Тема 7. «Инвесторы на рынке ценных бумаг»

Доходность

Как уже отмечалось выше, ценным бумагам присущи инвестиционные качества: доходность, ликвидность и рискованность.

Одним из важных критериев, используемых с целью принятия решения о целесообразности приобретения (или продажи) ценных бумаг, являются показатели доходности.

Доходность - доход, приходящийся на единицу затрат. Общая формула доходности имеет следующий вид:

Доход (руб) Т

Доходность = --------------------- х -------- х 100%

Затраты (руб) t

где Т – финансовый год;

t - период, на который рассчитывается доходность.

Различают текущую доходность и доходность за период владения ценной бумагой

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку.

Расчет текущей (дивидендной) доходности акций

Текущий доход^*

Доходность текущая = ----------------------------------------х 100%

Затраты (цена покупки), руб.

^* сумма дивидендов за год, руб.

Расчет текущей доходности облигаций

Текущий доход^*

Доходность текущая = ----------------------------------------- х 100%

Затраты (цена покупки), руб.

^* сумма, полученная по купону (купонам) за год, руб.

Показатель доходности за период владения ценной бумагой характеризует совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку и с учетом периода владения ценной бумагой.

Расчет доходности акций за период владения

Совокупный доход Т

Доходность = ---------------------------------------- х ------ х 100%,

Затраты (цена покупки), руб. t

где Совокупный доход равен

Все полученные дивиденды + (Цена продажи - Цена покупки)

Т – финансовый год;

t - период, в течение которого акция находилась на руках у инвестора.

Расчет доходности облигаций определяется

а) в случае, если инвестор продает облигацию раньше срока погашения,

Совокупный доход Т

Доходность = --------------------------------------х ----- х 100%,

Затраты(цена покупки), руб.t

где Т – финансовый год;

t - период, в течение которого облигация находилась на руках у инвестора.

Совокупный доход равен

Все выплаты по купону + (Цена продажи - Цена покупки)

б) в случае, если инвестор погашает облигацию,

Совокупный доход Т

Доходность к погашению = ------------------------------------- х ----- х 100%,

Затраты(цена покупки), руб.t

где Т – финансовый год;

t - период, в течение которого облигация находилась на руках у инвестора до её погашения.

Совокупный доход равен

Все выплаты по купону + (Цена погашения, т.е. номинал облигации - Цена покупки)

Проиллюстрируем использование приведенных формул по расчету доходности на примере ряда конкретных задач.

Условие задачи 1:

Инвестор приобрёл за 2000 рублей привилегированную акцию номинальной стоимостью 1000 рублей с фиксированной ставкой дивиденда 20% годовых. Определить текущую доходность и доходность акции за период владения, если известно, что через 3 года (дивиденды регулярно выплачиваются) акция была продана за 3100 рублей.

Дано:

Цпок = 2000 рублей

N (номинал) = 1000 рублей

d (ставка дивиденда) = 20% годовых

Цпрод = 3100 рублей

t = 3 года

Определить:

Текущую доходность - ?

Доходность за период владения - ?

Решение:

1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде дивидендных выплат. Дивиденд определяется в процентах от номинальной стоимости акции. Таким образом,

1000 руб. (номинал) х 20% (дивиденды за год)

текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 200 руб.

100 %

2. Определим текущую (дивидендную) доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по акции относительно сделанных затрат на ее покупку.

200 руб. (текущий доход)

текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 10%

2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки)

3. Определим доходность акции за период владения, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени владения акцией.

Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении трех лет получал дивиденды (200 руб. х 3 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене продажи (3100 руб. – 2000 руб)

Доходность акции (200 х 3) + (3100 – 2000) (совокупный доход) 1 год

за период владения =----------------------------------------------------------- х ------- х100% = 25%

2000 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 3 года

Ответ:

Текущая (дивидендная) доходность по акции составила 10%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной акцией составила 25% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору 25 копеек дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка валюты, открытие счетов в коммерческих банках, покупка облигации) 25% - сравнительно более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение.

Условие задачи 2:

Инвестор приобрёл облигацию акционерного общества номинальной стоимостью 2000 рублей с дисконтом 10%. Купон по облигации 14% годовых, срок обращения 2 года. Облигация приобретена при первичном размещении. Определить доходность к погашению и текущую доходность облигации в период первичного размещения.

Дано:

N (номинал) = 2000 рублей

Дисконт в переводе с англ. скидка, следовательно инвестор приобрел облигацию со скидкой в 10% от номинала.

Цпок = N – дисконт = 2000 рублей – (2000 х 0,10) = 1800 рублей

k (купон) = 14% годовых

Цпродажи = Цпогашения = N = 2000 рублей

t = 2 года

Определить:

Текущую доходность - ?

Доходность к погашению - ?

Решение:

1. Определим текущий доход, который регулярно получал инвестор в виде купонных выплат. Купон определяется в процентах от номинала облигации. Таким образом,

2000 руб. (номинал) х 14% (купоны за год)

текущий доход =---------------------------------------------------------------- = 280 руб.

100 %

2. Определим текущую доходность, т.е. посчитаем, годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку.

280 руб. (текущий доход)

текущая доходность =------------------------------------------------------ х 100% = 15,6%

1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки)

3. Определим доходность облигации к погашению, т.е. посчитаем совокупный доход по ценной бумаге относительно сделанных затрат на ее покупку с учетом времени обращения облигации.

Совокупный доход складывается из двух составляющих: во-первых, инвестор регулярно в течении двух лет получал купоны (280 руб. х 2 года); во-вторых, доход инвестора за счет разницы в цене покупки и цене погашения (2000 руб. – 1800 руб)

Доходность (280 х 2) + (2000 – 1800) (совокупный доход) 1 год

облигации=----------------------------------------------------------- х ------- х 100% = 21,1%

к погашению 1800 руб. (затраты, т.е. цена покупки) 2 года

Ответ:

Текущая доходность облигации составила 15,6%. Совокупная доходность за период владения инвестором данной облигации (доходность к погашению) составила 21,1% годовых (т.е. каждый вложенный рубль принес инвестору чуть больше 21 копейки дохода). По сравнению с другими альтернативными вариантами вложения денежных средств (например, покупка иностранной валюты, открытие счетов в коммерческих банках) 21,1% - более высокая доходность. Однако, при определении реальной доходности, необходимо учитывать целый ряд факторов, в том числе: уровень инфляции и налогообложение.