Оцінка показників ефективності інвестицій

У курсовому проекті визначаються чистий дисконтований доход і внутрішня норма доходу.

Грошові потоки, що забезпечують розглянуті інвестиції, визначаються як різниця між потоками в ситуації "із проектом" і в ситуації "без проекту".

Таким чином, чистий грошовий потік від проекту в кожному році розрахункового періоду визначається за формулою (передбачається фінансування за рахунок власних коштів):

, (3)

де - перевищення доходів у ситуації "із проектом" над доходами "без проекту";

- перевищення поточних (експлуатаційних) витрат без амортизації в ситуації "із проектом" над витратами "без проекту";

- ставка податку на прибуток (16%);

- перевищення амортизації в податковому обліку в ситуації "із проектом" над амортизацією "без проекту";

- різниця в одноразових витратах між ситуаціями "із проектом" і "без "проекту";

- різниця в прирості обігових активів між ситуаціями "із проектом" і "без "проекту".

Доходи від вантажних перевезень визначаються виходячи з вантажообігу нетто і середньої дохідної ставки без ПДВ. Остання визначається на основі стохастичної залежності від середньої дальності перевезень

, (4)

- середня дохідна ставка, коп./10т-км;

- середня дальність перевезень, км

Вантажообіг нетто в ситуації "із проектом" визначений раніше у розділі 1. У ситуації "без проекту" даний показник обмежений провізною здатністю мережі, що знижується, так як ця ситуація припускає, що не здійснюється відновлення рухомого складу, однак відбувається його вибуття. У якості вантажообігу "без проекту" приймається менша з трьох величин:

- потенційний вантажообіг, який формується попитом на перевезення (дорівнює вантажообігу "із проектом");

- вантажообіг, обмежений провізною спроможністю по парку вагонів;

- вантажообіг, обмежений провізною спроможністю по парку локомотивів.

Вантажообіг, обмежений провізною спроможністю вагонним парком, визначається за формулою:

, (5)

де – робочий парк вагонів без оновлення одиниць;

– продуктивність вагону, т-км на добу (приймається за даними розділу 2).

де – інвентарний парк вагонів без оновлення (табл. 5);

– частка робочого парку вагонів в інвентарному, % (вихідні дані табл. 2).

Вантажообіг, обмежений провізною спроможністю локомотивним парком визначається за формулою

, (6)

де – локомотивні парки електровозів та тепловозів, що експлуатуються, од.,

– продуктивність електровозів і тепловозів, т.км брутто на добу (приймається за даними розділу 2)

де – інвентарний парк електровозів і тепловозів без оновлення, од. (табл.6);

f – частка парку локомотивів, що експлуатується в інвентарному, % (вихідні дані табл.2).

Для визначення т-км нетто обмежених локомотивним парком необхідно виконати перехід від т-км брутто до т-км нетто за формулою:

, (7)

де – середня маса тари вагону, т (вихідні дані табл.1);

– динамічне навантаження робочого парку вагонів, т-ваг.

При визначенні приросту експлуатаційних витрат враховуються тільки залежні (змінні) витрати. Приймається, що умовно-постійні витрати не змінюються по ситуаціях "із проектом" – "без проекту". Собівартість перевезень без амортизації в частині залежних витрат приймається постійної по роках прогнозування на рівні 25 коп./10т-км.

Розрахунок приросту доходів і витрат виконати в табл.11.

Таблиця 11

Приріст доходів і витрат за рахунок інвестицій

Показник	Значення для року з розрахункового періоду
Середня дальність, км
Вантажообіг нетто "із проектом", млрд. т-км
Середня дохідна ставка, коп./10 т-км
Доходи від вантажних перевезень "із проектом", млн. грн.
Інвентарний парк вагонів без оновлення, од.
Робочий парк вагонів без оновлення, од.
Продуктивність вагонів, т-км у сут.
Вантажообіг, що обмежений парком вагонів, млрд. т-км
Інвентарний парк електровозів без оновлення, од.
Інвентарний парк тепловозів без оновлення, од.
Парк електровозів, що експлуатується, од.
Парк тепловозів, що експлуатується од.
Продуктивність електровозу, тис. т-км бр. на доб.
Продуктивність тепловозу, тис. т-км бр. на доб.
Вантажообіг брутто, що обмежений парком локомотивів, млрд. т-км бр.
Динамічне навантаження, т/ваг.
Маса тари вагона, т
Вантажообіг нетто, що обмежений парком локомотивів, млрд. т-км
Вантажообіг нетто "без проекту", млрд. т-км
Доходи "без проекту", млн. грн.
Приріст доходів, млн. грн.
Собівартість без амортизації в частці залежних витрат, коп./10т-км
Приріст експлуатаційних витрат, млн. грн.

Приріст амортизації за рахунок інвестицій дорівнює амортизаційним відрахуванням по основних засобах, що здобувається за рахунок таких вкладень. Рухомий склад відноситися до 3-й групи основних засобів із квартальною нормою амортизації від залишкової вартості 6% (податковий облік), що відповідає 22% у рік. Амортизація нараховується на залишкову вартість на початок періоду. Вартість на початок наступного періоду визначається як залишкова вартість на початок, збільшений на вартість основних засобів, що надійшли, і зменшена на вартість вибулих у даному періоді й амортизацію за даний період. Як надходження основних засобів приймаються капітальні вкладення в рухомий склад даного року. Вартість основних засобів для першого року приймається рівної нулю. Розрахунок амортизації зводиться в табл.12.

Таблиця 12

Приріст амортизаційних відрахувань

Показник	Значення для року з розрахункового періоду
Залишкова вартість, млн. грн.
Капітальні вкладення, млн. грн.
Амортизація, млн. грн.

Зміна приросту обігових активів визначається на основі постійного укрупненого коефіцієнта обігу – відносини доходів до середнього залишку обігових активів (приймається рівним 4). Показник визначається розподілом зміни приросту доходів на укрупнений коефіцієнт обігу. Розрахунок зміни приросту обігу активів зводиться в таб.13.

Таблиця 13

Зміна приросту обігових активів

Показник	Значення для року з розрахункового періоду
Приріст доходів, млн. грн.
Зміна приросту доходів, млн. грн.
Зміна приросту обігових активів, млн. грн.

Вартість реверсії визначається методом прямої капіталізації. Норма повернення капіталу визначається виходячи з залишкового терміну життєвого циклу інвестицій у постпрогнозному періоді 20 років. Для чистого грошового потоку першого постпрогнозного року перевищення доходів і витрат приймаються рівними останньому року з розрахункового періоду, а приріст амортизації – половині даного показника за останній рік. Сумарні інвестиції (капітальні вкладення і приріст оборотних активів) приймаються рівними нулю.

Дані для розрахунку показників ефективності групуються в табл.14.

Таблиця 14

Грошові потоки, млн. грн.

Показник	Значення для року з розрахункового періоду	n+1
Приріст доходів
Приріст експлуатаційних витрат
Приріст амортизації
Капітальні вкладення
Зміна приросту обігових активів
Чистий грошовий потік
Вартість реверсії	Х	Х	Х	Х	Х	Х	Х	Х	Х	Х
Фактор поточної вартості
Дискантований грошовий потік

За даними табл. 14 визначаються чистий дисконтований доход і внутрішня норма доходу.

У проекті необхідно зробити висновок про ефективність розглянутих інвестицій.

Література

1. Бакаєв Л. О. Кількісні методи в управлінні інвестиціями. Навчальний посібник. – К. , 2000.

2. Бланк І. А. Інвестиційний менеджмент. Учбовий курс. – К. , 2001

3. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Учебно-практическое пособие. – М.: Дело, 1998. – 248 с.

4. Воркут Т. А. Проектний аналіз. К. , 2000.

5. Грачёва М. В. Анализ пректных рисков. Учебное пособие для вузов. – М., 1999.

6. Ковалёв В. В. Методы оценки инвестиционных проектов . – М. , Финансы и статистика, 1999.

7. Кулаев Н. Ф. Методы экономической оценки инвестиционных проектов на транспорте. Учебно-методическое пособие. – К.: Транспорт України, 2001.

8. Кулаєв Ю. Ф. Економіка залізничного транспорту: Навчальний посібник. – Ніжин: ТОВ "Видавництво "Аспект-Поліграф", 2006. – 232 с.

9. Макаренко М. В., Цветов Ю. М. Економіка залізничного транспорту України в умовах ринкової трансформації / Під заг. ред. Ю.М. Цветова. – К.: ОАО "ІКТП-Центр", 2000. – 320.

10. Савчук В. П., Прилипко С. І. , Величко Е. Г. Аналіз і розробка інвестиційних проектів. Учбовий посібник. – К. , 1999.

11. Щукін Б. М. Аналіз інвестиційних проектів. – К., 2002.

12. Экономика железнодорожного транспорта: Учеб. для вузов ж.-д. трансп./ И.В. Белов, Н.П. Терешина, В.Г. Галабурда и др., Под ред. Н.П. Терешиной, Б.М. Лапидуса, М.Ф. Трихункова. М., 2001. – 600 с.

[1] "Баланс" = "Наявність з поповненням" – "Потребність"