Раздел – управление и организация.

Содержание, понятие и классификация инвестиций и инвестиционных проектов

Инвестиции – отказ от текущего потребления в пользу будущих доходов. Само понятие инвестиций (от лат. – одеваю) означает вложение капитала в отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. Сложившиеся подходы к сущности инвестиций условно можно разделить на два направления.

- Инвестиции это вложения, которые способствуют росту реально функционирующего капитала.

- Инвестиции – любые вложения, приносящие их владельцу прибыль.

Инвестиции – это сравнительно новая категория для российской экономики он появился в конце 80-х гг. До этого времени применялся термин «капитальные вложения». Причем этот термин применялся, как правило, к строительству, и трактовался как «затраты на воспроизводство ОФ, их увеличение и совершенствование внутри станы с целью достижение некого соц. эффекта».

Наиболее общее определение инвестиций следующее: «ИНВЕСТИЦИЯМИ НАЗЫВАЮТСЯ ВЛОЖЕНИЯ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ, ЗАПАСЫ, РЕЗЕРВЫ, ТРЕБУЮЩИЕ ОТВЛЕЧЕНИЯ МАТЕРИАЛЬНЫХ И ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОЕ ВРЕМЯ».

В законе «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме кап.вложений» от 25.02.99 №39-ФЗ отражена официальная точка зрения государства на сущность инвестиций.

В соответствии с законом под инвестициями понимают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иных форм деятельности, в результате чего создается прибыль или достигается социальный эффект.

Такими ценностями являются:

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование, материальные запасы и пр.)

- права пользования землей и другими природными ресурсами, а также иные имущественные права.

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, облигации и др. ценные бумаги.

- имущественные права, вытекающие из авторского права, лицензии, ноу-хау, и пр.

Инвестиции можно классифицировать по следующим признакам:

1) По объекту вложения средств:

- реальные инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложения капитала в воспроизводство основных средств, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшением условий труда.

- финансовые инвестиции (вложение средств в различные финансовые инструменты). Акции, облигации и пр. которые выпущены либо государством, либо предприятиями различных организационно-правовых форм собственности.

- интеллектуальные инвестиции, включают вложения в подготовку кадров, лицензии, «ноу-хау», научные разработки и пр.

Формы реальных инвестиций:

1) новое строительство;

2) перепрофилирование (преобразование производственного цикла для выпуска новой продукции)

3) расширение действующих предприятий (предполагает введение новых объектов производственного назначения на новых площадях в дополнение к действующим);

4) реконструкция (проведение строительно-монтажных работ на действующих площадях без остановки производства с частичной заменой оборудования);

5) модернизация (совершенствование и приведение активной части ОФ в состояние, соответствующее современному уровню осуществления технологических процессов);

2) По способу вложения инвестиции подразделяются:

- прямые инвестиции или капиталообразующие, обеспечивающие создание и воспроизводство основных фондов, создание и накопление оборотных средств. Прямые инвестиции, как правило, фиксируются как вложения инвестора в уставной капитал.

- портфельные инвестиции – это инвестирование в форме портфеля ценных бумаг различной доходности и степени риска.

3) По форме собственности:

- государственные

- частные, в том числе инвестиции юридических и физических лиц

- смешанные

4) По национальной принадлежности:

- отечественные

- иностранные

5) По уровню инвестиционного риска:

- безрисковые, низкорисковые, среднерисковые, высокорисковые,спекулятивные

6) По периоду инвестирования:

- краткосрочные (менее 1года)

- среднесрочные (от 1 до 3 лет)

- долгосрочные (свыше 3 лет)

7) По типу взаимозависимости инвестиций:

- независимые (если решение о принятии одного из проектов не влияет на решение о принятии другого);

- альтернативные (если два или более проектов не могут быть реализованы одновременно);

- комплементарные (если принятие одного проекта приводит к росту дохода по другим проектам);

- замещаемые (если принятие одного проекта приводит к снижению дохода по другим проектам);

Инвестиционный проект: Сущность и классификация

ИП – это обособленное от предшествующей предпринимательской деятельности использование средств, которое оценивают и планируют изолированно. Классификация ИП схожа с классификацией инвестиций.

Инвестиционные проекты по масштабу, т.е. по влиянию результатов его реализации на экономическую конъюнктуру, а также на экологическую и социальную обстановку разделяют на:

1) Глобальные, существенно влияющие на ситуацию в мире.

2) Крупномасштабные, существенно влияющие на ситуацию в стране.

3) Региональные, городские (отраслевые), существенно влияющие на ситуацию в регионе, городе, отрасли.

4) Локальные, реализация которых ни влияет на экономическую, экологическую и социальную ситуацию в регионе, городе, не влияет на уровень цен и структуру товарных рынков.

В мировой практике с точки зрения масштабности, существует деление инвестиционных проектов на:

Малые инвестиционные проекты

Мегапроекты, целевые программы, содержащие несколько инвестиционных проектов объединенных общей целью, капиталом и отпущенным временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными. Мегапроекты имеет ряд отличительных характеристик:

1) высокой стоимостью (порядка 1 млрд. $ и более)

2)капиталоемкостью – потребность в финансовых ресурсах для таких проектов требует нетрадиционных форм финансирования, акционерных или смешанны. (Обычно это амортизационный фонд.)

3) трудоемкостью.

4) длительностью реализации – 5-7 лет и более.

Для дополнительного стимулирования частных инвесторов Правительство РФ установило следующую классификацию инвестиционных проектов для представления на конкурс в Минэкономики РФ:

Категория А – проекты, обеспечивающие производство продукции, не имеющей аналогов за рубежом (при условии защищенности ее отечественными патентами);

Категория Б – проекты, обеспечивающие производство экспортных товаров несырьевых отраслей, лучших мировых образцов, имеющих стабильный спрос на внешнем рынке;

Категория В – проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей продукции, пользующейся постоянным спросом на внутреннем рынке;

Категория Г – проекты, обеспечивающие производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Жизненные стадии ИП

Разработка и реализация ИП проходит путь от идеи до выпуска продукции. В любом случае присутствует временной лаг (задержка, разрыв) между моментом начала инвестирования до момента получения прибыли.

Инвестиционный цикл – это цикл, охватывающий все стадии инвестиционного проекта от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия (выпуска продукции).

Инвестиционный цикл имеет три фазы:

Предыинвестиционная (предварительные исследования до принятия окончательного решения об использовании именно этого инвестиционного проекта).

Инвестиционная (разработка проекта, договор, подряда, строительство).

Производственная (эксплутационная – инвестиции уже работают на предприятии).

Каждая фаза подразделяется на стадии.

Предыинвестиционная фаза содержит следующие стадии:

1) Определение инвестиционных возможностей (сколько предприятие может инвестировать и куда эти деньги необходимо направить)

2) Анализ альтернативных вариантов проекта и предварительный выбор одного из вариантов, предварительное технико-экономическое обоснование.

3) Разработка проекта, ТЭО.

4) Принятие окончательного решения по проекту и об инвестировании (оценочное заключение)

Задача: определение объекта инвестирования

Инвестиционная фаза и есть непосредственное вложение капитала в ранее отобранный проект. На этой фазе происходит непосредственно строительство, закупка оборудования, монтажные работы, наладка и т.д. Здесь осуществляются все капиталообразующие затраты, поэтому эта фаза наиболее капиталоемкая (75-80% от общей суммы капитальных вложений) и самая длительная по времени.

Задача: создание объекта инвестирования

Эксплутационная фаза характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками. Именно на этой фазе предприятие начинает получать прибыль. Здесь объем инвестиций снижается, а доход от инвестиционной деятельности увеличивается.

Задача: эксплуатация объекта инвестирования

Здесь необходимо добавить, что все издержки инвестора уделяться на две группы:

Инвестиционные или капиталообразующие. Это затраты, необходимые для создания, формирования основного и оборотного капитала, необходимого для функционирования инвестиционного проекта.

Текущие или операционные это издержки связанные с производством и реализацией продукции, на эксплутационной фазе. Это издержки, которые производятся после начала работы ИП, и после того, когда начальный оборотный капитал уже сформирован.

На первых двух фазах предприятие имеет дело с капиталообразующими издержками, а на третьей фазе инвестиционного проекта, с текущими.

Субъекты инвестиционной деятельности

1. Инвестор – это лицо, вкладывающее на долгосрочной основе в некоторый инвестиционный проект собственные средства с целью получения прибыли. С позиции рынков капитала можно говорить о двух типах инвесторов – акционерах и лендерах.

Акционеры, инвестируя свои средства, приобретают право на получение части прибыли и остаточного имущества в случае ликвидации проекта. Лендеры – право на получение регулярного дохода (%).

2. Предприятия реципиенты – на производственной базе которых реализуются ИП.

3. Зарубежные компании, предоставляющие технологии и оборудование, свои сбытовые сети на мировом рынке, управленческий опыт, опыт подготовки и переподготовки персонала.

4. Проектные и строительные организации, обеспечивающие выполнение проектных и строительно-монтажных работ.

5. Администрация – фед., рег., мест. органов власти, создающая определенный режим (регистрационный, налоговый и пр) для участников ИД.

На инвестиционном рынке действует целая система посредников: инвестиционные институты; инвестиционные брокеры; … консультанты;… компании; … фонды.

Бизнес-план, как инструмент управления инвестиционным проектом

Бизнес-план – это документ, который вмещает в себя основные характеристики и информацию о бизнес-идее или работающем бизнесе для принятия решения о сотрудничестве, инвестировании или просто для ознакомления.

В бизнес-плане должны быть освещены как минимум три момента: исходное состояние предприятия; желаемое состояние и наиболее эффективный путь движения к цели.

Во-первых, он имеет важное значение для управления фирмой, так как концентрированно выражает стратегию успеха, позволяет избежать ошибок уже в процессе планирования, вскрывая проблемы, которые ранее игнорировались.

Во-вторых, бизнес-план позволяет оценить материальное и финансовое положение предприятия и соответствие трудовых и материальных ресурсов поставленным целям.

В-третьих, бизнес-план является одним из основных документов для привлечения денежных средств, направляемых на развитие бизнеса. Особая сфера применения бизнес-планов — привлечение потенциальных инвесторов.

Структура бизнес-плана и степень его детализации зависят от масштабности предлагаемых в нем изменений и сферы их приложения, от размеров предполагаемых рынков сбыта товаров и услуг, наличия конкурентов, источников финансирования инвестиций. В отечественной практике иногда применяют структуру бизнес-плана, приведенную в Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов (утверждено постановлением Правительства РФ от 22.11.97).

Несмотря на различия, в любом бизнес-плане можно выделить следующие основные разделы:

Резюме.

1. Товары и услуги.

2. План маркетинга.

3. План производства.

4. Управление и организация.

5. Оценка рисков.

6. Стратегия финансирования.

7. Финансовый план.

Резюме - это общее представление о бизнесе, дающее возможность понять, чего хочет добиться предприятие, каков его потенциал, сколько средств потребует проект и какую прибыль он принесет. Данный раздел составляется после разработки всего плана. Резюме суммирует прогнозы и планы, обоснованные и рассчитанные в последующих разделах. Можно с уверенностью сказать, что бизнес-план не будет прочитан в полном объеме, если резюме не заинтересует потенциальных инвесторов или партнеров. Необходимо чрезвычайно доходчиво изложить миссию (сформулированную глобальную цель предприятия, исходящую из необходимости удовлетворения потребностей потребителей) и цели предприятия (прогнозируемые результаты его деятельности).

1 раздел – Описание товаров или услуг– в этот раздел включается:

- особенности и отличительные качества проектируемой продукции или вида услуг;

- наличие патентов или авторских свидетельств, защищающих особенности проектируемой продукции или вида услуг;

- наглядное изображение товара;

- примерная оценка цены продаж;

- характеристика дизайна, упаковки;

- организация сервиса товара.

2 раздел – исследование и анализ рынка (план маркетинга), в данном разделе отражаются анализ рынка и оценка рыночного спроса на продукты и услуги компании. Приводится общая характеристика потребности и объемов производства продукции в регионе или России. Оценивается размер рынка и тенденции его развития. Для этого проводится сегментация рынка и определение отдельных его долей по географическому положению, типу клиента и т.п. Также в этом разделе приводится характеристика основных конкурентов, размер занимаемой ими рыночной доли.

3 раздел – план производства, при составлении плана производства важно охарактеризовать весь процесс производства продукции. План содержит описания зданий и сооружений, оборудования, потребностей в сырье и трудовых ресурсах, технологий, производственных мощностей и программ контроля качества. Если цель проекта — организация производственной деятельности, то необходимо полное описание производственного процесса: как организована система выпуска продукции и как осуществляется контроль над производственными процессами, каким образом будут контролироваться основные элементы, входящие в стоимость продукции, например затраты труда и материалов, как будет размещено оборудование. В этом разделе также осуществляется расчет производственных издержек на планируемый объем сбыта: калькуляция себестоимости продукции, составление сметы затрат на производство, определение переменных и постоянных затрат в себестоимости.

Примерная структура раздела такова:

ü общие сведения о производственной структуре предприятия, наличие транспортных связей, инженерных сетей (электроэнергия, вода, тепло, канализация, связь и др.), ресурсов, близость к рынку сбыта;

ü используемые производственные технологии;

ü наличие и потребность в производственных площадях;

ü наличные и потребность в производственных мощностях (характеристика оборудования);

ü потребность в производственном персонале (численность, специализация, квалификация);

ü оценка потребности в сырье и материалах;

ü планирование источников поставки сырья, материалов, оборудования и рабочих кадров;

ü определение субподрядчиков;

ü определение себестоимости всех видов продукции;

ü смета текущих затрат на производство;

ü анализ структуры себестоимости.

Ликвидность

Способность предприятия своевременно и полностью рассчитываться по своим обязательствам. Анализ ликвидности заключается в сравнении средств по активам, сгруппированным по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам их погашения и расположенных в порядке возрастания сроков.

Актив	Пассив	Условие абсолютной ликвидности
А1 – наиболее ликвидные активы (ДС + КФВ)	П1 – наиболее срочные обязательства ( КЗ)	А1 ³ П1
А2 – быстро реализуемые активы (ДЗ со сроком погашения до 12 месяцев)	П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства + Задолженность участникам по выплате доходов + Прочие краткосрочные пассивы)	А2 ³ П2
А3 – медленно реализуемые активы ( Запасы + НДС + Долгосроч. ДЗ + Прочие об. активы)	П3 – долгосрочные пассивы долгосрочные кредиты и займы + Доходы будущих периодов + Расходы предстающих расходов)	А3 ³ П3
А4 – труднореализуемые или постоянные активы (Внеоборотные активы)	П4 – постоянные пассивы (статьи раздела 3 «Источники собственных средств»)	А4 £ П4

Уравнение абсолютной ликвидности: А1 ³ П1, А2 ³ П2, А3 ³ П3, А4 £ П4.

Каб = ДС + КФВ/ КО, (0,2)

где КО – краткосрочные обязательства (КК+КЗ), характеризует, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса.

Ккр = ДС + КФВ + ДЗ/ КО,

(критическая, промежуточная, уточненная) (1), характеризует, какая часть текущей задолженности может быть погашена не только за счет имеющихся денежных средств, но и ожидаемых поступлений.

Ктл = ДС + КФВ + ДЗ + МЗ/ КО, (>2)

характеризует, в какой степени текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Деловая активность

В финансовом смысле деловая активность проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики различных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости.

Для анализа деловой активности используют две группы показателей:

- общие показатели оборачиваемости;

- показатели управления активами.

Коэффициенты	Способ расчета
Общие показатели оборачиваемости
Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача)	Выручка от продажи/ среднегодовая стоимость активов (ОФ+ОбФ)
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Выручка от продажи/ среднегодовую стоимость оборотных средств
Коэффициент отдачи нематериальных активов	Выручка от продажи/ среднегодовая стоимость нематериальных активов
Коэффициент отдачи собственного капитала	Выручка от продажи/ среднегодовая стоимость собственного капитала
Показатели управления активами
Длительность оборота капитала (имущества)
Длительность оборота оборотного капитала
Длительность оборота ДС, ДЗ, КЗ, Запасов	Средняя стоимость ДЗ x t / выручка от продаж или 365/ Ко (соответствующий)

Рентабельность

Обобщающим показателем эффективности финансово - хозяйственной деятельности, является рентабельность. В общем виде рентабельность – это показатель рассчитываемый как отношение прибыли к затратам ресурсов (капитала) используемого для достижения полученного объема прибыли.

Показатели рентабельности измеряют прибыльность организации с различных позиций в соответствии с интересами участников функционирования бизнеса. В зарубежной и отечественной литературе рассматривается широкий спектр показателей рентабельности, способ расчета которых различается в зависимости от поставленных аналитических и управленческих задач.

Общая формула расчета рентабельности:

Rij = Пi / Vj * 100,

где Rij – рентабельность, %;

Пi – прибыль, руб.;

Vj – затраты, руб.;

В качестве числителя может выступать:

- прибыль от продажи продукции;

- прибыль до налогообложения;

- прибыль до уплаты процентов и налогов (экономическая прибыль);

- чистая прибыль.

В качестве знаменателя могут выступать:

- активы (или капитал) организации;

- собственный капитал;

- перманентный капитал (сумма собственного капитала и долгосрочных заемных средств);

- текущие активы:

- основные производственные средства;

- производственные средства (сумма основных производственных средств и производственных оборотных фондов);

- выручка от продаж продукции;

- себестоимость проданной продукции.

Использование такого обширного состава показателей и их сочетаний для расчета рентабельности в практической и аналитической работе является, с одной стороны следствием сложности финансово-хозяйственной деятельности, а с другой стороны, затрудняет интерпретацию полученных результатов.

На практике различают 2 системы показателей рентабельности:

1) Рентабельность финансово - хозяйственной деятельности.

2) Рентабельность капитала.

В первой группе показателей участвуют ресурсы, а вторая группа показателей рассчитывается по структурным элементам капитала.

По своему экономическому содержанию рентабельность означает процент прибыли, обеспечиваемый каждым рублём вложений.

Методика расчета различных показателей рентабельности приведена в таблице

Показатель	Формула расчета
Рентабельность финансово-хозяйственной деятельности
Рентабельность производства	Чистая прибыль / Производственные фонды *100 %
Рентабельность продукции	Прибыль от продаж / Себестоимость проданной продукции * 100 %
Рентабельность продаж	Прибыль от продаж / Выручка от продаж *100 %
Рентабельность капитала
Рентабельность совокупного капитала	Прибыль до налогообложения / Совокупный капитал (итог баланса) * 100 %
Рентабельность собственного капитала	Прибыль до налогообложения / Собственный капитал * 100 %
Рентабельность перманентного капитала	Прибыль до налогообложения / Перманентный капитал (собственный капитала + долгосрочные кредиты) * 100 %
Рентабельность заемного капитала	Прибыль до налогообложения / Заемный капитал (краткосрочные и долгосрочные кредиты) * 100 %

5. Интегральный анализ позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку инвестиционной деятельности предприятия. Здесь наибольшее распространение получили следующие виды интегрального анализа:

1) дюпоновская система интегрального анализа эффективности использования активов предприятия. Эта система анализа, разработанная фирмой «Дюпон» (США), предусматривает разложение показателя «коэффициента рентабельности активов» на ряд частных финансовых показателей, взаимосвязанной в единой системе.

В основе этой системы анализа лежит «модель Дюпона», в соответствии, с которой коэффициент рентабельности используемых активов предприятия представляет собой произведение рентабельности продаж продукции на коэффициент оборачиваемости активов.

2) система СВОТ- анализа (SWOT –analysis) инвестиционной деятельности. Название этой системы представляет собой аббревиатуру начальных букв терминов, характеризующих объекты этого анализа:

S – сильные стороны предприятия

W- слабые стороны предприятия

О - возможности развития предприятия

Т – угрозы развития предприятия (trears)

Основной целью СВОТ – анализа является комплексное исследование сильных и слабых сторон инвестиционной деятельности предприятия, а также позитивного и негативного влияния отдельных внешних факторов на результаты осуществления инвестиционной деятельности фирмы в целом в прогнозном периоде.

3) объективно-ориентированная модель интегрального анализа формирования чистой инвестиционной деятельности. Концепция этого анализа базируется на использовании компьютерной технологии и ряда специальных прикладных программ. Основной концепцией является представление модели формирования чистой прибыли от инвестиций в виде совокупности взаимодействующих финансовых блоков, непосредственно формирующих сумму чистой инвестиционной прибыли. Пользователь сам формирует систему таких блоков исходя из специфики инвестиционной деятельности. После построения модели пользователь сам наполняет все блоки количественными характеристиками в соответствии с отчетной информацией предприятия. А программа сама рассчитывает влияние этих блоков на величину чистой инвестиционной прибыли.

4) интегральная система портфельного анализа. Этот анализ основан на использовании «портфельной теории», по которой уровень прибыльности портфеля финансовых инвестиций рассматривается в одной связке с уровнем риска портфеля (система «доходность – риск»). В соответствии с этой теорией можно за счет формирования «оптимального портфеля» (соответствующего подбора ценных бумаг) снизить уровень риска и соответственно повысить прибыльность.

Простые проценты

Сложные проценты