Коэффициенты платежеспособности и структуры капитала

Коэффициенты этой группы характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в имущество фирмы. Они дают представление о способности предприятия погашать долгосрочную задолженность.

1. Коэффициент собственности

.

Коэффициент характеризует соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Достаточно высокое значение этого коэффициента (порядка 0.60) свидетельствует о стабильном финансовом положении фирмы и положительно оценивается инвесторами и кредиторами.

В примере для года (Х+1):

Коэффициент собственности .

2. Коэффициент финансовой зависимости

.

Чем больше значение этого коэффициента, тем выше уровень риска возникновения ситуации, способной привести фирму к банкротству.

Пример.

Коэффициент финансовой зависимости .

3. Коэффициент покрытия процентов

.

Коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит. По величине коэффициента можно контролировать допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Пример.

Коэффициент покрытия процентов .

4. Коэффициент концентрации заемного капитала

.

Коэффициент используется как один из показателей финансового рычага.

Пример.

Коэффициент концентрации заемного капитала .

5. Коэффициент, характеризующий отношение долгосрочного долга к собственному капиталу =

.

Коэффициент характеризует структуру капитала фирмы в долгосрочном периоде и является одним из показателей финансового рычага.

Пример.

(т. Е. 10,25%).

Значения коэффициентов, характеризующих финансовое состояние компании в каждый год рассматриваемого трехлетнего периода, приведены в таблице 7.7.

Таблица 7.7

Динамика финансовых коэффициентов*

Наблюдающаяся тенденция динамики этих коэффициентов подтверждает справедливость высказанных ранее предположений о наличии у компании серьезных финансовых проблем.

Устойчивое снижение коэффициентов ликвидности не может не вызывать беспокойства как у акционеров, так и у менеджеров компании. Оно неблагоприятно сказывается на отношении к компании кредиторов и отпугивает инвесторов.

В течение трех лет происходит ухудшение коэффициентов деловой активности:

- коэффициент оборачиваемости активов сократился в 1,82 раза;

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности сократился в 1,48 раза, а кредиторской – в 4,18 раза;

Соответственно периоды оборота составили:

- дебиторской задолженности:

в году X – 52 дня;

в году (X+1) – 50 дней;

в году (X+2) – 77 дней.

- кредиторской задолженности:

в году X – 18 дней;

в году (X+1) – 30 дней;

в году (X+2) – 73 дня.

На протяжении всех трех лет происходило сокращение коэффициента оборачиваемости МТЗ (за трехлетний период он сократился в 2,5 раза). Соответственно период оборота запасов составлял:

- в год X – 38 дней;

- в год (X+1) – 49 дней;

- в год (X+2) – 95 дней.

Финансовый цикл** в рассматриваемые годы был равен:

- в год X – 72 дня;

- в год (X+1) – 69 дней;

- в год (X+2) – 99 дней.

В последний год произошло его существенное увеличение.

Фондоотдача – один из показателей, наиболее интересных для инвесторов,за рассматриваемый период сократилась в 2,4 раза.

В целом отмеченные тенденции изменения коэффициентов деловой активности и связанных с ними показателей свидетельствуют о снижении эффективности функционирования компании.

Рентабельность активов за три года уменьшилась в 2,8 раза.

Значительно сократилась рентабельность реализации, рассчитанная как по чистой прибыли (в 1,5 раза), так и по операционной (в 1,3 раза). Однако рентабельность реализации по валовой прибыли увеличилась с 22,67% в году (X+1) до 28,05% в году (X+2).

Если этот факт рассматривать совместно с фактом снижения коэффициента оборачиваемости запасов, то возникают сомнения относительно правильности учета их стоимости.

Анализ коэффициентов платежеспособности и структуры капитала показывает, что резкое изменение в структуре капитала компании произошло в году (X+1):

- коэффициент собственности по сравнению с годом X уменьшился в 1,5 раза;

- коэффициент финансовой зависимости увеличился в 1,9 раза;

- коэффициент концентрации заемного капитала увеличился в 1,3 раза.

Увеличение доли долга в структуре капитала компании в сочетании со снижением уровня ее деловой активности и рентабельности поставило под угрозу ее платежеспособность и финансовую устойчивость. Об этом свидетельствует непрерывное снижение коэффициента покрытия процента по сравнению с годом X: в 2,1 раза в году (X+1) и в 3,0 раза в году (X+2).

Не может не вызывать тревогу и уменьшение в каждом году собственных оборотных средств (чистого рабочего капитала)*. Величина собственных оборотных средств составляла (тыс. долл.):

- в году X – 126.6;

- в году (X+1) – 101.8;

- в году (X+2) – 59.1.

Снижение платежеспособности и финансовой устойчивости компании осложняет ее отношения с кредиторами и делает непривлекательной для потенциальных инвесторов.

Общее заключение о финансовом состоянии компании “Омега”

На протяжении трех лет наблюдается ухудшение финансового положения компании. Несмотря на рост активов (особенно постоянных), эффективность их использования снижается. Снижаются показатели рентабельности, в частности, уменьшается чистая прибыль и сумма выплачиваемых дивидендов.

Рост доли заемного капитала снижает уровень платежеспособности компании и ее финансовую устойчивость. Как показал анализ денежных потоков, причиной неблагоприятных тенденций в развитии фирмы можно считать излишние инвестиции в основные средства при весьма скромных результатах основной деятельности. Это неизбежно привело к росту как краткосрочных, так и долгосрочных обязательств и к снижению ликвидности баланса.

Для исправления положения все заинтересованные лица (акционеры, кредиторы, потенциальные инвесторы) должны проверить правильность принимавшихся менеджерами решений. В процессе проверки необходимо найти ответ на ряд вопросов, возникших при анализе финансовых документов компании.

Ответ на них может быть дан только после детального анализа основных направлений деятельности фирмы.

1. Каковы причины низкого уровня запаса наличных денег? Их может быть несколько:

- плохое планирование;

- слишком большая дебиторская задолженность;

- излишек материально-технических запасов;

- инвестиции в постоянные активы.

2. В чем причины роста дебиторской задолженности? Ими могут быть:

- неэффективная политика работы с дебиторами и сбора платежей;

- несписание безнадежной дебиторской задолженности;

- изменение условий продажи;

- изменение объема продажи.

3. В чем причина несоответствия динамики запасов с динамикой продаж? Является ли это средствами плохого планирования?

4. Что побудило фирму за три года почти в три раза увеличить постоянные активы? Что было приобретено?

5. Является ли банковский овердрафт в третьем году признаком наступления финансового кризиса фирмы?

6. Что является причиной более чем четырехкратного увеличения в третьем году кредиторской задолженности?

7. Как использовались средства, полученные от увеличившегося в 3,6 раза долгосрочного долга?

8. Чем объясняется увеличение в третьем году валовой прибыли по сравнению с первым годом при одновременном сокращении объема продаж? Возможны три объяснения:

- рост эффективности производства;

- рост цен продаваемой продукции;

- манипуляции менеджеров.

9. Чем объясняется рост в третьем году операционных затрат при сокращении объема продаж? Наиболее вероятная причина – утрата контроля за расходами со стороны менеджеров.

10. Что является причиной устойчивого снижения чистой прибыли при росте валовой?

Кроме результатов анализа, выполненного с использованием описанных методов, о необходимости принятия мер по устранению нежелательных тенденций в деятельности предприятия могут свидетельствовать следующие критерии:

- существенные постоянные потери при осуществлении основной производственной деятельности;

- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

- хроническая нехватка оборотных средств;

- устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- неправильная реинвестиционная политика;

- превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;

- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);

- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;

- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

- вынужденное использование новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;

- применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

- потери долгосрочных контрактов;

- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.