Понятие инвестиционных рисков и их оценка

Упомянутые выше группы факторов риска определяют си­туацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск — это вероятность потери средств, вложен­ных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фак­тор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социаль­но-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэко­номической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэконо­мических) рисках.

Социально-политический риск оценивается прежде всего ис­ходя из того, насколько стабильна ситуация встране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных ком­паний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Существует и чаще используется также другой подход к клас­сификации рисков. Выделяют следующие три группы:

1) политические риски (включая и некоторые социальные);

2) финансовые риски, определяющие в основном платежеспо-
собность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридичес-
ким лицам ссудного капитала;

3) риски операций и в особенности:

• риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);

• риски для производственной деятельности (производствен­ный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует от­четливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут
быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать
оценки риска, даваемые различными системами;

б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уде-
лять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталки-
ваться чаще;

в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недо-
статочно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в ко-
торых фирма намеревается осуществить инвестиции.

Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.

Существует и чаще используется также другой подход к клас­сификации рисков^[1]. Выделяют следующие три группы:

1) политические риски (включая и некоторые социальные);

2) финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала;

3) риски операций и в особенности:

4. риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);

5. риски для производственной деятельности (производствен­ный риск).

Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует от­четливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:

а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;

б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;

в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намеревается осуществить инвестиции.

Учет рисков

Системы оценки рисков нацелены на то, чтобы помочь потен­циальному инвестору лишь на начальной стадии инвестиционно­го проекта: при открытии фирмы за рубежом, когда нужно прини­мать решения типа «где» (выбор страны размещения капиталовло­жений), «как» (способ проникновения на рынок) и «когда» (в за­висимости от предполагаемого срока жизни проекта); при уже функционирующей за рубежом фирме, когда требуется решать, нужно ли расширять ей свою деятельность на этом рынке, сбыт какой продукции там следует планировать и следует ли ей полнос­тью или частично уйти с этого рынка.

Возможны различные методы снижения рисков:

1) добавление «премии за риск» к стоимости проекта. Так, если уровень общего инвестиционного риска по стране составит 90— 100 баллов (по 100-балльной системе), то инвестор обычно не за­кладывает в стоимость проекта существенной «премии за риск». Если этот уровень составит 80—89 баллов, то целесообразно ре­альную ставку дисконта (т.е. очищенную от инфляции) увеличить на 3 процентных пункта. Если же уровень ниже 60 баллов, то целе­сообразно добавить не менее 11 процентных пунктов к ставке дис­конта. Возможна коррекция ставки через добавление «премии за риск» к стоимости авансируемого первоначального капитала или же к внутренней норме доходности;

2) создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;

3) страхование от политического риска через частные страхо­вые компании, а также через государственные и полугосударст­венные организации и службы. В США это Экспортно-импорт­ный банк (EXIM Bank) и особенно Корпорация зарубежных част­ных инвестиций (OPIC). Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько десятков соглашений с зарубежными странами о поощ­рении и взаимной защите капиталовложений

4)подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;

5)«перевод» риска, основанный на использовании неакцио­нерных форм собственности;

6)диверсификация риска через географическое рассредоточе­ние портфеля зарубежных активов фирмы.

Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.