Основные положения оценки эффективности инвестиционных проектов: этапы оценки, расчетный период и шаг расчета.

Эф-ть – эот результативность, т.е. качественная и количественная хар-ка полученного эффекта затрат

Эф-ть = (эффект – результативность)/затраты

В метод рекомендациях инвестиц проекта – это категория отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников ( субъектов инвестиц деят-ти) Эф-ть участия в проекте рассчитывается с целью проверки результативности проекта, т.е. обеспечения его источниками финансирования и заинтересованности в нем всех участников.

Оценка эффективности проводится в несколько этапов:

1. на этапе обоснования инвестиций- отсутствуют проектные материалы- оценка очень приблизительная

2. в составе проекта ТЭО- детальная проверка эф-ти проекта, предварительно м.б намечена схема финансирования проекта

3. на этапе бизнес-плана проводится обоснование финансовой эф-ти проета. Бизнес план служит как документ для получения кредита, либо для привлечения инвесторов и соинвесторов

4. В ходе реализации проекта должен проводится мониторинг фактич эф-ти проекта

Расчетный период и шаг расчета

Эф-ть проекта определяется в теч-ие расчетного периода, который охватывает интервал от начала проектирования до его прекращения. Т.о начало расчетного периода - начало вложения средств в проектно-изыскательные работы. Прекращение проекта определяется моментом износа основной определяющей части основных фондов, момент исчерпания сырьевых запасов и др. ресурсов, моментом прекращения спросом на продукцию и др. причины. Обычно расчетный период ограничивают 5-10 лет. Расчетный период, для выполнения расчета разбивается на шаги расчета, т.е. на временные отрезки, в пределах которых определяются данные для расчета. При большом периоде – шаг расчета 1 год,

Средний расчетный период – квартал

1-2года расчетный период – месяц

Т – расчетный период

m – шаг расчета

tm – продолжительность

Формирование фин потоков

Проект рассматривается как фин-ая операция, кот хар-ся денежным потоком. Ден поток – это распределение во времени денежных поступлений и платежей на протяжении расчетного периода. Денежные потоки считают по шагам рачета

Фm – поток на шаге

Фt- поток в какой-то момент

На каждом шаге денежный поток имеетприток ( денежные поступления) и отток, сальдо ( разница между притоком и оттоком), накопленное сальдо ( финансовый приток, отток)

Денеж потоки опред по 3м видам деят-ти:

Инвестиционная – проетирование и строительство

Операционная

Финансовая

Инвестиц деят-ть – в основном преобладают оттоки ( т.е капитальные вложения) инвестора, затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты

Операционная деят-ть хар-ся притоками, т.е. выручка, внереализационные доходы, оттоки – производственные затраты, налоги

Финансовая деят-ть представляет собой операции с денежными средствами, связан с проектом. Притоки – вложения в проект – собственные средства инвесторов, субсидии, дотации, заемные средства( кредиты банка, долговые обязательства, акции, облигации). Оттоки – возврат и обслуживание кредиторов, оплата долговых обязательств. Денежные потоки от фин деят-ти учитывают только при оценке эффективности участия в проекте, т.е. в увязке со схемой финансирования.

Денежные потоки моугт определятся :

- в текущих ценах, т.е. в ценах на момент проведения расчета

- в прогнозных ценах, т.е. ожидают с учетом инфляции по всем шагам расчета

- в дефлированных ценах, т.е. прогнозные цены приведенные к сегодняшнему уровню путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Система показателей эффективности

Оценка эф-ти проектов осущ-ся в соотв. С методическими рекомендациями по оценки эф-ти инвест проектов 2я редакция 2000г ( утверждена в 1999г)

Основными показателями явл-ся:

1. чистый доход ( дисконтированный ) ЧД и ЧДД

2. индекс доходности инвестиций ИД или индекс доходности дисконтир-ых инвестиций ИДД

3. Внутренняя норма доходности, рентабильности

4. Срок окупаемости ( простой и с учетом дисконтирования)

Показатели рассчитываются на основе формирования денежных потоков по проекту, по инвестиц-ой ( период строит-ва) и операц-ой ( период эксплуатации) деят-ти. Потоки формируются в пределах расчетного периода по шагам расчета. Поток – это сумма притоков и оттоков.

У чет фактора времени во всех его аспектах, т.е м.б. изменение параметров проекта во времени, разрывы между поступлениями денежных средств и производством продукции, учитывается разновременность результатов и затрат путем дисконтирования денежных потоков, т.е. приведение разноименных значений показателей их ценностей на момент проведения. Обычно приводят к началу расчетного периода.

Дисконтирование (аm) применяется путем применения коэффициента дисконтирования

Am= 1/ ( 1+E)^tm-to

Е – норма дисконта

Различают 4 нормы дисконта

1. коммерческая – опред-ся с учетом альтернативной эф-ти использования капитала

2. альтернативная – нормы дисконта участника проекта, задается самим участником

3. социальная ( общественная норма) дисконта должна задаваться в методиках, но пока не задана, принимается на уровне коммерческих, либо ниже. Должна отражать минимальное требование общества к эф-ти инвестиций

4. бюджетная должна задаваться соотв-ми федеральными и региональными органами, обычно выше коммерч-ой эф-ти, т.к. отражает альтернативную стоимость бюджетных средств.

Показатели

Чистый доход ( чистая прибыль)- это накопленное сальдо денежного потока за расчетный период. Проект эффективен, если чистый доход больше нуля ( положительное сальдо)

ЧД = ∑ (Рm-Зm)

Рm – результаты на каждом шаге ( доходы)

Зm – затраты ( расходы) на каждом шаге

Чистый дисконтированный доход ( прибыль) – с учетом дисконтирования затрат, суммарное накопительное сальдо дисконтированного денежного потока

ЧДД = ∑ (Рm-Зm)* 1/ ( 1+E)^tm-to

ЧДД<ЧД, ЧД-ЧДД – дисконт проекта

Внутренняя норма доходности – свободная рента ( внутренняя норма дисконта, рентабильности)

(Ев, ВНД)

это такая норма доходности при которой ЧДД=0, Ев>Е

ВНД м.б. использована:

-для экономич оценки проектных решений

-для оценки устойчивости проекта

Срок окупаемости инвестиции проекта – это тот момент времени в расчетном периоде, начиная с которого ЧД или ЧДД >0. Срок окупаемости м.б. простой и дисконтированный

Индексы доходности затрат и инвестиций, проектные и дисконтированные. Суммарное сальдо по притоку и оттоку

ИДз = ∑ Рm/∑Зm > 1

ИДДз = ∑ Рm/∑Зm*1/ ( 1+E)^tm-to > 1

Индекс доходности инвестиций

- простой

ИДи = ∑ (Рm-Зm) /∑ Кm

∑ (Рm-Зm) – накопленное сальдо по операц потоку

∑ Кm- накопленное сальдо по инвестиционному потоку

из затрат убираем капитальные вложения

- дисконтированных инвестиций

ИДДи = ∑ (Рm-Зm)* 1/ ( 1+E)^tm-to /∑ Кm* 1/ ( 1+E)^tm-to > 1