Инвестиции: понятие, источники финансирования и методы оценки

Перед предприятием, функционирующим в сфере товарного об­винения, стоит проблема выгодного вложения денежных и других ресурсов с целью получить максимальный доход. Такое вложение средств предприятия в обозначенную сферу называется инвестици­онной деятельностью предприятия.

Инвестиции — это долгосрочное вложение капитала в целях по­лучения дохода и прибыли. Под выгодой необходимо понимать не только получение предприятием дополнительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение возможных убытков, расширение круга клиентов, завоевание новых рынков сбытa продуктов и услуг, победа в конкурентной борьбе и т.п.

Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инве­стиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» содержит следующее определение инвестиций: «инвестиции — средства (денежные средства, ценные бумаги, земля, здания, сооружения, машины, оборудование, иное иму­щество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкла­дываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельно­сти с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезно­го эффекта».

Капитальные вложения — инвестиции в основные средства, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобре-

тение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и др.

Инвестирование и совокупность фактических действий по реализации инвестиций называют инвестиционной деятельностью.

На начальном этапе инвестирования разрабатывают инвестиционный проект - комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений) и определение предстоящей деятельности, направленных на достижение сформулированной цели.

Общая продолжительность реализации инвестиционного проект обычно связана с жизненным циклом инвестиций.

Жизненный цикл инвестиций - общая продолжительность peaлизации инвестиционного проекта, заканчивающаяся с момента ис­чезновения рынка для товара (услуги), выпускаемого (оказываемой) в результате использования данного инвестиционного проекта.

Срок осуществления проекта на протяжении всего жизненного цикла инвестиций - от проведения прединвестиционных исследова­ний до прекращения проекта — называют- расчетным периодом. Рас­четный период разделяется на шаги - отрезки времени, в пределах ко­торых производится агрегирование (группировка и расчет) данных, используемых для оценки финансовых показателей. Объектами инвестиций являются:

- строящиеся, реконструируемые ил_и расширяемые предприя­тия, здания, сооружения, предназначенные для осуществления торгово-хозяйственной деятельности;

- комплексы строящихся или реконструируемых объектов, ори­ентированные на решение конкретной программы развития;

- оказание новых услуг в рамках действующего предприятия;

- научно-технические разработки (имущественные права, лицен­зии, ноу-хау, гудвилл и др.);

- депозитные вклады.

Объекты инвестирования могут классифицироваться по мас­штабам, характеру исодержанию инвестиционного процесса, эффек­тивности использования вложенных средств, характеру и степени участия государства.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают юридиче­ские и физические лица, в том числе иностранные, а также государ­ства и международные организации, участвующие в инвестиционном процессе: инвесторы, заказчики, пользователи работ, подрядчики, исполнители работ, страховые и посреднические организации инвес­тиционного проекта. 106

Инвестициипредставляют собой использование финансовых ресурсов в форме краткосрочных или долгосрочных капиталовложений.

По видам инвестиции делятся на рисковые (венчурные), прямые (реальные), портфельные.

Венчурные инвестиции— это инвестиции в форме новых акций, произведенных в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

Прямые инвестиции— вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участиев управлении данным субъектом.

Портфельные инвестиции— это вложения капитала в проекты, связанные с формированием портфеля и приобретением ценных бумаг и других активов.

Основными источниками финансирования инвестиционных про­ектов являются:

1) собственные средства предприятия (реинвестируемая при­быль, амортизационные отчисления);

2) привлеченные внешние средства юридических и физических лиц (банковский кредит, лизинг, коммерческий кредит, средства вен­чурных фондов, товарный кредит и т.п.);

3) средства государственной финансовой поддержки (налоговые льготы и инвестиционный налоговый кредит, государственные зай­мы).

Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции при­нимают форму капитальных проектов, для оценки которых произво­дят проектный анализ.

Проектный анализ— это анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут от него получены.

Инвестиционная деятельность сопровождается денежными потоками. Денежный потокинвестиционного проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Поступления денежных средств (выгоды) на счета предприятия называют притоком,или положительным денежным потоком.Пла­тежи денежных средств называют оттоком,или отрицательным по­током.

Разность между притоком и оттоком денежных средств за опре­деленный период образует сальдо. Сальдо положительное называет­ся чистым потоком.

Важным условием инвестирования является финансовая реали­зуемость инвестиционного проекта, т.е. наличие финансовых возмож­ностей для его осуществления.

Обеспечить финансовую реализуемость инвестиционного про­екта — значит создать такую структуру денежных потоков от проек­та, при которой имеется достаточное количество денег для продол­жения проекта.

При осуществлении проектного анализа применяют следующие методы оценки инвестиций:

1) традиционные:

— расчет простого и сложного процента,

— срок окупаемости,

— годовая норма прибыли,

— приведенные затраты;

2) метод дисконтирования — определение начальных сумм за­трат (или конечных результатов) посредством использования коэф­фициента дисконтирования, позволяющего приводить будущие де­нежные поступления к текущей, сегодняшней стоимости.

Рассмотрим перечисленные методы более подробно.

Если инвестированный капитал ежегодно увеличивается на ве­личину произведения исходного инвестированного капитала на тре­буемую норму доходности, инвестиция осуществлена на условиях простого процента. В этом случае размер инвестированного капита­ла через п лет будет равен:

И_П = И + И r + ... + И r = И (1 + п r), (3.2)

где И — исходные инвестиции, руб.;

r — требуемая норма доходности, %;

п — число лет в расчетном периоде.

Если очередной годовой доход исчисляется не от исходной вели­чины инвестированного капитала, а от общей суммы, включающей также ранее начисленные и невостребованные инвестором процен­ты, то инвестиция сделана в условиях сложного процента. Начисле­ния по ставке сложного процента еще называют компаунтингом. В данном случае размер инвестированного капитала будет равен:

И_П = И (1 + ) (3.3)

Так как 1 + п r < (1 + r)^п, следовательно, инвестиция в условиях сложного процента гораздо выгоднее простого, что повышает заин­тересованность вкладчика в сохранении объекта инвестирования.

Выражение (1 + r)^п называют процентным множителем, фактор­ным множителем или компаунтинговым фактором. Процесс, в которомзаданы исходная сумма и процентная ставка в финансовых вы­числениях, называется процессор наращения .

Задача, обратная наращению процентов, называется процессом дисконтирования, а удержанные проценты - дисконтом.

. (3.4)

Если факторный множитель (1 + r)^п показывает, чему будет равнаденежная единица (рубль) через п шагов расчета, при заданной процентной ставке r, то дисконтирующий множитель (коэффициент дисконтирования) позволяет определить современную стоимость (финансовый эквивалент) будущей денежной суммы, т.е. уменьшить ее доход, нарастающий за определённый срок по правилу сложных процентов.