Необходимые ресурсы и реализация проекта

Инвестиционные расходы

Основная статья инвестиционных затрат - расходы на аренду помещения. Общее описание капитальных затрат:

· Получение технического заключения на помещение

· Разработка различных частей проекта кафе-бара и их согласование в СЭС и УГПС:

® технология

® дизайн и архитектура

® электрика

® вентиляция и кондиционирование

® водоснабжение

® канализация

· Согласование перепланировок помещения и фасада

· Строительные и прочие работы

· Получение СанПаспорта на помещение

· Получение заключений от СЭС и УГПС

· Получение права производства продуктов питания

· Закупка технологического оборудования

· Разработка меню кухни и бара

· Закупка посуды, и инвентаря

· Проработка блюд и составление технологических и калькуляционных карт

· Определение системы автоматизации, ее покупка и регистрация

· Подбор и обучение персонала разработанным стандартам сервиса

· Изготовление полиграфической и рекламной продукции (меню, визитки, бланки, баннер и т.д.)

Основные критерии целесообразности вложения денег в данный инвестиционный проект следующие:

· чистая прибыль от вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

· рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

· рентабельность проекта с учетом фактора времени выше рентабельности альтернативных проектов;

· рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам;

· рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения необходимых поступлений.

Структура капитала

Структура капитала рассчитывается исходя из предпосылки о том, что банковский кредит с процентными платежами за кредитный период должен быть обеспечен собственными средствами. Поскольку проект окупается лишь через 2,5 года, начальные инвестиции, необходимые для работы компании в течение этого срока, составляют 6,24 млн рублей. В целом, структура капитал приведена в следующей таблице:

Структура капитала	За весь период проекта, руб.
Акционерный капитал	4 800 000
Заемный капитал	4 800 000
Итого	6 240 000

РАСЧЕТ ТРЕБУЕМОЙ ДОХОДНОСТИ

Для подсчета требуемой доходности, использовалась следующая формула (национальный вариант CAPM):

, где

CRP – премия за страновой риск (country risk premium), а - безрисковая ставка доходности.

По данным Дамодарана, , а CRP для России= 1,73%.

Следует отметить, что сумма есть безрисковая ставка доходности ( ), и она равна 6,64%. По данным Сбербанка РФ, ставка по безрисковым облигациям в России равна 5,8%. Иными словами, номинальная доходность по российским гособлигациям приблизительно равна , что доказывает верность проведенных вычислений.

Бета-коэффициент (по формуле Хамада) для данной фирмы с учетом структуры ее капитала и налогового щита:

Среднюю β для отрасли, близкой к нашей по основным характеристикам (Restaurant), мы также взяли из материалов Дамодарана, которая получилась β_u =1,92.

Рыночная доходность за 2007 год, по данным Интернет-источников, составила 13%, то есть

Таким образом, подставив все полученные значения в первоначальную формулу, мы получаем требуемую доходность:

Эта ставка будет использоваться в качестве цены собственного капитала для расчета WACC.

Расчет WACC

Доля собственных средств в общем объеме имеющегося капитала составляет 23%, а цена капитала . А доля заемных средств – 77%, со ставкой 13% по кредиту. Налог составляет 24% (Налог на прибыль в РФ).

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала составляет:

Значит, для расчета экономической эффективности проекта принимаем ставку дисконтирования 19% в год (она равна средневзвешенной стоимости капитала фирмы, WACC).