Правовое регулирование эмиссии корпоративных ценных бумаг
Эмиссия представляет собой установленную Законом о рынке ценных бумаг последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
Правовая основа осуществления эмиссии корпоративных ценных бумаг строится на нормах, закрепленных в Законе о рынке ценных бумаг (гл. 5 Закона), ГК РФ, подзаконных нормативных актах. Особое значение играют Стандарты эмиссии ценных бумаг, детально регламентирующие отношения по осуществлению эмиссии.
Наряду со Стандартами эмиссии существуют и иные нормативные правовые акты, регулирующие отношения по эмиссии: Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 174-ФЗ "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации", распоряжение ФКЦБ от 1 апреля 2003 г. N 03-606/р "О государственной регистрации Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг и ее региональными отделениями выпусков эмиссионных ценных бумаг" , Положение о порядке приостановления эмиссии и признания выпуска ценных бумаг несостоявшимися или недействительными, утвержденное Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 31 декабря 1997 г. N 453, и др.
Особо следует отметить взаимосвязь законодательства о рынке ценных бумаг и законодательства об акционерных обществах. В Законе об АО содержатся нормы, непосредственно регулирующие отношения по эмиссии. Так, например, гл. IV Закона об АО называется "Размещение обществом акций и иных эмиссионных ценных бумаг". Связь корпоративного законодательства и законодательства о рынке ценных бумаг обусловлена тесным взаимопроникновением, взаимосвязью корпоративных отношений и отношений на рынке ценных бумаг.
Эмиссионные и корпоративные ценные бумаги
Объектом эмиссии являются эмиссионные ценные бумаги. Действующее законодательство к их числу относит акции, облигации, жилищные сертификаты, государственные и муниципальные ценные бумаги и опционы эмитента.
Определение эмиссионных ценных бумаг содержится в Законе о рынке ценных бумаг, в соответствии с которым эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Законом о рынке ценных бумаг формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2).
Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.
При документарной форме эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой.
При бездокументарной форме эмиссионных ценных бумаг решение о выпуске ценных бумаг является документом, удостоверяющим права, закрепленные ценной бумагой.
Эмиссионная ценная бумага закрепляет установлены в решении о выпуске данных ценных бумаг, и в соответствии с законодательством РФ.
К корпоративным ценным бумагам в широком смысле можно отнести все ценные бумаги, выпускаемые корпорациями. Однако нас интересуют исключительно эмиссионные корпоративные ценные бумаги, выпускаемые корпорациями: акции, облигации, опционы эмитента.
Эмитенты эмиссионных корпоративных ценных бумаг
Эмитентами являются юридические лица различных организационно-правовых форм, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими (ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
Физические лица не могут выпускать эмиссионные ценные бумаги, что не исключает возможности выступления в качестве лиц, выпускающих иные виды ценных бумаг, граждан- предпринимателей.
Существует множество особенностей для каждого вида юридических лиц, выпускающих ценные бумаги. Так, некоторые виды ценных бумаг выпускаются только юридическими лицами, созданными в определенных организационно-правовых формах (например, акции могут выпускаться только акционерными обществами), либо осуществляющими такие виды деятельности, для которых требуется специальное разрешение (лицензия).
Эмитент - тот субъект рынка ценных бумаг, который присутствует на нем постоянно. Он не исчезает после проведения эмиссии и размещения ценных бумаг. Эмитент имеет не только права, но и несет обязанности.
Процедура эмиссии
Процедура эмиссии эмиссионных ценных бумаг, если иное не предусмотрено Законом о рынке ценных бумаг или иными законами, включает следующие этапы:
- принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
- утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
- государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;
- размещение эмиссионных ценных бумаг;
- государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.
Если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта, он (проспект ценных бумаг) может быть зарегистрирован впоследствии. При этом регистрация проспекта ценных бумаг осуществляется регистрирующим органом в течение 30 дней с даты получения проспекта ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации. Решение о размещении
Составным элементом процедуры эмиссии, ее первым, самостоятельным этапом является решение о размещении.
Размещение акций осуществляется путем:
а) размещения при учреждении акционерного общества;
б) размещения путем распределения среди акционеров;
в) конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении;
г) подписки;
д) размещения ценных бумаг путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг;
е) размещения при реорганизации юридических лиц.
В зависимости от способа размещения возможны следующие варианты решения о размещении ценных бумаг:
- решение об учреждении акционерного общества;
- решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций посредством распределения их среди акционеров;
- решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций;
- решение об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций;
- решение о внесении изменений и (или) дополнений в устав общества, касающихся прав,
предоставляемых по привилегированным акциям определенного типа;
- решение о консолидации акций;
- решение о дроблении акций;
- решение об увеличении уставного капитала акционерного общества путем размещения дополнительных акций путем конвертации в них облигаций или опционов эмитента;
- решение о размещении облигаций;
- решение о реорганизации.
Необходимо учитывать, что способ размещения акций существенно влияет на порядок проведения эмиссии ценных бумаг.
Решение о размещении, например, акций должно содержать указание на способ (путь) размещения (например, открытая или закрытая подписка), срок, цену (порядокопределения цены) и иные условия размещения (в том числе форму и порядок оплаты) ценных бумаг.
В случае если размещение акций путем подписки предполагается осуществлять с участием андеррайтеров (Андеррайтер (от англ. underwriter) - лицо, гарантирующее эмитенту размещение выпуска ценных бумаг на согласованных условиях за специальное вознаграждение. По сути, андеррайтер приобретает ценные бумаги у эмитента и перепродает их инвесторам), решение об их размещении должно содержать размер (порядок определения размера) их вознаграждения. Решение о размещении акций путем подписки, предусматривающее их оплату неденежными средствами, должно определять перечень имущества, которым могут оплачиваться ценные бумаги, а также наименование независимого оценщика (аудитора), который будет осуществлять его денежную оценку, если условия размещения ценных бумаг не исключают необходимости привлечения оценщика в соответствии с законодательством РФ и Стандартами эмиссии.
Решение о размещении акций путем закрытой подписки должно обязательно содержать указание на круг лиц (имена и наименования и (или) категории лиц, например работники эмитента, акционеры эмитента, кредитные организации и т.п.), среди которых предполагается разместить указанные ценные бумаги.
Содержание решения о размещении определяется правовыми нормативными актами, в том числе Стандартами эмиссии.