Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов (NPV, PI, DPP, ЧДД)

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:

, (2.1)

где: CF_k – поступление в k-м базисном периоде (обычно, приток средств);

IC – исходная инвестиция (отток средств);

r – ставка дисконтирования, по которой элементы денежного потока будут приводиться к одному моменту времени.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

Очевидно, что если:

NPV > 0, проект принять следует;

NPV < 0, не следует принимать проект;

NPV = 0, в случае принятия проекта ценность компании не изменится.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, (2.2)

где: k – число периодов получения доходов;

j – число периодов инвестирования средств в проект;

ICd – дисконтированная сумма инвестиционных затрат.

Дисконтированный денежный поток = денежный поток * коэффициент дисконтирования = 3134084 * 0,104=324900 руб.

Коэффициент дисконтирования (Kd)= (2028)/(1+12%)=0,116/(1+12)=0,104

Денежный поток = поток от операционной деятельности – поток от инвестиционной деятельности=3134084 - 0=3134084 руб.

Поток от операционной деятельности = итого чистая прибыль + амортизация =3118181+15903=3134084 руб.

Итого чистая прибыль = измерение налогооблагаемой прибыли – налоги на прибыль=3897726-779545=3118181 руб.

NPV= дисконтированный денежный поток + дисконтир. Денежный поток с нарастающим итогом = 324900 + 2689464=3014364 руб.

Так как в данном проекте NPVинвестиционного проекта положителен, то проект является эффективным (при данной норме дисконта) и его следует принять.

Индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI).

Этот метод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности инвестиции определяется по формуле:

. (2.3)

Индекс прибыльности показывает, во сколько раз поступления от реализации проекта превысят инвестиционные затраты. Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Проект следует принять т.к. РI > 1, в 1,33 раза поступления от реализации проекта превышают инвестиционные затраты.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Некоторые специалисты при расчете показателя "срок окупаемости" (Payback Period, PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DPP) имеет вид:

DPP = min n, при котором . (2.4)

Правило дисконтированной окупаемости сводится к вопросу: "Сколько времени должен длиться проект, чтобы он имел смысл с точки зрения чистой приведенной стоимости?". Эта модификация принципа окупаемости позволяет избежать ошибок, связанных с равновзвешенной оценкой всех денежных потоков, возникающих за период окупаемости. Но правило дисконтированной окупаемости не учитывает денежные потоки, выходящие за пределы периода окупаемости.

Срок окупаемости с начала строительства с учетом дисконтирования 16 лет 7 месяцев.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой экономиче­ский эффект (убыток), получаемый от реализации проекта за период жизненно­го цикла проекта. ЧДД определяют по формуле:

, (2.5)

где: - результат, полученный в году t, руб. (определяют как стоимостнуюоценку объёма продаж); - совокупные затраты в году t, руб. Е - норма дисконта, принимают на уровне инфляции или банковского процента; - год начала работ по проекту; Т - год завершения использования проекта. На основе ЧДД определяют срок окупаемости проекта, который пред­ставляет собой минимальный временной интервал, за пределами которого ЧДД становится и продолжает оставаться положительной величиной.