Оценка. социально-экономическая эффективность инвестиций

Острая потребность экономики в инвестициях, их очевидная недостаточность вызывает необходимость в их рациональном, эффективном использовании.

Задача — получить максимально возможный социально-эконо­мический эффект от расходуемого объема инвестиций, а значит и от каждой единицы инвестиционного ресурса.

Если задан необходимый результат, то надо искать пути мини­мизации расходов инвестиционных ресурсов.

Эффективность инвестиций измеряется как отношение резуль­тата эффекта к затратам, обеспечившим этот результат.

Несмотря на кажущуюся простоту оценки вычислить экономи­ческий эффект очень сложно. Затраты инвестиционных ресурсов поддаются оценке количественной, так как включают деньги.

Но при оценке объема инвестиций возникают труднопреодо­лимые препятствия. Необходимый объем инвестиций оценивает­ся в ходе прогнозов, планов, программ, проектов, когда существу­ет лишь изначальное представление о будущих затратах на капи­тал. Но это не точно. В ходе реализации проекта выясняется, что реальные затраты превышают их расчетный проектный уровень. В итоге — заниженный или завышенный эффект.

Вдобавок сказывается необходимость косвенных затрат, сопря­женных, побочных, не связанных непосредственно с проектом, но неизбежно требуемых. Такие затраты не удается полностью выяс-

нить и учесть в ходе проектных расчетов, так же как и непредви­денные потери. Далее — временной лаг (от вложения инвестиций до ввода в эксплуатацию). Задача — определить с учетом риска деятельности, какой эффект затраты принесут в будущем. Еще сложнее определить социально-экономический эффект инвести­ций, так как он «растянут» и трудно связуем с инициировавшими его вложениями (бюджет, налоги, рынок труда и т.д.).

Надо различать экономический эффект от вложения капитала (прибыль) от социально-экономической эффективности, так как это не только экономический результат в виде приращения объе­ма производства, но и улучшение условий жизни людей (эколо­гия), повышение их благосостояния, НТР, развитие личности и др. Результат может быть как положительным (+), так иотрицатель­ным (—), его нелегко предвидеть, рассчитать, учесть. Но игнори­ровать при оценке эффективности инвестиций недопустимо.

Абсолютный инвестиционный эффект является функцией вре­мени, вначале он отрицателен (—), так как на вложенный капи­тал (К) еще не получен доход (Д), а затем по мере отдачи капи­тальных вложений доход увеличивается и становится положитель­ным (+). Когда Д > К.

Абсолютный экономический эффект (Э) от вложения капита­ла (К) рассчитывается по формуле:

Э=Д-К,

где Д — доход.

Важным показателем эффективности инвестиций в производ­ственном секторе экономики является срок окупаемости инвес­тиций. Это период, в течение которого доход от инвестиций ста­новится равным вложениям.

Срок окупаемости инвестиций — это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибыли от про­екта. При этом под прибылью понимается чистая прибыль плюс амортизация на приобретение средств. В период окупаемости мож­но включить период строительства, а можно не включать. Во вто­ром случае он будет короче.

Ток = К : П,

где Ток — срок окупаемости; К — капиталовложения (инвести­ции); П — прибыль от проекта за 1 полный год. Существует понятие нормативного срока окупаемости капи­тальных вложений. Средняя величина срока окупаемости по хо-

зяйству страны в целом или по отдельным отраслям составляет 6— 8 лет.

В малом бизнесе вложения в быстро вводимые объекты оку­паются за 2—3 года, тогда как долгосрочные вложения окупаются за 10—15 лет и более.

Задача менеджеров — провести анализ экономической деятель­ности уже на стадии проектирования и, используя финансовый и управленческий менеджмент, приблизить, на сколько реально допустимо, срок окупаемости инвестиций.

Экономический эффект инвестиций на уровне отдельного эко­номического проекта предприятия определяется по формуле:

Э = ПР : К,

где ПР — прибыль; К — объем вложений капитала.

Ясно, что Э > 1, только тогда они окупаются. Трудно при оцен­ке Э (эффективности) учитывать инфляцию и временной лаг.

Простейший метод учета инфляции — в уменьшении годовой прибыли инвестиций на величину годового процента инфляции. (Инфляция — увеличение цен. В РФ ежегодно утверждается Пра­вительством при рассмотрении проекта бюджета страны на оче­редной финансовый год).

Учет временных сдвигов осуществляется с помощью дисконти­рования.

Дисконтирование — приведение эффекта и затрат к определен­ному базисному периоду. При проектировании — это приведение затрат к началу расчетного периода (сроку начала реализации про­екта) в году t. Производится путем умножения этих затрат на ко­эффициент дисконтирования d.

где Е — норма дисконта, характеризующая темп изменения цен­ности денежных ресурсов во времени, принимается равной средней относительной ставке банковского процента.

Из формулы ясно, что затраты в году t в будущем, ценятся де­шевле, чем затраты исходного периода. Действительно, затрачи­вая деньги сразу, мы теряем возможность поместить их в банк и получить по ним проценты, поэтому выгоднее тратить деньги в будущем, что и снижает стоимость будущих затрат в сравнении с настоящим на величину упущенной выгоды.

Самый хороший менеджер мало чего сможет добиться на рын­ке, если у предприятия нет денег. Поэтому основная ключевая

задача менеджера-предпринимателя — привлечение и максималь­ное использование денежного капитала. По привлекаемым сред­ствам отдачи для инвестора, инвестиции могут разделяться на:

субсидии;

гранты;

дотации от государства.

При разработке инвестиционного проекта важно рационально выбрать формы привлечения капитала, прежде всего определить:

наращивать ли собственный капитал, выпуская ценные бума­ги, или

привлечь заемный капитал.

Основные формы по привлечению средств на инвестиционный проект для увеличения собственного капитала:

обычные акции (ценные бумаги с правом на собственный ка­питал компаний);

привилегированные акции (гарантирующие дивиденды и дру­гие преимущества при ликвидации компании);

долговые обязательства с варрантом (возврат долга через срок с процентами) с правом на покупку акций;

конвертируемые облигации;

кредиты (торговый, банковский, личный).

Формируя инвестиционную политику менеджер-предпринима­тель обязан сформировать портфель инвестиционных (в том чис­ле инновационных) предложений; по выбранным критериям ото­брать приоритетные проекты; по каждому приоритетному проек­ту подготовить варианты бизнес-планов, отвечающих мировым стандартам; проработать схемы финансирования (вторичная эмис­сия собственных акций, привлечение кредитов (возможно под залог), выпуск облигаций, организация нового юридического лица для финансирования проекта, с предоставлением части акций или паев третьему лицу) и т.д. Затем нужно провести диагностику и поиск источников финансирования (государственная поддержка, коммерческие кредиты, смешанное финансирование, иностран­ные инвестиции).

Ограниченные пока возможности национального капитала и острейший недостаток денежных средств для развития побуждает бизнесменов активнее обращаться к внешним рынкам. На таких рынках, известных как международные рынки облигаций, дей­ствуют инвесторы, покупающие долговые ценные бумаги компа­ний и государств. Данные рынки дают эмитентам капитал, кото­рый обычно характеризуется долгосрочностью, гибкостью, боль­шими объемами.

Жизненный цикл технических нововведений представлен на рис. 38:

Объем выпуска

Время

Рис. 38

I — инновации и представление на рынке; II — инновации производ­ственного процесса, снижение издержек при одновременном росте объе­мов производства; III— моральное старение продукта, ведущее к сниже­нию объемов производства.

Контрольные вопросы

1. Вкакой степени эффективная деятельность предприятия
зависит от плана?

2. Какие разделы плана вы знаете?

3. Какие методы прогнозирования при планировании вы знае­
те?

4. Какие разделы текущих и оперативно-календарных планов
вы знаете?

5. Какие показатели плана строительно-монтажных работ вы
знаете?

6. Как осуществляется оперативно-календарное планирование?

7. Каково значение бизнес-плана предприятия?

8. Какова примерная структура бизнес-плана?

9. Для каких целей заявляют меморандум конфиденциальнос­
ти в бизнес-планах?

10. О чем говорится в резюме бизнес-плана?

11. Какие показатели в бизнес-плане характеризуют основных
конкурентов?

12. Какие показатели отражают результаты маркетинговых ис­
следований в бизнес-плане предприятия?

13. Какова роль операционных затрат и есть ли необходимость
их планировать?

14. Какие разделы включает план производства в бизнес-пла­
не?

15. Как составляется смета административных и общих расхо­
дов в бизнес-плане?

16. Какими показателями определяется раздел бизнес-плана
«Капитал и организационно-правовая форма предприятия»?

17. Какова роль раздела бизнес-плана «Прогноз потока налич­
ности»?

18. Какова структура прогнозного баланса в бизнес-плане?

19. Как формируются минимально допустимые цены в бизнес-
плане?

20. Какова роль стратегии финансирования в бизнес-плане?

21. Как рассчитывается срок окупаемости проекта?

22. Как рассчитать критический объем производства в нату­
ральных единицах?

23. Что такое инвестиции?

24. Какова структура инвестиций?

25. Каковы источники привлечения капитала?

Литература

1. Экономика организаций (предприятий): Учебник/Под ред.
проф. В.Я. Горфинксля и проф. В.А. Швандара. — М.: Юнити,
2003.

2. Экономика предприятия: Учебник/Под ред. проф. О.И. Вол­
кова. - М.: ИНФРА-М, 2001.

3. Экономика предприятия. — М.: Юнити, 2002.

4. Экономика строительства :Учебник/Под ред. д.э.н., проф.
И.С. Степанова. — 2-е изд. доп. и перераб. — М.: Юрайт-издат,
2003.

5. Бизнес-план, как организовать собственный бизнес: — 2-е
изд. перераб. идоп. / А.С. Пелих. — М.: Осъ-89, 2001.

6. Справочник финансиста предприятия. — 3-е изд., доп. и пе­
рераб. - М.: ИНФРА-М, 2001.

В результате изучения раздела студент должен: иметь представление о необходимости и назначении производ­ственного планирования, формах организации инновационной дея­тельности; знать назначение и разделы бизнес-плана.