Инвестиционный спрос: структура и факторы

Другим компонентом совокупного спроса на товары и услуги является спрос на них со стороны предпринимательского сектора (фирм), называемый инвестиционным спросом. Под инвестициями в экономической теории, как было показано, понимаются расходы фирм на восстановление изношенного и увеличение основного капитала (производственных мощностей) и товарно-материальных запасов. Раз- новидностью инвестиций являются расходы домашних хозяйств на приобретение товаров длительного пользования или строительство собственного жилья. Инвестиции осуществляет и правительство. Од- нако при определении величины инвестиционного спроса в экономи- ческой теории исходят из предположения, что он предъявляется толь- ко со стороны предпринимательского сектора.

Величина инвестиционного спроса определяется суммой расхо- дов фирм на указанные выше цели. Вложения в ценные бумаги в эко- номической теории к инвестициям не относятся.

Инвестиционный спрос – самый изменчивый компонент сово- купного спроса на блага. Он сильнее всего реагирует на изменение экономической конъюнктуры. Инвестиционные планы фирм строятся ими с учетом ожидаемой в будущем величиной спроса на производи- мые блага. На них воздействует и величина текущего спроса. Если экономика находится в состоянии спада, когда происходит сокращение расходов на товары и услуги, фирмы, не рассчитывая на скорое увели- чение спроса, вероятнее всего, не станут спешить с расширением про- изводственных мощностей.

С другой стороны, именно изменение объема инвестиций часто является основной причиной конъюнктурных колебаний экономики. В периоды спадов большая часть сокращения расходов на товары и ус- луги приходится на инвестиционные расходы фирм.

Общий объем инвестиций (валовые инвестиции) подразделяется на:

реновационные (Ia) или амортизацию – расходы на восстанов- ление и обновление основного капитала. Объем реновационных инве- стиций находится в прямой зависимости от стоимости основного ка- питала и в обратной зависимости от срока его службы;

чистые (In) инвестиции – расходы фирм на увеличение разме-

ров основного капитала и товарно-материальных запасов.

Если в каком-то периоде времени общий объем инвестиций меньше величины обесценения основного капитала, то чистые инве- стиции оказываются отрицательной величиной.

Чистые инвестиции, в свою очередь, подразделяются на авто-

номные и индуцированные.

Автономные инвестиции – это инвестиции, которые осущест- вляются независимо от изменений в совокупном спросе на блага, то есть даже если его величина постоянна. Известны две модели авто-

номных инвестиций – кейнсианская и классическая.

В соответствии с кейнсианской моделью автономных инвести- ций фирмы принимают решение об их осуществлении на основе со- поставления ожидаемого дохода от инвестиций с издержками их осу- ществления. Отношение ожидаемого дохода от инвестиций к издержкам (теряемый процентный доход) называется предельной эф- фективностью капитала (MRPI). Это – показатель, характеризую- щий эффективность дополнительных капиталовложений. Соизмерение ценностей, относящихся к разным периодам времени, осуществляется, как было показано в теме «Рынки факторов производства», посредст- вом дисконтирования будущих доходов. С учетом этого предельной эффективностью капитала называется такое значение дисконтной

ставки (ставки процента), при которой сумма дисконтированных бу- дущих доходов равна сумме инвестиции, или это означает, что норма доходности инвестиции равна ставке процента. В современной теории финансов эта величина называется внутренней доходностью инве- стиционного проекта.

При наличии нескольких вариантов инвестирования фирмы вы-

бирают тот из них, для которого характерна самая высокая внутренняя доходность. Это объясняется тем, что если проект осуществить за счет заемных средств, то ожидаемые доходы должны быть достаточными для их возврата с процентами. Из этого следует, что чем выше внут- ренняя норма доходности, тем предпочтительнее проект. Другими словами, лучше те проекты, которые окупаются при более высокой ставке процента.

При заданной внутренней доходности инвестиций их объем на- ходится в обратной зависимости от ставки процента. Чем ниже ставка процента, тем больше объем инвестиций и наоборот.

Следовательно, высокие процентные ставки снижают заинтере-

сованность фирм в осуществлении инвестиций. Это имеет значение не только в случаях, когда инвестиции осуществляются за счет займов (кредитов), но и тогда, когда они осуществляются за счет собственных средств. Фирмы стремятся использовать имеющиеся у них средства с наибольшей выгодой. Каковы бы ни были источники инвестиционных расходов, фирмам необходимо учитывать их альтернативную стои- мость. «Бесплатных» денег не бывает. Фирма, использующая собст- венную прибыль на покупку оборудования, могла бы вместо этого по- лучать доход в виде процента, разместив эти средства в коммерческом банке, приобретя ценные бумаги или же отдав их кому-нибудь в долг под проценты. Следовательно, для принятия решений об инвестициях необходимо оценить потенциальную прибыль от реализации проекта и сопоставить ее с альтернативной стоимостью получения денежных средств для осуществления инвестиций.

Особенностью кейнсианской модели автономных инвестиций яв-

ляется то, что кроме объективных факторов, определяющих их объем (предельная эффективность капитала и ставка процента), учитывается субъективный, психологический фактор – ожидания инвесторов изме- нений экономической конъюнктуры в будущем, их пессимизм или оп- тимизм, то есть трудно предсказуемые и неопределенные факторы. При данной процентной ставке предприниматели могут и увеличивать, и сокращать объем автономных инвестиций в зависимости от того, ка- кой характер будут иметь их ожидания. «Оценивая ожидаемый размах

инвестиций, – писал Дж. Кейнс, – мы должны поэтому принять во вни- мание нервы, склонность к истерии, даже пищеварение и реакцию на перемену погоды у тех, от чьей стихийной активности в значительной степени и зависят инвестиции». Так как при принятии инвестиционных решений предельная эффективность капитала сравнивается со ставкой процента, то, по мнению кейнсианцев, государство, изменяя ставку про- цента, может воздействовать на объем инвестиций.

Представители классического направления в экономической теории объясняют мотивы принятия фирмами решений об осуществ- лении автономных инвестиций несколько иначе, а именно тем, что фирмы путем инвестирования стремятся довести объем имеющегося основного капитала до оптимальных размеров, то есть до таких, при которых при существующей технологии может быть получена макси- мальная прибыль. В теме «Рынки факторов производства» было пока- зано, что прибыль максимальна, когда предельная доходность капита- ла равна предельным издержкам на него, то есть МRPK=МСК.

Издержки, связанные с использованием капитала, состоят из двух частей.

Первая часть – это потеря части ценности основного капита-

ла вследствие его износа (амортизация). Она равна произведению го-

довой нормы амортизации и стоимости капитала (d⋅K), где d – годовая

норма амортизации.

Вторая часть – это теряемый процентный доход. Затрачивая на создание (покупку) капитала определенную сумму собственных денег, фирмы теряют возможность получать доход в виде процента, используя деньги альтернативным способом. А при займе денег они платят ссудный процент. В любом случае их потери равны произведе-

нию ставки процента и стоимости капитала (r⋅К).

Отсюда общие издержки на капитал равны ТСК=dK+rK =K(d+r).

Предельная доходность капитала, как известно, убывает. Норма амортизации определяется в законодательном порядке, поэтому ее можно принять за постоянную величину. Тогда предельные издержки на капитал будут зависеть только от ставки процента. Чем она выше, тем выше издержки. Поэтому, согласно классической теории, объем автономных инвестиций при данной технологии и технике произ- водства и при прочих равных условиях находится в обратной зави- симости от ставки процента.

Инвестиции, которые осуществляются только при условии ус-

тойчивого роста совокупного спроса, называются индуцированными

(или стимулированными). При случайных колебаниях спроса пред-

принимателям невыгодно расширять производство, так как это требует больших затрат средств и времени. Некоторое время избыточный спрос можно удовлетворять за счет товарных и материальных запасов и более интенсивного использования действующего оборудования. Но его чрезмерно интенсивное использование ведет к росту издержек. Чтобы они росли по мере увеличения выпуска нормально, надо рас- ширять производственные мощности. Для этого требуются инвести- ции. Поэтому зависимость между изменением спроса и изменением инвестиций можно обнаружить лишь в долговременном периоде (при значительном временном лаге).

Величина индуцированных инвестиций должна быть достаточ- ной для расширения производственных мощностей до размеров, обес- печивающих увеличение объема выпуска (Y) в соответствии с увели- чением совокупного спроса. Чтобы определить эту величину, надо знать, сколько единиц дополнительного капитала потребуется для производства дополнительной единицы продукции. Отношение при- роста капитала (инвестиций) к величине дополнительного выпуска называется предельной капиталоемкостью продукции. Она измеря-

ется коэффициентом, который рассчитывается по формуле k= ∆K( I ) .

∆Y

С помощью коэффициента предельной капиталоемкости про-

дукции можно узнать, сколько потребуется дополнительного капитала (индуцированных инвестиций) для дополнительного выпуска, адек- ватного дополнительному спросу. Величину индуцированных инве-

стиций рассчитывают по формуле ∆K(I)=∆Y⋅ k.

Объем индуцированных инвестиций пропорционален измене-

нию объема выпуска и зависит от ускорения или замедления темпов его прироста. Если величина прироста национального выпуска (Y1–Y0) положительная, налицо будет ускорение выпуска. Поэтому коэффици- ент предельной капиталоемкости (пропорциональности) (k) в формуле инвестиций называется акселератором (от лат. accelerare – ускорять).

Особенностью основного капитала является то, что его стои- мость переносится на продукт частями в течение всего срока его служ- бы. Это означает, что стоимость создаваемого основного капитала превышает ту часть его стоимости, которая переносится на продукт в течение года. Отсюда прирост инвестиций должен быть больше при- роста дохода. На степень превышения изменения инвестиций по срав- нению с изменением дохода и указывает акселератор.

Если в текущем году размер национального выпуска (дохода)

сокращается, то величина индуцированных инвестиций будет отрица- 227

тельной. Однако отрицательные инвестиции не должны быть меньше амортизации, иначе фирмы не смогут полностью восстановить изно- шенный капитал.

При одинаковых темпах прироста национального выпуска (до-

хода) объем индуцированных инвестиций постоянен.

Инвестиции оказывают неодинаковое воздействие на рынок благ в коротком и длительном периодах.

В краткосрочном периоде осуществление инвестиций оказыва-

ет воздействие только на объем спроса, предложение же благ не изме- няется, так как отдача от инвестиционных проектов в виде готовой продукции и услуг возможна только после ввода в действие строящих-

ся объектов. Если же средства инвестируются в покупку оборудова-

ния, то все равно требуется время для его установки и наладки.

В длительном же периоде на рынке благ под влиянием инве-

стиций будут изменяться и спрос и предложение.

Изменение объема автономных инвестиций означает изменение спроса сначала на продукцию производственного назначения. Это служит стимулом для увеличения ее производства. Для увеличения производства продукции производственного назначения потребуется дополнительная рабочая сила, что приведет к увеличению спроса на потребительские товары и услуги, для удовлетворения которого по- требуется увеличение их производства посредством дополнительных инвестиций.