Глава 10. правовое регулирование сделок
НА МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ
Общая характеристика сделок
На международных финансовых рынках
Целью функционирования международных финансовых рынков является предоставление денежных средств субъектам международных экономических отношений в виде инвестиций за счет вложений в ценные бумаги и иные финансовые инструменты. Международные финансовые рынки, так же как и международный банковский сектор, обеспечиваются механизмами финансовой инфраструктуры.
В институциональном аспекте международные финансовые рынки характеризуются наличием международных финансовых центров <1> с рынками (биржевыми и внебиржевыми), ориентированными на иностранных участников, и трансграничной финансовой инфраструктурой.
--------------------------------
<1> Крупнейшие финансовые центры расположены в городах Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт, Шанхай, Гонконг, Цюрих, Париж, странах Люксембург, Сингапур.
Сделки на международных финансовых рынках, так же как и международные банковские сделки, могут быть охарактеризованы как:
- трансграничные - при нахождении на территории различных государств участника финансового рынка и его клиентов, биржи, расчетной системы и ее участников, финансовых организаций, входящих в синдикат при выпуске еврооблигаций;
- трансвалютные - когда сделка совершается с ценными бумагами, деноминированными в иностранной валюте (иностранные ценные бумаги) или евровалюте (евроценные бумаги (euro-securities), наиболее известной разновидностью которых являются еврооблигации).
Необходимо отметить следующие особенности, присущие правовому регулированию сделок на международных финансовых рынках.
Во-первых, необходимо учитывать роль международных принципов и стандартов, которые определяют рамочные требования к финансовому регулированию и надзору. В числе указанных принципов и стандартов необходимо отметить документы Банка международных расчетов (Рекомендации для систем расчета по ценным бумагам <1>, Рекомендации для центральных контрагентов <2>), Международной организацией комиссий по ценным бумагам (Принципы и цели регулирования по ценным бумагам), которые используются МВФ и Всемирным банком в рамках Программы оценки финансового сектора (FSAP).
--------------------------------
<1> Совместно с Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
<2> Совместно с Международной организацией комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
Во-вторых, велико влияние норм ВТО, европейского права (Директива от 21 апреля 2004 г. 2004/39/ЕС "О рынках финансовых инструментов"), национального финансового регулирования, законодательства об информационных технологиях.
Говоря об источниках правового регулирования сделок на международных финансовых рынках, можно отметить документы, разработанные:
- Международным институтом унификации частного права (УНИДРУА) - Конвенция о материальных нормах для ценных бумаг, находящихся у посредника, 2009 г.;
- Гаагской конференцией международного частного права - Гаагская конвенция о праве, применимом к некоторым правам в отношении ценных бумаг, находящихся во владении у посредника, 2006 г.
Столь скромный перечень источников, разработанных международными организациями, не означает неурегулированности рассматриваемой сферы. Сделки на международных финансовых рынках регулируются в основном материальными нормами национального применимого права и правилами бирж (в части размещения ценных бумаг иностранных эмитентов и совершения сделок с ними) либо правилами и генеральными соглашениями (master agreements), разрабатываемыми ассоциациями участников финансового рынка. Примерами таких ассоциаций являются расположенные в Лондоне Международная ассоциация кредитования ценными бумагами (ISLA), Ассоциация свопов и деривативов (ISDA), в Цюрихе - Ассоциация международного рынка капиталов (ICMA), в Нью-Йорке - Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), в Париже - Ассоциация финансовых рынков (ACI) <1>.
--------------------------------
<1> Более подробно см.: Шамраев А.В. Правовое регулирование международных банковских сделок и сделок на международных финансовых рынках. М., 2009 (Серия "Библиотека центра исследований платежных систем и расчетов").