Прогноз денежных потоков по инвестиционному проекту № 1

Наименование показателя
1. Первоначальные инвестиции
Стоимость оборудования	- 200 000,00
Доставка	- 10 000,00
Монтаж и установка	- 30 000,00
Дополнительные ТМЗ	- 25 000,00
Кредиторская задолженность	+ 5 000,00
Всего чистые первоначальные инвестиции (∆IC0)	- 260 000,00
2. Денежный поток от операций, свободный, ликвидационный и чистый денежные потоки
Выручка (SALt)		200 000,00	200 000,00	200 000,00	200 000,00	200 000,00
Переменные затраты (VCt)		55 000,00	55 000,00	55 000,00	55 000,00	55 000,00
Постоянные затраты (FCt)		20 000,00	20 000,00	20 000,00	20 000,00	20 000,00
Амортизация (At)		48 000,00	48 000,00	48 000,00	48 000,00	48 000,00
Прибыль до вычета процентов и налогов (EBITt)		77 000,00	77 000,00	77 000,00	77 000,00	77 000,00
Налог на прибыль (20%)		15 400,00	15 400,00	15 400,00	15 400,00	15 400,00
Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPATt)		61 600,00	61 600,00	61 600,00	61 600,00	61 600,00
Денежный поток от операций (OCFt)		109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00
Свободный денежный поток (FCFt)		109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00
Ликвидационный денежный поток (LFCt)		0,00	0,00	0,00	0,00	0,00
Чистый денежный поток (NCFt)	- 260 000,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00	109 600,00
3. Критерии экономической эффективности
NPV	135 904,50
IRR	31%
MIRR	22%
PI	1,52
DPP	2,95

Необходимо рассчитать критерии экономической эффективности проекта.

В качестве значения нормы дисконта r берется стоимость капитала для предприятия – 12%.

Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени:

,

r – норма дисконта,

n – число периодов реализации проекта,

CIF_t – суммарные поступления от проекта в периоде t,

COF_t – суммарные выплаты по проекту в периоде t,

Если NPV > 0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

= 97 857,14 + 87 680,00 + 78 285,71 + 69 808,92 + 62 272,73 – 260 000,00 =

= 395 904,50 – 260 000,00 = 135 904,50.

NPV > 0, следовательно, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности (IRR) – это процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности определяется путем решения уравнения:

,

Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность проекта. Величина IRR сравнивается со ставкой дисконтирования r: если IRR > r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Критерий IRR можно рассчитать посредством использования MS EXCEL (функция ВСД) (рис. 1).

Рис. 1. Расчет внутренней нормы доходности проекта № 1.

IRR = 31%.

IRR > r (31% > 12%), следовательно, проект следует принять.

Модифицированная норма доходности (MIRR):

.

= 1,22 – 1 = 0,22 = 22%.

Индекс рентабельности (PI) показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат:

.

Если PI > 1, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

PI = 395 904,50 / 260 000,00 = 1,52.

PI > 1, следовательно, проект следует принять.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – это число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции.

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. Величину DPP сравнивают с заданным периодом времени n: если DPP < n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Невозмещенная сумма затрат во втором периоде:

260 000,00 – 97 857,14 – 87 680,00 = 74 462,86.

2 + 0,95 = 2,95.

ПРОЕКТ № 2

Первоначальные инвестиции ∆IC₀:

∆IC₀ = 200 000,00 + 10 000,00 + 30 000,00 + 25 000,00 – 5 000,00 = 260 000,00.

Предположим, что на предприятии «Д» используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на покупку, доставку, монтаж и установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости.

Инвестиции в основной капитал:

200 000,000 + 10 000,00 + 30 000,00 = 240 000,00.

Размер амортизационных отчислений (A_t) в год:

A_t = (240 000,00 – 25 000,00) / 4 = 53 750,00.

Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT_t):

EBIT_t = 200 000,00 – (55 000,00 + 20 000,00) – 53 750,00 = 71 250,00.

Налог на прибыль составляет 20%:

71 250,00 * 0,2 = 14 250,00.

Чистая прибыль от операционной деятельности (NOPAT_t):

NOPAT_t = 71 250,00 – 14 250,00 = 57 000,00.

Денежный поток от операций (OCF_t):

OCF_t = (200 000,00 – 55 000,00 – 20 000,00) * (1 – 0,2) + 53 750,00 * 0,2 = 100 000,00 + 10 750,00 = 110 750,00.

Так как поддержание и развитие основной деятельности проекта не требует дополнительных вложений в основной и оборотный капитал, свободный денежный поток FCF_t будет равен денежному потоку от операций OCF_t.

Ликвидационный денежный поток (LCF_t):

LCF_t = 25 000,00 * (1 – 0,2) = 20 000,00.

Таблица 2