Статический метод измерения общей и сравнительной эффективности капитальных вложений

В традиционной методике определяются общая (абсолютная) и сравнительная экономическая эффективность [1, 4, 9]. Общая (абсолютная) экономическая эффективность капитальных вложений выражается отношением эффекта ко всей сумме капитальных затрат. Сравнительная экономическая эффективность показывает при выборе вариантов решения хозяйственных или технических задач, насколько один вариант эффективнее другого.

Критерием экономической эффективности капитальных вложений по национальной экономике является прирост национального дохода (в сопоставимых ценах) по отношению к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост:

, (1.2.1)

где Э_кпн – показатель экономической эффективности, являющийся ее критерием; ΔНд – прирост национального дохода; К – капитальные вложения в сферу материального производства.

По отдельным отраслям национальной экономики, в том числе в отрасли инфокоммуникаций и ее секторах (связи, информационных технологий), показатель экономической эффективности рассчитывается как отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле:

,(1.2.2)

где Δ П – прирост прибыли за плановый период (год- пятилетие); К – капитальные вложения, обеспечивающие данный прирост прибыли.

Рассмотрим примеры расчета показателей абсолютной экономической эффективности.

Пример 1.2.1расчета экономической эффективности капитальных вложений во вновь строящихся объектах.

Годовая прибыль П, проектируемая при расчете эффективности, равна 500 тыс. руб. сумма капитальных вложений по формуле Э = П/К составит 500 тыс.руб./400 тыс.руб. = 0,125.

Пример 1.2.2расчета экономической эффективности капитальных вложений на расширение существующей сети.

Прибыль до расширения сети и ввода новых мощностей (производственных фондов) в результате капитальных вложений составляла 1200 тыс. руб. После ввода новых мощностей она увеличилась на 900 тыс. руб., из них на 800 тыс. руб. за счет прироста мощностей и на 100 тыс. руб. за счет более полного использования ранее действующих производственных фондов. В этом случае показатель эффективности капитальных вложений должен рассчитываться, исходя из величины прибыли, равной 800 тыс. руб. Так, если сумма капитальных вложений запроектирована в размере 5000 тыс. руб, показатель эффективности капитальных вложений по формуле Э=П/К составит 800/5000=0,16.

Показатель эффективности, рассчитанный по общей прибыли, должен базироваться на стоимости всех производственных фондов, ранее существующих (до расширения) и вновь введенных в действие в результате расширения.

В процессе разработки планов капитальных вложений показатели экономической эффективности сравниваются с нормативными коэффициентами эффективности; с аналогичными показателями эффективности капитальных вложений за предшествующий период или с показателями эффективности производства на передовых предприятиях данной отрасли. Необходимо учитывать также, что получаемая в результате капитальных вложений прибыль должна быть не ниже уровня, обеспечивающего внесение соответствующей платы за фонды, оплату процентов за банковский кредит и другие обязательные платежи, а также образование фондов экономического стимулирования.

Так как прибыль есть разность между доходами и расходами (эксплуатационными затратами), экономическая эффективность может рассчитываться отношением разности между доходами от услуг связи и себестоимостью годового объема производства к сметной стоимости строящегося объекта: , (1.2.3)

где К – сметная стоимость строящегося объекта (капитальные затраты по осуществлению мероприятий); Д_усл – доходы от услуг связи; С – себестоимость (текущие затраты) годового объема производства услуг связи.

Сроки окупаемости капитальных вложений рассчитываются по формулам:

- для отраслей национальной экономики (включая отрасль инфокоммуникаций)

Т_ок = К/∆П; (1.2.4)

- для предприятий, сооружений связи

; (1.2.5)

- для случаев, когда эффект проявляется в снижении затрат на производство

(1.2.6)

В общем случае срок окупаемости рассчитывается как величина, обратная коэффициенту общей (абсолютной) эффективности, т.е. Т_ki = 1/E_ki , но, когда речь идет об определении периода возврата инвестиций на строящихся или реконструируемых объектах, следует более детально рассматривать весь инвестиционный цикл, включающий проектирование, строительство и освоение производственных мощностей связи (рис. 1.2.1).

При оценке общей (абсолютной) эффективности срок окупаемости необходимо определять с учетом лага освоения, причем методика учета рассматриваемого показателя зависит от характера освоения проектных мощностей объектов связи (рис. 1.2.2).

Рис. 1.2.2. Характеристика процесса освоения производственной мощности

На рис. 1.2.2 (слева) показан процесс ввода производственных мощностей, осуществляющийся по этапам, каждый из которых сопряжен с вложением определенных объемов инвестиций, что характерно, например, для строительства магистралей связи. В этом случае срок окупаемости складывается из двух составляющихся: периода времени с момента ввода объекта в эксплуатацию до умощнения и срока возврата тех капитальных вложений, которые не окупались за этот период. Формула расчета имеет вид:

Т_к = t + (K + ∆K – П₁t)/П₂ , (1.2.7)

где t – период времени в годах от ввода объекта в эксплуатацию до умощнения; К – капитальные вложения на строительство объекта по первому этапу; ∆K – капитальные вложения, связанные с умощнением; П₁t – суммарная прибыль, полученная за время действия объекта до его умощнения; П₂ – прибыль, получаемая после умощнения.

При вводе в действие предприятий, когда мощности осваиваются постепенно, как это показано на рис. 1.5 (справа), срок окупаемости определяется по формуле:

Т_кп = t + [К – 0,5 (П₁ + П₂) t]/П₂ , (1.2.8)

где t – срок освоения проектной мощности; П₁ – прибыль, ожидаемая в год ввода объекта в эксплуатацию; П₂ – годовая сумма прибыли при освоении проектной мощности.

При оценке общей (абсолютной) эффективности вновь введенных основных фондов и производственных мощностей на действующих предприятиях и в акционерных обществах основная трудность при определении срока окупаемости состоит в выделении того эффекта (прибыли), который обусловлен именно данными капитальными вложениями. Это вызвано тем, что система тарификации услуг связи базируется на перекрестном субсидировании. То есть на ряд услуг тарифы убыточны, а на другие они установлены в повышенном размере для компенсации убытков от нерентабельных услуг и получения прибыли.

В современных условиях амортизационные отчисления на восстановление ОПФ полностью остаются в распоряжении хозяйствующих субъектов и служат одним из источников финансирования инвестиций в развитие производства. С учетом вышесказанного для определения фактических сроков возврата капитальных вложений объектов, вводимых на действующих предприятиях телефонной связи, может быть использован укрупненный метод расчета, состоящий в делении капитальных вложений на прирост номерной емкости на «фонд окупаемости», равный сумме балансовой прибыли и амортизации, направленных на ввод новой номерной емкости.

При оценке эффективности капитальных вложений в инфокоммуникации следует учитывать влияние следующих факторов:

- сокращение трудоемкости услуг или рост производительности труда, которые приводят к высвобождению рабочей силы;

- уменьшение фондоемкости услуг, обеспечивающее экономию капитальных вложений, сокращение продолжительности строительства и снижение его сметной стоимости.

Для учета влияния этих факторов на эффективность капитальных вложений применяются дополнительные показатели: производительность труда; фондоотдача (по доходам от услуг связи или объему услуг в натуральном выражении); удельные капитальные вложения, рассчитанные на единицу доходов от услуг (1 руб., 100 руб.) или единицу вводимых производственных мощностей (в натуральных единицах, например, на 1 номер емкости или на 100 руб. производственных фондов).

В отрасли инфокоммуникаций важнейшими показателями эффективности капитальных вложений являются также показатели качества. Показатели качества услуг связи или качества обслуживания средствами связи нельзя относить к числу дополнительных показателей. Это всегда обязательный, сопутствующий показатель, стоящий рядом с общепринятым показателем эффективности, а в альтернативной ситуации, когда возникают противоречия между основным показателем эффективности и показателем качества, не исключается возможность отдачи предпочтения показателю качества. Объясняется это тем, что эффект от улучшения качества услуг связи, инфокоммуникаций в результате капитальных вложений у потребителя может превалировать над экономической выгодой предприятия.

Оценка сравнительной экономической эффективности применяется при выборе вариантов: хозяйственных и технических решений (мероприятий), внедрения новых видов техники, строительства новых или реконструкции действующих предприятий; построения и размещения сети связи.

Во всех случаях, в отличие от применения показателей абсолютной эффективности, показатели сравнительной эффективности используются при наличии альтернативных, т.е. друг друга исключающих, вариантов. Например, когда требуется сделать выбор из вариантов, один из которых дает преимущество в единовременных (капитальных) затратах, другой – в текущих (эксплуатационных) или один обещает более высокое качество обслуживания, более высокое качество услуг связи (выгода для потребителя) и т.п.

Показателем сравнительной эффективности капитальных затрат, принимаемого технического решения, внедрения варианта техники является минимум приведенных затрат. Приведенными они называются потому, что прежде чем суммировать единовременные затраты с текущими затратами, их надо привести к одинаковой размерности в соответствии с нормативом эффективности по следующей формуле:

(1.2.9)

где К_i – капитальные вложения по данному варианту; С_i – текущие (годовые) затраты (себестоимость) по тому же варианту; Е_н – нормативный коэффициент эффективности.

Показатели С_i и К_i могут применяться как в сумме единовременных (капитальных) вложений и себестоимости годового объема производства, так и в виде удельных величин: удельных капитальных вложений на единицу доходов (единицу мощности), себестоимости единицы Д_усл. (или годовых затрат) на единицу мощности. В отрасли связи в качестве нормативного коэффициента часто принимается величина 0,2, однако возможно применение дифференцированных нормативных коэффициентов и сроков окупаемости.

Пример 1.2.3 оценки эффективности по трем вариантам технических решений:

первый вариант – сумма капитальных вложений 200 тыс. руб. и себестоимость годового объема производства 55 тыс. руб.;

второй вариант – соответственно 250 тыс. руб. и 45 тыс. руб.

третий вариант – 300 тыс. руб. и 35 тыс. руб.

Нормативный коэффициент эффективности во всех случаях равен 0,18. Сумма приведенных затрат при этом коэффициенте будет равна:

по первому варианту – 55 тыс. руб. +200 тыс. руб. ×0,18=9,1 тыс. руб.;

по второму варианту - 45 тыс. руб. +250 тыс. руб. ×0,18=9,0 тыс. руб.;

по третьему варианту - 35 тыс. руб. +300 тыс. руб. ×0,18=8,9 тыс. руб.

По минимуму приведенных затрат наиболее выгоден третий вариант.

Результат не изменится, если расчет будет произведен не по полным затратам на весь объем услуг, а на единицу доходов от услуг, так как абсолютные значения капитальных и текущих затрат будут разделены на одну и ту же величину объема услуг и соотношения между величиной приведенных затрат останутся неизменными.

Необходимо напомнить еще раз, что оценка эффективности по сумме приведенных затрат требует строгого соблюдения принципа сопоставимости вариантов по всем признакам и, прежде всего, по качеству услуг. Поэтому, когда возникает необходимость сравнивать варианты, различающиеся по объему услуг, доходам от их реализации или мощности, сопоставление вариантов должно осуществляться не по полным, а по удельным затратам, а формулы определения приведенных затрат имеют вид:

(1.2.10)

где С_i и К_уд.i – удельные эксплуатационные затраты (себестоимость) и удельные капитальные вложения, рассчитанные на единицу услуг, доходов от основной деятельности или на единицу производственной мощности (номер, канал, 1кВт мощности и т.п.)

При расчетах сравнительной эффективности возможны варианты, в которых предусматривается осуществление капитальных вложений не единовременно, а в разные сроки. В таких случаях приходится делать выбор между вариантом разновременных капитальных вложений и вариантом единовременных капитальных вложений.

Приведение разновременных затрат по фактору времени осуществляется с помощью коэффициента приведения разновременных затрат (коэффициента дисконтирования):

, (1.2.10)

где t – период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты (t_i), и расчетным годом, к которому они приводятся (t_p), т.е. t=t_i-t_p; Е_н.п – норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период (I_инф), минимальный гарантированный уровень доходности проекта (Р) и инвестиционный риск (r).

В общем случае коэффициент дисконтирования можно определить как сумму указанных показателей, т.е. Е_н.п= I_инф+Р+ r, но на практике точно определить входящие в состав данной формулы параметры бывает очень сложно, поэтому в расчетах часто коэффициент приведения разновременных затрат принимается равным плановому нормативу сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и новой техники, т.е. Е_н.п= Е_н(пл) (табл.1.2.1).

Таблица 1.2.1. Значения коэффициентов дисконтирования при различной норме дисконта

Норма дисконта (Ен.п)	Коэффициенты дисконтирования (αt) по годам
1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й	8-й	9-й	10-й
0,1	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39
0,15	0,87	0,76	0,66	0,57	0,50	0,43	0,38	0,33	0,28	0,25
0,2	0,83	0,69	0,58	0,48	0,40	0,33	0,28	0,23	0,19	0,16
0,4	0,71	0,51	0,36	0,26	0,19	0,13	0,09	0,07	0,05	0,03

Приведение разновременных затрат с помощью коэффициента дисконтирования может осуществляться в двух вариантах.

В одном случае затраты более поздних лет приводятся к текущему моменту. Иначе говоря, приходится решать, что выгоднее: выделить больше капитальных вложений, но в разные сроки или, возможно, при меньшей сумме капитальных вложений выделить их все сразу. При такой постановке задачи приведение затрат будущего периода осуществляется умножением капитальных затрат второй очереди на 1/α_t. При этом К_пр<К, т.е. строительство в две (или несколько) очередей обходится как бы дешевле за счет того, что в течение времени между строительством первой и последующих очередей финансовые ресурсы, предназначенные для создания производственных мощностей в будущем периоде, будут производительно использоваться на другие цели и приносить определенный доход и прибыль инвестору.

В общем виде капитальные вложения более поздних лет приводятся к начальному году по формуле:

(1.2.12)

,

где - капитальные вложения, приведенные к t-му году;

- норма дисконта;

t_i-t_p – период приведения затрат более поздних лет к начальному году.

Пример 1.2.4 выбора наиболее эффективного варианта из двух вариантов капитальных вложений на прокладку кабельной линии.

По первому варианту в течение первых пяти лет проектируется проложить первый кабельный ствол, а затем, после завершения этих работ, - второй. Для этого требуется в начальный период 45 млн. руб., на последующий – 40 млн. руб.

Второй вариант: сразу выделить 75 млн. руб. на прокладку двух кабелей. Преимущество первого варианта заключается в том, что он высвобождает 40 млн. руб. капитальных вложений, которые могут быть использованы на строительство других объектов, что равносильно увеличению всего фонда капитальных вложений начального года. В этом случае к расчету первого варианта нужно применить формулу приведения затрат последнего периода к затратам текущего периода (см. табл. 1.1), Е_нп – норматив для приведения разновременных затрат принимается равным 0,2.

.

От суммы капитальных вложений второго этапа это составит 1,6 млн.руб.

Таким образом, первый вариант по приведенным затратам потребует 61 (45+16) млн. руб. что делает этот вариант более выгодным по сравнению со вторым вариантом, требующим 75 млн. руб. Разумеется, сметная стоимость строительства при этом остается неизменной. В нашем примере она составит 85 (45+40) млн. руб.

Аналогичные, но с другими количественными характеристиками, мы получим результаты, если в первом варианте сформулируем условие по другому: строительство второго кабельного ствола проектируется завершить в течение двух лет после прокладки первого с разбивкой финансирования по годам соответственно 25 млн. руб. и 15 млн. руб. Использовав коэффициенты дисконтирования, приведенные в табл. 1.2.1, получим:

45+(25·0,40+15·0,33)=45+14,95=59,95 млн. руб.

В другом случае уже осуществленные затраты предыдущих лет приводятся к моменту ввода объекта в эксплуатацию. При этом задействование производственных мощностей может осуществляться частями, т.е. одна ее часть начинает приносить доход, а другая – является как бы «замороженный» до последующего подключения потребителей услуг к сети связи. При такой ситуации приведенные капитальные затраты (К_пр) определяются путем умножения их фактической суммы (К) на коэффициент дисконтирования, т.е. К_пр=К(1+Е_нп)^t, в результате чего К_пр>К. Это объясняется тем, что «замороженные» капитальные вложения не приносят доходов и прибыли.

В общем виде капитальные вложения ранних лет приводятся к последнему году суммированием их дисконтированных значений:

К_{пр 1} = Σ К₄ (1 + Е_нп)^tp-4 . (1.2.13)

где tр - ti, - период приведения затрат раннего периода к последнему году.