Основными элементами валютной системы являются валюта, валютный курс, валютный рынок и валютный механизм
Денежная масса, при помощи которой производятся расчеты считается валютой. Это денежная единица той или иной страны, которая используется в международных расчетах и с помощью которой определяется стоимость товаров, работ, услуг в мировой торговле.
Систематизация валют:
· Национальная валюта – законное платежное средство на территории выпускающей ее страны.
· Иностранная валюта – платежное средство других стран, используемое на территории государства.
· Коллективная валюта (международная, региональная) – это искусственно созданная интернациональная валюта, используемая для расчетов внутри определенного круга государств и организаций.
· Клиринговая валюта – валютная единица, используемая в безналичных расчетах по согласованным ценам.
· Резервная валюта – валюта, в которой страны держат свои резервные ликвидные средства – доллар США, марка, иена, фунт стерлингов, франк.
· В зависимости от масштабов использования валюта бывает свободно конвертируемая, частично конвертируемая и неконвертируемая.
В годовом отчете Международного валютного фонда за 2008 г. Доллар США, евро и иена были названы тремя основными валютами мира. Какая валюта будет принята в конкретной сделке, зависит от вида продукции.
Наиболее распространенной международной торговой валютой является доллар США, с помощью которого осуществляется более половины международной торговли. За ним следует евро – 28% мирового торгового оборота, английский фунт стерлингов – 6%, японская иена – 4%, другие валюты промышленно развитых стран – 6-7%. Экономические основы положения этих валют опираются на соответствующие показатели этих стран в мировом производстве и торговле.
Валюта в рыночном хозяйстве – тот же товар и, соответственно, должен иметь цену.
Валютный курс есть цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран.
Объявление об этой цене называется котировкой. Котировка валютного курса может быть выражена двумя путями: прямая котировка (американский валютный курс) - как цена иностранной валюты, выраженная в долларах, например, 0,178 долл. за 1 грн.; и косвенная котировка (европейский валютный курс) – как цена доллара в иностранной валюте, например 5,68 грн. за 1 долл. Если необходимо определить курс двух валют, из которых ни одна не является долларом, применяется кросс-курс.
Валютный курс – это денежная категория специфического характера из-за того, что она отражает взаимодействие сфер национальной и мировой экономики.
Валютный курс служит соизмерителем национальных цен не в прямой, а в косвенной форме – через сравнение национальных денежных единиц. Он как бы соизмеряет экономические процессы, происходящие в различных странах. Эта роль валютного курса делает возможным осуществление самого международного обмена, т.к. обеспечивает наличие критериев при проведении международных расчетов, позволяет измерить эффективность внешнеэкономических операций.
На валютном рынке его участники используют два курса: курс продавца и курс покупателя. Курс продавца – это курс, по которому банк-резидент продает иностранную валюту за национальную, а курс покупателя – это курс, по которому он покупает иностранную валюту за национальную. Курс продавца всегда выше, чем курс покупателя.
Величина, на которую курс покупки валюты отличается от курса продажи, называется спредом, а величина, на которую курс покупки или продажи валюты клиенту отличается от межбанковского курса, называется маржой.
Валютные курсы формируются на мировом валютном рынке под воздействием многочисленных факторов.
К долгосрочным факторам, влияющим на динамику курсов, относятся те, что формируют основные характеристики денежных единиц – уровень производительности труда, долгосрочные темпы роста ВНП, место и роль страны в мировой торговле и в зарубежных инвестициях. Эти факторы формируют покупательную способность денег, которая лежит в основе валютного курса.
К среднесрочным факторам можно отнести состояние платежного баланса по текущим операциям, сальдо баланса движения долгосрочных капиталов, уровень процентных ставок по депозитам, разницу в темпах роста внутренних цен, величину дефицита бюджета.
К краткосрочнымфакторам относятся психологические факторы, влияющие на функционирование валютных рынков – мнение крупных банкиров, валютных дилеров и перспективах динамики курса той или иной валюты, дезинформация, а также правительственные и банковские интервенции.
Общую закономерность изменения валютных курсов в зависимости от различных факторов можно выразить следующих образом:
r = [(Mn/Mi) ۰ (Nn/Ni)] ۰ (In – Ii) ۰(Pn – Pi) ۰ T.
Это означает, что курс иностранной валюты относительно национальной возрастет, если:
- произойдет увеличение денежной массы в данной стране (Mn);
- произойдет уменьшение денежной массы в иностранном государстве (Mi);
- произойдет повышение ВВП в данной стране (Nn);
- произойдет уменьшение ВВп в иностранном государстве (Ni);
- произойдет снижение процентных ставок в данной стране (In);
- произойдет повышение процентных ставок в иностранном государстве (Ii);
- произойдет увеличение ожидаемых темпов инфляции в данной стране (Pn);
- произойдет уменьшение темпов инфляции в иностранном государстве (Pi);
- произойдет понижение сальдо торгового баланса данной страны (Т).
Валютный механизм складывается из норм (в виде соглашений) и инструментов регулирования валютного рынка– конвертируемость валюты, валютные котировки, девальвация, ревальвация.
Валютный рынок. Расширение расчетов в валюте между продавцами и покупателями обусловило возникновение валютных рынков. По уровням выделяют национальные, международные (региональные) и мировой валютные рынки. По субъектам взаимодействия – клиентский (физические и юридические лица), межбанковский и биржевой. По продолжительности операций – непрерывный (круглосуточный) и эпизодический. По режиму – свободный (действуют только рыночные регуляторы) и несвободный. С субъективных позиций МВР – это часть МФР, или рынка денежных ресурсов. С функциональных позиций МВР – это круглосуточно функционирующий комплекс, обслуживающий в первую очередь банки, международные корпорации, международные организации и финансовые учреждения.
Т. о. валютные рынки представляют собой официальные центры, где сосредотачиваются операции по купле-продаже валюты. С точки зрения организации валютные рынки – это совокупность банков и компаний, осуществляющих куплю-продажу валюты. Среди них центральное место занимают крупные многонациональные и транснациональные банки, оперирующие валютой круглосуточно, используя для этого свои отделения в разных странах мира.
В основе операций валютных рынков лежат международные расчеты по внешней торговле, услугам, туризму, частными переводами и др., а также достаточно большой объем спекулятивных операций с валютой, рассчитанные на извлечение прибыли из разницы валютных курсов.
85-95% валютных соглашений заключается на межбанковском валютном рынке. Ядром валютного рынка являются страны, в которых практически полностью отсутствуют валютные ограничения – США, Германия, Япония, Великобритания, Швейцария, Швеция, Канада, Люксембург и другие. В большинстве стран, кроме перечисленных выше, на валютный рынок могут выходить только уполномоченные банки и государственные учреждения. Международными банками осуществляется около 90% валютных соглашений, а ежедневный оборот валютных бирж составляет более 500 млрд. долл. Основными валютными центрами являются Лондон, Нью-Йорк и Токио. В них устанавливаются валютные курсы.
Различают межбанковский и биржевой валютный рынок. На межбанковском рынке все операции проводятся непосредственно банками при помощи технических средств связи. Он делится на брокерский рынок, на котором используют услуги посредников – брокеров, и прямой рынок, на котором самостоятельно находят партнеров. На биржевом рынкевстречаются представители центральных банков стран-членов и, балансируя заявки своих клиентов, фиксируют курс валют, который является ориентиром для всего валютного рынка.
Основными функциями мирового валютного рынка являются:
· Осуществление внешнеторговых операций;
· Регулирование валютных курсов;
· Валютный клиринг;
· Страхование (хеджирование) валютных рисков;
· Получение прибыли (спекуляция) на разнице валютных курсов.
В международной практике используются два метода установления валютный курсов: режим фиксированных валютных курсов и режим плавающих валютных курсов (рис. 28).
Рис. 28 Методы установления валютных курсов
Режим фиксированных валютных курсов действовал до 70-х гг. в условиях Бреттон-Вудской валютной системы и предусматривал ограничение колебания национальных валют относительно установленного между ними соотношения. Теперь используется другой метод, по которому курсу определяются на валютном рынке под влиянием спроса и предложения. Существует несколько режимов плавающих валютных курсов.
1. Свободное «плавание», по которому курс устанавливается на основании спроса и предложения на национальные валюты с минимальным вмешательством центральных банков. Этот режим используют США, Япония, Великобритания, Австралия, Венесуэла, Аргентина и пр.
2. Управляемое «плавание», которое отличается несколько большим влиянием центральных банков. Такой режим имеют Греция, Китай, Турция, Индия, Южная Корея. Некоторые страны имеют несколько валютных курсов, например, курс для финансовых операций, курс для внешнеторговых операций, курс для туристов.
3. Совместное «плавание». Используют его страны – члены ЕС. Они имеют два валютных режима: один – для операций внутри ЕС, другой – для отношений с другими партнерами.
4. Валютный курс с системой скользящего паритета. По такой системе государства устанавливают твердый валютный курс относительно базовой валюты, но с изменением ее курса он автоматически не меняется, а рассчитывается с учетом разницы в темпах роста цен. Подобный курс используют Бразилия, Чили, Португалия, Колумбия, Мадагаскар.
Валютный клиринг – это соглашения между правительствами двух или более стран про обязательный зачет взаимных международных требований и обязательств. Обусловлен валютный клиринг значительными масштабами международной торговли. Экспорт товаров и услуг страны является причиной продажи иностранных валют с целью покупки национальной денежной единицы. Одновременно импорт товаров и услуг приводит к продаже национальной валюты для покупки иностранной. Толчком для использования валютного клиринга стал кризис 1929 – 1933 гг., когда возникла необходимость валютных ограничений и валютного контроля. Первый двухсторонний клиринг был подписан в 1931 г. Между Венгрией и Швейцарией. К 1939 г. Только западноевропейские страны подписали 141 клиринговое соглашение. В двухстороннем клиринге расчеты ведутся в двух странах с использованием принятых в международной практике форм расчетов (инкассо, аккредитив, перевод и пр.). Импортеры вносят в свой банк национальную валюту, а экспортеры вместо валютного выторга ее получают. Банки, ведущие клиринговые расчеты, осуществляют зачет взаимных обязательств.
Первое соглашение о многостороннем клиринге между тремя и более странами была подписана в 1947 г. Между Францией, Италией, Бенилюкс и другими. В ее основу было положено «двухступенчатое сальдирование», система которого постоянно совершенствовалась.
Страхование, или хеджирование, валюты – это действия, направленные на недопущение ни чистых активов, ни чистых пассивов в данной валюте. Согласно с финансовой терминологией страхование означает действие по недопущению двух видов открытых позиций в иностранной валюте – длинных позиций (владение долгосрочными активами в иностранной валюте) и коротких позиций (владение иностранной валютой в больших объемах, чем это необходимо в краткосрочном плане). Валютный рынок, порождая изменения валютных курсов, одновременно дает возможность застраховаться от будущих колебаний.
Обратной стороной страхования является спекуляция. Валютные спекуляции – это операции банковских учреждений, фирм, юридических и физических лиц для получения прибыли от изменения валютных курсов во времени или на различных рынках. По финансовой терминологии спекуляция – это действия по открытию нетто-активов (длинная позиция) или нетто-пассивов (короткая позиция) в иностранной валюте.
Торгуют валютой в виде кассовой и срочной валютных соглашений.
Кассовые (наличные) валютные операции осуществляются на условиях СПОТ (рис. 29). Цель таких операций – обеспечение валютой внешнеторговых операций и получение банками курсовой прибыли. Курс СПОТ – это курс валюты, действующий на рынке на определенную дату.
Рис. 29. Сделки и инструменты валютного рынка
Во время срочных (форвардных) операций стороны договариваются о поставке определенной суммы иностранной валюты через определенных срок по цене, зафиксированной в момент подписания соглашения. Как правило, этот период не более 6 месяцев. Курс ФОРВАРД может быть выше, ниже или равен текущему курсу. В валютных котировках он не указывается, а приводится размер премии (ажио, если разница плюсовая) или дисконта (если разница минусовая). Форвардные соглашения заключаются для страхования капиталовложений за границей от возможных убытков, для конверсии валюты в коммерческих целях, для получения прибыли за счет курсовой разницы.
Разновидностями срочных операций являются опционные и фьючерсные операции.
Валютный рынок, как и любой другой, характеризуется такими понятиями, как спрос и предложение.
|
Sф.ст.
А
Dф.ст.
250 млрд. ф.ст.
Рис. 30. Графическая модель денежного рынка
Рассмотрим взаимодействие кривых спроса и предложения в условиях двух систем валютного рынка.
1. Система плавающих валютных курсов.
|
долл/ф.ст.
Sф.ст. S’ф.ст.
1,18 А
1,00 А’
Dф.ст.
250 300 млрд. ф.ст.
Рис. 31. Денежный рынок в системе плавающих валютных курсов
До его установления будет выгодно менять доллары на фунты, а спрос на английскую валюту вырастет. Иностранные покупатели будут стремиться к контрактам на покупку английских товаров. Сократится количество торговцев из Великобритании в других странах, где цены в других валютах, переведенных в доллары, кажутся более высокими.