Визначення показників ефективності інвестицій

Для оцінки ефективності інвестицій використовують наступні показники:

- термін окупності інвестицій РР (Payback Period);

- чистий приведений дохід (чиста теперішня вартість) NPV (Net Present

Value);

- індекс прибутковостіPI (Profitability Index);

- внутрішня норма рентабельності IRR (Internal Rate of Return).

Таблиця 11.16 - Результати розрахунків доходів від газопостачання для двоступеневої системи із сталевих труб села Антонівка

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
600,0	1047,6	777,2	637,3
610,0	1065,1	794,7	651,6
620,0	1082,5	812,1	665,9
630,0	1100,0	829,6	680,3
640,0	1117,4	847,0	694,6
650,0	1134,9	864,5	708,9
660,0	1152,4	882,0	723,2
670,0	1169,8	899,4	737,5
680,0	1187,3	916,9	751,8
690,0	1204,7	934,3	766,2
700,0	1222,2	951,8	780,5

Таблиця 11.17 - Результати розрахунків доходів від газопостачання для двоступеневої системи із політиленових труб села Антонівка

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
550,0	960,3	722,8	592,7
560,0	977,8	740,3	607,0
570,0	995,2	757,7	621,3

Продовження таблиці 11.17

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
580,0	1012,7	775,2	635,7
590,0	1030,1	792,6	650,0
600,0	1047,6	810,1	664,3
610,0	1065,1	827,6	678,6
620,0	1082,5	845,0	692,9
630,0	1100,0	862,5	707,2
640,0	1117,4	879,9	721,6
650,0	1134,9	897,4	735,9

Таблиця 11.18 - Результати розрахунків доходів від газопостачання для одноступеневої системи із сталевих труб села Антонівка

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
300,0	523,8	350,2	287,1
310,0	541,3	367,6	301,5
320,0	558,7	385,1	315,8
330,0	576,2	402,6	330,1
340,0	593,6	420,0	344,4
350,0	611,1	437,5	358,7
360,0	628,6	454,9	373,0
370,0	646,0	472,4	387,4
380,0	663,5	489,9	401,7

Продовження таблиці 11.18

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
390,0	680,9	507,3	416,0
400,0	698,4	524,8	430,3

Таблиця 11.19 - Результати розрахунків доходів від газопостачання для одноступеневої системи із політиленових труб села Антонівка

Значення тарифів, грн./тис.м3	Доходи від газопостачання, тис.грн.	Прибуток, який отримує підприємство, тис.грн.	Грошовий потік від операційної діяльності, тис.грн.
250,0	436,5	267,9	219,7
260,0	454,0	285,4	234,0
270,0	471,4	302,8	248,3
280,0	488,9	320,3	262,6
290,0	506,3	337,7	276,9
300,0	523,8	355,2	291,3
310,0	541,3	372,7	305,6
320,0	558,7	390,1	319,9
330,0	576,2	407,6	334,2
340,0	593,6	425,0	348,5
350,0	611,1	442,5	362,9

Термін окупності інвестицій (РР) визначається як період часу, протягом якого інвестиції будуть повернуті за рахунок доходів, отриманих від реалізації інвестиційного проекту. Більш точно під терміном окупності розуміють тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, стане рівною сумі інвестицій. Однак цей показник не враховує весь період функціонування виробництва і, як наслідок, на нього не впливають доходи, отримані за межами періоду окупності. Таким чином, термін окупності може використовуватись не в якості критерію для вибору інвестиційного проекту, а в якості обмеження при прийнятті рішення. Це означає, що якщо термін окупності інвестицій більший деякого прийнятого граничного значення, то інвестиційний проект виключається з розгляду. Загальна формула для розрахунку PP має такий вигляд

, (11.17)

де - термін окупності (років);

- обсяг інвестицій по проекту;

- річна сума грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту.

Індекс (s) при знаменникові свідчить про можливість двоякого підходу до визначення величини . Перший підхід можливий у випадку рівномірних однакових по величині щорічних грошових надходжень. Тоді обсяг інвестування ділиться на величину річних надходжень. Другий підхід має місце, коли грошові надходження від проекту суттєво відрізняються по роках. В такому разі розраховується прямим підрахунком років, протягом яких інвестиція буде відшкодована кумулятивним доходом (наростаючим підсумком). Дуже часто при розрахунку РР враховується дробова частина року, що робить його більш точним.

Чистий приведений дохід (NPV) відображає оцінку теперішньої вартості потоку майбутнього доходу і дорівнює приведеній вартості майбутніх прибутків чи грошових потоків, дисконтованих за допомогою відповідної дисконтної ставки, за вирахуванням приведеної вартості інвестиційних затрат

, (11.18)

де – надходження грошових коштів (грошовий потік) в інтервалі часу (cash flow);

- інвестиційні затрати в період ;

- тривалість інвестиційного періоду;

-ставка дисконту, яка враховує рівень банківських проектних ставок, рівень інфляції в країні та прогнозовані її темпи, а також рівень ризиковості проекту, .

Для ефективних проектів значення цього коефіцієнта повинно бути більшим нуля.

Індекс прибутковості (РІ) – це відношення вартості дисконтованих грошових надходжень до приведеної вартості інвестицій

. (11.19)

Для ефективних проектів значення цього коефіцієнта повинно бути більшим одиниці.

Внутрішня норма рентабельності (IRR) – це така розрахункова ставка процентів, при якій чистий приведений дохід по даному проекту дорівнює нулю або, іншими словами, це ставка дисконтування, при якій приведена вартість майбутніх грошових потоків дорівнює початковій сумі інвестицій. Внутрішню норму рентабельності визначають із наступного співвідношення

. (11.20)

Внутрішню норму рентабельності часто називають граничною ефективністю інвестицій, оскільки вона дозволяє визначати граничне значення ставки дисконтування, яке поділяє інвестиційна прийнятні та невигідні.

Окрім застосування вище перелічених показників, при оцінці інвестиційних проектів необхідно провести ряд фінансових розрахунків, які відображають: розмір та структуру грошового потоку проекту, включаючи склад та обсяг витрат, прогнози обсягів продажу, цін та капіталовкладень; в’язок джерел фінансування і витрат кожного з етапів втілення проекту, зміну структури капіталу; платоспроможність виконавця проекту, якщо мова йде про надання інвестиційного кредиту.

Розрахунок чистого приведеного доходу проводимо за допомогою комп’ютерних технологій. Результати розрахунку чистого приведеного доходу наведені в додатках. Обчислення проводимо змінюючи два параметри - тариф (вартість грн./1000 м³) Частка покриття капітальних вкладень за рахунок коштів населення 0%, тобто всі затрати оплачує інвестор.

Приймаємо термін окупності інвестицій рівним 2-3 років. Топу підбираємо тариф таким чином, щоб проект захопостачання був окупним в цей термін

Як бачимо з таблиць 11.20 та 11.21 спроектована двоступенева система газопостачання села Антонівка є раціональною тільки у випадку високих тарифів ( 550 - 700 грн./1000 м³ ).

Приймаємо термін окупності інвестицій рівним 2-3 років. Для двоступеневої системи газопостачання оптимальним буде варіант з тарифом 650 грн./1000 м³ для сталевих труб і 600 для політиленових^.

Також з таблиці 11.21 видно, що тариф можна ще більше зменшити, щоб термін окупності не перевищив 3 роки.

Таблиця 11.20- Показники окупності двоступеневої системи газопостачання зі сталевих труб села Антонівка при різних тарифах

№	Найменування показника	Умовне позна- чення	Оди- ниця вимі- ру	Тариф на постачання природного газу, грн/тис.м3
	Термін окупності інвестицій	PP	років	3,24	2,92	2,65
	Чистий приведе-ний дохід	NPV	тис.грн	2894,0	3434,0	3974,0
	Індекс прибутковості	PI	-	2,51	2,79	3,08

Рисунок 11.7 – зміна дисконтного грошового потоку протягом 15 років при тарифі 650 грн./1000 м3 газу, для двоступеневої системи сталевих газопроводів села Антонівка

Таблиця 11.21 - Показники окупності двоступеневої системи газопостачання зі політиленових труб села Антонівка при різних тарифах

№	Найменування показника	Умовне позна- чення	Оди- ниця вимі- ру	Тариф на постачання природного газу, грн/тис.м3
	Термін окупності інвестицій	PP	років	2,72	2,42	2,19
	Чистий приведе-ний дохід	NPV	тис.грн	2980,5	3520,5	4060,5
	Індекс прибутковості	PI	-	3,00	3,36	3,72

Рисунок 11.8 – зміна дисконтного грошового потоку протягом 15 років при тарифі 600 грн./1000 м3 газу, для двоступеневої системи політиленових газопроводів села Антонівка

Таблиця 11.22- Показники окупності одноступеневої системи газопостачання зі сталевих труб села Антонівка при різних тарифах

№	Найменування показника	Умовне позна- чення	Оди- ниця вимі- ру	Тариф на постачання природного газу, грн/тис.м3
	Термін окупності інвестицій	PP	років	2,97	2,38	1,98
	Чистий приведе-ний дохід	NPV	тис.грн	1375,7	1915,7	2455,7
	Індекс прибутковості	PI	-	2,74	3,42	4,11

Рисунок 11.9 – зміна дисконтного грошового потоку протягом 15 років при тарифі 350 грн./1000 м3 газу, для одноступеневої системи сталевих газопроводів села Антонівка

Таблиця 11.23- Показники окупності одноступеневої системи газопостачання зі політиленових труб села Антонівка при різних тарифах

№	Найменування показника	Умовне позна- чення	Оди- ниця вимі- ру	Тариф на постачання природного газу, грн/тис.м3
	Термін окупності інвестицій	PP	років	3,57	2,69	2,16
	Чистий приведе-ний дохід	NPV	тис.грн	931,5	1471,5	2011,5
	Індекс прибутковості	PI	-	2,28	3,03	3,77

Рисунок 11.10 – зміна дисконтного грошового потоку протягом 15 років при тарифі 300 грн./1000 м3 газу, для одноступеневої системи політиленових газопроводів села Антонівка

Як бачимо з таблиць 11.22 та 11.23 спроектована одноступенева система газопостачання села Антонівка є більш раціональною, ніж двоступенева. Це зумовлено використанням менших діаметрів газопроводів та одним ГРП.

Приймаємо термін окупності інвестицій рівним 2-3 років. Отже, оптимальним буде варіант одноступеневої системи газопостачання з тарифом 350 грн./1000 м³ для сталевих газопроводів і 300 для політиленових.

В Додатку Ж наведена програма для розрахунків економічнних показників.