Прогноз поточних витрат, тис. грн

Показники	Роки
Матеріальні затрати		3,15	3,308	3,473	3,647	3,829	4,020	4,221
Витрати на оплату праці
Відрахування на соціальні заходи	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,045
Адміністративні витрати
Всього поточних витрат	19,04	19,19	19,35	19,51	19,69	19,87	20,06	20,26

3.5.Визначення структури джерел фінансування інвестиційних витрат

Інвестиційні витрати визначаються як сума коштів, необхідних для будів­ництва (розширення, реконструкції, модернізації) та оснащення обладнанням об'єктів інвестування, витрат на підготовку капітального будівництва та приро­сту оборотних засобів, необхідних для нормального функціонування підприєм­ства.

Інвестиційні витрати за проектом, що аналізується дорівнюють 41 тис. грн. і складаються з вкладень у придбання транспортних засобів та засновниць­ких витрат (28000+13000).

Джерелами фінансування інвестицій можуть бути:

- власні фінансові кошти (прибуток, накопичення, амортизаційні відраху­вання), а також залучені кошти (кошти від продажу акцій, внески засно­вників, благодійних організацій тощо);

- асигнування з місцевого та державного бюджетів, фондів підтримки підприємництва, які надаються на незворотній основі;

- іноземні інвестиції, які надаються у формі фінансової або іншої участі у статутному фонді спільних підприємств;

- залучені кошти (кредити банків, інших інституційних інвесторів, дер­жавних установ, які надаються на зворотній основі)

Перші три групи джерел утворюють власний капітал. Суми, які залучені за цими джерелами не підлягають поверненню. Четверта група джерел утворює запозичений капітал. Ці кошти необхідно повернути на визначених умовах.

За проектом створення транспортного підприємства передбачається фі­нансування 70% інвестиційних витрат за рахунок власних коштів підприємця (28,7 тис.грн.) і 30% за рахунок банківського кредиту (12,3 тис.грн.). Результати розрахунків занесені у табл. 3.5.

Таблиця 3.5

Структура джерел фінансування інвестиційних витрат, тис. грн.

Інноваційні витрати	Значення	Джерела фінансування	Значення
Вартість основних фондів		Власні	28,7
Додаткові інвестиції		Запозиченні	12,3
Всього		Всього

3.6. Складення плану погашення банківського кредиту

Кредит на суму 12,3 тис. грн планується отримати під 20% річних на 3 ро­ки. План погашення банківського кредиту складається методом погашення ос­новної суми боргу рівними частинами, тобто 9 тис.грн. щорічно (12,3/3). Розра­хунки заносимо в табл. 3.6

Таблиця 3.6

План погашення банківського кредиту. тис. грн

Показники	Роки
Залишок кредиту на початок року	12,3	8,2	4,1
Сума річного платежу вт.ч.
Відсоток за кредит	2,46	1,64	0,82
Погашена частина кредиту	4,1	4,1	4,1
Залишок кредиту на кінець року	8,2	4,1

3.7. Складання прогнозу фінансового результату

Для визначення співвідношення між доходами та витратами підприємства в процесі реалізації та експлуатації інвестиційного проекту, а також для розрахунку величини податкових виплат та дивідендів складається прогноз фінансового результату. Результати розрахунків представлені в табл.3.7.

Таблиця 3.7.

Прогноз фінансового результату

Прогноз	Роки
Чистий дохід реалізації послуг	48,72	51,16	53,71	56,40	59,22	62,18	65,29	68,55
Собівартість реалізації послуг	17,54	17,69	17,85	18,01	18,19	18,37	18,56	18,76
-матеріальні затрати	3,00	3,15	3,31	3,47	3,65	3,83	4,02	4,22
-витрати на оплату праці
відрахування на соціальні заходи	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04	3,04
амортизація	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5	3,5
валовий прибуток	31,18	33,47	35,87	38,39	41,03	43,81	46,73	49,79
адміністративні витрати
фінансовий результат від операційної діяльності	26,18	28,47	30,87	33,39	36,03	38,81	41,73	44,79
Фінансові витрати	2,46	1, 64	0,82
Фінансові витрати від звичайної діяльності до оподаткування	23,72	26,83	30,05	33,39	36,03	38,81	41,73	44,79
Податок на прибуток від звичайної діяльності	4,27	4,83	5,41	6,01	6,49	6,99	7,51	8,06
Фінансовий результат від звичайної діяльності	19,45	22,00	24,64	27,38	29,55	31,83	34,22	36,73

3.8. Складання прогнозу грошових потоків.

З метою оцінки руху грошових коштів в процесі реалізації інвестиційного проекту розробляється прогноз грошових потоків, в якому присутня інформація про три напрямки діяльності підприємства: операційну, інвестиційну та фінан­сову. Оцінку всіх напрямків надходження і використання грошових коштів за проектом рекомендується виконувати з використанням табл. 3.8

В якості джерел коштів для підприємства можуть розглядатися: виручка від реалізації продукції, інші доходи, збільшення власного капіталу, збільшення заборгованості (отримання кредитів).

Основні напрямки використання грошових коштів пов'язані:

ü із здійсненням поточної діяльності;

ü з інвестиційними витратами;

ü з обслуговуванням зовнішньої заборгованості (сплата відсотків за кредит та погашення кредитів);

ü із розрахунками з бюджетом (податкові платежі) та позабюджетними фо­ндами;

ü з виплатою дивідендів.

Чистий грошовий потік визначається як сума грошових потоків від трьох видів діяльності підприємства в певному періоді, тобто: ЧГП = ГП_т + ГП_ІМ + ГП^_Л Необхідною умовою прийняття інвестиційного проекту є позитивне зна­чення чистого грошового потоку в будь-якому інтервалі розрахункового пері­оду. Від'ємне його значення свідчить про необхідність залучення додаткових власних або запозичених коштів і відображення цих коштів в розрахунках ефе­ктивності.

Таблиця 3.8.

Прогноз грошових потоків

Показники	Роки
1. рух грошових коштів в результаті операційної діяльності
Чистий дохід від реалізації послуг		48,72	51,16	53,71	56,40	59,22	62,18	65,29	68,55
Поточні витрати		19,04	19,19	19,35	19,51	19,69	19,87	20,06	20,26
Фінансові витрати		2,46	1,64	0,82
Податок на прибуток звичайної діяльності		4,27	4,83	5,41	6,01	6,49	6,99	7,51	8,06
Грошовий потік від операційної діяльності		22,95	25,50	28,14	30,88	33,05	35,33	37,72	40,23
2.Рух грошових коштів від інвестиційної діяльності
Вартість основних фондів	-28
Вартість оборо­тних коштів	-13
Чиста ліквіда­ційна вартість проекту
Грошовий потік від інвестицій­ної діяльності	-41
3. Рух грошових коштів від фінансової діяльності
Власні кошти	28,7
Запозичені кош­ти	12,3
Погашення по­зик		-4,1	-4,1	-4,1
Грошовий потік від фінансової діяльності		-4,1	-4,1	-4,1
Чистин рух коштів		27,05	29,60	32,24	30,88	33,05	35,33	37,72	40,23

3.9.Розрахунок показників фінансової ефективності проекту

Для проекту створення нового підприємства альтернативна вартість влас­ного капіталу складає 12%. Це значення використовується в розрахунках як ставка дисконту (г).

Чиста теперішня вартість показує на скільки грошових одиниць дискон­товані вигоди за проектом перевищують дисконтовані витрати і може бути ви­значена за формулою:

де п - тривалість проектного циклу, роки; ГП траді - традиційний грошовий потік за проектом в t -му періоді (визначається як сума операційного та інвестиційного грошових потоків).

Дисконтований грошовий потік визначається шляхом множення традицій­ного грошового потоку і коефіцієнта дисконтування ( )

Таблиця 3.9.

До визначення чистої теперішньої вартості (NPV) та індексу рентабельності (PI) проекту при ставці дисконту r=0,12

Показники	Роки
Традиційний грошовий потік	-41	22,95	25,50	28,14	30,88	33,05	35,33	37,72	40,23
Коефіцієнт дисконтування		0,893	0,797	0,712	0,636	0,567	0,507	0,452	0,404
Дисконтний грошовий потік	-41	20,49	20,32	20,03	19,64	18,74	17,91	17,05	16,25

NPVj= - 41+20,49+20,32+20,03+19,64+18,74+17,91+17,05+16,25=109,43 тис.грн.

Індекс прибутковості показує в скільки, разів дисконтовані чисті вигоди проекту перевищують інвестиційні витрати і може бути визначений за форму­лою:

РІ=

Використовуючи дані табл.3.9. розраховуємо значення індексу прибутковості: РІ=

Внутрішня норма рентабельності показує прибутковість проекту і визна­чається за формулою:

IRR =

де r1 - ставка дисконту, при якій NPV1 >0;

г2 - ставка дисконту, при якій NPV2 <0.

Чиста теперішня вартість проекту при ставці 12% має позитивне значення і може бути використана при визначенні внутрішньої норми рентабельності як NPV,. Для визначення NPV2 довільно обираємо ставку дисконту 95%. Розрахунки дисконтованого традиційного грошового потоку при новій ставці дисконту наведені в табл. 3.10

NPV2=-41+16,80+9,40+5,24+2,91+1,59+0,86+0,47+0,26= -41+ 37,52= 3,48 тис.грн.

Таким чином, IRR = 0,12+(0,95 - 0,12) •168,50/ (165,03 /-3,48)= 0,93

Таблиця 3.10

До визначення чистої теперішньої вартості (NPV) при ставці дисконту r=0,95%

Показники	Роки
Традиційний грошовий потік	-41	22,95	25,50	28,14	30,88	33,05	35,33	37,72	40,23
Коефіцієнт дисконтування		0,56	0,31	0,17	0,10	0,05	0,03	0,02	0,01
Дисконтний грошовий потік	-41	12,75	7,87	4,82	2,94	1,75	1,04	0,62	0,37

Період окупності характеризує термін, за який будуть відшкодовані ви­трати проекту і визначається за формулою:

де Т- кількість повних років відшкодування інвестиційних витрат, роки;

ГПt - дисконтований грошовий потік t-ro періоду, грн..

Розрахунок кумулятивного грошового потоку за проектом наведено в табл. 3.11

Отже, DPP=-1+-11,75/27,65= 1,43 роки.

Таблиця 3.11.

До визначення чистої теперішньої вартості (DDP) при ставці дисконту r=0,12%

Показники	роки
Дисконтний грошовий потік	-41	20,49	20,32	20,03	19,64	18,74	17,91	17,05	16,25
Кумулятивний дисконтний гр	-41	-20,51	-0,18	19,85	39,49	58,23	76,14	93,18	109,44

Результати розрахунків показників фінансової ефективності зведені в таблицю 3.12.

Таблиця 3.12

Показники фінансової ефективності проекту.

Показники	Умовні. Позначення	Одиниці виміру	Значення
Чиста теперішня вартість	NPV	тис. грн	109,44
Індекс рентабельності	PL	-	2,67
Внутрішня норма рентабельності	IRR	%	0,74
Термін окупності	DPP	роки	2,01

Проект створення транспортного підприємства можна вважати ефектив­ним, оскільки NPV>0 і дорівнює 165,03 тис.грн., індекс прибутковості РІ>1 і дорівнює 5,03, внутрішня норма рентабельності більша за альтернативну вар­тість капіталу (12%) і дорівнює 39%, термін окупності менший за життєвий цикл проекту і складає 1,43 років.

Список літератури

1. Аналіз вигід і витрат: Практичний посібник / Секретаріат Ради скарбниці Канади /

2. Бабець Є. К., Гузенко О. П. Теорія капітального інвестування: Навч. посібник..

3. Бардиш Г. О. Проектний аналіз: Підручник для студ. вищих навч. закл. / Національний банк України; Львівський банківський ін-т.

4. Батенко Л. П., Загородніх О. А., Ліщинська В. В. Управління проекта-ми: Навч. посібник / Київський національний економічний ун-т..

5. Боардмен Ентоні Е., Грінберг Девід X., Вайнінг Ейдан P., Веймер Девід Л. Аналіз вигід і витрат: Концепції і практика / Олексій Мо-роз (пер.з англ.), Тетяна Мороз (пер. з англ.).

6. Борщ Л. М. Інвестування: теорія і практика: Навч. посібник. - К.:

7. Верба В. А., Гребешкова О. М., Востряков О. В. Проектний аналіз: Навч.-метод. посіб. для самост. вивчення дисципліни / Київський національний економічний ун-т –

8. Верба В. А., Загородніх О. А. Проектний аналіз: Підручник / Київський національний економічний ун-т.

9. Гайдис Н. М. Інвестування: Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. / Національний банк України; Львівський банківський ін-т

10. Гуткевич С. О. Інвестування: теорія і практика: Навч. посібник для студ. вищ. навч. закладів / Європейський ун-т.

11. Данілов О. Д., Івашина Г. М., Чумаченко О. Г. Інвестування: Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. / Державна податкова адміністрація України; Академія держ. податкової служби України.

12. Донець Л. I. Економічні ризики та методи їх вимірювання: Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. .

13. Дребот Н. П. Методичні аспекти вибору напрямів інвестування

на підприємстві / Інститут регіональних досліджень НАН України; Національний банк України..