Основы финансирования инвестиционного строительного проекта.

Организация проектного финансирования (Project Financing) является одной из важнейших задач, без должного решения которой невозможно обеспечение эффективности осуществления инвестиционных проектов. При этом под финансированием следует понимать обеспечение проекта инвестиционными ресурсами, в состав которых входят денежные средства, а также выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции, в том числе основные и оборотные средства, имущественные права и нематериальные активы, кредиты, займы и залоги, права землепользования и т.д.

Финансирование проекта осуществляется на основе следующих принципов:

¨ поступления инвестиций должны обеспечивать реализацию работ согласно утвержденным календарным планом и сметой проекта при соблюдении временных и финансовых ограничений;

¨ структура и источники финансирования, а также предусмотренные организационные мероприятия должны обеспечивать минимизацию стоимости проекта и снижение уровня рисков.

Выделяют несколько основных стадий финансирования проекта:

1. Предварительное изучение жизнеспособности проекта.

2. Формирование плана осуществления проекта.

3. Организация финансирования проекта, включая сравнение и выбор форм финансирования, определение источников и структуры финансирования проекта.

4. Контроль и регулирование исполнения плана и условий финансирования.

Сметой (Estimate) проекта в зарубежной практике принято называть перечень расходов и доходов по проекту, структурированный по разделам и статьям. Степень укрупнения информации в смете и точность оценок стоимости отдельных этапов и комплексов работ зависит от фазы жизненного цикла проекта.

В отличие от сметы, бюджетом проекта (Project Budget) называется распределение статей расходов и доходов по периодам времени, дополненное строками прибыли (разницы между суммами доходов и расходов) и прибыли нарастающим итогом, также распределенных по периодам времени. На основании данных бюджета формируется план вложений денежных средств, предусматривающий обеспечение положительного баланса на всем протяжении осуществления проекта.

Бюджет финансовых средств на осуществление проекта на этапе планирования формируется на основании следующих данных:

· стратегический (укрупненный) план проекта;

· смета проекта (сводный сметный расчет стоимости строительства);

· калькуляции затрат и доходов;

· принятая структура проектного финансирования.

Стратегический (укрупненный) план проекта является планом первого уровня иерархии, на котором отображаются основные комплексы работ и этапы инвестиционного проекта: подготовка и организация строительства объекта, разработка технико-экономического обоснования и проектно-сметной документации, выполнение комплексов строительных работ, выделяются сроки инвестиционного периода и периода возврата денежных средств. На основании стратегического плана проекта определяются сроки выполнения этапов, включенных в смету проекта в виде отдельных статей затрат и доходов.

Используя информацию, представленную в бюджете проекта можно построить совмещенную гистограмму поступлений, затрат и баланса денежных средств по периодам осуществления проекта.

Бюджетирование (Budgeting) проекта – совокупность процессов формирования, учета и контроля исполнения бюджетов.

Бюджет проекта является основной для финансового контроля проекта. Данные о фактических затратах и доходах, получаемые в период осуществления проекта, должны структурироваться аналогично плановым показателям.

Финансирование инвестиционных строительных проектов по отношению собственности может осуществляться за счет:

· собственных средств (самофинансирования);

· привлеченных средствили инвестиций (Investment), т.е. средств сторонних инвесторов, которые получают прибыль путем использования части результатов проекта;

· заемных средств, т.е. банковских кредитов (Credit), предоставляемых на определенных условиях, предусматривающих возврат кредита в установленные сроки и выплату процентов за его использование.

Кроме того, по видам собственности можно выделить следующие источники финансирования инвестиционных проектов:

· государство (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные займы, пакеты акций и прочие основные и оборотные фонды государственной собственности, государственные субсидии и дотации);

· юридические лица – инвестиционные ресурсы коммерческих и некоммерческих предприятий и организаций, общественных объединений;

· физические лица;

· зарубежные инвесторы (иностранные государства, международные финансовые и инвестиционные институты).

На основании представленной классификации можно сформировать структуру источников финансирования инвестиционных проектов.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности и государственная поддержка инвестиционных проектов осуществляются путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды, определяемые в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

Привлекаемые средства юридических и физических лиц включают различные виды объединения их свободных средств, которые могут быть инвестированы. Основные источники финансирования инвестиционных проектов включают инвестиционные ресурсы коллективных инвесторов (инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов) и страховых компаний. Для обеспечения финансовой устойчивости и гарантий инвестирование средств осуществляется на принципах диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.

Негосударственные пенсионные фонды осуществляют инвестиционную деятельность через специализированные компании по управлению их активами, формируемыми из привлеченных добровольных целевых денежных взносов юридических и физических лиц.

Страховые организации могут инвестировать имеющиеся страховые резервы в различные строительные объекты. При этом сроки размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам выполнения обязательств по договорам страхования.

Различие между инвестиционными компаниями и фондами заключается в том, что инвестиционные компании учреждаются только юридическими лицами, а фонды могут учреждаться как юридическими, так и физическими лицами. Инвестиционные фонды могут быть открытого и закрытого типа. Устав инвестиционного фонда обязательно должен содержать инвестиционную декларацию, устанавливающую основные направления, цели и ограничения инвестиционной деятельности фонда, предельные доли уставного капитала, которые могут вкладываться в ценные бумаги, а также порядок привлечения заемных средств.

Паевые инвестиционные фонды образуются в форме имущественного комплекса без создания юридического лица. Имущество такого фонда формируется из переданных в доверительное управление средств инвесторов и приращенного имущества (в том числе имущественных прав), приобретенного управляющей компанией. Управляющая компания несет бремя содержания имущества паевого инвестиционного фонда, а также риск его случайной утраты.

Иностранным инвестором является иностранное юридическое лицо, гражданская правоспособность которого определяется в соответствии с законодательством государства, в котором оно учреждено, и которое вправе осуществлять инвестиции на территории Российской Федерации. В свою очередь, под иностранной инвестицией понимается вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе денежных средств, ценных бумаг (в любой валюте), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Акционерное финансирование, представляющее форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов с помощью эмиссии ценных бумаг, может быть следующих видов:

¨ дополнительные эмиссии ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект, что обеспечивает участие инвесторов в уставном капитале предприятий;

¨ формирование специализированных инвестиционных предприятий и фондов, в том числе паевых, в форме акционерных обществ с эмиссией ценных бумаг и инвестированием полученных средств в инвестиционные проекты.

Кредитом называется ссуда в денежной или товарной форме, предоставляемая на условиях возвратности и, как правило, предполагающая выплату процентов за ее использование. Кредиты могут быть: по типу кредитора – иностранными, государственными, банковскими и коммерческими (предоставляются в товарной форме; используются, как правило, в форме лизинга); по цели предоставления – инвестиционными, ипотечными (предоставляемыми под залог недвижимости) и таможенными (представляющими собой отсрочку платежа пошлины); по сроку действия – долгосрочными (предоставляемыми на срок более 12 месяцев) и краткосрочными (до 12 месяцев).

Эффективность использования кредитов определяется, в основном, динамикой инфляции и эффективностью банковской системы. При этом в качестве субъектов банковской деятельности могут выступать:

¨ банки – кредитные организации, обладающие исключительным правом привлечения во вклады денежных средств физических и юридических лиц; размещения указанных средств на условиях возвратности, платности и срочности; открытия и ведения банковских счетов физических и юридических лиц и т.д.;

¨ кредитные организации – юридические лица, которые на основании лицензии Центрального банка Российской Федерации имеют право осуществлять банковские операции для извлечения прибыли как основной цели своей деятельности. Кредитные организации могут выполнять более широкий спектр операций, чем банки: предоставлять лизинговые, консультационные и информационные услуги.

Кредитование могут осуществлять также и другие финансовые институты, в том числе страховые компании в пределах части страховых резервов, негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные фонды с целью наращения капитала.

Кредитные договора (соглашения) предусматривают различные виды предоставления кредитов. Для краткосрочных кредитов кредиты могут предоставляться в виде:

¨ срочных ссуд – кредитов с правом пролонгирования и с различными схемами погашения (выплатой ссуды по частям, целиком в конце срока и т.д.);

¨ кредитных линий (Line of Credit) – обязательств банка предоставлять заемщику в течение определенного срока кредиты в пределах согласованного лимита. Устанавливаются в виде рамочных или револьвентных кредитных линий для наиболее надежных заемщиков.

Для предоставления долгосрочных кредитов составляется кредитный договор, предусматривающий возможные варианты ситуаций в течение длительного периода, условия погашения, минимизацию рисков, ограничения на финансовую деятельность заемщика с целью прогноза благоприятного погашения ссуды.