Глава 3. Показатели эффективности инвестиционных проектов (ИП)

Основные понятия

В работе П.Хейне [5] эффективности посвящена целая глава. «Эффективность – достоинство, наиболее последовательно превозносимое экономистами. Это не должно удивлять, поскольку эффективность и экономичность – почти синонимы. Оба термина характеризуют результативность (effectiveness) использования средств для достижения целей. Получать как можно больше из доступных нам ограниченных ресурсов – вот, что мы имеем в виду под эффективностью и экономичностью».

Если мы хотим, чтобы в понятии «эффективность» было какое-либо полезное содержание, ее следует понимать как отношение двух величин. Эффективность есть отношение результата к затратам, необходимых для достижения этого результата. В этом определении и заложен показатель эффективности различного рода систем:

, (3.1)

где Е – эффективность;

Р – результат;

З – затраты, обеспечивающие получение результата.

Если отношение результата к затратам является показателем эффективности, то разность между результатом и затратами является показателем эффекта (Э).

Э = Р – З. (3.2)

Эффективность инвестиционного проекта (ИП) – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам его участников. Различают следующие виды эффективности инвестиционного проекта:

эффективность проекта в целом,

эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

общественную (социально-экономическую) эффективность проекта;

коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности* учитывают социально-экономические последствия осуществления ИП для общества в целом.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего ИП, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Эффективность участия в проекте определяется с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.

Эффективность участия в проекте включает:

эффективность участия предприятия в проекте (эффективность ИП для предприятий-участников);

эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для акционеров акционерных предприятий-участников ИП);

эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам ИП, в том числе: региональную и народнохозяйственную эффективность – для отдельных регионов и народного хозяйства РФ;

отраслевую эффективность – для отдельных отраслей народного хозяйства, финансово-промышленных групп, объединений предприятий и холдинговых структур;

бюджетную эффективность ИП (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).

Общая схема оценки эффективности ИП. Оценка производится в два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа – агрегированная экономическая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки.

Второй этап оценки осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.

Показатели эффективности могут быть качественными и количественными. Качественные показатели отвечают на вопрос, эффективны или нет инвестиции. Количественные показатели характеризуют уровень эффективности.

Показатели могут быть статическими и динамическими, годовыми, квартальными, месячными или интегральными, охватывающими расчетный период, включающий несколько интервалов времени. Можно рассчитывать показатели как с дисконтированием, так и без него. Показатели, рассчитанные без дисконтирования, называют простыми, приближенными.

Показатели эффективности бывают абсолютными и сравнительными.