Рыночный и специфический финансовый риск.

Инвесторы узнают по опыту, что существует риск неполучения ожидаемого дохода от конкретной инвестиции. Этот риск можно разделить на две части.

Рыночный риск (системный или не диверсифицируемый риск) — это минимальный уровень риска, которого можно достичь путем диверси­фикации по широкой группе ценных бумаг. Колебания дохода зависит от экономической, психологической и политической обстановки, воз­действующей одновременно на все ценные бумаги.

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, относящимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие ошибки, новые контракты, новые продукты, слияния и приобретения и т. п. 30-летнее исследование ценных бумаг, обращавшихся на Нью-Йоркской фондовой бирже ((927—1960), показало, что примерно половина вариация типичной ценной бумаги объясняется рыночным риском, а другая половина — специфическим риском.

В результате исследования возник вопрос: какое количество ценных бумаг достаточно дли значительного сокращения специфического риска? Естественно, что многие инвесторы предполагают, что порт­фель с 20 ценными бумагами диверсифицирован в два раза лучше, чем портфель с 10 ценными бумагами.

Данные исследований, проведенных в США, показывают, что 7—10 ценных бумаг в принципе достаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70—80°/о специфического риска. На деле требуемое количество ценных бумаг может быть еще меньше, поскольку выбор ценных бумаг для этих исследований был случайным.

Разделение на 2 основных вида связано с тем, что финансовые активы могут рассматриваться изолировано, а могут как составная часть портфеля инвестора. На практике больший интерес представляет рыночный риск, так как большинство инвесторов имеют диверсифицированные портфели.

Рассмотрим вначале специфический риск. Он проще «поддается», математическому описанию. Специфический риск – риск отдельно взятого финансового актива (например, акции или облигации). Это дисперсия (разброс) возможных значений доходности данной ценной бумаги относительно средней величины.

Дисперсия определяется последующей формуле:

, где

К_ср - средняя ожидаемая доходность,

К_i - возможная доходность при определенном стечении обстоятельств,

Р_i - вероятность i –го исхода.

Полученное по этой формуле значение будет измеряться в «процентах в квадрате», чтобы перейти к привычным единицам измерения следует рассматривать показатель СКО – среднего квадратического отклонения.

СКО измеряется в процентах, что упрощает анализ результатов расчетов.

Для оценки меры относительно риска используют йота-коэффициенты. Относительный риск позволяет принять решение о целесообразности или нецелесообразности инвестирования.

Он определяется:

Рыночный риск – риск того же финансового актива, являющегося частью хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг.

Объединение акций в портфель приводит к снижению риска, так как если доходность одних акций окажется ниже ожидаемого значения, другие, возможно, обеспечат большую, чем ожидалось доходность. Поэтому для рационального инвестора хорошо диверсифицированный портфель предпочтительнее, чем пакет акций какой-либо одной компании.

Что касается отдельной компании, то уровень риска вложений в ее активы зависит, наряду с прочими факторами, от величины операционного и финансового левериджа (рычага)

·