоятельно размещают заявки по продукции, которую необходимо реализовать. Покупатель имеет возможность подать встречное предложение в соответствии с теми условиями, на которых ему выгодно приобрести данный товар. Помимо согласования цены сделки, участники могут в режиме онлайн вести торг по таким критериям, как количество необходимого товара, условия оплаты и пос-тавки, срок поставки. При этом сделки совершаются публично и прозрачно.
Особого внимания заслуживает процесс проведения торгов в ПК «Закупка ППТ». Он разделен на четыре фазы: прием предложений, проверка предложений, активная фаза торгов, принятие решений.
Стоит отметить, что ПК «Закупка ППТ» не заменяет собой электронных аукционов, проводимых для осуществления государственных закупок (где оплата производится из средств государственного бюджета), а лишь обеспечивает удобный альтернативный механизм с оптимизированной и оперативной системой осуществления закупок.