Долгосрочные заимствования (ДЗ)

В "Долгосрочные заимствования" входят закладные под залог недвижи­мости, необеспеченные облигации, банковские кредиты, средства от вы­пущенных в обращение облигаций, т. е. все займы со сроком погашения более одного года.

Глава 2. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ КОМПАНИИ 35

:;_? Часть! ОСНОВЫ

Собственный капитал (СК)

У тех, кто изучает баланс, знакомство именно с показателями этого блока подраздела "Пассивы" обычно вызывает самые волнующие чувства. Здесь отражаются все требования собственников компании. Именно здесь соз­даются и разрушаются состояния. Именно здесь предприниматели могут проявить свои профессиональные навыки в управлении компанией и именно здесь ведутся самые жестокие битвы, связанные с поглощением одних компаний другими. И в отношении этого места "финансовые инженеры"регулярно придумывают новые схемы операций в бизнесе, которые, по их замыслам, должны приносить смельчакам, рискнувшим воспользоваться их идеями, все более высокую доходность. К сожалению, чаще всего в балансе появляются данные, вызывающие много сомнений у пользователей этой информации.

Для тех, кто только начинает знакомиться с предметом, главное, что нужно запомнить с самого начала, это не то, как распределяются требо­вания собственников по отдельным статьям, а какова их совокупная вели­чина. В гл. 12 мы рассмотрим этот блок очень подробно. Однако обратите внимание уже сейчас, что все сказанное здесь относится не только к тем компаниям, акции которых котируются на фондовых биржах, но и к тем, которые не выставляют акции в свободное обращение. Правила поведе­ния для этого блока одинаковы для обоих типов компаний.

Обратите внимание натри основных компонента, показанных на рис. 2.8:

• обыкновенные акции в обращении (issued common stock);

• резервы, или дополнительно оплаченный капитал (capital reserves);

• накопленная прибыль (revenue reserves).

1. Обыкновенные акции в обращении

Основной механизм привлечения капитала собственников в бизнес — вы­пуск обыкновенных акций. Когда говорят о таких акциях, нужно разли­чать их три основные характеристики:

• номинальную стоимость;

• балансовую стоимость;

• рыночную стоимость.

Глава 2. ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ КОМПАНИИ 37

Часть I. ОСНОВЫ

2. Резервы

Термин "Резервы" используется для обозначения дополнительных посту­плений из источников, не связанных с обычными операциями и принад­лежащих владельцам обыкновенных акций. В основном эти средства по­являются из-за:

• переоценки основного капитала;

• продажи акций данной компании по курсу, превышающему номинал;

. выигрыша на разнице валютных курсов при переводе статей баланса, выраженных в иностранной валюте, а также от операций некоммерче­ского характера и т. п.

Основная характеристика этих резервов — они не могут распределяться в виде дивидендов. Во многих странах компаниям предписывается иметь установленный законом резерв, т. е. откладывать часть прибыли, получае­мой от операционной деятельности, для определенных целей, обычно для обеспечения прочного финансового состояния компании. В этом случае такие отчисления также отражаются по статье "резервы".

3. Накопленная прибыль

Накопленная прибыль (revenue reserves) — это часть прибыли, остающая­ся в компании от ее обычных операций. Она имеет также другие названия, например:

• резервы общего назначения (general reserve);

• нераспределенная прибыль (retained earnings).

Однако с точки зрения менеджмента деление резервов на различные кате­гории или использование разных терминов для одного и того же резерва не важно. Все эти доходы принадлежат владельцам обыкновенных акций. Они могут быть распределены в виде дивидендов среди акционеров, если совет директоров компании решит это сделать.

ИТОГИ

Мы использовали схему баланса из пяти блоков, поскольку она проста и дает ясное представление проблем. В следующих главах мы сможем вновь и вновь убедиться в том, какой это мощный инструмент, позволяющий облегчить путь к познанию корпоративных финансов и пониманию основ­ных финансовых коэффициентов, используемых для менеджмента.

Глава 3

Баланс: основные понятия

Введение ♦

Используемые термины

Может быть, это звучит странно, но чтение

балансового отчета — на самом деле

увлекательнейшее занятие.

Мери Арчер (1989)

* Эту позицию называют также дополнительно оплаченным капиталом (capital paid-in excess; other paid'-in capital). — Прим. научн. ред.

Часть I. ОСНОВЫ

ВВЕДЕНИЕ

Ч

тобы понять сущность финансовых коэффициентов, которыми опе­рирует бизнес, и самому уверенно пользоваться ими, сначала надо разобраться, для чего они нужны. Для бизнеса также важно, чтобы применяемые определения и термины были точными и ясными. Для нача­ла определим по четыре самых важных термина из баланса и отчета о прибылях и убытках. Они выражают ключевые стоимостные величины всех счетов, которые приходится анализировать. При обсуждении дея­тельности любой компании вы будете постоянно прибегать к этим поня­тиям, хотя далеко не всегда сами термины будут одними и теми же. И вновь нам поможет разобраться во всем общая схема баланса, состоящая из пяти основных блоков.

ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ТЕРМИНЫ

Из баланса мы возьмем четыре термина, которые при всей внешней про­стоте являются очень важными. Это:

• совокупные активы (total assets);

• инвестированный капитал (capital employed);

• собственный капитал, или нетто-величина капитала (net worth);

• оборотный капитал (working capital).

Теперь рассмотрим каждый из них подробно и покажем его сущность на примерах.

Совокупные активы (СА)

Как видно на рис. 3.1, сущность термина "совокупные активы" определя­ется простым и ясным выражением:

СА = ВА + ОА

1000 долл. = 600 долл. + 400 долл.

Однако очень часто термин "совокупные активы" применяется и в том случае, когда выясняются ситуации, связанные с правой стороной баланса, т. е. когда его выражение имеет вид

СА = СК + ДЗ + КО

1000 долл. = 450 долл. + 250 долл. + 300 долл.

Поэтому необходимо уметь быстро представлять соотношения между ос­новными понятиями, которые встречаются при составлении баланса.

Глава 3. БАЛАНС: ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ 41

NB! Иногда применяется термин "совокупные реальные активы" (нема­териальные активы будут рассмотрены, как уже было сказано, в приложе­нии 1).

Часть I. ОСНОВЫ