Международный рынок акций

3.1. Международный рынок акций: содержание, виды и особенности

Международный рынок акций представляет собой рынок, где осуществляются сделки купли-продажи долевых обязательств как между нерезидентами, так и между резидентами и нерезидентами.

На данном рынке происходит перелив инвестиционных ресурсов из одной страны в другую. Этот рынок играет значительную роль в привлечении капитала с мирового финансового рынка, в продвижении акций компаний на международные фондовые площадки, в создании благоприятного имиджа компании на международном уровне.

Торговля акциями осуществляется на биржевом и внебиржевом рынке.

Биржевой рынок включает традиционные фондовые биржи (Нью-Йоркская, Лондонская, Люксембургская, Токийская биржи) и автоматизированные торговые системы, рассматриваемые как биржи (NASDAQ, SEAQ, CATS). Использование компьютерных систем позволяет создавать единую систему мировой торговли ценными бумагами.

Внебиржевой рынок предполагает сделки купли-продажи акций через Интернет.

Международному рынку акций присущи следующие особенности:

• широкое использование автоматизированных торговых систем, что обеспечивает создание единой системы торговли акциями в мире в целом;
• наличие множественности котировок акций, что способствует изменению доходности ценных бумаг;
• богатый выбор места вложений средств;
• расширение спектра арбитражных сделок.

Депозитарные расписки

Существенную долю на международном рынке акций занимают депозитарные расписки.

Целью выпуска депозитарных расписок является:

• мобилизация капитала;
• расширение круга потенциальных инвесторов;
• приобретение иностранной компании;
• диверсификация активов на международном рынке.

Депозитарные расписки позволяют преодолевать национальные границы и законодательные ограничения, и рассматриваются как эффективный инструмент международных инвестиций.

Через систему депозитарных расписок в первой половине 2007г. привлечение капитала составило 22,2 млрд. долл., или на 37% больше чем за аналогичный период в 2006 г. При этом 15,8 млрд. долл. Было привлечено через первичное публичное размещение и 6,4 млрд.долл. – через вторичный рынок. Следует отметить, что 95% привлеченных средств приходится на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай). Компании привлекли капитал на сумму в 10,4 млрд. долл., или же прирост по сравнению с 2006 г. составил 78%, компании из Индии – 2,1 млрд. долл., из Китая - 2,1 млрд. долл., из Бразилии – 0,5 млрд. долл.

Объем сделок на рынке АДР в первой половине 2007г. превысил 25 млн. депозитарных расписок[4].

Таблица 3.1[5]

25 крупнейших сделок по привлечению капитала через систему депозитарных расписок в первой половине 2007г.

Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, подтверждающие права собственности иностранных экономических субъектов, и задепонированные в банке-депозитарии.

Первые депозитарные расписки были выпущены компанией Morgan Garanty в 1927г. в США на акции английской компании Selfridjes. Это было связано с принятием закона в Великобритании, в соответствии с которым английским компаниям запрещалось регистрировать свои акции за рубежом без трансфертного агента Великобритании. Так появилась необходимость в создании специального инструмента – американских депозитарных расписок. Современную форму этот финансовый инструмент приобрел в 1955г., когда Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила форму S-12 для регистрации всех программ депозитарных расписок. Позже форма S-12 была заменена формой F-6, которая используется и в настоящее время. Ценные бумаги, представленные депозитарными расписками, получили широкое распространение в мире.

Обычно депозитарные расписки выпускаются с определенным коэффициентом к депонированным ценным бумагам. Величина коэффициента зависит от рыночной цены акций на национальном рынке и указывается в депозитарном договоре, который заключается между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарным банком, выпускающим депозитарные расписки. Соотношение между количеством акций и выпущенных на них депозитарных расписок колеблется в широком диапазоне от 100.000 к 1, т.е. 100.000 обыкновенных акций соответствуют одной расписке, или до 1 к 1000, когда одна обыкновенная акция представляет 1000 депозитарных расписок. Но наиболее распространенным коэффициентом является соотношение 1 к 1, когда одна депозитарная расписка представляет одну обыкновенную акцию. Например, по программе спонсируемых глобальных депозитарных расписок компании ОАО «Северсталь-авто», ориентированных на европейских инвесторов, коэффициент обмена составляет одна обыкновенная акция на одну депозитарную расписку. ОАО «Северсталь-авто» размещает на внебиржевом рынке в Лондоне 6 млн. 850 акций, что составляет 19,49% от общего количества обыкновенных именных бездокументарных акций компании.

Депозитарные расписки обладают рядом преимуществ для эмитентов, ибо обеспечивают:

ü расширение рынка ценных бумаг компании посредством быстрого и обширного предложения;

ü выход на международные рынки капиталов;

ü улучшение имиджа компании;

ü удобный способ для инвестора быть держателем иностранных акций;

ü повышение и стабилизацию котировок акций эмитента;

ü гибкое капиталовложение;

ü снижение риска в силу диверсификации;

ü расширение круга потенциальных инвесторов;

ü механизм для приобретения и слияния компаний.

Таким образом, выпуск депозитарных расписок способствует мобилизации капитала с международного рынка, повышает имидж среди зарубежных инвесторов, расширяет базу акционеров, позволяет участвовать в международных сделках по слиянию и поглощению.

Депозитарные расписки представляют значительный интерес и для инвесторов. Для них депозитарные расписки являются удобным инструментом для диверсификации активов на мировом уровне. Последние годы свидетельствуют о значительном росте стоимости (более чем на 100%) депозитарных расписок, обращающихся на американских и европейских биржах, а также на внебиржевом рынке. В США, например, более 70% институциональных инвесторов (взаимных и пенсионных фондов) вкладывают в депозитарные расписки.

Для инвесторов депозитарные расписки привлекательны тем, что они позволяют преодолеть такие барьеры как страновой риск, недостаточность информации и неразвитость инфраструктуры в отдельных странах, определенные законодательные ограничения.

Инвестиционный интерес вложений в депозитарные расписки заключается и в относительно низких издержках. Оценки специалистов в этой области свидетельствуют, что расходы инвестора на приобретение американских депозитарных расписок в первый год приблизительно в два раза ниже, чем когда осуществляется покупка акций на иностранной бирже. Это связано с выплатой высоких комиссионных и конвертацией валюты.

Немаловажным преимуществом инвестирования в депозитарные расписки является получение дивидендов в национальной валюте, а также законодательная защищенность страны, где обращаются эти ценные бумаги.