Дисконт и процентный доход по облигации

Облигации, являясь, как и другие ценные бумаги, объектом инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям доход. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

· периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);

· изменения стоимости облигации за соответствующий период;

· дохода от реинвестиций полученных процентов.

Рассмотрим в отдельности каждый элемент.

Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянный аннуитет - право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Аннуитет также определяют как «серию платежей, произведенных в фиксированные интервалы времени за определенное количество периодов». Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год.

Существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.

Говоря о второй составляющей дохода, приносимого облигацией, мы имеем в виду облигации, купленные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом. Доход по ним образуется как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации.

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена - сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.

Дисконтирование осуществляется по формуле

где К_рд - цена продажи облигации с дисконтом, руб.;

Н - номинальная цена облигации, руб.;

Т - число лет, по истечении которых облигация будет погашена;

С - норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %;

дисконтный множитель, показывающий, какую долю составляет цена продажи облигации в ее номинальной цене.

Разность (Н-К_рд) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.

Последний элемент совокупного дохода - доход от реинвестиций полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется.

Общий доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам.

Доходность облигаций.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

где С_тек. - текущая доходность облигации, %

Д - сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

К_р - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Показатель конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходится на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной доходности определяется по формуле:

где С_кон. - конечная доходность облигаций, %;

Д_сп - совокупный процентный доход, руб.;

К_р - курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

П - число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.

Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это - инфляция и налоги.