Оценка части предприятия, пакетов акций (п.а.) и долей(д.) в уставном фонде(УФ).

Оценка акции, п.а., доли в УФ юр. лица, части предприятия может проводиться методом балансового накопления активов, рыночным методом.Оценочная стоимость п.а. рассчит.исходя из оценочной стоимости предприятия, опред-ой методом балансового накопления активов, приходящейся на одну акцию: где - оценочная стоимость пакета акций, д.е.;С - оценочная стоимость предприятия, д.е.; А - общее количество акций в уставном фонде предприятия, шт.; - количество акций в оцениваемом пакете акций предприятия, шт. Оценочная стоимость доли: где - оценочная стоимость доли, д.е.; С - оценочная стоимость предприятия, д.е.; Д - размер доли в УФ хозяйственного общества, %.Оценка части предприятия, акции, пакета акций или доли в уставном фонде юр. лица рыночным методом может проводиться по предприятию в целом, миноритарному пакету акций (доле), мажоритарному пакету акций (доле). При оценке мин-ого п.а.(д) исп-ся методы расчета по стоимости:-предприятия в целом;-миноритарного пакета акций (доли);-мажоритарного пакета акций (доли).Стоимость мин-ого п.а.(д) методом расчета по стоимости предприятия в целом : где - стоимость п.а. (д), д.е.; - стоимость предприятия, д.е.; Уд.вес пак.(д)- удельный вес пакета акций (доли); - скидка на недостаточный контроль в долях; - скидка на недостаточную ликвидность в долях. Метод расчета мин-го п.а. (д) по стоимости мин-го п.а.(д) осуществляется методом рынка капитала. Если мин-ый п. а.(д) составляет 20% и более, то стоимость мин-ого п. а.(д.) методом расчета по стоимости мин-ого п.а. (д) опред :

- стоимость пакета акций (доли) предприятия-аналога, д.е.; - удельный вес пакета акций (доли) предприятия-аналога; удельный вес пакета акций (доли) объекта оценки. Метод расчета мин-ого п.а.(д) по стоимости маж-ого п.а.(д) осущ. методом сделок и предусматривает учет скидки на недостаточный контроль и скидки на недостаточную ликвидность.

Стоимость мин-ого п.а. (д) методом расчета по стоимости маж-ого п.а. (д) :

При оценке маж-ого п.а. (д) используются следующие методы расчета по стоимости: 1.предприятия в целом; 2.мажоритарного пакета акций (доли);3. миноритарного пакета акций (доли).

Стоимость маж-ого п.а.(доли) методом расчета по стоимости предприятия в целом :

Метод расчета мажоритарного пакета акций (доли) по стоимости мажоритарного пакета акций (доли) осуществляется методом сделок. Стоимость маж-ого п.а.(д) методом расчета по стоимости маж-ого п.а (д):

Метод расчета мажоритарного пакета акций (доли) по стоимости миноритарного пакета акций (доли) осуществляется методом рынка капитала и предусматривает учет премии за контроль и премии за ликвидность.

Стоимость маж-ого п.а. (д) по мин-му п.а.

где - премия за контроль в долях;

- премия за ликвидность в долях.

Стоимость маж-ого п.а.(д) с учетом коэффициента контроля: где Кк - коэффициент контроля.

Расчет скидки на недостаточный контроль

Скидка на недостаточную ликвидность применяется в том случае, если пакет акций (доли) предприятия не пользуется спросом или пользуется ограниченным спросом.

Расчет премии за контроль

82.Особенности антикризисного управления в сфере строительства и недвижимости.

В РБ распростр. 3 вида инвестиц.-строительн. контрактов: 1. Контракты типа «проектирование-строительство». Они предполаг., что Инвестор должен внести предоплату проект.-строительн. организац. на весь объем работ по проектир. и строительству, а проект.-строительн. организац. выполнит все работы по проектир., строительству, и совместит по времени стадию проектир. со стадией строительства. Недостатки: Инвестор не имеет возможности отслеживать расходование своих вложений и не может управлять ст-тью инвестиц.-строительного проекта. Фактически инвестор дает деньги, они уходят непонятно куда, и в момент окончания работ проектно-строительная фирма может заявить, что денег на строительство не хватило. 2. Контракты типа «строительство с допроектированием». Они предполаг., что для Инвестора делает проектную документац. сторон­ний Проектировщик, после подыскивается Генподрядчик, кот. начинает строительство объекта по разработ. проектной документац. Недостатки: Если в процессе строительства Генподрядчик обнаруж. ошибки в проектн. документац., то проектн. документац. исправ­ляется, и на исправление ошибок расходуются доп. средства. Инвестор не имеет возможно­сти управлять ответственностью за качество выполнен. работ, сро­ками выполнения проекта, его ст-тью. 3. Контракты с управляющ. компанией. Позволяют выстроить та­кое управл., при кот. Инвестор оплачивает работы поэтапно, и по каждому этапу Управляющ. компания предоставляет отчет о выполнении работ с предложением действий, кот. откорректируют ход проекта. Управляющ. компания может выполнять функц. Заказчика, самостоятельно воздействуя на подрядные организации, или функции консультанта, предлагая Инвестору аудит. отчет о возможных действиях к подрядчикам. Достоинства: Упр. компания, в отличие от Инвестора, обладает штатом менеджеров в обл. управл. строительством и методиками, позволяющ. со значительным опережением предви­деть ситуацию, с кот. столкнется проект. Это дает возможность управ. компании предложить Инвестору упреждающие дейст­вия по удержанию проекта в заданных временных, стоимостных, ка­честв. рамках. Недостатки: Ни Инвестор, ни Заказчик, ни Управл. ком­пания не могут воздействовать на Генподрядчика, Проектировщика и Субподрядчиков, не могут предписывать им, что делать. Управление проектом для Инвестора и Заказчика сводится к управлению ответственностью за те или иные отклонения параметров проекта от нормативов.

Управление строительством - ключевой момент в управл. проектом. В момент кульминации процесса проектирования сложность проекта возрастает, поскольку в одно время и в одном месте собирается большое кол-во участников процесса: заказчики, поставщики, проектировщики, инженеры-консультанты, подрядчики, субподрядчики.

Схема контрактных отношений при строительстве для третьего типа контрактов, т. е. – с привлечением Управляющей компании (на примере конкретной белорусской компании СООО «СИ плюс»).Пример. Услуги: Управление строительством. Оказание услуг начинается с сопровождения получения в Инспекции Департамента контроля и надзора за строительством разрешения на производство строительно-монтажных работ. При начале строительства специалисты компании «СИ плюс» определ. оптим. способ организации расчетов с подрядчиками в рамках действующего законодательства и разрабатывают графики строительства. Затем «СИ плюс» координирует работу подрядчиков, проверяет правильность составляемой документации, обоснованность определения объемов выполненных работ, контролирует сроки строительства, ведет работу по заключению договоров с поставщиками строительных материалов, предложившими по итогам сравнения ценовых предложений наилучшие условия. Компания СООО «СИ плюс» в процессе сопровождения реализации инвестиционного проекта в строительстве оказывает следующие инженерные услуги: - сбор исходной и разрешительной документации; - сбор технических условий; - сбор документации для отвода земли; - сопровождение процедур выбора проектировщика и заключения договора подряда; - управление проектированием; - подбор материалов и оборудования для строительства; - сопровождение согласования проектной документации и прохождения ей государственных экспертиз; - сопровождение процедур выбора подрядчика и заключения договора подряда; - управление строительством; - сопровождение приемки объекта в эксплуатацию.

84. Основные показатели диагностики бизнеса. Модели прогнозирования банкротства предприятий.

Известны различные типы классификации показателей в зави­симости от их экономического предназначения. В качестве примера можно привести систему показателей, которая является синтезом систем, используемых на предприятиях Беларуси, США, Великобритании, Германии и направлена главным образом на оцен­ку деятельности компании с точки зрения ее менеджеров и владельцев. Показатели в этой системе сгруппированы по пяти категориям:

а) Показатели эффективности производственной деятельности, измеряющие прибыльность компании и ее способность использовать активы.б) Показатели инвестиций – оценочные данные с точки зрения привлекательности вложения средств в компанию владельцами и акционерами.в) Показатели производительности – отношения ключевых финансовых элементов, таких как прибыль, выручка от реализации (оборот), вложенный капитал и т.д. к численности работников компании. Полезны как средство периодического внутреннего контроля.г) Показатели ликвидности характеризуют возможность предприятия выполнять краткосрочные обязательства и управлять оборотным капиталом.д) Показатели финансовой устойчивости определяют степень риска, который может быть связан со способом формирования структуры заемных и собственных средств, используемых для финансирования активов фирмы.Коэффициенты, характеризующие платежеспособность:– коэффициент абсолютной ликвидности;– коэффициент текущей ликвидности;– показатель обеспеченности обязательств должника его активами;– степень платежеспособности по текущим обязатель­ствам.Коэффициенты, характеризующие финансовую устой­чивость:-коэффициент автономии (финансовой независимости);-коэффициент обеспеченности собственными оборот­ными средствами (доля собственных оборотных средств относительно заемных средств в оборотных активах);-доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах;-показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам.

Коэффициенты, характеризующие деловую актив­ность:-рентабельность активов;-норма чистой прибыли.Официальный документ на основании которого констатируется факт неплатежеспособности предприятия в Беларуси – это «Правила по анализу финансового состояния и платежеспособности субъектов предпринимательской деятельности», утвержденные постановлением Министерства фи­нансов Беларуси, Министерства экономики Беларуси, Комитетом по управлению государственным имущес­твом Беларуси, Национальным комитетом статис­тики и анализа Беларуси от 27 апреля 2000 года.

Это означает, что устойчиво неплатежеспособным признается такой должник, у которого значения коэффициента текущей лик­видности (К1) либо коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) на конец отчетного периода и в тече­ние 4-х кварталов, предшествовавших составлению баланса, были ниже нормативных, установленных законодательно.Для признания организации устойчиво неплатежеспособной рассчитываются три финансовых показателя: Kl, К2, КЗ. За период расчета берутся 4 квартала.Коэффициент текущей ликвидности (К1) характеризует общую обеспеченность организации собственными оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевремен­ного погашения срочных обязательств организации. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отноше­ние фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приоб­ретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгру­женных, выполненных работ, оказанных услуг, дебиторской задол­женности, финансовых вложений, денежных средств и прочих обо­ротных активов к краткосрочным обязательствам организации.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимос­ти внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у организации оборотных средств в виде запасов и расходов, налогов по приобретенным ценностям, готовой продукции и товаров, товаров отгруженных, выполненных работ, оказанных ус­луг, дебиторской задолженности, финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов.Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (КЗ) характеризует способность организации рассчитаться по своим финансовым обязательствам после реализации активов. Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств актива­ми определяется отношением всех (долгосрочных и краткосрочных) обязательств организации к общей стоимости имущества (активов).Рассмотрим наиболее известные модели прогнозирования банкротства предприятий.

ПРОДОЛЖЕНИЕ 84

Модель Альтмана имеет вид:

Z = 1,2А + 1,4В + 3,ЗС + 0,6D + 0,999Егде: А – (оборотный капитал) / (сумма активов);В – (неопределенная прибыль) / (сумма активов);С – (операционная прибыль) / (сумма активов);D – (рыночная стоимость акций) / (заемные пас­сивы);

Е – (выручка) / (сумма активов). Критическое значение индекса Z рассчитывалось Э. Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. Сопоставление с этой величиной рас­четного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и устойчивом положении других (Z > 2,675) фирм. Принцип Парето. В методологическом плане при отборе нужных показателей модель Альтмана и другие подобные модели сознательно или нет, но опираются на так называемый принцип Парето. Принцип Парето (или по другому его еще называют – принцип 20/80) означает, что 20% усилий дают 80% результата, а остальные 80% усилий – лишь 20% результата.В контексте антикризисного управления правило Парето может быть применено следующим образом. Необходимо устранить причины, составляющие 20% из всех существующих дел того, чтобы проблема была решена. Для эффективного использования правила Парето очень важно правильно сформулировать проблему и собрать в соответствии с проблемой статистические данные.

Модель Спрингейта имеет вид:Z = 1,03А + 3,07В + 0,66С + 0,4D.где: А – (собственные оборотные средства) / (всего ак­тивов);В – (прибыль до уплаты налога и процентов) / (всего активов);С – (прибыль до налогообложения) / (текущие обя­зательства);D – (оборот) / (всего активов).Критическое значение Z для данной модели равно 0,862. Сопоставление с этой величиной рас­четного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 0,862) и устойчивом положении других (Z > 0,862) фирм.Точность этой модели составляет 92,5% для 40 компа­ний, исследованных Г. Спрингейтом.Модель Фулмера имеет вид:Z = 5,528А + 0,212В + 0,073С + 1,270D – 0,120Е + 2,335F + 0,575G + 1,083Н + 0,894I – 6,075где: А – (нераспределенная прибыль) / (всего активов); В – (оборот) / (всего активов);С – (прибыль до налогообложения) / (собственный капитал D – (изменение остатка денежных средств) / (креди­торская задолженность);Е – (заемные средства) / (всего активов);F– (текущие обязательства) / ( всего активов);G – (материальные внеоборотные активы) / (всего активов);Н – (собственные оборотные средства) / (кредиторс­кая задолженность);I – (прибыль до уплаты процентов и налога) / (про­центы).Критическим значением Z является 0. Сопоставление с этой величиной рас­четного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 0) и устойчивом положении других (Z > 0) фирм.

Д. Фулмер объявил точность для своей модели в 98% – при прогнозировании банкротства в течение года и точность в 81 % – при прогнозировании банкротства за период больше года.

Модель Лего имеет вид:Z = 4,5913А + 4,5080В + 0,3936С – 2,7616где: А – (акционерный капитал) / (всего активов);В – (прибыль до налогообложения + издержки фи­нансирования) / (всего активов);С – (оборот за два предыдущих периода) / (всего ак­тивов за два предыдущих периода).

Критическим значением для Z является 0,3. Сопоставление с этой величиной рас­четного значения индекса Z для конкретной фирмы позволяет говорить о возможном в будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 0) и устойчивом положении других (Z > 0) фирм. Точность данной модели составляет 83% . Она может быть исполь­зована только для прогнозирования банкротства промыш­ленных компаний.Диагностика банкротства на основе PAS-коэффициента. Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент, то есть коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.PAS-коэффициент представляет собой относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффи­циент, составляющий 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находится в худшем положении (неудов­летворительная ситуация).Подсчитав Z-коэффициент для компании, можно за­тем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

88.Характеристика процедур банкротства, которая дана в Законе Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)»:

Защитный период – процедура банкротства, применяемая к должнику с момента принятия хозяйственным судом заявления о банкротстве до окончания срока, в целях проверки наличия оснований для возбуждения конкурсного производства и обеспечения сохранности имущества должника. Конкурсное производство – цель максимально возможного удовлетворения требований кредиторов, защиты прав и законных интересов должника, а также кредиторов и иных лиц в процессе санации или ликвидации должника. Конкурсные кредиторы – кредиторы по платежным обязательствам, перед которыми должник несет ответственность за причинение вреда их жизни или здоровью, а также учредителей (участников) должника – юридического лица, перед которыми должник несет ответственность по обязательствам, или представитель работников должника – по обязательствам, вытекающим из трудовых и связанных с ними отношений; Ликвидационное производство –ликвидация должника – юридического лица или прекращения деятельности должника – индивидуального предпринимателя и освобождения его от долгов, продажи имущества должника и соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Мировое соглашение – процедура банкротства в виде соглашения между должником и конкурсными кредиторами об уплате долгов, в котором предусматриваются освобождение должника от долгов, или уменьшение долгов, или рассрочка их уплаты, а также срок уплаты долгов.

Ликвидационные процедуры

Порядок и этапы ликвидации через: - судом принимается решение о ликвидации предприятия; -назначается ликвидатор (ликвидационная комиссия);- в процессе ликвидационного производства инвентаризуется, оценивается и реализуется имущество должника, взыскивается дебиторская задолженность, проводится максимально возможное погашение кредиторской задолженности в очередности, установленной Законом Республики Беларусь «Об экономической несостоятельности (банкротстве)»;-хозяйственным судом выносится определение о завершении ликвидационного производства, на основании которого предприятие исключается из ЕГР, непогашенные долги в соответствии с законодательствам Республики Беларусь признаются погашенными;-получается выписка об исключении юридического лица (индивидуального предпринимателя) из ЕГР. Срок ликвидации субъекта хозяйствования через банкротство – от 6-ти месяцев (сроки непосредственно зависят от размера и “проблемности” дебиторской задолженности, количества и ликвидности имущества предприятия, размера кредиторской задолженности).

91.Подходы к отбору и подготовке антикризисных управляющих(АУ) в РБ и за рубежом. Требования к АУсо специализацией ликвидатора.

Особ-ти подготовки профес-х АУ в РБ опр-ся тем, что они должны взять на себя отв-ть за полож-е дел на предпр. в самый острый период его развития, когда остаются лишь 2 выхода – санация или банкротство. Таких управленцев еще наз-т кризис-менеджерами, разделяя их на внешних, арбитражных и конкурсных АУ.

В кризисных точках развития любая орг-ция либо реорг-ся, либо перестает сущ-ть. Но в наст. вр. данный процесс не может идти без вмешательства гос-ва ч/з назначение спец. подготовл-х людей. Антикриз-е процедуры имеют свою специфику. Их освоение делает из АУ «суперменеджера», спос-го грамотно и соц. наименее болезненно реорг-ть или ликвидир-ть предпр.

Методологический анализ опыта отбора и подготовки специалистов по АУ пок-т, что при отборе и подготовке АУ:1)требуется изменение парадигмы отбора и обучения АУ, серьезная постановка вопроса о миссии их деят-ти, ее целях и ценностях;2)целесообразно подходить к рассмотрению атикр-го упр-я как идеально-типической модели МД орг-ций и существенное обогащение теории организаций на основе обобщения опыта антикр. упр-х;3)необх-мо более основательное использ-е достижений теории орг-ций при подготовке АУ и построение на этой основе обучающих программ для конкр. ситуаций санации и/или ликвидации предпр.

АУ–особая группа менеджеров, обладающая уникальным опытом упр-я в усл-х повышенного риска. С т. зр. МД можно выд-ть 2 типа АУ: ликвидатор, хоз. деят-ть кот-го связ. с продажей и ликвидацией имущ-ва должника(заним-ся в основном вопросами оценки и продажи недвиж. и иного имущ-ва предпр.), и реформатор, воплощ-й в жизнь предпр. антикриз-ю прогр. по его фин. оздоровлению.

Требования. АУ – это человек выбора и риска, для него важна не только технология упр-я, но и личная позиция, понимание своей миссии и миссии орг-ции. Сформировать же такую позицию без анализа целей и ценностей невозможно. Найти выход из сложной ситуации может только высокопрофес-й экономист. Работать ему часто приходится во враждебной среде, где конфликт накален до предела. Профессия потребует не только глубоких знаний эк-ки, финансов, менеджмента, но и смелости (м.б. ситуация, что банкротство заказное). Личные кач-ва:Смелость, Незаурядные организаторские способности, Коммуникаб-ть, Уверенность в себе, Психолог. устойчивость, Рассудительность, Созидательность. Образ-е: Спец-ть «Антикр-е упр-е».