Согласование результатов полученных разными методами оценки.

Три традиционных подхода, использованные для расчета стоимости 51% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», дали следующие результаты:

ДОХОДНЫЙ ПОДХОД	5 932 тыс. руб.
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД	11 459 тыс. руб.
ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД	7 192 тыс. руб.

Результаты расчетов использованных в настоящем отчете подходов к оценке отличаются друг от друга. Действительная рыночная стоимость 51% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром» находится в пределах от 5 836 тыс. руб. до 12 278 тыс. руб.

Для определения окончательной величины стоимости, основывающейся на факторах нескольких промежуточных результатов, мы использовали подход средневзвешенного значения, в соответствии с которым результату, полученному по каждому из примененных подходов, присваивается весовой коэффициент (см. Табл. №11.1).

Табл. № 11.1

Наименование метода		Характер бизнеса	Цель оценки	Размер пакета	Доступность и достоверность информации	Итог	Удельный вес,%
Дисконтированных денежных потоков	Уровень	Высокий	Высокий	Высокий	Средний
Ранг						46,66
Чистых активов	Уровень	Низкий	Средний	Высокий	Средний
Ранг						26,77
Рынка капитала	Уровень	Высокий	Высокий	Низкий	Низкий
Ранг						26,77

При выборе весовых коэффициентов мы принимали во внимание следующие факторы:

– учитывая характер оцениваемого бизнеса, мы считаем, что результат, полученный методом чистых активов, имеет низкое значение в виду того, что весомую долю активов предприятия составляют специализированное оборудование и недвижимость;

– учитывая цель оценки (залог) кредитора будет прежде всего будет интересовать возможность реализации оцениваемого пакета акций и величина генерируемого дохода для погашения кредита, в меньшей степени реализация активов предприятия по частям;

– учитывая размер оцениваемого пакета, результатам, рассчитанным методом дисконтирования денежных потоков и методом чистых активов, мы придали высокое значение, так как данными методами рассчитывается стоимость 100 % контрольного пакета акций предприятия. Низкий уровень оценки получил метод рынка капитала, так как основан на сделках с миноритарными пакетами акций, а величину надбавки за контроль по данным российского рынка ценных бумаг определить пока невозможно.

– Анализируя информацию, применяемую для оценки различными методами мы присвоили средний уровень достоверности методам дисконтирования денежных потоков и чистых активов, учитывая достаточную высокую субъективность в расчете ставки дисконтирования и в корректировке статей баланса в методе чистых активов. Низкую сценку получил метод рынка капитала, так как сложно найти предприятия-аналоги и произвести нивелирование их показателей с аналогичными показателями оцениваемого предприятия.

В итоге проведенных исследований, расчетов и заключений, основанных на нашем опыте и профессиональных знаниях, сделан следующий вывод: рыночная стоимость 51% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», зарегистрированного в Дзержинском районе г. Волгограда, по состоянию на 1 января 2001г. с учетом округления составляет:

7 761 000 (семь миллионов семьсот шестьдесят одна тысяча) рублей.

ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ О РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ

В итоге проведенных исследований, расчетов и заключений, основанных на нашем опыте и профессиональных знаниях, делаем следующий вывод: рыночная стоимость 51 % пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», зарегистрированного в Дзержинском районе г. Волгограда, по состоянию на 1 января 2001г. составляет:

7 761 000 (семь миллионов семьсот шестьдесят одна тысяча) рублей.

Рыночная стоимость объекта, полученная в процессе оценки, справедлива только в соответствии с целью оценки, определенной договором.

Оценка произведена специалистами ЗАО «Отечество», имеющими профессиональное образование в области оценки:

1. Пекесс Александр Юрьевич.

Эксперт по оценке бизнеса (предприятия), прошел обучение по курсам:

· Оценка бизнеса (предприятия), сертификат № 1252 – Б;

· Экономический анализ и оценка бизнеса, свидетельство № 1252 – С;

· Реструктуризация предприятия на основе его рыночной стоимости, свидетельство № 0204-С от 26.06.98.

· Опыт работы в области оценки с 30 апреля 1998г.

2. Круглов Михаил Викторович.

Действительный член РОО, сертификат № 08В-00841 от 25.11.98, сертифицированный оценщик недвижимости, квалификационный аттестат № 72, эксперт по оценке бизнеса (предприятия), прошел обучение по курсам:

· Оценка бизнеса (предприятия), дипломы о профессиональной переподготовке ПП № 00059 от 21.06.00, ПП № 064137 от 21.06.00;

· Методы оценки рыночной стоимости недвижимости, сертификат № 1844 от 08.07.95;

· Углубленные методы и практика оценки доходной недвижимости, сертификат № 200-9330 от 08.08.97.

· Опыт работы в области оценки с 28 марта 1995г.

3. Бородин Руслан Викторович.

Действительный член РОО, сертификат № 06Д-02332 от 25.11.98, прошел обучение по курсу:

· Оценка машин, оборудования и транспортных средств, сертификат № МОТ-933, от 23.05.97.

· Опыт работы в области оценки с 7 января 1997г.

4. Юдин Алексей Владимирович.

Ведущий специалист по оценке недвижимости, прошел обучение по специализации:

· Оценка недвижимости в городском хозяйстве, диплом ВолгГАСА № БВС 0717116, от 08.07.99.

· Опыт работы в области оценки с 5июля 1999г.

5. Борисова Ирина Валериевна.

Специалист по оценке недвижимости, прошла обучение по специализации:

· Оценка недвижимости в городском хозяйстве, диплом ВолгГАСА № БВС 0717129, от 08.07.99.

· Опыт работы в области оценки с 29 сентября 1999г.