Разработка инвестиционных предпринимательских проектов и оценка их привлекательности.
Под инвестиционным проектом понимается программа вложения капитала с целью последующего получения дохода. Инвестиционный цикл – это период времени, в течение которого инвестор планирует отдачу от первоначально вложенного капитала. Весь период условно делится на три фазы развития: прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную.
Первая фаза: проводится анализ инвестиционных возможностей и анализ реализуемости проекта.
Вторая фаза: происходит заключение контрактов, проектирование и строительство, монтаж оборудования, обучение персонала, приемка и запуск.
Принципиальное отличие этой фазы – происходят большие затраты, процесс приобретает необратимый характер, но еще нет собственных средств от проекта.
Третья фаза: запускается производство, появляется поток денежных средств, начинается возврат инвестиций.
При разработке проекта используется методика UNIDO технико-экономического исследования целесообразности реализации проекта. Прорабатываются следующие вопросы:
- цели проекта, его ориентация и экономическое окружение, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.);
- маркетинговые исследования (возможность сбыта, конкуренция, программа продаж, ценовая политика);
- материальные затраты (потребности, цены и условия поставки сырья, комплектующих, энергоносителей);
- место размещения с учетом технологических, климатических и иных факторов;
- проектно-конструкторская часть (выбор технологии, спецификация оборудования и условия поставки, объемы строительства, конструкторская документация и т.п.);
- организация предприятия и накладные расходы (управление, сбыт, условия аренды, график амортизации);
- кадры (потребность, обеспеченность, график работы, условия оплаты, необходимость обучения);
- график осуществления проекта (сроки строительства, пуско-наладочных работ, период функционирования);
- коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проекта.
При оценке привлекательности проектов следует учитывать следующие моменты:
1. Рассмотрение инвестиционного проекта на всем жизненном цикле проекта.
2. Оценка проводится на моделировании денежных потоков проекта.
3. При оценке проектов следует учитывать сопоставимость условий сравнения проектов.
4. Учитывается принцип положительного и максимального эффекта.
5. Учет фактора времени.
6. Учет только предстоящих затрат и поступлений.
7. С проектом и без проекта.
8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.
9. Учет наличия разных участников проекта.
Учитывается срок окупаемости проекта и чистая приведенная стоимость проекта, которая должна быть положительной (NPV>0).
Период окупаемости – это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Для того, чтобы проект мог быть принят, необходимо, чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.
Ставка дисконта, используемая при расчете чистой приведенной стоимости проекта, зависит от рисков, инфляции, эффективности производства.
При выборе проекта рассматривается умеренно – пессимистический сценарий.
Для оценки рисков проектов проводится анализ чувствительности показателей проекта на изменения исходной информации. . Для оценки инвестиционных проектов используются концепция потока реальных денег, показатели: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности.
При разработка бизнес-плана инвестиционного коммерческого проекта с учетом возможной его поддержки из бюджета развития РФ (Постановление Правительства РФ от 22.11.97 г. N 1470), эффективность проекта определяется на основе расчетов срока окупаемости, чистого дисконтированного дохода (ЧДД), точки безубыточности, бюджетного эффекта (ЧДД государства).
T
ЧДДг = å Pt / (1 + d)t-1, 1 + d = (1 + r/100) / (1 + i/100) + n/100,
t = 1
Pt – ежегодная разность поступлений и выплат из бюджета, r - % ставка ЦБ, i – темп инфляции в %, n - % риска (от 3 до 20%). Финансовые условия реализации инвестиционного проекта и предоставления из бюджета средств: согласие коммерческих банков на предоставление кредита, % ставка кредита, срок окупаемости проекта не более 2-х лет, объем государственных средств не более 50%, отсутствие задолженности предприятия бюджету и др. Расчет бюджетного эффекта от реализации проекта проводится по кварталам первых двух лет и в последующие годы. Поступления - налоги в бюджет, выплаты – это величина господдержки. Разность фиксируется по периодам и нарастающим итогом, а затем эти данные используются для расчета ЧДД государства (без учета риска и с ним).